17 августа 2012 РБК Звягинцев Максим
Barclays Capital: Акции VimpelCom ограничены в потенциале роста
Altimo вернула исторически принадлежавший ей контроль над VimpelCom. В результате распределение контроля над компанией между Telenor и Altimo становится практически равномерным. Эксперты Barclays Capital считают это важным шагом на пути к возобновлению дивидендных выплат. В банке повысили целевой уровень цены акций VimpelCom с 8,3 до 9,8 долл. на фоне роста их рыночных оценок в России.
Что касается фундаментальных факторов, то аналитики отмечают, что ключевым фактором для телекоммуникационных компаний является реальный рост выручки, поскольку показатели валовой маржи у компаний сектора, как правило, высокие. В связи с этим в Barclays Capital полагают, что у акций VimpelCom ограниченный потенциал роста: во II квартале 2012г. темпы ее роста снизились и, согласно прогнозам, во втором полугодии продолжат этот тренд, сократившись еще на 2 п.п. Соответственно, рекомендация по бумагам компании на уровне "ниже рынка" осталась в силе.
Вечером 15 августа Altimo объявила, что приобрела долю Weather Investments в VimpelCom за 3,6 млрд долл. (11,8 долл. на акцию). В результате сделки доля Altimo увеличивается с 25% до 40,5% голосующих акций. В связи с этой сделкой, как полагают экономисты, перспективы скорейшего разрешения споров между российской антимонопольной службой и Telenor значительно улучшились.
Во II квартале 2012г. темпы роста выручки от услуг мобильной связи в России снизились на 4 п.п. по сравнению с уровнем I квартала. Экономисты ожидают дальнейшего замедления роста во второй половине года, поскольку VimpelCom сталкивается с жесткой конкуренцией и фокусируется на снижении издержек. В результате меньшего объема привлеченных абонентов и меньших коммерческих расходов EBITDA компании превысила ожидания аналитиков на 3%. После 2012г. эксперты прогнозируют риски ухудшения ценовой конъюнктуры из-за "Ростелекома".
В Barclays Capital отмечают, что рост рыночной доли итальянского подразделения компании был впечатляющим. Во II квартале 2012г. рост выручки Wind Telecom от услуг мобильной связи составил 5 п.п., опередив рост выручки Telecom Italia и Vodafone. Что касается ожиданий на второе полугодие, то специалисты прогнозируют замедление темпов роста на 4 п.п. с уровня II квартала на фоне ужесточения регулирования и ослабления потребительского спроса. В банке повысили прогнозы EBITDA VimpelCom в 2012-2013гг. на 1% ввиду более высокой, чем ожидалось, рентабельности компании на российском рынке. Кроме того, аналитики стали вновь учитывать выплаты дивидендов. Компания торгуется с коэффициентами P/E и EV/EBITDA 2012г., равными 10,1x и 4,6x соответственно против 10,4x и 5,0x у аналогов.
"РусГидро" объявило результаты SPO
13 августа 2012г. завершен срок размещения обыкновенных акций ОАО "РусГидро" дополнительного выпуска (государственный регистрационный номер 1-01-55038-Е-040D от 16 августа 2011г.). Всего в ходе дополнительной эмиссии было размещено 27 млрд 334 млн 817 тыс. 715 акций, что составило 30,71% от общего количества акций дополнительного выпуска, подлежавших размещению. Размещенные ценные бумаги оплачены денежными и неденежными средствами. Государство приобрело дополнительные акции на 39 397 711 485,35 руб., внеся, таким образом, в уставный капитал компании акции ОАО "РАО Энергетические системы Востока", ОАО "Колымаэнерго", ОАО "Усть-Среднеканская ГЭС", ОАО "КамГЭК", ОАО АК "Якутскэнерго" и иных эмитентов, недвижимое имущество в виде плотин Братской, Усть-Илимской и Иркутской гидроэлектростанций, расположенных на реке Ангара, а также 4 631 375 697,30 руб. бюджетных средств на финансирование строительства Гоцатлинской ГЭС".
Как отмечают аналитики "Уралсиб Кэпитал", компания разместила 30% запланированного объема допэмиссии, при этом ей не удалось приобрести 40% пакет акций "Иркутскэнерго", принадлежащий "Интер РАО", зато получен контроль над "РАО ЭС Востока", а также плотины на Ангаре и миноритарные доли в ряде энергокомпаний. Неопределенность с покупкой доли в "Иркутскэнерго" - основной негативный фактор, однако большинство рисков уже учтено в цене акций. При самом неблагоприятном сценарии оценка будет снижена не более чем на 5%. Эксперты рекомендуют покупать акции "РусГидро".
Эксперты "ВТБ Капитала" подчеркивают, что "РусГидро" опубликовала итоги недавно проведенной допэмиссии: 23,9 млрд акций были размещены в пользу правительства, а оставшиеся 3,5 млрд приобрели миноритарные акционеры. Новое количество акций компании в свободном обращении составляет 39,5%. Аналитики ожидают, что MSCI Barra оставит без изменений оценку коэффициента FIF "РусГидро" на уровне 0,4 (ранее MSCI Вarra не учитывала тот факт, что 42% акций компании находятся в свободном обращении). "Вместе с этим оценка количества акций, вероятно, будет повышена с 290,3 млрд до 317,6 млрд после размещения. Соответственно вес "РусГидро" в MSCI Russia может быть увеличен на 14 б.п. – с 1,49% до 1,63%", - добавили специалисты
"Транснефть" удвоила прибыль
Чистая прибыль ОАО "Транснефть" по российским стандартам бухгалтерского учета в первом полугодии 2012г. по сравнению с аналогичным периодом 2011г. выросла на 93% и составила 5,027 млрд руб. против 2,6 млрд руб. годом ранее. Выручка общества достигла 340,2 млрд руб. против 307 млрд руб. в первом полугодии 2011г. (рост на 10,8%). Себестоимость продаж достигла 286,2 млрд руб., что на 4,3% выше, чем годом ранее, когда она была 274,3 млрд руб. Валовая прибыль составила 54 млрд руб. против 32,7 млрд руб. (рост на 65%). Прибыль до налогообложения достигла 9,7 млрд руб. против 3,4 млрд руб. в первом полугодии 2011г. (рост в 2,9 раза). Рост выручки связан в основном с изменением тарифов на услуги по транспортировке нефти и ростом грузооборота. Кроме того, в результате роста чистой прибыли рентабельность собственного капитала выросла на 68,69%, показатель рентабельности активов вырос на 86,66%.
Эксперты "Номос-банка" подчеркивают, что "Транснефть" представила финансовую отчетность по РСБУ за первое полугодие, позволяющую оценить возможную динамику дивидендных выплат по привилегированным акциям. Более чем двукратный рост чистой прибыли "Транснефти" по РСБУ в сравнении с аналогичным периодом 2011г. позволяет рассчитывать на существенный рост дивидендов по привилегированным акциям. "Даже в случае сохранения нынешней консервативной дивидендной политики, владельцы привилегированных акций "Транснефти" могут получить порядка 1500 руб. на акцию (при прочих равных условиях), что предполагает доходность на уровне около 3%", - считают специалисты.
Эксперты "Альфа-Банка" считают результаты нейтральными для привилегированных акций "Транснефти", поскольку показатель чистой прибыли отражает сильные результаты I квартала 2012г. "В то же время, необходимо напомнить о сильном расхождении между чистой прибылью по РСБУ, используемой в качестве базы для выплат дивидендов, и консолидированной чистой прибылью по МСФО. Этот вопрос стоит наиболее остро для владельцев привилегированных акций, при этом очевидно, что компания не планирует менять свою политику учета путем объединения показателей по РСБУ и консолидированных результатов", - заключили аналитики.
"Дикси" органически ускорилась
Группа "Дикси" объявила операционные результаты за июль 2012г. За семь месяцев 2012г. компания открыла 196 магазинов. По состоянию на 31 июля 2012г. под управлением находилось 1284 магазина, включая 1228 магазинов у дома, 37 супермаркетов, 18 компактных гипермаркетов и 1 магазин "cash&carry". Общая консолидированная розничная выручка группы компаний "Дикси" (включая выручку ГК "Виктория" с момента приобретения 15 июня 2011г.) за семь месяцев 2012г. выросла на 68,8% в рублях по сравнению с аналогичным периодом 2011г и составила 82,4 млрд руб. Общая консолидированная розничная выручка за июль 2012г. выросла на 23,4% в рублях и составила 12,2 млрд руб.
По мнению аналитиков "Уралсиб Кэпитал", группа "Дикси" опубликовала неплохие операционные результаты за июль 2012г. Ускорение роста выручки по сравнению с предыдущим месяцем должно повысить интерес инвесторов к акциям "Дикси". "Результаты в целом подтверждают наличие фундаментального потенциала роста бумаги, но не учтены в цене акций, поскольку текущие котировки по-прежнему предполагают 26% потенциал роста до нашей прогнозной цены и дисконт в размере 47-57% к аналогам на развивающихся рынках по прогнозным мультипликаторам 2013г.", - добавили эксперты.
Значительный рост розничной выручки группы компаний "Дикси" в рублях на 68,8% аналитики FIBO Group оценивают, как положительный. Он показывает верность выбранного курса развития сети, в рамках которого компания делает ставку на магазины дискаунтеры в шаговой доступности у дома. Специалисты отмечают рост числа новых магазинов - за семь месяцев их открыто 196, а до конца года их количество может увеличиться на 100 и достичь 300. "Дополнительную выгоду может принести вступивший в действие закон регулирующий продажу пива. Нельзя не отметить агрессивную рекламную кампанию и отсутствие скандалов связанных с защитой прав покупателей. Все это позволяет говорить о том, что положительная динамика выручки сохранится и в будущем", - подчеркнули аналитики.
Как отмечают эксперты "Тройки Диалог", в текущем году компания рассчитывает значительно ускорить органический рост: планируется, что чистый прирост по его итогам составит 250 магазинов, и это позволит достичь целевых темпов роста выручки проформа - плюс 20–25%. С учетом динамики за период с начала года эксперты полагают, что это вполне реалистичные планы.
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter