Мировые рынки и макроэкономика
• Уровень безработицы в США по итогам сентября снизился до 5,9% с августовских 6,1%.
• Индекс потребительских цен РФ по итогам сентября в годовом выражении, как и ожидалось, вырос до 8,0% с отметки 7,6% в августе.
• В пятницу Банк России дважды повысил границы валютного коридора.
Долговой рынок
• Сильные данные по рынку труда в США, опубликованные в пятницу, привели к росту доллара и оказали давление на российские евробонды.
• Важной новостью для нашего рынка будет информация о переговорах по газовому вопросу, дата трёх сторонней встречи будет определена после 7 октября.
• Сохраняющееся ослабление рубля на фоне роста геополитической напряженности привели к продажами российских облигаций в пятницу.
• На первичном рынке рублевого долга активность сохраняется. Наряду с корпоративными эмитентами на рынок выходят муниципальные заемщики.
Комментарии
• Из российских евробондов мы советуем по прежнему Роснефть, не акцентируя внимание на снижение добычи нефти в течении 3-х последних месяцев. Роснефть будет наращивать свои активы в обозримом будущем для повышения отдачи от добычи нефти.
• Moody's понизило прогноз по рейтингам Азиатско-Тихоокеанского банка на «негативный» со «стабильного» из-за возросшего давления на качество активов и доходность операций банка. Понижение прогноза по АТБ хотя и было ожидаемо, тем не менее, будет оказывать давление на котировки облигаций банка. В данной рейтинговой категории более интересно, на наш взгляд, выглядят бонды банка «Тинькофф Кредитные Системы».
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
RUSSIA-23 (USD) (NEW)
VEBBNK-20 (USD) (NEW)
EVRAZ-18 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
ЕвразФинанс, 03
MКБ, БО-10
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
Уровень безработицы в США по итогам сентября снизился до 5,9% с августовских 6,1%. Последний раз показатель был на столь низком уровне в июле 2008 года. При этом эксперты ожидали сохранения уровня безработицы на отметке в 6,1%. Однако, неожиданно число вновь созданных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе оказалось на уровне 248 тыс, против ожиданий увеличения создания новых рабочих мест до 215 тыс, месяцем ранее показатель продемонстрировал значение в 180 тыс рабочих мест, при этом количество вновь созданных рабочих мест было пересмотрено в лучшую сторону со 142 тыс до 180 тыс. За минувшие торговые сутки единая европейская валюта понизилась к доллару на 1,10% до уровня 1,2516 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2480-1,2570 доллара за евро.
Составной индекс деловой активности Еврозоны, согласно финальной оценке от Markit, по итогам сентября сократился до 52 пунктов с отметки 52,3 пункта в августе. Опубликованная статистика оказалась чуть хуже прогнозов экспертов, которые прогнозировали сохранение деловой активности 18 стран европейского валютного союза на уровне в 52,3 пункта. Темпы роста деловой активности сократились, однако рост сохраняется на относительно высоком уровне. Розничные продажи Еврозоны выросли в месячном исчислении на 1,2% в августе, против уменьшения в июле на 0,4%. В годовом выражении показатель поднялся до +1,9% с уровня 0,5%.
Дополнительным фактором, оказывающим давление на стоимость черного золота, является укрепление доллара. К настоящему моменту уровень в $92 за бочку устоял, позитивная статистика из Соединенных Штатов способствовала тому. В итоге нефть марки Light Sweet за последние торговые сутки подешевела на 2,19% до уровня $89,70 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent упала на 2,13% до значения $92,00 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $93,70-94,00 за баррель.
Индекс потребительских цен РФ по итогам сентября в годовом выражении, как и ожидалось, вырос до 8,0% с отметки 7,6% в августе. Накопленным итогом с начала 2014 года инфляционное давление выросло с 5,6% до 6,3%. Стоит отметить, что уровень инфляции сравнялся со значение ключевой ставки Банка России, что может заставить ЦБР пойти на повышение ключевой ставки.
По итогам торгов пятницы российская валюта ослабла к доллару на 0,80% до уровня 39,94 рубля за доллар. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне 39,65-40,10 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 49,70-50,30 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации
Сильные данные по рынку труда в США, опубликованные в пятницу, привели к росту доллара и оказали давление на российские евробонды, так Россия-30 снизилась в цене с 112,19% до 111,93% от номинала, доходность составила 4,94% против 4,89% ранее, Z-спред к UST-10 увеличился на 5 б.п. с 277 до 282 б.п. CDS 5-летний на Россию за неделю вырос на 2 б.п. с 248 до 250 б.п. Котировки снижались всю неделю по ряду российских бондов. Тенденция к снижению может сохраниться на рынке, но не на долгое время, поскольку в пятницу в некоторых бумагах наблюдалась консолидация. Важной новостью для нашего рынка будет информация о переговорах по газовому вопросу, дата трёх сторонней встречи будет определена после 7 октября.
Локальный рынок
Сохраняющееся ослабление рубля на фоне роста геополитической напряженности привели к продажами российских облигаций в пятницу. Рынок не смог сохранить устойчивость, демонстрируемую в начале недели. Ведущие индексы рынка локального долга по итогам дня снизились. Индекс гособлигаций потерял 0,4% и опустился до отметки 123,8 п. В целом за неделю его снижение составило 0,5%. Котировки эталонных ОФЗ 26206 и 26207 в пятницу опустились до 96,2% и 91,5% от номинала соответственно.
В сегментах муниципальных и корпоративных долгов также преобладали продажи. Индекс муниципальных облигаций в пятницу просел на 0,14% до 93,6 п. и за неделю практически не изменился (-0,01%). В корпоративном сегменте торги завершились символическим снижением индекса на 0,07% до 89,5 п., а в целом за неделю – ростом на 0,16%.
На первичном рынке активность сохраняется. Наряду с корпоративными эмитентами на рынок выходят муниципальные заемщики. Сегодня размещение проводит Красноярский край, о букбилдинге бондов сообщили ХМАО и Республика Башкортостан.
Комментарии по эмитентам
Из российских евробондов мы советуем по прежнему Роснефть, не акцентируя внимание на снижение добычи нефти в течении 3-х последних месяцев, как заявил Игорь Сечин из-за сокращения буровых работ и сложных переговоров с подрядчиками компании. Возможность здесь имеется в виду посыл к санкциям. Вчера мы уже говорили про открытие нового месторождения и приобретение акций NADL, что позволит Роснефти иметь хорошие сервисные возможности – платформы, буровые установки. Также до конца года компания должна выплатить 470 млрд.руб. кредиторам. Сегодня можно смело сказать, что компания долг выплатит, в основном за счёт полученной предоплаты от CNPC, около 431 млрд.руб. полученной в 1П2014, а общая сумма предоплаты составляет $70 млрд по контракту поставки CNPC 365 млн. тонн нефти. Плюс у компании имеются вложения в ликвидные финансовые активы – акции, облигации, также имеется процентный доход от банковских депозитов, которые за 1П2014 выросли с 131 до 437 млрд. руб. причём большая часть этих сумм лежит в долларах, доход по ним доходит до 4%. Итого, около 684 млрд.руб. составляет финансовый резерв компании. Важно отметить, что если Роснефть договориться с китайской Sinopec то о предоплате, как с BP ($1.9 млрд), то проблем с финансированием инвестиционной программы компании не будет при прочих равных рисках в течении 1-2 лет. Ко всему прочему компания претендует на деньги ФНБ. Для справки в 2015 году планируется погасить 646 млрд. рублей долга, в 2016 301 млдр.рублей, в 2017 году - 294 млрд рублей.
Роснефть будет наращивать свои активы в обозримом будущем для повышения отдачи от добычи нефти. Так в пятницу утром стало известно о покупке у Лукойла доли в 20% в Национальном нефтяном консорциуме (ННК), который ведет добычу в Венесуэле и владеет 40% в российско-венесуэльском СП, 60% в нём принадлежит венесуэльской нефтегазовой госкомпании PDVSA. Геологические запасы составляют 52,6 млрд баррелей нефти. Суммарные затраты на разработку оцениваются почти в $25 млрд.
В пятницу международное рейтинговое агентство Moody's изменило на «негативный» со «стабильного» прогноз по долгосрочным рейтингам по депозитам в иностранной и национальной валюте «B2» Азиатско-Тихоокеанского банка (АТБ), а также по рейтингам приоритетного долга «B2». Аналитики агентства отмечают, что понижение прогноза связано с возросшим давлением на качество активов и доходность операций банка на фоне ухудшения качества розничных портфелей в России, а также достаточно низким уровнем покрытия резервами безнадежных кредитов.
В последнее время рейтинговые агентства пересматривают рейтинги банков, преимущественно понижая их, особенно, в случае с розничными банками. Недавно из-за роста просрочки и убытков Moody’s пересмотрело рейтинги Банка «Восточный экспресс» и «Хоум Кредит Финанс Банка», понизив до B2 с B1 рейтинг первого и до B1 с Ba3- второго. Понижение прогноза по АТБ хотя и было ожидаемо, тем не менее, будет оказывать давление на котировки облигаций банка. На рынке публичного долга АТБ представлен двумя выпусками облигаций АТБанк, 01 (дюрация – 0,6 г., YTM – 10,37%, G- спред – 195 б. п.) и АТБанк, БО - 01(дюрация – 0,86 г., YTР – 12,7%, G- спред – 430 б. п.), которые низколиквидны. В данной рейтинговой категории более интересно, на наш взгляд, выглядят бонды банка «Тинькофф Кредитные Системы», имеющие аналогичную дюрацию. В то время как большинство розничных банков завершили 1 полугодие 2014 года с убытком, ТКС банку удалось заработать 1,7 млрд. рублей чистой прибыли, а в конце сентября Moody’s подтвердило долгосрочный кредитный и депозитный рейтинг банка «Тинькофф Кредитные Системы» в национальной и иностранной валюте на уровне «B2» и подтвердило «стабильный» прогноз. По данным агентства, у банка имеется достаточный запас ликвидности, а прибыль кредитной организации демонстрирует высокую эффективность бизнеса. Агентство не стало повышать оценку банка из-за высокой вероятности увеличения рисков в связи с ухудшающимися экономическими условиями. Показатели рентабельности активов и капитала хотя существенно ниже, чем в предыдущие годы, по-прежнему являются одними из самых высоких в секторе: 3,4% и 15,6% соответственно. В качестве инвестиционной идеи мы рассматриваем ТКС, БО-06 (дюрация 0,8 г., YTM -12,2%, G-спред – 480 б. п.) с потенциалом снижения доходности на 20-30 б. п.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Уровень безработицы в США по итогам сентября снизился до 5,9% с августовских 6,1%.
• Индекс потребительских цен РФ по итогам сентября в годовом выражении, как и ожидалось, вырос до 8,0% с отметки 7,6% в августе.
• В пятницу Банк России дважды повысил границы валютного коридора.
Долговой рынок
• Сильные данные по рынку труда в США, опубликованные в пятницу, привели к росту доллара и оказали давление на российские евробонды.
• Важной новостью для нашего рынка будет информация о переговорах по газовому вопросу, дата трёх сторонней встречи будет определена после 7 октября.
• Сохраняющееся ослабление рубля на фоне роста геополитической напряженности привели к продажами российских облигаций в пятницу.
• На первичном рынке рублевого долга активность сохраняется. Наряду с корпоративными эмитентами на рынок выходят муниципальные заемщики.
Комментарии
• Из российских евробондов мы советуем по прежнему Роснефть, не акцентируя внимание на снижение добычи нефти в течении 3-х последних месяцев. Роснефть будет наращивать свои активы в обозримом будущем для повышения отдачи от добычи нефти.
• Moody's понизило прогноз по рейтингам Азиатско-Тихоокеанского банка на «негативный» со «стабильного» из-за возросшего давления на качество активов и доходность операций банка. Понижение прогноза по АТБ хотя и было ожидаемо, тем не менее, будет оказывать давление на котировки облигаций банка. В данной рейтинговой категории более интересно, на наш взгляд, выглядят бонды банка «Тинькофф Кредитные Системы».
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
RUSSIA-23 (USD) (NEW)
VEBBNK-20 (USD) (NEW)
EVRAZ-18 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
ЕвразФинанс, 03
MКБ, БО-10
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
Уровень безработицы в США по итогам сентября снизился до 5,9% с августовских 6,1%. Последний раз показатель был на столь низком уровне в июле 2008 года. При этом эксперты ожидали сохранения уровня безработицы на отметке в 6,1%. Однако, неожиданно число вновь созданных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе оказалось на уровне 248 тыс, против ожиданий увеличения создания новых рабочих мест до 215 тыс, месяцем ранее показатель продемонстрировал значение в 180 тыс рабочих мест, при этом количество вновь созданных рабочих мест было пересмотрено в лучшую сторону со 142 тыс до 180 тыс. За минувшие торговые сутки единая европейская валюта понизилась к доллару на 1,10% до уровня 1,2516 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2480-1,2570 доллара за евро.
Составной индекс деловой активности Еврозоны, согласно финальной оценке от Markit, по итогам сентября сократился до 52 пунктов с отметки 52,3 пункта в августе. Опубликованная статистика оказалась чуть хуже прогнозов экспертов, которые прогнозировали сохранение деловой активности 18 стран европейского валютного союза на уровне в 52,3 пункта. Темпы роста деловой активности сократились, однако рост сохраняется на относительно высоком уровне. Розничные продажи Еврозоны выросли в месячном исчислении на 1,2% в августе, против уменьшения в июле на 0,4%. В годовом выражении показатель поднялся до +1,9% с уровня 0,5%.
Дополнительным фактором, оказывающим давление на стоимость черного золота, является укрепление доллара. К настоящему моменту уровень в $92 за бочку устоял, позитивная статистика из Соединенных Штатов способствовала тому. В итоге нефть марки Light Sweet за последние торговые сутки подешевела на 2,19% до уровня $89,70 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent упала на 2,13% до значения $92,00 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $93,70-94,00 за баррель.
Индекс потребительских цен РФ по итогам сентября в годовом выражении, как и ожидалось, вырос до 8,0% с отметки 7,6% в августе. Накопленным итогом с начала 2014 года инфляционное давление выросло с 5,6% до 6,3%. Стоит отметить, что уровень инфляции сравнялся со значение ключевой ставки Банка России, что может заставить ЦБР пойти на повышение ключевой ставки.
По итогам торгов пятницы российская валюта ослабла к доллару на 0,80% до уровня 39,94 рубля за доллар. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне 39,65-40,10 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 49,70-50,30 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации
Сильные данные по рынку труда в США, опубликованные в пятницу, привели к росту доллара и оказали давление на российские евробонды, так Россия-30 снизилась в цене с 112,19% до 111,93% от номинала, доходность составила 4,94% против 4,89% ранее, Z-спред к UST-10 увеличился на 5 б.п. с 277 до 282 б.п. CDS 5-летний на Россию за неделю вырос на 2 б.п. с 248 до 250 б.п. Котировки снижались всю неделю по ряду российских бондов. Тенденция к снижению может сохраниться на рынке, но не на долгое время, поскольку в пятницу в некоторых бумагах наблюдалась консолидация. Важной новостью для нашего рынка будет информация о переговорах по газовому вопросу, дата трёх сторонней встречи будет определена после 7 октября.
Локальный рынок
Сохраняющееся ослабление рубля на фоне роста геополитической напряженности привели к продажами российских облигаций в пятницу. Рынок не смог сохранить устойчивость, демонстрируемую в начале недели. Ведущие индексы рынка локального долга по итогам дня снизились. Индекс гособлигаций потерял 0,4% и опустился до отметки 123,8 п. В целом за неделю его снижение составило 0,5%. Котировки эталонных ОФЗ 26206 и 26207 в пятницу опустились до 96,2% и 91,5% от номинала соответственно.
В сегментах муниципальных и корпоративных долгов также преобладали продажи. Индекс муниципальных облигаций в пятницу просел на 0,14% до 93,6 п. и за неделю практически не изменился (-0,01%). В корпоративном сегменте торги завершились символическим снижением индекса на 0,07% до 89,5 п., а в целом за неделю – ростом на 0,16%.
На первичном рынке активность сохраняется. Наряду с корпоративными эмитентами на рынок выходят муниципальные заемщики. Сегодня размещение проводит Красноярский край, о букбилдинге бондов сообщили ХМАО и Республика Башкортостан.
Комментарии по эмитентам
Из российских евробондов мы советуем по прежнему Роснефть, не акцентируя внимание на снижение добычи нефти в течении 3-х последних месяцев, как заявил Игорь Сечин из-за сокращения буровых работ и сложных переговоров с подрядчиками компании. Возможность здесь имеется в виду посыл к санкциям. Вчера мы уже говорили про открытие нового месторождения и приобретение акций NADL, что позволит Роснефти иметь хорошие сервисные возможности – платформы, буровые установки. Также до конца года компания должна выплатить 470 млрд.руб. кредиторам. Сегодня можно смело сказать, что компания долг выплатит, в основном за счёт полученной предоплаты от CNPC, около 431 млрд.руб. полученной в 1П2014, а общая сумма предоплаты составляет $70 млрд по контракту поставки CNPC 365 млн. тонн нефти. Плюс у компании имеются вложения в ликвидные финансовые активы – акции, облигации, также имеется процентный доход от банковских депозитов, которые за 1П2014 выросли с 131 до 437 млрд. руб. причём большая часть этих сумм лежит в долларах, доход по ним доходит до 4%. Итого, около 684 млрд.руб. составляет финансовый резерв компании. Важно отметить, что если Роснефть договориться с китайской Sinopec то о предоплате, как с BP ($1.9 млрд), то проблем с финансированием инвестиционной программы компании не будет при прочих равных рисках в течении 1-2 лет. Ко всему прочему компания претендует на деньги ФНБ. Для справки в 2015 году планируется погасить 646 млрд. рублей долга, в 2016 301 млдр.рублей, в 2017 году - 294 млрд рублей.
Роснефть будет наращивать свои активы в обозримом будущем для повышения отдачи от добычи нефти. Так в пятницу утром стало известно о покупке у Лукойла доли в 20% в Национальном нефтяном консорциуме (ННК), который ведет добычу в Венесуэле и владеет 40% в российско-венесуэльском СП, 60% в нём принадлежит венесуэльской нефтегазовой госкомпании PDVSA. Геологические запасы составляют 52,6 млрд баррелей нефти. Суммарные затраты на разработку оцениваются почти в $25 млрд.
В пятницу международное рейтинговое агентство Moody's изменило на «негативный» со «стабильного» прогноз по долгосрочным рейтингам по депозитам в иностранной и национальной валюте «B2» Азиатско-Тихоокеанского банка (АТБ), а также по рейтингам приоритетного долга «B2». Аналитики агентства отмечают, что понижение прогноза связано с возросшим давлением на качество активов и доходность операций банка на фоне ухудшения качества розничных портфелей в России, а также достаточно низким уровнем покрытия резервами безнадежных кредитов.
В последнее время рейтинговые агентства пересматривают рейтинги банков, преимущественно понижая их, особенно, в случае с розничными банками. Недавно из-за роста просрочки и убытков Moody’s пересмотрело рейтинги Банка «Восточный экспресс» и «Хоум Кредит Финанс Банка», понизив до B2 с B1 рейтинг первого и до B1 с Ba3- второго. Понижение прогноза по АТБ хотя и было ожидаемо, тем не менее, будет оказывать давление на котировки облигаций банка. На рынке публичного долга АТБ представлен двумя выпусками облигаций АТБанк, 01 (дюрация – 0,6 г., YTM – 10,37%, G- спред – 195 б. п.) и АТБанк, БО - 01(дюрация – 0,86 г., YTР – 12,7%, G- спред – 430 б. п.), которые низколиквидны. В данной рейтинговой категории более интересно, на наш взгляд, выглядят бонды банка «Тинькофф Кредитные Системы», имеющие аналогичную дюрацию. В то время как большинство розничных банков завершили 1 полугодие 2014 года с убытком, ТКС банку удалось заработать 1,7 млрд. рублей чистой прибыли, а в конце сентября Moody’s подтвердило долгосрочный кредитный и депозитный рейтинг банка «Тинькофф Кредитные Системы» в национальной и иностранной валюте на уровне «B2» и подтвердило «стабильный» прогноз. По данным агентства, у банка имеется достаточный запас ликвидности, а прибыль кредитной организации демонстрирует высокую эффективность бизнеса. Агентство не стало повышать оценку банка из-за высокой вероятности увеличения рисков в связи с ухудшающимися экономическими условиями. Показатели рентабельности активов и капитала хотя существенно ниже, чем в предыдущие годы, по-прежнему являются одними из самых высоких в секторе: 3,4% и 15,6% соответственно. В качестве инвестиционной идеи мы рассматриваем ТКС, БО-06 (дюрация 0,8 г., YTM -12,2%, G-спред – 480 б. п.) с потенциалом снижения доходности на 20-30 б. п.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter