Растущая конкуренция снизила рентабельность "Аэрофлота"
Чистая прибыль группы компаний "Аэрофлот" (ОАО "Аэрофлот" и его дочерние компании) по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за девять месяцев 2012г. сократилась на 23% - до 296,2 млн долл. против 383,7 млн долл. годом ранее. Об этом говорится в сообщении компании.
Выручка группы за отчетный период увеличилась на 54% и составила 6 млрд 20,7 млн долл. При этом выручка от перевозок увеличилась на 63% - до 5 млрд 311 млн долл.
В компании отмечают, что значительное увеличение выручки произошло за счет увеличения объемов выполненных работ группы и консолидации результатов авиакомпаний "Россия", "Сахалинские авиатрассы", "Оренбургские авиалинии" и "Владивосток Авиа", включенных в группу "Аэрофлот" в ноябре 2011г.
Операционная прибыль группы "Аэрофлот" за отчетный период составила 425,1 млн долл. (рост в два раза к уровню девяти месяцев 2011г.), показатель EBITDA - 654,6 млн долл. (остался на прошлогоднем уровне), показатель рентабельности по EBITDA (EBITDA margin) составил 11%. Операционные расходы группы по итогам девяти месяцев 2012г. составили 5 млрд 595,6 млн долл.
Выручка группы на 54% выше прошлого года, благодаря консолидации результатов дочерних компаний и сильному росту рынка, отмечает аналитик Rye, Man & Gor Securities Елена Садовская. "Показатель EBITDA был на уровне девяти месяцев 2011г., составив 655 млн долл. (рынок ожидал 634 млн долл.). Рентабельность по EBITDA снизилась. Чистая прибыль показала сильный рост, до 296 млн долл. (против 184 млн долл. без учета прибыли в 200 млн долл. от деконсолидации непрофильных активов). Пять приобретенных компаний показали убыток", - указала эксперт.
"Аэрофлот" в качестве отдельного перевозчика показал прирост выручки и снижение показателя EBITDA. Рентабельность по EBITDA опустилась до 15%, на 4 п.п. в годовом выражении. Менеджмент объяснил снижение растущей конкуренцией на международных маршрутах, а также негативными последствиями либерализации ключевых европейских направлений", - отметила Е.Садовская.
Доходные ставки группы снизились на 8% на международных направлениях и выросли на 5% на внутренних, что снова подтверждает ведущую позицию "Аэрофлота" на внутреннем рынке и пока низкую лояльность пассажиров и узнаваемость бренда на международных направлениях. В целом менеджмент ожидает нулевой рост ставок и рентабельности в 2013г., заключила Е.Садовская.
"Аэрофлот" основан в 1923г., базируется в Москве в международном аэропорту Шереметьево. Совокупная маршрутная сеть авиакомпании насчитывает 898 пунктов в 169 странах. Авиакомпания контролирует более 42% российского рынка регулярных международных перевозок. Самолетный парк насчитывает 108 воздушных судов. Основной акционер "Аэрофлота" - государство в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом (владеет 51,17%), около 15% акций принадлежит бизнесмену Александру Лебедеву.
Рентабельность НМТП по EBITDA выросла до 60%
Чистая прибыль группы "Новороссийский морской торговый порт" (НМТП) по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за девять месяцев 2012г. выросла в 4,5 раза - до 319,7 млн долл. против 71,8 млн долл. годом ранее, говорится в сообщении компании.
Выручка группы "НМТП" за отчетный период выросла незначительно (на 0,5%) и составила 785,9 млн долл. Отмечается, что наиболее динамичный рост показала выручка от перевалки зерна, черных металлов и контейнеров - 104%, 22% и 20% соответственно к аналогичному периоду 2011г. "Небольшое сокращение суммарной выручки от предоставления стивидорных услуг связано главным образом с сокращением объема предоставления низко-маржинальных услуг бункеровки на 35%", - отмечают в НМТП.
Валовая прибыль компании за девять месяцев 2012г. составила 466,5 млн долл. (+15,7%), показатель EBITDA - 468,8 млн долл.(+16,1%), рентабельность по EBITDA составила 59,7% против 51,6% годом ранее.
Операционный денежный поток группы НМТП вырос на 73% по сравнению с сопоставимым периодом 2011г. и составил 344 млн долл.
Чистый долг НМТП по состоянию на 30 сентября 2012г. снизился на 10% и составил 2 млрд 142 млн долл. Отношение чистого долга к EBITDA составило 3,5х на 30 сентября 2012г. против 4,3х на конец 2011г. (-18,6%).
Капитальные вложения компании составили 40,8 млн долл. (-39%).
Также отмечается, что за отчетный период себестоимость услуг группы сократилась на 15,7% по сравнению с аналогичным периодом 2011г., составив 319,4 млн долл. При этом коммерческие, общие и административные расходы незначительно выросли, составив 57,1 млн долл. "Снижение себестоимости услуг связано с сокращением затрат на топливо на 37,8% по сравнению с сопоставимым периодом 2011г. - со 172 млн долл. до 107 млн долл. - в результате снижения объема услуг бункеровки и реализации программы мер по контролю расходов", - говорится в сообщении.
Аналитик Rye, Man & Gor Securities Елена Садовская отмечает, что выручка НМТП за девять месяцев 2012г. практически не изменилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. "Показатель EBITDA вырос на 16% в годовом выражении, до 469 млн долл., и совпал с нашим прогнозом. Рентабельность по EBITDA увеличилась на 8 п.п. благодаря росту грузооборота высоко-маржинальных грузов (зерно и контейнеры). Чистая прибыль возросла в четыре раза в годовом выражении на фоне роста EBITDA вкупе с доходом по курсовым разницам (против убытка за девять месяцев 2011г.)", - добавила эксперт.
"В целом, результаты находятся в рамках наших прогноз по выручке на 2012г. (1062 млн долл.) и EBITDA (мы консервативно закладываем 58% рентабельность), однако чистая прибыль уже "обогнала" наши оценки. Мы подтверждаем рекомендацию "покупать" по бумагам НМТП с целевыми ценами 13,5 долл./GDR и 0,18 долл. за локальную акцию, соответственно", - заключила Е. Садовская.
Аналитики ФГ БКС отмечают, что история компании по-прежнему привлекательна. "Несмотря на то, что выручка оказалась хуже ожиданий, показатель EBITDA оправдал прогнозы, что вряд ли окажет негативное влияние на акции НМТП. Мы подтверждаем нашу рекомендацию "покупать" с учетом привлекательных ценовых уровней и существенного дисконта к сопоставимым компаниям с развитых рынков", - подчеркнули специалисты.
Группа "НМТП" объединяет следующие стивидорные компании: ОАО "Новороссийский морской торговый порт", ООО "Приморский торговый порт" (с 2011г.), ОАО "Новороссийский зерновой терминал", ОАО "Новороссийский судоремонтный завод", ОАО "Флот НМТП", ОАО "Новорослесэкспорт", ОАО "ИПП" и ООО "Балтийская стивидорная компания". Акции НМТП котируются на российской бирже, а также на Лондонской фондовой бирже в форме глобальных депозитарных расписок. 50,1% акций ОАО "НМТП" принадлежит компании Novoport Holding Ltd., бенефициарами которой являются OAO "АК "Транснефть" и Зиявудин Магомедов (группа "Сумма").
JPMorgan: Сбербанк сосредоточится на повышении эффективности
На ежегодной презентации для аналитиков руководство Сбербанка предоставило новую информацию о реализации стратегии и подробнее остановилось на ключевых показателях эффективности (KPI). Обновленные ориентиры прибыли Сбербанка на 2013г. (370-390 млрд руб.) оказались несколько более консервативными по сравнению с цифрами, содержащимися в предварительных комментариях главы банка. В то же время они на 5-10% выше консенсуса, указывают аналитики JPMorgan.
Согласно основному макроэкономическому сценарию Сбербанка, в 2013г. рост ВВП России составит 3,3%, цены на нефть Urals - 104 долл./барр., а курс рубля по отношению к доллару - 32,6 руб./долл. Оптимистичный сценарий предусматривает соответствующие показатели на уровне 4,2%, 112 долл./барр. и 30,7 руб./долл. И, наконец, если события будут развиваться по пессимистичному сценарию, ВВП России вырастет на 1,6%, цена на Urals составит 95 долл./барр., а курс рубля достигнет 33,8 руб./долл.
Рост операционных расходов Сбербанка в 2013г., по его собственным прогнозам, составит немногим более 20%. При этом коэффициент C/I (соотношение операционных расходов и доходов) снизится, поэтому затраты будут расти медленнее, чем выручка. В 2014г. ожидается дальнейшее снижение. Согласно прогнозам банка, чистый доход достигнет 370-390 млрд руб., а чистая процентная маржа (NIM) - 5,8-6% за счет поддержки от портфеля активов. Рост кредитования ожидается на уровне 13-15% для корпоративного сегмента и 19-25% - для розничного. При этом в Сбербанке ожидают, что комиссионный доход будет расти на 25-30% в годовом исчислении. Политика резервирования останется консервативной: стоимость риска в 2013г. (CoR) составит 80-85 б.п. или ниже. На фоне коэффициента достаточности капитала (CAR) в 13,5-14% и T1 выше 10,5% каких-либо проблем с капиталом, полагают в банке, быть не должно.
Несколько лет назад руководство Сбербанка недооценило затраты на восстановительный ремонт и позднее приняло решение ускорить процесс. На этом фоне банк не сумел соответствовать целевому уровню C/I в 40%, и численность персонала была сокращена до 200-220 тыс. Стратегия касалась по большей части самого Сбербанка, а не всей группы, и достичь целевых уровней помешали сделки слияния. Сейчас руководство Сбербанка настроено на повышение эффективности, а не на сокращение персонала, тем самым связывая затраты с выручкой. Согласно ожиданиям банка, коэффициент C/I останется ниже 50% и продолжит неуклонно снижаться.
В первой половине 2013г. глава ЦБ РФ Сергей Игнатьев, срок полномочий которого подходит к концу, не будет менять положения дел: изменение политики ЦБ РФ стало бы хорошим развитием событий, однако сначала правительству необходимо определить макроэкономическую политику, полагают аналитики JPMorgan. На презентации Герман Греф показался им разочарованным темпами проведения реформ, в особенности пенсионной.
Интеграция объектов слияния и поглощения обещала быть сложной задачей для Сбербанка, однако к настоящему моменту культурные и психологические трудности уже преодолены, считают в JPMorgan. "Свои преимущества имеет обладание инвестиционным банком: в текущем году "Тройка" получила значительную прибыль - согласно оценкам, выручка этой компании составила 800 млн долл., а прибыль - 140 млн долл. (до выплаты бонусов)", - подчеркивают аналитики.
Сложную задачу представляла собой интеграция Volksbank International (VBI): решение купить этот банк далось непросто. Как пошутил Г.Греф, с покупкой VBI Сбербанк приобрел себе головную боль, хотя стратегически это было верным шагом. Сбербанк ограничивает рост в странах СНГ: банку пришлось остановить оформление кредитов, чтобы перестроить платформу на Украине. Значительный рост наблюдался в Казахстане, однако Сбербанк больше не намеревается увеличивать долю на этом рынке. В Беларуси Сбербанк остается на третьем месте. Наиболее привлекательно выглядит Турция. По мнению аналитиков JPMorgan, достижения Сбербанка в этой стране могут компенсировать негативное влияние снижения цен на нефть на результаты банка в России.
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter