Morgan Stanley: Экспортные цены российской стали наверстают упущенное
Российские цены на горячекатаный прокат могут повторить динамику цен на сталь на рынке США, считают экономисты Morgan Stanley. НЛМК и "Северсталь" недавно повысили свои цены на стальную продукцию на американском рынке на 31-36 долл./т. В банке полагают, что это также является позитивным признаком для подразделений Evraz и ТМК в Северной Америке. Аналитики указывают на премию экспортных цен на горячекатаный прокат в США к российским ценам и считают, что последние должны наверстать упущенное на фоне сезонных факторов.
Сталелитейные заводы НЛМК в США повысили цены на свою продукцию для сентябрьских заказов. Цена на горячекатаный прокат будет составлять 680 долл. за короткую тонну (или 616 долл./т), а цены на холоднокатаную и оцинкованную сталь составят 780 долл./к.т. (или 707 долл./т).
"Северсталь" и другие производители стали в США (AK Steel, Nucor) за последнюю неделю также подняли цены на сентябрь. AK Steel и Nucor повысили цены на горячекатаный прокат на 40 долл./к.т., североамериканское подразделение "Северстали" - на 34 долл./к.т., а цены на оцинкованный и холоднокатаный прокат - на 39 долл./к.т. В результате текущие цены на горячекатаную и холоднокатаную сталь в США находятся на уровне 660-680 и 760-780 долл./к.т. соответственно.
Невысокие запасы, летние ремонтные работы, низкий импорт, растущие сроки поставок и ограниченное предложение на рынке США создают повышающее давление на цены на сталь, которое должно усилиться по окончании летних отпусков. Об этом заявили специалистам Morgan Stanley представители "Северстали". Цены могут вырасти и оставаться высокими как минимум в течение сентября-октября, добавили в компании. Что касается лома, то цены на мелкую обрезь находятся на отметке примерно 375 долл./т. На уровень цен повышающее давление оказывают и сезонные факторы, такие как завершение каникул в строительном секторе США и окончание рамадана.
В экспортных ценах на горячекатаный прокат в России наблюдается дисконт к экспортным ценам в США выше долгосрочного среднего уровня. Однако в Morgan Stanley полагают, что цены в России наверстают упущенное за счет действия сезонных факторов. Анализ экспертов показывает, что в III-IV кварталах российские экспортные цены на горячекатаный прокат только за счет сезонности поднимаются в среднем на 65 долл./т (то есть на 13%).
Raiffeisenbank: Рост потребления в РФ обещает ритейлерам процветание
Аналитики Raiffeisenbank сохраняют позитивный взгляд на российский продуктовый ритейл, где у игроков сектора имеются хорошие возможности для роста на фоне благоприятной ситуации с потреблением в России. Кроме того, по мнению экспертов банка, в случае ухудшения глобальных макроэкономических условий показателям прибыли продуктовых ритейлеров окажет поддержку устойчивый по своей природе спрос на товары первой необходимости, как это было во время финансового кризиса в 2008-2009гг. В то же время эксперты ожидают ускорения продовольственной инфляции во втором полугодии 2012г., в том числе из-за фактора летней засухи в ключевых сельскохозяйственных регионах страны, что тоже должно способствовать повышению темпов роста финансовых показателей ритейлеров во второй половине года.
Российский ритейл по-прежнему имеет существенные перспективы роста, считают в Raiffeisenbank. Аналитики прогнозируют среднегодовые темпы увеличения реального потребления домашних хозяйств в 2012-2015гг. на уровне 5,9%, что превышает ожидаемые среднегодовые темпы роста реального ВВП страны за тот же период (+3,9%). Благодаря этому к 2015г. Россия должна подняться на четвертое место в мире по размеру продовольственного рынка с нынешнего шестого. Эксперты ожидают, что крупнейшие ритейлеры будут продолжать наращивать долю рынка путем экспансии в регионы за счет вытеснения участников традиционной торговли и мелких локальных игроков. В результате, как прогнозируют специалисты, рыночная доля пяти крупнейших продуктовых ритейлеров к 2020г. может удвоиться с текущих 16%. Это должно обеспечить среднегодовые темпы роста выручки компаний в 2012-2015гг. на уровне 20-30%, в то время как ожидающееся повышение эффективности бизнеса и положительное влияние эффекта масштаба должны поддержать показатели рентабельности.
Российские ритейлеры, не считая "Магнита", который демонстрирует исключительную динамику роста, по прогнозному мультипликатору P/E на 2013г. торгуются с дисконтом приблизительно в 20% к аналогам на развивающихся рынках. В то же время они, согласно ожиданиям специалистов, должны продемонстрировать среднегодовые темпы роста чистой прибыли в 2012-2015гг. на уровне около 23% против 16% в среднем у сопоставимых компаний на развивающихся рынках. Аналитики отмечают, что турецкие продуктовые розничные сети (BIM, Migros), которые демонстрируют сопоставимую динамику роста, сейчас торгуются по прогнозному показателю P/E на 2013г. с премией в 20-70% к российским аналогам.
"Магнит" среднесрочно обгонит всех по возврату на капитал
Фаворитом экспертов Raiffeisenbank в российском продуктовом ритейле является "Магнит". В банке положительно оценивают стратегию развития компании, сильную команду менеджмента и успешный опыт органического роста, что должно позволить "Магниту" демонстрировать самые высокие показатели возврата на инвестированный капитал среди конкурентов в среднесрочной перспективе.
Аналитики полагают, что GDR X5 Retail Group остаются привлекательной ставкой на положительный разворот динамики операционных показателей ритейлера в среднесрочной перспективе, несмотря на недавнюю отставку главы компании, спровоцировавшую негативную эмоциональную реакцию рынка. В банке считают, что если X5 сможет найти нового сильного менеджера на место главного исполнительного директора и покажет положительные результаты операционных преобразований, она сможет вернуть доверие инвесторов. В настоящее время GDR X5 по прогнозному показателю EV/EBITDA на 2012г. торгуются с дисконтом более чем в 40% к GDR "Магнита".
Акции "Дикси Групп" являются привлекательной возможностью для инвестиций в бумаги третьего эшелона с высоким потенциалом роста. Относительно низкая ликвидность акций компании может повыситься, если осуществятся планы "Дикси" по дополнительному размещению акций на рынке и получению листинга на Лондонской фондовой бирже.
Наконец, эксперты Raiffeisenbank положительно оценивают стратегию развития "О'кей", однако в данный момент придерживаются более консервативных оценок роста сети ритейлера по сравнению с прогнозами менеджмента. "О'кей" пока не удается на 100% выполнять свои планы по открытию новых магазинов.
"Ростелеком" ждет выгодный альянс
На уходящей неделе в фокусе внимания участников рынка оказался "Ростелеком" после появления сообщения о возможном создании альянса с "Tele2 Россия", дочерней компанией шведской Tele2. В соответствии с одной из рассматриваемых схем сделки "Ростелеком" обменяет" 100% недавно приобретенных акций "Скай Линка" на долю в "Tele2 Россия". Другой обсуждаемый вариант предполагает создание совместного предприятия на паритетных началах. В этом случае вкладом "Ростелекома" станут его мобильные активы, включая лицензии на частоты 4G, а вкладом Tele2 - 100% бизнеса оператора. Хотя на данный момент ни сроки сделки, ни перспективы получения необходимых разрешений пока неясны, представители экспертного сообщества в большинстве своим отреагировали на данную новость позитивно.
Аналитики сходятся во мнении, что объединение сотовых активов "Ростелекома" и "Tele2 Россия" будет выгодно обеим компаниям и выглядит разумной идеей. "Tele2 Россия" накопила большой опыт на рынке мобильной связи и успешно работает на нем в качестве оператора-дискаунтера. При этом у "Ростелекома" есть лицензии на предоставление услуг связи третьего и четвертого поколения в масштабах всей страны, а у "Tele2 Россия" таких лицензий нет. Следовательно, объединение активов позволит Tele2 расширить свои позиции на российском рынке и предложить клиентам высокоскоростные мобильные услуги передачи данных, а "Ростелеком" сможет усилить свой мобильный бизнес, что необходимо для обеспечения конкурентоспособности в долгосрочной перспективе. Сейчас "Ростелеком" является пятым по величине оператором мобильной связи в России, обслуживающим 13 млн абонентов в 34 регионах и контролирующим 5-6% рынка. В то же время Tele2 занимает четвертое место с 22 млн абонентов в 37 регионах и рыночной долей в 10%.
Аналитик "Райффайзенбанка" Сергей Либин отмечает, что в результате сделки "Ростелеком" получит доступ к абонентской базе Tele2, подобную которой органическим путем практически невозможно нарастить в силу сформировавшегося рынка. Эксперт также напомнил, что эта сделка укладывается в стратегию "Ростелекома", согласно которой компания намерена занять более 20% рынка мобильной связи к 2015г. По словам С.Либина, если объединение состоится, то "Ростелеком" сразу получит 15% рынка. Это может стать отправной точкой для реализации дальнейших планов компании.
Между тем экономист "Ренессанс Капитала" Иван Ким обращает внимание, что создание обсуждаемого альянса не только выгодно "Ростелекому", но и позитивно для российского рынка мобильной связи в целом. Объединение мобильных активов "Ростелекома" и "Tele2 Россия" приведет к улучшению конкурентной среды на рынке, от чего должны выиграть участники "большой тройки" - МТС, "ВымпелКом" и "МегаФон", полагает И.Ким.
В целом в отношении планируемого объединения усилий "Ростелекома" и Tele2 в сегменте сотовой связи экспертное сообщество настроено с умеренным оптимизмом, поскольку пока неясно, как и на каких условиях будет создаваться новый альянс. По мнению аналитиков "Номос-банка", для "Ростелекома" было бы логично просто купить 100% "Tele2 Россия". "Речь не идет о каких-то заоблачных суммах: по нашим оценкам, с учетом дисконта в 15% за непубличность и ограниченные перспективы роста компания может стоить 3,4-3,5 млрд долл.", - добавили в банке.
Как бы то ни было, независимо от выбранной схемы проведения сделки "Ростелеком" должен выиграть от расширения масштаба своих операций на рынке сотовой связи, на котором он не был в достаточной степени представлен до последнего времени. Это станет сильнейшим аргументом участников рынка, которые могут попытаться отыграть эту новость. Инвесторам, которые пожелают принять участие в игре на повышение стоимости акций компании, многие эксперты рекомендуют делать это через привилегированные бумаги "Ростелекома". В настоящее время они дешевле обыкновенных акций приблизительно на 29%. Кроме того, сохраняется вероятность будущей конвертации привилегированных акций, появление новой информации о которой позитивно скажется на их котировках.
"Газпром нефть" пошла в Курдистан
ОАО "Газпром нефть" через свою дочернюю структуру Gazprom Neft Middle East B.V. вошла в новые проекты по разведке и разработке запасов углеводородов на территории Ирака. Компания подписала с иракским региональным правительством Курдистана два соглашения о разделе продукции (СРП) в отношении блоков Garmian и Shakal, расположенных на юге Курдистана. В настоящее время на указанных блоках продолжаются геологоразведочные работы, по завершении которых не позднее 2015г. должна начаться добыча сырья. В проекте разработки блока Garmian "Газпром нефть" получит 40%. Канадская компания WesternZagros, другой участник СРП с долей 40%, остается оператором проекта до начала основных работ по соглашению. В блоке Shakal, в котором доля "Газпром нефти" составит 80%, компания получит статус оператора проекта. Доля Курдистана в обоих соглашениях - 20%.
Соглашения о разделе продукции предполагают защиту от рисков, структура соглашения предусматривает компенсацию исторических затрат, напоминают аналитики "ВТБ Капитала". Таким образом, подчеркивают они, уменьшаются риски, связанные с иностранными инвестициями большинства российских нефтяных компаний. "Тем не менее в целом мы осторожно относимся к планам международной экспансии российских нефтяных компаний, поскольку считаем, что для них более выгодно вести бизнес в России, а не за рубежом. На настоящий момент мы не ожидаем какой-либо реакции рынка на эту новость", - указывают в "ВТБ Капитале".
Как отмечают эксперты "Уралсиб Кэпитал", подписанные компанией контракты предполагают раздел продукции, а не являются сервисными (в отличие от проектов "Западная Курна-2" и "Бадра"), что означает потенциал роста стоимости проекта. "Район Курдистана является очень перспективным с точки зрения нефтедобычи - нефтяные залежи здесь весьма значительные, однако мы отмечаем высокие политические риски, связанные с конфликтом между Багдадом и Курдистаном. Официальных комментариев от Багдада в отношении данных контрактов пока не поступало. Мы оцениваем поступившую новость как положительную для "Газпром нефти". Мы подтверждаем рекомендацию "покупать" акции компании с прогнозной ценой 6,0 долл./акция", - заявляют аналитики.
В "Альфа-Банке" весьма скептически восприняли данное приобретение "Газпром нефти" из-за политической нестабильности в регионе, представляющей, по мнению аналитиков, серьезные риски для реализации проектов. Впрочем, отмечают они, "Газпром нефть" успешно работает в Ираке на месторождении Badra.
ENRC потеряла на ремонте
омпания ENRC опубликовала производственные результаты за II квартал 2012г. Во отчетном периоде подразделение компании по выпуску ферросплавов продемонстрировало несколько более высокий уровень производства, чем в предыдущем квартале (+1%), при этом мощности оставались не полностью загруженными. В железорудном подразделении загрузка мощностей также была неполной. Причиной этого стали временное снижение качества руды, а также ремонтные работы на собственных железнодорожных сетях компании. Совокупное производство ферросплавов во II квартале 2012 г. немного выросло по сравнению с предыдущим кварталом, однако снизилось на 1,3% по сравнению со II кварталом 2011г., в основном из-за падения производства высокоуглеродистого феррохрома на 3,6%. Объемы добычи железной руды и производство первичного концентрата снизилось по сравнению с предыдущим кварталом на 6,8% и 13,5% соответственно.
В "Альфа-Банке" считают представленные результаты негативными для динамики акций компании, поскольку операционные проблемы и ремонтные работы на производственных активах (во II квартале 2012г. ремонтные работы велись на четырех из них) по-прежнему будут оказывать давление на объемы производства. Ухудшение производственных показателей в основном наблюдалось в железорудном подразделении. "Согласно нашим прогнозам, EBITDA за первое полугодие 2012г. без учета Шубарколя составит 1,15 млрд долл. (2,7 млрд долл., согласно консенсус-прогнозу). Вклад Шубарколя в консолидированные показатели может составить еще 40-50 млн долл.", - рассчитывают эксперты.
В условиях низких цен на сталь и железную руду в отрасли часто производят остановку производства на техобслуживание, но это скорее свойственно компаниям с высокими производственными издержками, у которых уровень рентабельности приближается к негативному, указывают аналитики "Тройки Диалог". Мощности ENRC долгое время были загружены полностью за счет низких производственных издержек, но в последние три квартала отмечается неудачное совпадение факторов, которые приводят к заниженной загрузке мощностей. "Мы ожидаем, что компания вернется к полной загрузке мощностей во втором полугодии 2012г., и пока оставляем свои прогнозы производства на весь год без изменения", - полагают аналитики "Тройки Диалог".
Западные страховщики встают на ноги
В пятницу, 3 августа, приятные новости пришли сразу от двух ведущих страховых компаний мира. Так, чистая прибыль американской страховой компании American International Group (AIG) по итогам первого полугодия 2012г., которое завершилось 30 июня, взлетела на 76,8% и составила 5,54 млрд долл. против 3,13 млрд долл. годом ранее.
Операционная прибыль AIG после налогообложения по итогам первого полугодия составила 4,96 млрд долл, что на 48,8% больше, чем показатель за аналогичный период прошлого года - 3,33 млрд долл. Прибыль на акцию по итогам полугодия составила 3,05 долл. против 1,37 долл. годом ранее, повысившись в 2,2 раза. Такие сведения содержатся в финансовом отчете компании.
По итогам II квартала с.г. чистая прибыль AIG выросла на 27% и составила 2,33 млрд долл. В прошлом году за тот же период компания зафиксировала чистую прибыль в размере 1,84 млрд долл. Операционная прибыль после налогообложения по итогам II квартала 2012г. составила 1,86 млрд долл, что на 49,8% больше, чем за аналогичный период прошлого года (1,24 млрд долл). Прибыль на акцию во II квартале выросла на 33% и составила 1,33 долл. против показателя в 1 долл. в прошлом году.
Напомним, осенью 2008г. финансовый кризис и рискованные ставки на деривативы чуть было не привели к банкротству некогда крупнейшей страховой корпорации в мире. Правительство США, посчитав AIG системно значимым финансовым институтом, спасло компанию за счет кредитного пакета общей стоимостью 182,5 млрд долл. Федеральное казначейство выделило 68 млрд долл., а Федеральный резервный банк Нью-Йорка - 114 млрд долл. В настоящее время AIG вернула 53,12 млрд долл. из полученной помощи. Минфин США по-прежнему владеет 60% акций AIG.
Тем временем чистая прибыль крупнейшей в Европе страховой группы Allianz SE (Германия), относящаяся к акционерам материнской компании, в первом полугодии 2012г. выросла на 40,3% - до 2,605 млрд евро - против 1,858 млрд евро за аналогичный период годом ранее.
Совокупная выручка Allianz за отчетное полугодие увеличилась на 1,4% - до 55,2 млрд евро - против 54,5 млрд евро в январе-июне 2011г. Операционная прибыль выросла на 18,5% - до 4,694 млрд евро с 3,960 млрд в первом полугодии 2011г.
Во II квартале 2012г. Allianz нарастила чистую прибыль, доступную для распределения среди акционеров материнской компании, на 23,4% - до 1,234 млрд евро - против 1 млрд евро годом ранее. Совокупная выручка компании во II квартале 2012г. повысилась на 2,4% - до 25,2 млрд евро - против 24,6 млрд евро в II квартале 2011г. Операционная прибыль возросла на 2,78%, до 2,364 млрд евро, против 2,3 млрд евро за аналогичный период годом ранее.
AIG - крупнейшая американская страховая компания, штаб-квартира которой расположена в Нью-Йорке. Компания занимает второе место в мире по страхованию недвижимости и от несчастных случаев и первое место в США по страхованию жизни. У компании более 92 тыс. сотрудников и 50 млн клиентов в более чем 130 странах мира.
Allianz Group является одной из ведущих интегрированных финансово-страховых групп в мире. Allianz оказывает страховые услуги (страхование имущества, жизни и здоровья) и услуги по управлению активами, являясь одной из пяти крупнейших в мире управляющих компаний. На конец 2010г. под управлением группы находилось 1,164 трлн евро средств третьих сторон. Кроме того, Allianz ведет банковский бизнес на территории Германии под брендом Allianz Bank.
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter