14 февраля 2018 БКС Экспресс | MSCI Emerging Markets (EM) | Oil | USD|RUB | S&P 500 (GSPC) Карпунин Василий
Российский рынок акций
В последние несколько сессий российский рынок акций и ключевые западные фондовые площадки сумели нащупать дно в рамках прошедшей ранее волны распродаж и сформировать отскок. Индекс МосБиржи успел отыграть около 50% от всего предыдущего снижения.
Точкой опоры выступил район поддержки 2190-2200 п. В качестве технического сигнала о том, что полугодовой тренд по-прежнему актуален и, вероятно, будет продолжен, могло бы выступить повторное закрытие двух торговых сессий по индексу МосБиржи выше уровня 2260-2270 п. Если вдруг этот сценарий реализуется, то в качестве следующего ориентира будут выступать предыдущие исторические максимумы (2330 п.).
Пока же возврата и закрепления выше 2270 п. не произошло, все еще сохраняются определенные риски. Тем более, наблюдается снижение притока иностранных инвесторов в фонды, ориентированные на Россию. Весьма вероятен расклад, в рамках которого рынок уйдет в фазу широкой консолидации.
Что касается «медвежьего» сценария, то здесь нужно внимательно следить за районом 2190 п. Если вдруг в обозримом будущем котировки вновь будут пробивать эту отметку вниз, то далее нас ждет штурм нижней границы полугодового тренда (2170 п.) с последующим потенциалом спуска к 2090-2110 п.
Отметим важный момент, динамика российского рынка акций в последнее время отражает общие тенденции на развивающихся площадках. На нижеприведенном графике, где показаны индексы РТС и MSCI Emerging markets, это четко просматривается.
В условиях относительно высоких цен на сырье возобновления отставания нашего рынка от коллег по EM (как в первом полугодии 2017 г.) пока не ожидается.
Среди отдельных секторов на нашем рынке в лидерах роста с начала года Нефтегазовая отрасль (+8,4%), а также Телекоммуникации (+7,8%). Общая динамика индекса МосБиржи с начала января: +6,7%. Среди аутсайдеров Химия и нефтехимия (-0,6%).
Распродажи за океаном остановились
На американском рынке акций, падение которого стало триггером к мощному снижению практически всех мировых фондовых площадок на прошлой неделе, к текущему моменту приостановилось. Более того, индекс широкого рынка S&P 500 отскакивает на протяжении трех торговых сессий подряд.
Пока уверенно говорить о том, что все уже закончилось, еще рано. «Бычьим» сигналом в этом плане могло бы стать закрытие дня по S&P 500 выше отметки 2700 п. Пока этого не произошло, сохраняются некоторые шансы на возобновление нисходящей тенденции. При этом отметим, что для слома долгосрочного бычьего тренда на рынке США необходимо изменение фундаментальных условий – либо резкое ослабление макроэкономических данных, либо прилет так называемых «черных лебедей». Первое на данный момент не выглядит слишком вероятным. Налоговая реформа Дональда Трампа может поддерживать фондовые активы. Сейчас смущает и настораживает лишь динамика ставок по американским гособлигациям (Treasuries), которые уверенно росли в последние недели.
Рынок нефти
На рынке нефти наблюдалась серия из семи подряд сессий снижения. И только вчера котировки фьючерсов на нефть Brent приостановили свое снижение и закрывались в небольшом плюсе на фоне общего ослабления американского доллара. С максимумов января стоимость барреля в моменте падала на 13,3%, практически в полной мере отработав потенциал разворотных технических сигналов, о которых мы писали в предыдущих обзорах («голова и плечи» + слом up-тренда).
До локальной целевой поддержки в районе $61 по Brent цена не дошла всего лишь около 1%. Этот уровень еще вполне достижим в обозримом будущем. Мешает лишь локальная перепроданность, которая обычно снимается за счет технического отскока.
Помимо валютного фактора (динамика USD) в последнее время в центре внимания остается уровень добычи и буровой активности в США. Рост производства нефти в этой стране является ключевым фактором давления на нефтяные котировки.
Вчера был опубликован ежемесячный отчет Международного энергетического агентства (МЭА). Главным образом стоит обратить внимание на один ключевой момент. Эксперты МЭА ожидают, что глобальное предложение нефти по темпам роста в этом году может опережать прирост мирового спроса на сырье. Это намек на то, что сделка ОПЕК+ может не привести к полной балансировке мирового рынка нефти. Если добыча в США будет расти прежними темпами, то Соединенные Штаты могут нивелировать весь эффект от соглашения.
Кроме того, в отчете агентства отмечается, что к концу 2018 г. США станет мировым лидером по объему добычи нефти, опередив Россию и Саудовскую Аравию.
Российский рубль
Февральский девальвационный импульс, когда пара USD/RUB подскочила с 56 до 58,5, к текущему моменту завершился. В последние сессии курс скорректировался вниз в район 57,5. Пятничное решение Банка России снизить ключевую ставку на 0,25% (до 7,5%) оказалось абсолютно ожидаемым, так что реакция рубля была весьма сдержанной.
В краткосрочной перспективе пара USD/RUB может находиться в пределах боковой консолидации с границами 57,2-58,4.
Фактор ежедневных покупок Минфина компенсируется профицитом текущего счета платежного баланса. Локально на общую динамику доллара может позитивно повлиять сегодняшняя статистика базовой инфляции и объема розничных продаж в США (16:30 МСК).
Учитывая опережающий рост ставок в США и тенденцию по их снижению в России, привлекательность спекулятивных покупок рубля (в рамках carry-trade) постепенно снижается.
Портфель
Теперь перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».
Ключевые моменты:
- В прошлом обзоре отмечалось, что в случае спуска акций МТС к 295 руб. можно будет рассмотреть добавление этого инструмента в портфель на 3-5%. Акции МТС с прошлой среды опускались практически до 290 руб. и к текущему моменту отскочили чуть выше 300 руб. Это консервативная дивидендная история, которая на траектории снижения рублевых ставок может пользоваться спросом со стороны инвесторов и переоцениваться в положительную сторону.
- Все остальные позиции портфеля сохраняются.
- Предлагаем рассмотреть уровни для частичного сокращения длинных позиций в будущем. Долю МосБиржи можно снижать около 125 руб., Энел Россия около 1,68-1,70 руб., Сбербанк-ап около 220-235 руб., ММК около 46 руб., Газпром нефть около 285-295 руб.
- Долю в Лукойле можно будет увеличить в случае отката котировок к поддержке 3500 руб. Долю в Аэрофлоте можно увеличивать при реализации сценария спуска к важной технической отметке 125 руб.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В последние несколько сессий российский рынок акций и ключевые западные фондовые площадки сумели нащупать дно в рамках прошедшей ранее волны распродаж и сформировать отскок. Индекс МосБиржи успел отыграть около 50% от всего предыдущего снижения.
Точкой опоры выступил район поддержки 2190-2200 п. В качестве технического сигнала о том, что полугодовой тренд по-прежнему актуален и, вероятно, будет продолжен, могло бы выступить повторное закрытие двух торговых сессий по индексу МосБиржи выше уровня 2260-2270 п. Если вдруг этот сценарий реализуется, то в качестве следующего ориентира будут выступать предыдущие исторические максимумы (2330 п.).
Пока же возврата и закрепления выше 2270 п. не произошло, все еще сохраняются определенные риски. Тем более, наблюдается снижение притока иностранных инвесторов в фонды, ориентированные на Россию. Весьма вероятен расклад, в рамках которого рынок уйдет в фазу широкой консолидации.
Что касается «медвежьего» сценария, то здесь нужно внимательно следить за районом 2190 п. Если вдруг в обозримом будущем котировки вновь будут пробивать эту отметку вниз, то далее нас ждет штурм нижней границы полугодового тренда (2170 п.) с последующим потенциалом спуска к 2090-2110 п.
Отметим важный момент, динамика российского рынка акций в последнее время отражает общие тенденции на развивающихся площадках. На нижеприведенном графике, где показаны индексы РТС и MSCI Emerging markets, это четко просматривается.
В условиях относительно высоких цен на сырье возобновления отставания нашего рынка от коллег по EM (как в первом полугодии 2017 г.) пока не ожидается.
Среди отдельных секторов на нашем рынке в лидерах роста с начала года Нефтегазовая отрасль (+8,4%), а также Телекоммуникации (+7,8%). Общая динамика индекса МосБиржи с начала января: +6,7%. Среди аутсайдеров Химия и нефтехимия (-0,6%).
Распродажи за океаном остановились
На американском рынке акций, падение которого стало триггером к мощному снижению практически всех мировых фондовых площадок на прошлой неделе, к текущему моменту приостановилось. Более того, индекс широкого рынка S&P 500 отскакивает на протяжении трех торговых сессий подряд.
Пока уверенно говорить о том, что все уже закончилось, еще рано. «Бычьим» сигналом в этом плане могло бы стать закрытие дня по S&P 500 выше отметки 2700 п. Пока этого не произошло, сохраняются некоторые шансы на возобновление нисходящей тенденции. При этом отметим, что для слома долгосрочного бычьего тренда на рынке США необходимо изменение фундаментальных условий – либо резкое ослабление макроэкономических данных, либо прилет так называемых «черных лебедей». Первое на данный момент не выглядит слишком вероятным. Налоговая реформа Дональда Трампа может поддерживать фондовые активы. Сейчас смущает и настораживает лишь динамика ставок по американским гособлигациям (Treasuries), которые уверенно росли в последние недели.
Рынок нефти
На рынке нефти наблюдалась серия из семи подряд сессий снижения. И только вчера котировки фьючерсов на нефть Brent приостановили свое снижение и закрывались в небольшом плюсе на фоне общего ослабления американского доллара. С максимумов января стоимость барреля в моменте падала на 13,3%, практически в полной мере отработав потенциал разворотных технических сигналов, о которых мы писали в предыдущих обзорах («голова и плечи» + слом up-тренда).
До локальной целевой поддержки в районе $61 по Brent цена не дошла всего лишь около 1%. Этот уровень еще вполне достижим в обозримом будущем. Мешает лишь локальная перепроданность, которая обычно снимается за счет технического отскока.
Помимо валютного фактора (динамика USD) в последнее время в центре внимания остается уровень добычи и буровой активности в США. Рост производства нефти в этой стране является ключевым фактором давления на нефтяные котировки.
Вчера был опубликован ежемесячный отчет Международного энергетического агентства (МЭА). Главным образом стоит обратить внимание на один ключевой момент. Эксперты МЭА ожидают, что глобальное предложение нефти по темпам роста в этом году может опережать прирост мирового спроса на сырье. Это намек на то, что сделка ОПЕК+ может не привести к полной балансировке мирового рынка нефти. Если добыча в США будет расти прежними темпами, то Соединенные Штаты могут нивелировать весь эффект от соглашения.
Кроме того, в отчете агентства отмечается, что к концу 2018 г. США станет мировым лидером по объему добычи нефти, опередив Россию и Саудовскую Аравию.
Российский рубль
Февральский девальвационный импульс, когда пара USD/RUB подскочила с 56 до 58,5, к текущему моменту завершился. В последние сессии курс скорректировался вниз в район 57,5. Пятничное решение Банка России снизить ключевую ставку на 0,25% (до 7,5%) оказалось абсолютно ожидаемым, так что реакция рубля была весьма сдержанной.
В краткосрочной перспективе пара USD/RUB может находиться в пределах боковой консолидации с границами 57,2-58,4.
Фактор ежедневных покупок Минфина компенсируется профицитом текущего счета платежного баланса. Локально на общую динамику доллара может позитивно повлиять сегодняшняя статистика базовой инфляции и объема розничных продаж в США (16:30 МСК).
Учитывая опережающий рост ставок в США и тенденцию по их снижению в России, привлекательность спекулятивных покупок рубля (в рамках carry-trade) постепенно снижается.
Портфель
Теперь перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».
Ключевые моменты:
- В прошлом обзоре отмечалось, что в случае спуска акций МТС к 295 руб. можно будет рассмотреть добавление этого инструмента в портфель на 3-5%. Акции МТС с прошлой среды опускались практически до 290 руб. и к текущему моменту отскочили чуть выше 300 руб. Это консервативная дивидендная история, которая на траектории снижения рублевых ставок может пользоваться спросом со стороны инвесторов и переоцениваться в положительную сторону.
- Все остальные позиции портфеля сохраняются.
- Предлагаем рассмотреть уровни для частичного сокращения длинных позиций в будущем. Долю МосБиржи можно снижать около 125 руб., Энел Россия около 1,68-1,70 руб., Сбербанк-ап около 220-235 руб., ММК около 46 руб., Газпром нефть около 285-295 руб.
- Долю в Лукойле можно будет увеличить в случае отката котировок к поддержке 3500 руб. Долю в Аэрофлоте можно увеличивать при реализации сценария спуска к важной технической отметке 125 руб.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter