19 ноября 2008 Pro Finance Service
В фокусе мирового финансового сообщества центральное место по-прежнему занимают беспокойства по поводу долгосрочного замедления мировой экономики. "Пилюля" в виде первого транша объемом 350 млрд. долларов, который был совершен в рамках программы TARP Казначейством США, видимо, усвоена "больным организмом" рынка. Ее благотворное влияние сходит на нет, и рынку требуется "новая порция антибиотиков". Однако процесс принятия экстренных мер в помощь американской экономики обретает вялотекущую форму. При этом Министр Финансов США Генри Полсон, похоже, не собирается предоставить второй транш в рамках программы TARP. После банкротства Lehman Brothers участники рынка крайне болезненно реагируют на ухудшения положения крупнейших представителей американской экономики. Как известно, американская автомобильная промышленность, являющаяся своеобразным символом экономики США, находится в удручающем положении. Запланированная помощь американским автопроизводителям в размере стимулирующего пакета величиной 25 млрд. долларов, откладывается. Новости о том, что Citigroup собирается уволить 50000 сотрудников, а Pepsi сокращает 3150 рабочих мест (более 2000 в Мексике), не вселяют оптимизма инвесторам. Об этом сообщают показания индекса волатильности CBOE (VIX), который является традиционным индикатором отношения участников рынка к рисковым активам. По результатам вторника индекс составил 69.08 пункта. Это довольно высокое значение. Напомним, что в октябре, когда индекс SnP 500 яростно атаковал уровень 580 пунктов, VIX достигал уровня 89.53 пункта, который является его 52-недельным максимумом. Когда в начале ноября индекс SnP 500 отскочил к уровню 1000 пунктов, VIX снизился до 44.25 пункта. Не смотря на то, что техническая картина дает предпосылки для развития восходящей коррекции, инвесторы с большой опаской относятся к акциям.
Кредитные спрэды остаются высокими. Спрэды на дефолтные свопы сохраняют тенденцию к расширению. Отдельной головной болью международных инвесторов являются перспективы развивающихся рынков. Недавний печальный пример с национализацией пенсионных фондов в Аргентине, стал основой для разговоров о возможности государственного дефолта одного из членов БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай). Мы обращаем свое внимание на сохраняющуюся тенденцию увеличения спрэда EMBI plus (прим. Profinance.ru : Emerging Markets Bond Index Plus - индекса долговых обязательств развивающихся стран в соотношении с доходностью эквивалентных облигаций Казначейства США). Во вторник спрэд EMBI plus составил 705 пунктов. Как и в случае с индексом VIX, это довольно высокое значение. В октябре был зарегистрирован максимум в области 900 пунктов. В начале ноября значение спрэда EMBI plus падало до 560 пунктов. Кстати, стоит отметить, что Россия стоит далеко не в самом конце списка крупнейших развивающихся стран, в отношении которых возникают опасения государственного дефолта. Об этом наглядно говорит спрэд EMBI plus между российскими евробондами и аналогичными облигациями казначейства США, который расширился свыше 740 пунктов. То есть спрэд EMBI plus для России выше значения совокупного EMBI plus. Спрэд 5-летних CDS России составляет выше 800 пунктов. Другими словами, фактические цифры говорят о том, что международные инвесторы менее оптимистичны в своем мнении по поводу возможного государственного дефолта России по сравнению с озвучиваемой в СМИ позицией правительства РФ.
Выводы выглядят печально, но они являются объективной реальностью. Ситуация пока не меняется в лучшую сторону и нет предпосылок для того, чтобы ожидать улучшения ситуации в каком-либо обозримом будущем. Участники рынка сохраняют прохладное отношение к рисковым активам и испытывают потребность в долларе и долларовых активах, как активах зоны безопасности. Американская валюта в таких условиях продолжает выглядеть привлекательной для покупок при условии скрупулезного подхода к выбору точки входа в длинные позиции. Кстати в краткосрочной перспективе формируется потенциально привлекательная ситуация для покупки доллара к рублю. Она обусловлена сложившимся дефицитом рублевой ликвидности. Российские банки сосредоточенно накапливали долларовую ликвидность, что привело к дефициту рублей накануне налоговых платежей и возврата средств, полученных от Минфина месяц назад на аукционе. Банки вынуждены продавать доллары, чтобы получить рубли и рассчитаться по обязательствам. Теоретически, они могли бы выбрать другой способ, а именно не продавать доллары, а заключить валютный своп. Но в связи с ограничениями, которые ЦБ РФ ввел на операции валютный своп, банки, не испытывающие дефицита рублевой ликвидности, не хотят заключать валютный своп с теми, кому нужны рубли
http://www.profinance.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба