28 мая 2018 Промсвязьбанк
Ввиду коррекции нефтяных котировок индекс МосБиржи, по нашему мнению, сегодня вернется в зону 2280-2300 пунктов: негатив с рынка нефти вряд ли в полной мере впитается рублем, заставляя ожидать фиксации прибыли в акциях «весового» нефтегазового сектора. Металлургический сектор в текущих условиях, по нашему мнению, останется востребован участниками рынка.
Несмотря на снижение нефтяных котировок, диапазон в 60,80-62,80 руб/долл., в котором пара доллар/рубль проводит последние две с половиной недели, по-прежнему сохраняет актуальность. Сегодня в связи с выходным днем в Британии и США большой активности торгов не ожидаем.
Координаты рынка
? Фондовые индексы США завершили пятничные торги разнонаправленно.
? В пятницу индекс МосБиржи умеренно подрос.
? Российский рубль в пятницу смотрелся хуже конкурентов на фоне снижения нефтяных котировок.
? Российские евробонды в пятницу и по итогам всей прошлой недели росли в цене на фоне восстановления оптимизма в отношении активов развивающихся стран.
? В пятницу цены ОФЗ снижались вслед за падением цен на нефть и ослаблением рубля. При это в целом за неделю на локальном долговом рынке преобладали покупки.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Магнит (ПОКУПАТЬ) может включить в новую стратегию возможность неорганического роста за счет крупных M&A - Соловьев - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: За счет органического роста Магниту действительно будет сложно вернуть лидирующие позиции. В этой связи необходимы будут новые приобретения. На текущий момент мы видим несколько путей для такой стратегии: покупка небольших сетей в регионах слабого присутствия компании или приобретение крупного игрока. В качестве такого участники рынка все чаще называют Дикси.
Х5 (ДЕРЖАТЬ) во II квартале вернулась к положительной динамике LfL-трафика - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Помимо погоды причиной снижения трафика было сокращение Х5 различных промо акций. Начиная с начала 2018 года, компания начала сдерживать уровень промо-активности на уровне 30-35% в зависимости от формата. Данный фактор, на наш взгляд, будет оказывать сдерживающее влияние на рост трафика, но положительно отразиться на среднем чеке и маржинальности Х5.
В стоке АЛРОСА (ПОКУПАТЬ) сейчас около 11 млн карат, до конца года продажи будут соответствовать добыче - Иванов - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: План по продажам АЛРОСА в 2018 году - 40 млн карат при добыче 36,6 млн карат. На конец марта в стоке АЛРОСА было до 13,3 млн карат, таким образом, с тех пор компания реализовала еще около 2,3 млн карат или 67% от запланированного на 2018 года. На этом фоне, есть ожидания того, что в 2018 года продажи АЛРОСЫ могут быть чуть выше запланированного.
ФосАгро (ДЕРЖАТЬ) ждет роста EBITDA в 2018 г., направит дополнительный cash flow на дивиденды и снижение долга - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Базой для расчета дивидендов ФосАгро является прибыль. Согласно дивидендной политике на выплаты может направлять от 30 до 50% от чистой прибыли по МСФО. В 2018 году ожидается хороший рост чистой прибыли компании (на 45-50%) и она может быть на уровне 35-40 млрд руб. Если акционерам будет направлено 50% от нее, то дивидендная доходность оценивается в 5,8-6,6%.
Мировые фондовые рынки
В пятницу фондовые индексы США отторговались разнонаправленно. В разрезе секторов выделялось снижение сектора Basic Materials (-1,9%), акции которого находились под давлением на фоне заметной коррекции нефтяных котировок. В целом индекс S&P 500 в последние две торговые недели держится вблизи отметок в 2700-2740 б.п., и драйверов для роста активности торгов пока не хватает.
На долговом рынке доходности десятилетних treasuries продолжили корректироваться, опустившись до отметок в 2,92-2,93%. Снижение доходностей UST сопровождается также снижением уровня инфляционных ожиданий - спред между доходностью десятилетних treasuries и TIPS опустился до 209-210 б.п. (минимум с первой половины апреля).
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
В пятницу индекс МосБиржи (+0,5%) умеренно подрос, вернувшись чуть выше отметки в 2300 пунктов благодаря валютному фактору и новостям по НОВАТЭКу (+6,7%), обеспечившим рост курсов акций экспортоориентированных секторов. Торговая активность также повысилась: объем торгов акциями на МосБирже превысил 36 млрд руб., что превзошло среднюю за месяц впервые за 6 торговых сессий.
В нефтегазовом секторе, помимо НОВАТЭКа (+6,7%), поддержанного решением Total войти в проект АрктикСПГ-2 с долей 10% и заявлениями Президента РФ В. Путина о возможности обсуждения либерализации экспорта газа и обновившего исторические пики, смогли подорожать Татнефть (+0,5%) и ЛУКОЙЛ (+0,4%). Роснефть (+0,1%) и Газпром (-0,1%) не показали значимых изменений, а выражено негативно завершили неделю лишь менее ликвидные Башнефть (-1,9%) и «префы» Татнефти (-1,1%).
Сохранилось преобладание тенденции к росту в акциях металлургических и горнодобывающих компаний в условиях как слабого рубля, так и отката долларовых ставок. Так, в сталелитейном секторе продолжили подбираться к максимумам бумаги ММК (+2,2%) и Северстали (+1,7%); НЛМК (-0,1%) и ТМК (+0,1%) – проторговывали зоны своих максимумов. Смогли возобновить повышение НорНикель (+1,9%) и Алроса (+1,6%), также обновив локальные максимумы. Сумел прервать откат и Мечел (+2,1%), удержавшись выше 110 руб. за акцию.
Во внутренних секторах, за исключением телекомов (Ростелеком: +1,0%; МТС: +0,2%) в последний день недели преобладала фиксация прибыли. В финансовом секторе вернулись к снижению акции госбанков (Сбербанк: -0,9%; ВТБ: -0,3%), откатились после ралли акции банка Возрождение (оа: -3,8%; па: -4,5%). Лишь АФК Система (+1,6%) и МосБиржа (+1,0%) прибавили. В «фишках» электроэнергетики дорожали лишь Интер РАО (+1,5%) и Энел Россия (+0,3%), в потребсекторе – Х5 (+1,7%) и М.Видео (+0,5%). Вновь дорожал также Иркут (+3,3%). В аутсайдерах дня среди ликвидных бумаг – ТГК-1 (-2,5%) и Соллерс (-2,5%).
Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Нефть продолжает снижение – вполне ожидаемое, после достижения 80 долл./барр. и нескольких безуспешных попыток проторговать этот уровень. Плюс к технической коррекции добавились и опасения, что страны ОПЕК могут нарастить добычу на примерно 1 млн барр./день, чтобы скомпенсировать выпадение объемов Венесуэлы и Ирана. Число буровых установок в США за неделю выросло на 15 шт – максимальный недельный прирост с февраля – до 859 шт. Мы считаем, что в моменте тема с наращиванием предложения может быть актуальной, особенно учитывая скорое заседание ОПЕК (22 июня). Нефть на этом фоне рискует продолжить снижаться, мы пока видим риски проторговки зоны 74-73 долл./барр. Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Настроения на мировых рынках и в начале текущей недели остаются смешанными. Опасения обострения торговых отношений США и других стран и нервозность относительно развития ситуации вокруг КНДР вновь несколько отошли на второй план, однако откат нефтяных котировок на сообщениях о заявлениях России и Саудовской Аравии о готовности ОПЕК+ в июне обсуждать плавное ослабление ограничений по добыче нефти в связи с достижением цели соглашения (возврата запасов ОЭСР к 5-летним уровням), с повышением ее уровня на 1 млн барр./сутки для замещения выпадающих объемов Венесуэлы, выступил триггером для дальнейшего снижения инфляционных ожиданий по США и существенного снижения нефтяных котировок. Не оказала поддержку и пятничная статистика: заказы на товары длительного пользования в США оказались несколько хуже ожиданий (-1,7% м/м против -1,4%, по консенсусу Рейтерс). На этом фоне, а также ввиду праздника в США (сегодня празднуется Memorial Day и биржи закрыты), в пятницу американский S&P500 сдержанно снизился, ведомый акциями нефтегазового сектора.
Сегодня утром цены на нефть остаются под умеренным давлением и смотрятся достаточно уязвимо, однако азиатские рынки и фьючерсы на европейские индексы умеренно подрастают на надеждах, что встреча глав США и КНДР все-таки состоится. Сам Президент США Д. Трамп дезавуировал собственные заявления, отметив в воскресенье, что группа представителей уже направлена в Северную Корею для ее подготовки. Мы оцениваем сложившуюся конъюнктуру как умеренно негативную ввиду слабости рынка нефти и ожидаемой скудности новостного фона из-за выходных в США и Великобритании, - улучшение настроений на мировых фондовых рынках «на корейском факторе» сможет, как мы опасаемся, лишь отчасти сдержать развитие негативных настроений на российском рынке акций.
Рост индекса МосБиржи в пятницу выглядел неуверенным. Ввиду коррекции нефтяных котировок индекс МосБиржи, по нашему мнению, сегодня вернется в зону 2280-2300 пунктов: негатив с рынка нефти вряд ли в полной мере впитается рублем, заставляя ожидать фиксации прибыли в акциях «весового» нефтегазового сектора. Металлургический сектор в текущих условиях, по нашему мнению, останется востребован участниками рынка. Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
Тенденция к росту доллара по всему спектру валют продолжает планомерно развиваться. В пятницу индекс доллара (DXY) приближался к отметке в 94,30 б.п., обновляя максимумы с ноября прошлого года, при этом отметим, что на открытии недели наблюдается некоторая коррекция в долларе. Возможно, некоторую поддержку паре евро/доллар оказывают новости об отказе Дж.Конте возглавить коалиционное Правительство Италии (что наносит локальный удар по евроскептикам и способствует восстановлению долгового рынка Италии и курса евро). Ключевые события недели приходятся на ее вторую половину: в среду будет опубликована вторая оценка ВВП США за 1 кв., в четверг представлены цифры по PCE за апрель, а в пятницу – данные по рынку труда США за май. Совокупно статистика второй половины недели станет, пожалуй, последним блоком сверхзначимых данных перед июньским заседанием Федрезерва (12-13 июня).
В пятницу на фоне обновления индексом доллара (DXY) пятимесячных максимумов основная группа валют развивающихся стран находилась под умеренным давлением. Сдерживало негатив в отношении валют EM коррекция в доходностях UST (доходность десятилетних treasuries опустилась до 2,93%), соответственно бразильский реал, южноафриканский ранд, турецкая лира потеряли против доллара всего 0,1-0,6%. Российский рубль ослаб в пятницу против доллара на 1,1%, и причиной более слабой динамики рубля стало заметное снижение нефтяных котировок (цены на нефть марки Brent опускались в пятницу ниже отметки в 76 долл/барр., и сегодня в Азии негативная динамика сохраняется).
На наш взгляд, общая динамика всей группы валют EM в последние месяцы оказывала и, вероятно, продолжит оказывать более значимое влияние на курс рубля, нежели конъюнктура на нефтяном рынке. В этом ключе, опять же события второй половины недели (публикация данных по ВВП, инфляции и рынку труда США) представляют для рубля и всей группы валют EM определяющее значение на ближайшие неделе. На текущий момент, несмотря на снижение нефтяных котировок, диапазон в 60,80-62,80 руб/долл., в котором пара доллар/рубль держится последние две с половиной недели, сохраняет актуальность. Напомним, что сегодня уплатой налога на прибыль завершается майский налоговый период, соответственно, влияние внешних условий на валютный курс будет еще более выраженным.
Несмотря на снижение нефтяных котировок, диапазон в 60,80-62,80 руб/долл., в котором пара доллар/рубль проводит последние две с половиной недели, по-прежнему сохраняет актуальность. Сегодня в связи с выходным днем в Британии и США большой активности торгов не ожидаем.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские евробонды в пятницу и по итогам всей прошлой недели росли в цене. Доходность Russia`26 за неделю снизилась на 14 б.п., Russia`42 – на 17 б.п., Russia`47 – на 22 б.п. Спроса на российские евробонды активизировался после отскока доходности UST-10 от максимума в 3,11%, достигнутого 17 мая. По итогам прошлой недели доходность UST-10 снизилась на 13 б.п. – до 2,93%. Росту цен UST способствовали комментарии ФРС о приверженности курсу на плавное повышение базовой ставки даже при превышении инфляции целевого ориентира по инфляции в 2%. Подешевевшие в первые три недели мая евробонды развивающихся стран вновь стали интересны инвесторам. Доходность десятилетних суверенных евробондов ЮАР снизилась за прошлую неделю на 17 б.п., Бразилии – на 18 б.п., Индонезии - на 15 б.п., Мексики – на 20 б.п., Турции – на 51 б.п.
Публикация на этой неделе данных о занятости в США, доходах и расходах населения в апреле, а также ВВП за 1 квартал будет последней статистикой перед июньским заседанием ФРС. На последнем заседании большинство членов ФРС высказались за готовность поднять ставку в июне после повышения на 0,25% в марте. Ключевым для рынков будут комментарии ФРС о динамике базовой ставки до конца 2018 г. Ранее большинство членов ФРС высказывалось за 3 повышения ставки в 2018 г.
После отката доходности евробондов к уровням месячной данности ожидаем закрепления бумагами котировок вблизи текущих цен. На горизонте двух недель инвесторы будут следить за статистикой по США и комментариями ФРС по ставке.
Облигации
В пятницу цены ОФЗ снижались вслед за падением цен на нефть и ослаблением рубля. При это в целом за неделю на локальном долговом рынке преобладали покупки. Доходность ОФЗ сроком до 5 лет за прошлую неделю снизилась на 2-4 б.п., ОФЗ срочностью 6 – 15 лет снизились в доходности на 5 – 7 б.п.
Спрос на российские бонды восстанавливался вместе с большинством сопоставимых рынков. Суверенные десятилетние облигации в национальной валюте Мексики на прошлой неделе снизились в доходности до 7,75% (-13 б.п.), ЮАР – до 8,64% (-22 б.п.), Индонезии – до 7,54% (-32 б.п.), Индии – до 7,73% (-6 б.п.), Китая – до 3,60% (-8 б.п.).
Российский регулятор будет принимать решение по ключевой ставке 15 июня, после заседания ФРС. Ожидаем, что динамика долларовой ставки может оказать влияние на решения глобальных инвесторов и российского ЦБ.
До объявления решения ФРС и ЦБ РФ по ставкам ожидаем нейтральной динамики в российских бумагах. Дальнейшая динамика ОФЗ будет зависеть от риторики регуляторов.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Несмотря на снижение нефтяных котировок, диапазон в 60,80-62,80 руб/долл., в котором пара доллар/рубль проводит последние две с половиной недели, по-прежнему сохраняет актуальность. Сегодня в связи с выходным днем в Британии и США большой активности торгов не ожидаем.
Координаты рынка
? Фондовые индексы США завершили пятничные торги разнонаправленно.
? В пятницу индекс МосБиржи умеренно подрос.
? Российский рубль в пятницу смотрелся хуже конкурентов на фоне снижения нефтяных котировок.
? Российские евробонды в пятницу и по итогам всей прошлой недели росли в цене на фоне восстановления оптимизма в отношении активов развивающихся стран.
? В пятницу цены ОФЗ снижались вслед за падением цен на нефть и ослаблением рубля. При это в целом за неделю на локальном долговом рынке преобладали покупки.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Магнит (ПОКУПАТЬ) может включить в новую стратегию возможность неорганического роста за счет крупных M&A - Соловьев - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: За счет органического роста Магниту действительно будет сложно вернуть лидирующие позиции. В этой связи необходимы будут новые приобретения. На текущий момент мы видим несколько путей для такой стратегии: покупка небольших сетей в регионах слабого присутствия компании или приобретение крупного игрока. В качестве такого участники рынка все чаще называют Дикси.
Х5 (ДЕРЖАТЬ) во II квартале вернулась к положительной динамике LfL-трафика - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Помимо погоды причиной снижения трафика было сокращение Х5 различных промо акций. Начиная с начала 2018 года, компания начала сдерживать уровень промо-активности на уровне 30-35% в зависимости от формата. Данный фактор, на наш взгляд, будет оказывать сдерживающее влияние на рост трафика, но положительно отразиться на среднем чеке и маржинальности Х5.
В стоке АЛРОСА (ПОКУПАТЬ) сейчас около 11 млн карат, до конца года продажи будут соответствовать добыче - Иванов - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: План по продажам АЛРОСА в 2018 году - 40 млн карат при добыче 36,6 млн карат. На конец марта в стоке АЛРОСА было до 13,3 млн карат, таким образом, с тех пор компания реализовала еще около 2,3 млн карат или 67% от запланированного на 2018 года. На этом фоне, есть ожидания того, что в 2018 года продажи АЛРОСЫ могут быть чуть выше запланированного.
ФосАгро (ДЕРЖАТЬ) ждет роста EBITDA в 2018 г., направит дополнительный cash flow на дивиденды и снижение долга - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Базой для расчета дивидендов ФосАгро является прибыль. Согласно дивидендной политике на выплаты может направлять от 30 до 50% от чистой прибыли по МСФО. В 2018 году ожидается хороший рост чистой прибыли компании (на 45-50%) и она может быть на уровне 35-40 млрд руб. Если акционерам будет направлено 50% от нее, то дивидендная доходность оценивается в 5,8-6,6%.
Мировые фондовые рынки
В пятницу фондовые индексы США отторговались разнонаправленно. В разрезе секторов выделялось снижение сектора Basic Materials (-1,9%), акции которого находились под давлением на фоне заметной коррекции нефтяных котировок. В целом индекс S&P 500 в последние две торговые недели держится вблизи отметок в 2700-2740 б.п., и драйверов для роста активности торгов пока не хватает.
На долговом рынке доходности десятилетних treasuries продолжили корректироваться, опустившись до отметок в 2,92-2,93%. Снижение доходностей UST сопровождается также снижением уровня инфляционных ожиданий - спред между доходностью десятилетних treasuries и TIPS опустился до 209-210 б.п. (минимум с первой половины апреля).
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
В пятницу индекс МосБиржи (+0,5%) умеренно подрос, вернувшись чуть выше отметки в 2300 пунктов благодаря валютному фактору и новостям по НОВАТЭКу (+6,7%), обеспечившим рост курсов акций экспортоориентированных секторов. Торговая активность также повысилась: объем торгов акциями на МосБирже превысил 36 млрд руб., что превзошло среднюю за месяц впервые за 6 торговых сессий.
В нефтегазовом секторе, помимо НОВАТЭКа (+6,7%), поддержанного решением Total войти в проект АрктикСПГ-2 с долей 10% и заявлениями Президента РФ В. Путина о возможности обсуждения либерализации экспорта газа и обновившего исторические пики, смогли подорожать Татнефть (+0,5%) и ЛУКОЙЛ (+0,4%). Роснефть (+0,1%) и Газпром (-0,1%) не показали значимых изменений, а выражено негативно завершили неделю лишь менее ликвидные Башнефть (-1,9%) и «префы» Татнефти (-1,1%).
Сохранилось преобладание тенденции к росту в акциях металлургических и горнодобывающих компаний в условиях как слабого рубля, так и отката долларовых ставок. Так, в сталелитейном секторе продолжили подбираться к максимумам бумаги ММК (+2,2%) и Северстали (+1,7%); НЛМК (-0,1%) и ТМК (+0,1%) – проторговывали зоны своих максимумов. Смогли возобновить повышение НорНикель (+1,9%) и Алроса (+1,6%), также обновив локальные максимумы. Сумел прервать откат и Мечел (+2,1%), удержавшись выше 110 руб. за акцию.
Во внутренних секторах, за исключением телекомов (Ростелеком: +1,0%; МТС: +0,2%) в последний день недели преобладала фиксация прибыли. В финансовом секторе вернулись к снижению акции госбанков (Сбербанк: -0,9%; ВТБ: -0,3%), откатились после ралли акции банка Возрождение (оа: -3,8%; па: -4,5%). Лишь АФК Система (+1,6%) и МосБиржа (+1,0%) прибавили. В «фишках» электроэнергетики дорожали лишь Интер РАО (+1,5%) и Энел Россия (+0,3%), в потребсекторе – Х5 (+1,7%) и М.Видео (+0,5%). Вновь дорожал также Иркут (+3,3%). В аутсайдерах дня среди ликвидных бумаг – ТГК-1 (-2,5%) и Соллерс (-2,5%).
Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Нефть продолжает снижение – вполне ожидаемое, после достижения 80 долл./барр. и нескольких безуспешных попыток проторговать этот уровень. Плюс к технической коррекции добавились и опасения, что страны ОПЕК могут нарастить добычу на примерно 1 млн барр./день, чтобы скомпенсировать выпадение объемов Венесуэлы и Ирана. Число буровых установок в США за неделю выросло на 15 шт – максимальный недельный прирост с февраля – до 859 шт. Мы считаем, что в моменте тема с наращиванием предложения может быть актуальной, особенно учитывая скорое заседание ОПЕК (22 июня). Нефть на этом фоне рискует продолжить снижаться, мы пока видим риски проторговки зоны 74-73 долл./барр. Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Настроения на мировых рынках и в начале текущей недели остаются смешанными. Опасения обострения торговых отношений США и других стран и нервозность относительно развития ситуации вокруг КНДР вновь несколько отошли на второй план, однако откат нефтяных котировок на сообщениях о заявлениях России и Саудовской Аравии о готовности ОПЕК+ в июне обсуждать плавное ослабление ограничений по добыче нефти в связи с достижением цели соглашения (возврата запасов ОЭСР к 5-летним уровням), с повышением ее уровня на 1 млн барр./сутки для замещения выпадающих объемов Венесуэлы, выступил триггером для дальнейшего снижения инфляционных ожиданий по США и существенного снижения нефтяных котировок. Не оказала поддержку и пятничная статистика: заказы на товары длительного пользования в США оказались несколько хуже ожиданий (-1,7% м/м против -1,4%, по консенсусу Рейтерс). На этом фоне, а также ввиду праздника в США (сегодня празднуется Memorial Day и биржи закрыты), в пятницу американский S&P500 сдержанно снизился, ведомый акциями нефтегазового сектора.
Сегодня утром цены на нефть остаются под умеренным давлением и смотрятся достаточно уязвимо, однако азиатские рынки и фьючерсы на европейские индексы умеренно подрастают на надеждах, что встреча глав США и КНДР все-таки состоится. Сам Президент США Д. Трамп дезавуировал собственные заявления, отметив в воскресенье, что группа представителей уже направлена в Северную Корею для ее подготовки. Мы оцениваем сложившуюся конъюнктуру как умеренно негативную ввиду слабости рынка нефти и ожидаемой скудности новостного фона из-за выходных в США и Великобритании, - улучшение настроений на мировых фондовых рынках «на корейском факторе» сможет, как мы опасаемся, лишь отчасти сдержать развитие негативных настроений на российском рынке акций.
Рост индекса МосБиржи в пятницу выглядел неуверенным. Ввиду коррекции нефтяных котировок индекс МосБиржи, по нашему мнению, сегодня вернется в зону 2280-2300 пунктов: негатив с рынка нефти вряд ли в полной мере впитается рублем, заставляя ожидать фиксации прибыли в акциях «весового» нефтегазового сектора. Металлургический сектор в текущих условиях, по нашему мнению, останется востребован участниками рынка. Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
Тенденция к росту доллара по всему спектру валют продолжает планомерно развиваться. В пятницу индекс доллара (DXY) приближался к отметке в 94,30 б.п., обновляя максимумы с ноября прошлого года, при этом отметим, что на открытии недели наблюдается некоторая коррекция в долларе. Возможно, некоторую поддержку паре евро/доллар оказывают новости об отказе Дж.Конте возглавить коалиционное Правительство Италии (что наносит локальный удар по евроскептикам и способствует восстановлению долгового рынка Италии и курса евро). Ключевые события недели приходятся на ее вторую половину: в среду будет опубликована вторая оценка ВВП США за 1 кв., в четверг представлены цифры по PCE за апрель, а в пятницу – данные по рынку труда США за май. Совокупно статистика второй половины недели станет, пожалуй, последним блоком сверхзначимых данных перед июньским заседанием Федрезерва (12-13 июня).
В пятницу на фоне обновления индексом доллара (DXY) пятимесячных максимумов основная группа валют развивающихся стран находилась под умеренным давлением. Сдерживало негатив в отношении валют EM коррекция в доходностях UST (доходность десятилетних treasuries опустилась до 2,93%), соответственно бразильский реал, южноафриканский ранд, турецкая лира потеряли против доллара всего 0,1-0,6%. Российский рубль ослаб в пятницу против доллара на 1,1%, и причиной более слабой динамики рубля стало заметное снижение нефтяных котировок (цены на нефть марки Brent опускались в пятницу ниже отметки в 76 долл/барр., и сегодня в Азии негативная динамика сохраняется).
На наш взгляд, общая динамика всей группы валют EM в последние месяцы оказывала и, вероятно, продолжит оказывать более значимое влияние на курс рубля, нежели конъюнктура на нефтяном рынке. В этом ключе, опять же события второй половины недели (публикация данных по ВВП, инфляции и рынку труда США) представляют для рубля и всей группы валют EM определяющее значение на ближайшие неделе. На текущий момент, несмотря на снижение нефтяных котировок, диапазон в 60,80-62,80 руб/долл., в котором пара доллар/рубль держится последние две с половиной недели, сохраняет актуальность. Напомним, что сегодня уплатой налога на прибыль завершается майский налоговый период, соответственно, влияние внешних условий на валютный курс будет еще более выраженным.
Несмотря на снижение нефтяных котировок, диапазон в 60,80-62,80 руб/долл., в котором пара доллар/рубль проводит последние две с половиной недели, по-прежнему сохраняет актуальность. Сегодня в связи с выходным днем в Британии и США большой активности торгов не ожидаем.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские евробонды в пятницу и по итогам всей прошлой недели росли в цене. Доходность Russia`26 за неделю снизилась на 14 б.п., Russia`42 – на 17 б.п., Russia`47 – на 22 б.п. Спроса на российские евробонды активизировался после отскока доходности UST-10 от максимума в 3,11%, достигнутого 17 мая. По итогам прошлой недели доходность UST-10 снизилась на 13 б.п. – до 2,93%. Росту цен UST способствовали комментарии ФРС о приверженности курсу на плавное повышение базовой ставки даже при превышении инфляции целевого ориентира по инфляции в 2%. Подешевевшие в первые три недели мая евробонды развивающихся стран вновь стали интересны инвесторам. Доходность десятилетних суверенных евробондов ЮАР снизилась за прошлую неделю на 17 б.п., Бразилии – на 18 б.п., Индонезии - на 15 б.п., Мексики – на 20 б.п., Турции – на 51 б.п.
Публикация на этой неделе данных о занятости в США, доходах и расходах населения в апреле, а также ВВП за 1 квартал будет последней статистикой перед июньским заседанием ФРС. На последнем заседании большинство членов ФРС высказались за готовность поднять ставку в июне после повышения на 0,25% в марте. Ключевым для рынков будут комментарии ФРС о динамике базовой ставки до конца 2018 г. Ранее большинство членов ФРС высказывалось за 3 повышения ставки в 2018 г.
После отката доходности евробондов к уровням месячной данности ожидаем закрепления бумагами котировок вблизи текущих цен. На горизонте двух недель инвесторы будут следить за статистикой по США и комментариями ФРС по ставке.
Облигации
В пятницу цены ОФЗ снижались вслед за падением цен на нефть и ослаблением рубля. При это в целом за неделю на локальном долговом рынке преобладали покупки. Доходность ОФЗ сроком до 5 лет за прошлую неделю снизилась на 2-4 б.п., ОФЗ срочностью 6 – 15 лет снизились в доходности на 5 – 7 б.п.
Спрос на российские бонды восстанавливался вместе с большинством сопоставимых рынков. Суверенные десятилетние облигации в национальной валюте Мексики на прошлой неделе снизились в доходности до 7,75% (-13 б.п.), ЮАР – до 8,64% (-22 б.п.), Индонезии – до 7,54% (-32 б.п.), Индии – до 7,73% (-6 б.п.), Китая – до 3,60% (-8 б.п.).
Российский регулятор будет принимать решение по ключевой ставке 15 июня, после заседания ФРС. Ожидаем, что динамика долларовой ставки может оказать влияние на решения глобальных инвесторов и российского ЦБ.
До объявления решения ФРС и ЦБ РФ по ставкам ожидаем нейтральной динамики в российских бумагах. Дальнейшая динамика ОФЗ будет зависеть от риторики регуляторов.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу