29 мая 2018 Промсвязьбанк
Мы полагаем, что отсутствие выраженного движения мировых рынков в условиях ожидаемого сохранения стабильности нефтяных котировок будут способствовать сегодня переходу индекса МосБиржи к проторговке района 2305-2315 пунктов. Риски отката в зону 2280-2300 пунктов в случае ухудшения ситуации на рынке нефти сохраняются.
Несмотря на снижение нефтяных котировок, диапазон в 60,80-62,80 руб/долл., в котором пара доллар/рубль проводит последние две с половиной недели, по-прежнему сохраняет актуальность.
Координаты рынка
? Американские рынки в понедельник были закрыты в связи с Днем Памяти.
? Вчера на российском рынке акций не сложилось направленной динамики.
? Пара доллар/рубль в понедельник держалась в диапазоне 62,10-62,50 руб/долл.
? Снижение доходности UST-10 нейтрализует негативное влияние на российские евробонды нефтяных цен, которые снизились до 75 – 76 долл. за баррель марки Brent после пиковых значений 78 – 81 долл. за баррель в середине мая.
? Цены ОФЗ в понедельник практически не изменились.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Чистая прибыль ЛУКОЙЛа (ПОКУПАТЬ) по МСФО в I кв. выросла на 75% - до 109,1 млрд руб., EBITDA выше на 5,7% - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты ЛУКОЙЛа можно отметить как умеренно-позитивные. Рост выручки компании был обеспечен ростом средней цены реализации, а также повышением в структуре продаж доли продукции более высокого передела. В то же время рост расходов и укрепление рубля не позволили ЛУКОЙЛу существенно увеличить EBITDA, темпы роста показателя были ниже выручки. При этом НК показала хороший рост FCF (на 32,5%) благодаря снижению CAPEX. На фоне ослабления рубля и роста цен на нефть мы ждем сильных результатов ЛУКОЙЛа по итогам 2-го квартала.
РусГидро (ПОКУПАТЬ) может выплатить за 2017 год 0,026 руб. на акцию -НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Объем выплат РусГидро до последнего момента был неясен. В целом, рынок ожидал , что компания направит акционерам 50% от чистой прибыли, но от какой было непонятно. В частности, чистая прибыль Группы РусГидро в 2017 году составила 22,5 млрд рублей (-43,5% к 2016 году). При этом скорректированная на неденежные статьи чистая прибыль за 2017 год составила 62,7 млрд рублей. Исходя из объявленного объема выплат, акционерам будет направлено 50% от нескорректированной чистой прибыли. Дивидендная доходность акций компании к текущей стоимости оценивается в 3,7%.
Мировые фондовые рынки
Фондовые площадки США в понедельник были закрыты в связи с днем Памяти. Сегодня в Азии фьючерсы на индексы торгуются вблизи нулевой отметки. В целом индекс S&P 500 в последние две с половиной торговой недели держится вблизи отметок в 2700-2740 б.п., и драйверов для роста торговой активности на текущий момент не хватает (в фокусе может быть статистика второй половины недели).
Доходность десятилетних гособлигаций США продолжает плавно сползать вниз, и сегодня в ходе азиатско-тихоокеанских торгов уходила ниже отметки в 2,90%. Снижение доходностей UST сопровождается также снижением уровня инфляционных ожиданий - спред между доходностью десятилетних treasuries и TIPS опустился до 209-210 б.п. (минимум с первой половины апреля).
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Вчера на российском рынке акций не сложилось направленной динамики: индекс МосБиржи (+0,2%) слабо вырос, поддержанный слабым рублем и корпоративными новостями, отчасти нивелировавшими отката нефтяных котировок, индекс РТС (-0,2%) – слабо снизился. Торговая активность на рынке резко упала из-за выходного в США и Великобритании.
Вчера сохранился спрос на ряд акций металлургического и горнодобывающего секторов: подорожали РусАл (+3,2%), а также EN+ (+0,7%) на фоне ряда новостей (в частности, об уходе О. Дерипаски из СД компании), продолжили дорожать акции НорНикеля (+0,7%), отскочили акции производителей драгметаллов (Полиметалл: +1,5%; Полюс Золото: +1,5%) в ожидании восстановления цен на золото и серебро после снижения долларовых ставок. А вот акции сталелитейных компаний и Алросы (-0,7%), находящиеся на пиках, напротив, подверглись фиксации прибыли, впрочем, достаточно сдержанной.
В нефтегазовом секторе смогли вырасти акции Лукойла (+1,0%), поддержанные публикацией хорошей финотчетности, а также Башнефть (+1,0%). Остальные «фишки» показали либо слабое изменение котировок (Роснефть: +0,3%; Газпром: 0%), либо откат (НОВАТЭК: -0,7%; Татнефть, па: -1,2%).
В финансовом секторе преобладало повышение, в акциях госбанков – умеренное (ВТБ: +0,8%; Сбербанк: +0,4%). На сообщениях СМИ о планах продать контроль в Детском Мире с премией продолжили дорожать акции АФК Система (+1,2%).
Разнонаправленная динамика наблюдалась в потребительском секторе: подскочили акции Х5 (+3,8%), вернувшиеся к максимумам мая в преддверие включения в MSCI; ввиду дивидендной «отсечки» технические потери понесли акции Детского Мира (-3,5%).
В «фишках» электроэнергетики отметим усиление роста курсов акций Юнипро (+3,2%) и Энел Россия (+2,9%), спрос на ОГК-2 (+2,2%) и Мосэнерго (+2,1%). Акции ТГК-1 (-1,9%) и Русгидро (-1,2%). В историях роста по итогам дня оказались также Фосагро (+1,2%) и Акрон (+1,1).
Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Нефть пока прервала снижение, застыв на уровне 75,5 долл./барр. Текущий июльский контракт экспирируется 31 мая, следующий торгуется на таком же уровне. С учетом выходного дня в понедельник в США статистика по запасам выйдет с задержкой на день. Из новостей по-прежнему актуальны обсуждения возможного наращивания добычи странами ОПЕК – ожидается, что решение будет принято на заседании в июне. Сегодня от нефти ждем «бокового» движения – 75-76 долл./барр.
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Мировые рынки, лишенные значимых поддерживающих идей в условиях разразившегося политического кризиса в Италии, перешли в режим ожидания возобновления торгов в США. Выходной в США и Великобритании обеспечил в понедельник низкую торговую активность и близкую к нейтральной динамику мировых рынков. Основной историей начала недели стал новый политический кризис в Италии, где Президент страны С. Матарелла не позволил сформировать коалиционное правительство, согласованное партиями «5 звезд» и «Лига», исповедующими евроскепсис, и поручил формировать переходное правительство. Угроза повторных парламентских выборов, с перспективой увеличения представительства в Парламенте партий, критикующих устройство еврозоны, ограничивающее возможности Италии по стимулированию экономики, а также угрозы лидеров партий к импичменту Президента Италии привели к резкому снижению итальянского фондового рынка и росту доходности госдолга страны, и дальнейшему падению европейской валюты.
Итальянская история отодвинула на второй план надежды на начало нормализации отношений США и КНДР: как сообщает The Wall Street Journal, Белый Дом все-таки отложил введение новых санкций против Северной Кореи, который обещал объявить сегодня, на фоне переговоров по подготовке встречи глав двух стран. Мы считаем, что мировые рынки сегодня будут находиться в ожидании реакции американского фондового рынка, возобновляющего торги после выходного, на геополитические новости, а также на некоторый спад инфляционных ожиданий по США. Отметим, что вторник, как и понедельник, достаточно скуден на статистику: значимый блок данных по экономике выйдет завтра. В числе публикаций отметим очередную оценку ВВП США, данные ADP по числу вновь созданных рабочих мест в США по итогам мая, а также официальные PMI в КНР.
Мы полагаем, что отсутствие выраженного движения мировых рынков в условиях ожидаемого сохранения стабильности нефтяных котировок будут способствовать сегодня переходу индекса МосБиржи к проторговке района 2305-2315 пунктов. Риски отката в зону 2280-2300 пунктов в случае ухудшения ситуации на рынке нефти сохраняются. Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
Если в начале вчерашних торгов американский доллар корректировался против большинства конкурентов, то с началом европейской торговой сессии тенденция последних недель к укреплению американской валюты вернулась на рынок. Курс пары евро/доллар опускался к отметке в 1,1620 долл. (минимумы с ноября). Вновь в центре внимания политические проблемы в Италии. Лидер партии "Пять звезд" Луиджи Ди Майо призвал начать процедуру импичмента в отношении Президента республики, а также призвал сторонников к мирным протестам. Доходность десятилетних гособлигаций Италии выросла до 2,68% (максимумы с 2014 г.), а спред между доходностью десятилетних гособлигаций Италии и Германии достиг максимумов с 2013 г. Из экономического календаря на ближайшие дни отметим, что вторая половина текущей недели будет наполнена важными событиями: в среду будет опубликована вторая оценка ВВП США за 1 кв., в четверг представлены цифры по PCE за апрель, а в пятницу – данные по рынку труда США за май. Совокупно статистика второй половины недели станет, пожалуй, последним блоком сверхзначимых данных перед июньским заседанием Федрезерва (12-13 июня).
В условиях относительно слабоактивных торгов (биржи Великобритании и США вчера были закрыты) основная группа валют развивающихся стран отторговалась вчера разнонаправленно. Пара доллар/рубль держалась в диапазоне 62,10-62,50 руб/долл., а объемы торгов контрактом USDRUB_TOM составили скромные 2,1 млрд долл.
Вчера уплатой налога на прибыль завершился майский налоговый период, соответственно, динамика российской валюты в ближайшее время будет в еще большей степени определяться внешними условиями. Мы по-прежнему считаем, что российский рубль сильно недооценен относительно нефтяных котировок, однако в условиях отсутствия позитива в отношении всей группы валют EM рассчитывать на скорое нивелирование этой недооценки проблематично. В этом ключе большой интерес для рубля представляет публикация большого блока статистики из США во второй половине недели (данные по ВВП в среду, инфляции (PCE) в четверг и рынку труда в пятницу).
Несмотря на снижение нефтяных котировок, диапазон в 60,80-62,80 руб/долл., в котором пара доллар/рубль проводит последние две с половиной недели, по-прежнему сохраняет актуальность.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
В понедельник американский рынок был закрыт в связи с празднованием Дня поминовения. Сегодня с утра доходность UST-10 снижается до 2,89% по сравнению с 2,93% на закрытие торгов в пятницу. Снижение доходности бенчмарка нейтрализует негативное влияние на российские евробонды нефтяных цен, которые отступили в диапазон 75 – 76 долл. за баррель марки Brentпосле пиковых значений 78 – 81 долл. за баррель в середине мая. Помимо нефти сокращению спреда российских евробондов к UST препятствует рост доходности европейского долга на фоне политического кризиса в Италии (третьей экономики еврозоны). По итогам торгов в понедельник доходность суверенных десятилетних евробондов Италии, Испании, Португалии выросла на 2 -3 б.п. За неделю евробонды Италии выросли в доходности на 50 б.п. – до 2,84%, Португалии – на 30 б.п. – до 2,24%, Испании – на 14 б.п. – до 1,58%.
На горизонте ближайшей недели на динамику российских бондов будут оказывать влияние выход важной макро статистики по США, динамика нефтяных цен и стабилизация политической обстановки в Италии.
Облигации
Цены ОФЗ в понедельник практически не изменились. Несмотря на наличие ожиданий по снижению ключевой ставки ЦБ РФ в 2018 г. покупки в ОФЗ на текущей неделе, вероятно, будут сдерживаться снижением нефтяных цен и ослаблением аппетита к риску развивающихся стран на фоне роста доходности европейских бондов. Кроме того спрос на российские облигации могут сдерживать планы Правительства по увеличению расходов и долга. Для финансирования дополнительных расходов на 8 трлн руб. в 2019 – 2024 годах Правительство обсуждает повышение НДС с 18% до 20%. Это может принести бюджету дополнительные 2 трлн руб. за 6 лет. Среди остальных источников финансирования дополнительных расходов обсуждается (1) повышение пенсионного возраста, которое может дать дополнительные 2 трлн руб.; (2) реформа налогообложения нефтяной отрасли – 1 трлн руб.; (3) создание временного фонда на 3 трлн руб. для финансирования инфраструктурных проектов, который будет наполняться, в том числе и за счет размещения новых ОФЗ. Данные меры приведут, по нашим ожиданиям, к росту потребительских цен в товарах с высокой добавленной стоимостью. Увеличение предложения ОФЗ и ускорение инфляции в перспективе 2019 – 2024 гг. ограничивает потенциал снижения доходности ОФЗ.
В ближайшие две недели ключевыми драйверами российского долгового рынка будут комментарии ФРС по ставке (12 июня) и решение российского ЦБ РФ по ключевой савке (15 июня).
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Несмотря на снижение нефтяных котировок, диапазон в 60,80-62,80 руб/долл., в котором пара доллар/рубль проводит последние две с половиной недели, по-прежнему сохраняет актуальность.
Координаты рынка
? Американские рынки в понедельник были закрыты в связи с Днем Памяти.
? Вчера на российском рынке акций не сложилось направленной динамики.
? Пара доллар/рубль в понедельник держалась в диапазоне 62,10-62,50 руб/долл.
? Снижение доходности UST-10 нейтрализует негативное влияние на российские евробонды нефтяных цен, которые снизились до 75 – 76 долл. за баррель марки Brent после пиковых значений 78 – 81 долл. за баррель в середине мая.
? Цены ОФЗ в понедельник практически не изменились.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Чистая прибыль ЛУКОЙЛа (ПОКУПАТЬ) по МСФО в I кв. выросла на 75% - до 109,1 млрд руб., EBITDA выше на 5,7% - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты ЛУКОЙЛа можно отметить как умеренно-позитивные. Рост выручки компании был обеспечен ростом средней цены реализации, а также повышением в структуре продаж доли продукции более высокого передела. В то же время рост расходов и укрепление рубля не позволили ЛУКОЙЛу существенно увеличить EBITDA, темпы роста показателя были ниже выручки. При этом НК показала хороший рост FCF (на 32,5%) благодаря снижению CAPEX. На фоне ослабления рубля и роста цен на нефть мы ждем сильных результатов ЛУКОЙЛа по итогам 2-го квартала.
РусГидро (ПОКУПАТЬ) может выплатить за 2017 год 0,026 руб. на акцию -НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Объем выплат РусГидро до последнего момента был неясен. В целом, рынок ожидал , что компания направит акционерам 50% от чистой прибыли, но от какой было непонятно. В частности, чистая прибыль Группы РусГидро в 2017 году составила 22,5 млрд рублей (-43,5% к 2016 году). При этом скорректированная на неденежные статьи чистая прибыль за 2017 год составила 62,7 млрд рублей. Исходя из объявленного объема выплат, акционерам будет направлено 50% от нескорректированной чистой прибыли. Дивидендная доходность акций компании к текущей стоимости оценивается в 3,7%.
Мировые фондовые рынки
Фондовые площадки США в понедельник были закрыты в связи с днем Памяти. Сегодня в Азии фьючерсы на индексы торгуются вблизи нулевой отметки. В целом индекс S&P 500 в последние две с половиной торговой недели держится вблизи отметок в 2700-2740 б.п., и драйверов для роста торговой активности на текущий момент не хватает (в фокусе может быть статистика второй половины недели).
Доходность десятилетних гособлигаций США продолжает плавно сползать вниз, и сегодня в ходе азиатско-тихоокеанских торгов уходила ниже отметки в 2,90%. Снижение доходностей UST сопровождается также снижением уровня инфляционных ожиданий - спред между доходностью десятилетних treasuries и TIPS опустился до 209-210 б.п. (минимум с первой половины апреля).
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Вчера на российском рынке акций не сложилось направленной динамики: индекс МосБиржи (+0,2%) слабо вырос, поддержанный слабым рублем и корпоративными новостями, отчасти нивелировавшими отката нефтяных котировок, индекс РТС (-0,2%) – слабо снизился. Торговая активность на рынке резко упала из-за выходного в США и Великобритании.
Вчера сохранился спрос на ряд акций металлургического и горнодобывающего секторов: подорожали РусАл (+3,2%), а также EN+ (+0,7%) на фоне ряда новостей (в частности, об уходе О. Дерипаски из СД компании), продолжили дорожать акции НорНикеля (+0,7%), отскочили акции производителей драгметаллов (Полиметалл: +1,5%; Полюс Золото: +1,5%) в ожидании восстановления цен на золото и серебро после снижения долларовых ставок. А вот акции сталелитейных компаний и Алросы (-0,7%), находящиеся на пиках, напротив, подверглись фиксации прибыли, впрочем, достаточно сдержанной.
В нефтегазовом секторе смогли вырасти акции Лукойла (+1,0%), поддержанные публикацией хорошей финотчетности, а также Башнефть (+1,0%). Остальные «фишки» показали либо слабое изменение котировок (Роснефть: +0,3%; Газпром: 0%), либо откат (НОВАТЭК: -0,7%; Татнефть, па: -1,2%).
В финансовом секторе преобладало повышение, в акциях госбанков – умеренное (ВТБ: +0,8%; Сбербанк: +0,4%). На сообщениях СМИ о планах продать контроль в Детском Мире с премией продолжили дорожать акции АФК Система (+1,2%).
Разнонаправленная динамика наблюдалась в потребительском секторе: подскочили акции Х5 (+3,8%), вернувшиеся к максимумам мая в преддверие включения в MSCI; ввиду дивидендной «отсечки» технические потери понесли акции Детского Мира (-3,5%).
В «фишках» электроэнергетики отметим усиление роста курсов акций Юнипро (+3,2%) и Энел Россия (+2,9%), спрос на ОГК-2 (+2,2%) и Мосэнерго (+2,1%). Акции ТГК-1 (-1,9%) и Русгидро (-1,2%). В историях роста по итогам дня оказались также Фосагро (+1,2%) и Акрон (+1,1).
Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Нефть пока прервала снижение, застыв на уровне 75,5 долл./барр. Текущий июльский контракт экспирируется 31 мая, следующий торгуется на таком же уровне. С учетом выходного дня в понедельник в США статистика по запасам выйдет с задержкой на день. Из новостей по-прежнему актуальны обсуждения возможного наращивания добычи странами ОПЕК – ожидается, что решение будет принято на заседании в июне. Сегодня от нефти ждем «бокового» движения – 75-76 долл./барр.
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Мировые рынки, лишенные значимых поддерживающих идей в условиях разразившегося политического кризиса в Италии, перешли в режим ожидания возобновления торгов в США. Выходной в США и Великобритании обеспечил в понедельник низкую торговую активность и близкую к нейтральной динамику мировых рынков. Основной историей начала недели стал новый политический кризис в Италии, где Президент страны С. Матарелла не позволил сформировать коалиционное правительство, согласованное партиями «5 звезд» и «Лига», исповедующими евроскепсис, и поручил формировать переходное правительство. Угроза повторных парламентских выборов, с перспективой увеличения представительства в Парламенте партий, критикующих устройство еврозоны, ограничивающее возможности Италии по стимулированию экономики, а также угрозы лидеров партий к импичменту Президента Италии привели к резкому снижению итальянского фондового рынка и росту доходности госдолга страны, и дальнейшему падению европейской валюты.
Итальянская история отодвинула на второй план надежды на начало нормализации отношений США и КНДР: как сообщает The Wall Street Journal, Белый Дом все-таки отложил введение новых санкций против Северной Кореи, который обещал объявить сегодня, на фоне переговоров по подготовке встречи глав двух стран. Мы считаем, что мировые рынки сегодня будут находиться в ожидании реакции американского фондового рынка, возобновляющего торги после выходного, на геополитические новости, а также на некоторый спад инфляционных ожиданий по США. Отметим, что вторник, как и понедельник, достаточно скуден на статистику: значимый блок данных по экономике выйдет завтра. В числе публикаций отметим очередную оценку ВВП США, данные ADP по числу вновь созданных рабочих мест в США по итогам мая, а также официальные PMI в КНР.
Мы полагаем, что отсутствие выраженного движения мировых рынков в условиях ожидаемого сохранения стабильности нефтяных котировок будут способствовать сегодня переходу индекса МосБиржи к проторговке района 2305-2315 пунктов. Риски отката в зону 2280-2300 пунктов в случае ухудшения ситуации на рынке нефти сохраняются. Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
Если в начале вчерашних торгов американский доллар корректировался против большинства конкурентов, то с началом европейской торговой сессии тенденция последних недель к укреплению американской валюты вернулась на рынок. Курс пары евро/доллар опускался к отметке в 1,1620 долл. (минимумы с ноября). Вновь в центре внимания политические проблемы в Италии. Лидер партии "Пять звезд" Луиджи Ди Майо призвал начать процедуру импичмента в отношении Президента республики, а также призвал сторонников к мирным протестам. Доходность десятилетних гособлигаций Италии выросла до 2,68% (максимумы с 2014 г.), а спред между доходностью десятилетних гособлигаций Италии и Германии достиг максимумов с 2013 г. Из экономического календаря на ближайшие дни отметим, что вторая половина текущей недели будет наполнена важными событиями: в среду будет опубликована вторая оценка ВВП США за 1 кв., в четверг представлены цифры по PCE за апрель, а в пятницу – данные по рынку труда США за май. Совокупно статистика второй половины недели станет, пожалуй, последним блоком сверхзначимых данных перед июньским заседанием Федрезерва (12-13 июня).
В условиях относительно слабоактивных торгов (биржи Великобритании и США вчера были закрыты) основная группа валют развивающихся стран отторговалась вчера разнонаправленно. Пара доллар/рубль держалась в диапазоне 62,10-62,50 руб/долл., а объемы торгов контрактом USDRUB_TOM составили скромные 2,1 млрд долл.
Вчера уплатой налога на прибыль завершился майский налоговый период, соответственно, динамика российской валюты в ближайшее время будет в еще большей степени определяться внешними условиями. Мы по-прежнему считаем, что российский рубль сильно недооценен относительно нефтяных котировок, однако в условиях отсутствия позитива в отношении всей группы валют EM рассчитывать на скорое нивелирование этой недооценки проблематично. В этом ключе большой интерес для рубля представляет публикация большого блока статистики из США во второй половине недели (данные по ВВП в среду, инфляции (PCE) в четверг и рынку труда в пятницу).
Несмотря на снижение нефтяных котировок, диапазон в 60,80-62,80 руб/долл., в котором пара доллар/рубль проводит последние две с половиной недели, по-прежнему сохраняет актуальность.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
В понедельник американский рынок был закрыт в связи с празднованием Дня поминовения. Сегодня с утра доходность UST-10 снижается до 2,89% по сравнению с 2,93% на закрытие торгов в пятницу. Снижение доходности бенчмарка нейтрализует негативное влияние на российские евробонды нефтяных цен, которые отступили в диапазон 75 – 76 долл. за баррель марки Brentпосле пиковых значений 78 – 81 долл. за баррель в середине мая. Помимо нефти сокращению спреда российских евробондов к UST препятствует рост доходности европейского долга на фоне политического кризиса в Италии (третьей экономики еврозоны). По итогам торгов в понедельник доходность суверенных десятилетних евробондов Италии, Испании, Португалии выросла на 2 -3 б.п. За неделю евробонды Италии выросли в доходности на 50 б.п. – до 2,84%, Португалии – на 30 б.п. – до 2,24%, Испании – на 14 б.п. – до 1,58%.
На горизонте ближайшей недели на динамику российских бондов будут оказывать влияние выход важной макро статистики по США, динамика нефтяных цен и стабилизация политической обстановки в Италии.
Облигации
Цены ОФЗ в понедельник практически не изменились. Несмотря на наличие ожиданий по снижению ключевой ставки ЦБ РФ в 2018 г. покупки в ОФЗ на текущей неделе, вероятно, будут сдерживаться снижением нефтяных цен и ослаблением аппетита к риску развивающихся стран на фоне роста доходности европейских бондов. Кроме того спрос на российские облигации могут сдерживать планы Правительства по увеличению расходов и долга. Для финансирования дополнительных расходов на 8 трлн руб. в 2019 – 2024 годах Правительство обсуждает повышение НДС с 18% до 20%. Это может принести бюджету дополнительные 2 трлн руб. за 6 лет. Среди остальных источников финансирования дополнительных расходов обсуждается (1) повышение пенсионного возраста, которое может дать дополнительные 2 трлн руб.; (2) реформа налогообложения нефтяной отрасли – 1 трлн руб.; (3) создание временного фонда на 3 трлн руб. для финансирования инфраструктурных проектов, который будет наполняться, в том числе и за счет размещения новых ОФЗ. Данные меры приведут, по нашим ожиданиям, к росту потребительских цен в товарах с высокой добавленной стоимостью. Увеличение предложения ОФЗ и ускорение инфляции в перспективе 2019 – 2024 гг. ограничивает потенциал снижения доходности ОФЗ.
В ближайшие две недели ключевыми драйверами российского долгового рынка будут комментарии ФРС по ставке (12 июня) и решение российского ЦБ РФ по ключевой савке (15 июня).
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу