Координаты рынка
Мировые фондовые рынки
Ведущие фондовые индексы Европы в понедельник снизились на фоне вышедшей очередной порции слабых данных макроэкономической статистики. Сводный индекс делового и потребительского доверия к экономике еврозоны упал в сентябре этого года до минимального уровня в текущем году на фоне ухудшения доверия, прежде всего, среди европейских промышленных компаний. Вслед за умеренным подъемом в начале года экономика еврозоны теряет импульс к росту на фоне возросшей геополитической напряженности, которая наряду со снижением деловой активности не дает оснований для оптимизма и остается ключевым фактором риска для экономики региона. Выступившая вчера Канцлер Германии А. Меркель заявила, что не видит возможности смягчать санкции в отношении России, хотя на текущий момент партнерство с Россией в энергетике, по её словам, можно продолжать, не исключив, однако, возможности пересмотра и его условий. Среди страновых индексов в числе аутсайдеров - испанский IBEX (-1,5%) и итальянский FTSE MIB (-1.3%) ввиду падения котировок акций крупнейших европейских банков.
Рынок акций США вчера понес умеренные потери, сумев отыграть большую часть потерь начала торгового дня. Достаточно пессимистичными вчера оказались вышедшие данные по числу незавершенных сделок по продаже домов в США, оказавшиеся хуже ожиданий. Причём незавершённые продажи домов упали практически во всех ключевых регионах, что говорит о нестабильном состоянии сектора и сохраняющихся проблемах на рынке жилья США. Вместе с тем объем потребительских расходов американцев в августе умеренно вырос, что служит подтверждением продолжающегося экономического роста в США в 3-м квартале. В аутсайдерах оказались горнодобывающий сектор (в т.ч. и на опасения относительно КНР, акции Alcoa потеряли 1,6%) и автомобилестроители (Ford: -7.5%).
Российский фондовый рынок
Российский рынок акций в понедельник понес потери на фоне заметного ухудшения внешней конъюнктуры и слабеющего рубля (ММВБ:-1,8%; РТС:-2,6%).. Количество упавших в цене акций из списка индекса ММВБ почти в 4 раза превысило число выросших, что говорит о давлении продаж по широкому спектру бумаг. В отраслевом спектре аутсайдером, как и в Европе, стал финансовый сектор, потерявший 5% на фоне падения акций АФК Система (-25%:), Росбанка (-7,3%), Банка Санкт-Петербург (-5,3%) и ВТБ (-2,2%). Наибольший подъем из числа бумаг, входящих в состав индекса ММВБ показали акции Полиметалл (+2,9%), Черкизово (+1,7%) и ТМК (+1,4%). Котировки обыкновенных акций Мечела подскочили на 24% на фоне информации о том, что компания близка к заключению компромисса с кредиторами.
Товарные рынки
Цены на нефть Brent остаются в торговом диапазоне 96-100 долл./барр. Отмечавшееся вчера движение нефтяных фьючерсов на Brent к нижней границе этого диапазона натолкнулось на поддержку в районе отметки 96 долл./барр, от которой начался отскок вверх на фоне сообщений о новых авиаударах международной коалиции по борьбе с "Исламским государством" по его НПЗ. Препятствием для развития повышательной тенденции в ценах на нефть по-прежнему остается слабая макроэкономическая статистика, указывающая на торможение экономического роста в ключевых мировых экономиках.
Наши прогнозы и рекомендации
Отечественный рынок акций начал неделю на минорной ноте, продемонстрировав снижение котировок широким фронтом в условиях ухудшившегося внешнего фона. Последнее выразилось как в негативной динамике западных фондовых индексов, так и продолжившемся ослаблении рубля. Рубль в понедельник достиг новых исторических минимумов к доллару США и бивалютной корзине из-за спроса на американскую валюту, обусловленного необходимостью выплат по валютным кредитам в условиях невозможности проводить рефинансироваться за рубежом. Стоимость бивалютной корзины вплотную приблизилась к границе плавающего коридора ЦБ в 44,4 рубля, где регулятор готовится начать проводить валютные интервенции, сдвигая на 5 коп. вверх границу коридора через каждые $350 млн. проданной валюты, что затормозит девальвацию рубля.
В техническом плане индекс ММВБ не смог удержаться выше своей 200-дневной средней (~1425 пунктов), обозначив тем самым малоприятную для инвесторов перспективу формирования среднесрочной нисходящей тенденции. Однако для её развития индексу ММВБ необходимо обновить месячный минимум, находящийся в районе 1386 пунктов, что пока выглядит маловероятным. При этом помехой на пути возобновления повышательной тенденции в индексе ММВБ теперь выступают уже две зоны сопротивления, сложившиеся в районе максимума этого понедельника в 1445 пункта и остающегося неприступным уровня 1460 пунктов.
Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается смешанным. Фьючерсы на индексы США меняются мало. Азиатские рынки большей частью демонстрируют нисходящую динамику вслед за США. Нефть Brent торгуется выше отметки $97,3 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня с повышением индекса ММВБ примерно на 0,2%, не исключая, что в последний день квартала, часто преподносящий инвесторам сюрпризы, индекс ММВБ попытается вернуться в район 1415-1420 пунктов
Особое мнение
QE от ЕЦБ: оживление любой ценой
Ключевые экономические показатели еврозоны требуют активных мер поддержки со стороны ЕЦБ: показатели деловой и потребительской активности не внушают оптимизма, уровень безработицы остается высоким (11,5%), повышаются дефляционные риски. Так, темпы роста потребительских цен замедляются, - августовский уровень инфляции составил лишь 0,4% г/г, что является минимальным уровнем с ноября 2009г. и значительно ниже, чем целевой уровень в 2%, к которому стремится ЕЦБ. ЕЦБ необходимо преодолеть и длящийся последние 3 года делеверидж в реальном секторе – даже ипотека стала показывать отрицательные годовые темпы роста (см. гр. ниже).
Отсутствие на протяжении долгого периода времени стимулирующих монетарных программ у ЕЦБ привело к сокращению баланса ЕЦБ на 30% с достигнутых в середине 2012г. максимумов в 3,1 трлн до менее 2 трлн. евро. Однако М. Драги в последних интервью подчеркивает готовность регулятора увеличивать объем активов на своем балансе до уровней 2012г., то есть речь может идти о стимулирующих программах с целевыми объемами в 0,8 – 1 трлн. евро.
Несмотря на планы США и Великобритании возобновить ужесточение монетарной политики, ЕЦБ вынужден предпринимать нестандартные меры для оживления кредитования в еврозоне, проводя, в том числе, аукционы TLTRO. Однако уже во время первого аукциона (прошел в сентябре) спрос на кредиты ЕЦБ составил всего 82,6 млрд. евро при лимите в 200 млрд.
Вероятность того, что спрос на кредиты со стороны банков резко вырастет к декабрю (время проведения второго аукциона в рамках TLTRO) невелика. Во-первых, в условиях низкого уровня уверенности банки стремятся уменьшать, а не увеличивать свои балансы и не предъявляют спрос даже на дешевое фондирование, предоставляемое ЕЦБ. Во-вторых, у наиболее остро нуждающихся банков (из слабых стран) вряд ли есть необходимы залоги в достаточном количестве.
Провал первого раунда TLTRO, очевидно, побудит ЕЦБ не затягивать с обещанной ранее программой QE, призванной решить проблему левериджа банков и «чистки» их балансов.
Отметим, что ЕЦБ имеет намерение выкупать только наиболее безрисковые транши секьюритизированных пулов, однако на рынке их не так много: общая стоимость ABS, поддерживаемых кредитами малому бизнесу, составляет около 100 млрд. евро. Это означает, что эффект от такого формата QE может быть весьма ограниченным; для настоящего оживления экономики необходима более крупномасштабная программа, в которую, как мы рассчитываем, может входить покупка суверенного долга.
Отметим, что опросы ЕЦБ показывают, что можно ожидать и некоторого роста спроса на кредитование по стороны потребителей и МСБ. И получаемые в рамках новых мер средства банки смогут направить в реальный сектор экономики.
Таким образом, в связи с провалом первого раунда TLTRO можно ожидать анонсирования программы QE уже на заседании 2 октября в объеме минимум 0,8 трлн. евро и срочностью 1-1,5 года. Решение проблемы левериджа банков вкупе с прогнозируемым повышением спроса на кредиты может оказать поддержку финансовым институтам и способствовать оживлению экономики в среднесрочном периоде. При этом рост баланса ЕЦБ вкупе с прогнозируемым ростом ставок в США и общим состоянием экономики Штатов увеличат привлекательность доллара в среднесрочной перспективе, - мы полагаем, что пара EURUSD вошла в диапазон 1,25-1,27, который уже учитывает QE в размере 600-800 млрд евро. Объявление QE в таком объеме может оказать, учитывая перепроданность евро и товарных рынков, локальную повышательную коррекцию «по факту».
Однако, исходя из того, что экономический эффект от предстоящей QE вряд ли будет ощутимым сразу же, мы считаем, что евро вряд ли сможет надолго остаться выше 1,25-1,27. Причем, в случае дальнейшего (и весьма вероятного) ухудшения в экономике еврозоны, EURUSD может опуститься в зону 1,21-1,23 до конца года.
Корпоративные и отраслевые новости
Очередная встреча ЕС-РФ-Украина пройдет, ориентировочно, 2-3 октября
Очередная встреча в формате Евросоюз-Россия-Украина, посвященная вопросам транзита и поставок газа на Украину, состоится, ориентировочно, в четверг-пятницу на этой неделе, сообщил глава Минэнерго РФ Александр Новак, который представляет Россию на трехсторонних переговорах.
Роснефть открыла новое месторождение сверхлегкой нефти
Роснефть открыла новое месторождение сверхлегкой нефти в Карском море. Ресурсы первой ловушки (часть горной породы, в которой аккумулирована нефть) составляют свыше 100 млн тонн. Бурение на самой северной в мире арктической скважине ведет платформа West Alpha норвежской компании North Atlantic Drilling.
Мостотрест нарастил прибыль
Чистая прибыль Мостотреста по МСФО в 1 полугодии 2014 г. выросла на 42% г/г, до 1,9 млрд руб. Выручка компании увеличилась на 16% г/г, до 52,5 млрд руб. Показатель EBITDA повысился на 5% г/г до 5 млрд руб. Бэклог Мостотреста достиг 319,7 млрд руб., пополнившись новыми проектами на общую сумму 16,8 млрд руб.
АФК Система не сможет получать дивиденды от Башнефти
АФК Система не сможет получать дивиденды на принадлежащие ей акции Башнефти в период действия запрета на операции с бумагами нефтяной компании, наложенного Арбитражным судом Москвы с 25 сентября. Выплаты дивидендов в пользу других акционеров Башнефти предписанием суда не ограничиваются.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мировые фондовые рынки
Ведущие фондовые индексы Европы в понедельник снизились на фоне вышедшей очередной порции слабых данных макроэкономической статистики. Сводный индекс делового и потребительского доверия к экономике еврозоны упал в сентябре этого года до минимального уровня в текущем году на фоне ухудшения доверия, прежде всего, среди европейских промышленных компаний. Вслед за умеренным подъемом в начале года экономика еврозоны теряет импульс к росту на фоне возросшей геополитической напряженности, которая наряду со снижением деловой активности не дает оснований для оптимизма и остается ключевым фактором риска для экономики региона. Выступившая вчера Канцлер Германии А. Меркель заявила, что не видит возможности смягчать санкции в отношении России, хотя на текущий момент партнерство с Россией в энергетике, по её словам, можно продолжать, не исключив, однако, возможности пересмотра и его условий. Среди страновых индексов в числе аутсайдеров - испанский IBEX (-1,5%) и итальянский FTSE MIB (-1.3%) ввиду падения котировок акций крупнейших европейских банков.
Рынок акций США вчера понес умеренные потери, сумев отыграть большую часть потерь начала торгового дня. Достаточно пессимистичными вчера оказались вышедшие данные по числу незавершенных сделок по продаже домов в США, оказавшиеся хуже ожиданий. Причём незавершённые продажи домов упали практически во всех ключевых регионах, что говорит о нестабильном состоянии сектора и сохраняющихся проблемах на рынке жилья США. Вместе с тем объем потребительских расходов американцев в августе умеренно вырос, что служит подтверждением продолжающегося экономического роста в США в 3-м квартале. В аутсайдерах оказались горнодобывающий сектор (в т.ч. и на опасения относительно КНР, акции Alcoa потеряли 1,6%) и автомобилестроители (Ford: -7.5%).
Российский фондовый рынок
Российский рынок акций в понедельник понес потери на фоне заметного ухудшения внешней конъюнктуры и слабеющего рубля (ММВБ:-1,8%; РТС:-2,6%).. Количество упавших в цене акций из списка индекса ММВБ почти в 4 раза превысило число выросших, что говорит о давлении продаж по широкому спектру бумаг. В отраслевом спектре аутсайдером, как и в Европе, стал финансовый сектор, потерявший 5% на фоне падения акций АФК Система (-25%:), Росбанка (-7,3%), Банка Санкт-Петербург (-5,3%) и ВТБ (-2,2%). Наибольший подъем из числа бумаг, входящих в состав индекса ММВБ показали акции Полиметалл (+2,9%), Черкизово (+1,7%) и ТМК (+1,4%). Котировки обыкновенных акций Мечела подскочили на 24% на фоне информации о том, что компания близка к заключению компромисса с кредиторами.
Товарные рынки
Цены на нефть Brent остаются в торговом диапазоне 96-100 долл./барр. Отмечавшееся вчера движение нефтяных фьючерсов на Brent к нижней границе этого диапазона натолкнулось на поддержку в районе отметки 96 долл./барр, от которой начался отскок вверх на фоне сообщений о новых авиаударах международной коалиции по борьбе с "Исламским государством" по его НПЗ. Препятствием для развития повышательной тенденции в ценах на нефть по-прежнему остается слабая макроэкономическая статистика, указывающая на торможение экономического роста в ключевых мировых экономиках.
Наши прогнозы и рекомендации
Отечественный рынок акций начал неделю на минорной ноте, продемонстрировав снижение котировок широким фронтом в условиях ухудшившегося внешнего фона. Последнее выразилось как в негативной динамике западных фондовых индексов, так и продолжившемся ослаблении рубля. Рубль в понедельник достиг новых исторических минимумов к доллару США и бивалютной корзине из-за спроса на американскую валюту, обусловленного необходимостью выплат по валютным кредитам в условиях невозможности проводить рефинансироваться за рубежом. Стоимость бивалютной корзины вплотную приблизилась к границе плавающего коридора ЦБ в 44,4 рубля, где регулятор готовится начать проводить валютные интервенции, сдвигая на 5 коп. вверх границу коридора через каждые $350 млн. проданной валюты, что затормозит девальвацию рубля.
В техническом плане индекс ММВБ не смог удержаться выше своей 200-дневной средней (~1425 пунктов), обозначив тем самым малоприятную для инвесторов перспективу формирования среднесрочной нисходящей тенденции. Однако для её развития индексу ММВБ необходимо обновить месячный минимум, находящийся в районе 1386 пунктов, что пока выглядит маловероятным. При этом помехой на пути возобновления повышательной тенденции в индексе ММВБ теперь выступают уже две зоны сопротивления, сложившиеся в районе максимума этого понедельника в 1445 пункта и остающегося неприступным уровня 1460 пунктов.
Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается смешанным. Фьючерсы на индексы США меняются мало. Азиатские рынки большей частью демонстрируют нисходящую динамику вслед за США. Нефть Brent торгуется выше отметки $97,3 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня с повышением индекса ММВБ примерно на 0,2%, не исключая, что в последний день квартала, часто преподносящий инвесторам сюрпризы, индекс ММВБ попытается вернуться в район 1415-1420 пунктов
Особое мнение
QE от ЕЦБ: оживление любой ценой
Ключевые экономические показатели еврозоны требуют активных мер поддержки со стороны ЕЦБ: показатели деловой и потребительской активности не внушают оптимизма, уровень безработицы остается высоким (11,5%), повышаются дефляционные риски. Так, темпы роста потребительских цен замедляются, - августовский уровень инфляции составил лишь 0,4% г/г, что является минимальным уровнем с ноября 2009г. и значительно ниже, чем целевой уровень в 2%, к которому стремится ЕЦБ. ЕЦБ необходимо преодолеть и длящийся последние 3 года делеверидж в реальном секторе – даже ипотека стала показывать отрицательные годовые темпы роста (см. гр. ниже).
Отсутствие на протяжении долгого периода времени стимулирующих монетарных программ у ЕЦБ привело к сокращению баланса ЕЦБ на 30% с достигнутых в середине 2012г. максимумов в 3,1 трлн до менее 2 трлн. евро. Однако М. Драги в последних интервью подчеркивает готовность регулятора увеличивать объем активов на своем балансе до уровней 2012г., то есть речь может идти о стимулирующих программах с целевыми объемами в 0,8 – 1 трлн. евро.
Несмотря на планы США и Великобритании возобновить ужесточение монетарной политики, ЕЦБ вынужден предпринимать нестандартные меры для оживления кредитования в еврозоне, проводя, в том числе, аукционы TLTRO. Однако уже во время первого аукциона (прошел в сентябре) спрос на кредиты ЕЦБ составил всего 82,6 млрд. евро при лимите в 200 млрд.
Вероятность того, что спрос на кредиты со стороны банков резко вырастет к декабрю (время проведения второго аукциона в рамках TLTRO) невелика. Во-первых, в условиях низкого уровня уверенности банки стремятся уменьшать, а не увеличивать свои балансы и не предъявляют спрос даже на дешевое фондирование, предоставляемое ЕЦБ. Во-вторых, у наиболее остро нуждающихся банков (из слабых стран) вряд ли есть необходимы залоги в достаточном количестве.
Провал первого раунда TLTRO, очевидно, побудит ЕЦБ не затягивать с обещанной ранее программой QE, призванной решить проблему левериджа банков и «чистки» их балансов.
Отметим, что ЕЦБ имеет намерение выкупать только наиболее безрисковые транши секьюритизированных пулов, однако на рынке их не так много: общая стоимость ABS, поддерживаемых кредитами малому бизнесу, составляет около 100 млрд. евро. Это означает, что эффект от такого формата QE может быть весьма ограниченным; для настоящего оживления экономики необходима более крупномасштабная программа, в которую, как мы рассчитываем, может входить покупка суверенного долга.
Отметим, что опросы ЕЦБ показывают, что можно ожидать и некоторого роста спроса на кредитование по стороны потребителей и МСБ. И получаемые в рамках новых мер средства банки смогут направить в реальный сектор экономики.
Таким образом, в связи с провалом первого раунда TLTRO можно ожидать анонсирования программы QE уже на заседании 2 октября в объеме минимум 0,8 трлн. евро и срочностью 1-1,5 года. Решение проблемы левериджа банков вкупе с прогнозируемым повышением спроса на кредиты может оказать поддержку финансовым институтам и способствовать оживлению экономики в среднесрочном периоде. При этом рост баланса ЕЦБ вкупе с прогнозируемым ростом ставок в США и общим состоянием экономики Штатов увеличат привлекательность доллара в среднесрочной перспективе, - мы полагаем, что пара EURUSD вошла в диапазон 1,25-1,27, который уже учитывает QE в размере 600-800 млрд евро. Объявление QE в таком объеме может оказать, учитывая перепроданность евро и товарных рынков, локальную повышательную коррекцию «по факту».
Однако, исходя из того, что экономический эффект от предстоящей QE вряд ли будет ощутимым сразу же, мы считаем, что евро вряд ли сможет надолго остаться выше 1,25-1,27. Причем, в случае дальнейшего (и весьма вероятного) ухудшения в экономике еврозоны, EURUSD может опуститься в зону 1,21-1,23 до конца года.
Корпоративные и отраслевые новости
Очередная встреча ЕС-РФ-Украина пройдет, ориентировочно, 2-3 октября
Очередная встреча в формате Евросоюз-Россия-Украина, посвященная вопросам транзита и поставок газа на Украину, состоится, ориентировочно, в четверг-пятницу на этой неделе, сообщил глава Минэнерго РФ Александр Новак, который представляет Россию на трехсторонних переговорах.
Роснефть открыла новое месторождение сверхлегкой нефти
Роснефть открыла новое месторождение сверхлегкой нефти в Карском море. Ресурсы первой ловушки (часть горной породы, в которой аккумулирована нефть) составляют свыше 100 млн тонн. Бурение на самой северной в мире арктической скважине ведет платформа West Alpha норвежской компании North Atlantic Drilling.
Мостотрест нарастил прибыль
Чистая прибыль Мостотреста по МСФО в 1 полугодии 2014 г. выросла на 42% г/г, до 1,9 млрд руб. Выручка компании увеличилась на 16% г/г, до 52,5 млрд руб. Показатель EBITDA повысился на 5% г/г до 5 млрд руб. Бэклог Мостотреста достиг 319,7 млрд руб., пополнившись новыми проектами на общую сумму 16,8 млрд руб.
АФК Система не сможет получать дивиденды от Башнефти
АФК Система не сможет получать дивиденды на принадлежащие ей акции Башнефти в период действия запрета на операции с бумагами нефтяной компании, наложенного Арбитражным судом Москвы с 25 сентября. Выплаты дивидендов в пользу других акционеров Башнефти предписанием суда не ограничиваются.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter