19 октября 2018 Промсвязьбанк
В краткосрочной перспективе внешние условия продолжат играть определяющую роль, и на горизонте ближайших торговых сессий индекс Мосбиржи может проторговывать диапазон 2350-2430 пунктов
В базовом сценарии сегодня ожидаем консолидации пары доллар/рубль вблизи 65,50-66 руб/долл.
Координаты рынка
Американские фондовые индексы вновь оказались под давлением, потеряв вчера 1,3-2,1%.
Российский фондовый рынок в четверг снижался из-за негативной динамики мировых площадок.
Пара доллар/рубль постепенно приближается к отметке в 66 руб/долл.
Доходность Russia`28 вчера выросла до 5,07% (+2 б.п.) на фоне снижения нефтяных цен ниже 80 долл. за баррель и общего падения спроса на еврооблигации ЕМ.
Кривая доходности ОФЗ в четверг сместилась вверх на 1 – 3 б.п. До конца года рынок ОФЗ получит поддержку от сокращения программы внутренних заимствований.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
EBITDA Северстали (ДЕРЖАТЬ) в III квартале снизилась на 12% - до $768 млн - НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты Северстали по EBITDA оказались на уровне ожиданий рынка. В целом, снижение показателей компаний произошло на фоне падения цен на сталь и сокращения объемов реализации относительно 2 кв. 2018 года. Отметим, что девальвация рубля не смогла поддержать маржу компании, и она сократилась. Мы ожидаем продолжения негативного тренда и результаты 4 кв. могут быть слабее 3 кв.
X5 (-) в III квартале замедлила рост выручки до 17,6% - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Замедлением темпов роста выручки компании продолжается, но они остаются высокими. Прирост показателя происходит за счет новых открытий, т.к. сопоставимые продажи почти не растут. Х5 удается наращивать трафик, но средний чек сокращается. Так, в 3 кв. трафик вырос на 0,9%, а средний чек упал на 0,4%.
Мировые рынки
В ходе вчерашнего дня коррекционные настроения вернулись на фондовые рынки. Американские фондовые индексы завершили торги снижением на 1,3-2,1%, в разрезе секторов вновь под наибольшим давлением оказались акции сектора технологий. MSCI World потерял за вчерашний день 1,2%, MSCI EM снизился на 1,3%.
Доходности десятилетних treasuries не сумели закрепиться выше 3,2%, и на фоне ухудшения аппетита к риску возвращались в район 3,15-3,17%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) опустился в район 2,11%.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Российский фондовый рынок в четверг находился под давлением из-за негативной динамики мировых площадок из-за опасений ужесточения политики ФРС США. Добавили негатива и снижающиеся цены на нефть. Индекс МосБиржи на закрытии торгов снизился на 1,4%.
Позитивную динамику по итогам дня после публикации хороших операционных результатов смогли показать лишь акции ЛСР (+1,2%), а также бумаги Мосбиржи (+1,1%), Россетей, ао (+0,9%) и Уралкалия (+3,1%).
Из-за сообщений СМИ о возможной покупке Сбербанком крупного пакета акций Яндекса (до 30%), бумаги компании снизились на 3,2%, однако подтверждений от менеджмента и госбанка пока не поступало. На NASDAQ бумаги снизились на 18%, потеряв более 1 млрд. долл. капитализации.
В нефтегазовом секторе на фоне отката нефтяных котировок ниже 80 долл/барр снижались бумаги Газпром нефти (-3,0%), Газпрома (-2,7%), Лукойла (-1,6%), Татнефть,ао (-1,5%) и Новатэка (-1,2%).
В финансовом секторе завершили день снижением акции Сбербанка (ао: -1,6%; ап: -1,5%) и ВТБ (-1,4%).
В горнодобывающем сегменте на фоне ослабления юаня снижались акции металлургов и горно-добывающих компаний: НЛМК (-3,1%), Алроса (-2,1%)Мечел (ао, -2,0%, ап:-1,9%), Северсталь (-1,7%), Распадская (-1,3%), Норникель (-0,6%). В «зеленой зоне» закончили торги акции Полиметалла (+0,8%).
В электроэнергетике отметим снижение Интер РАО (-1,9%) и ФСК ЕЭС (-1,0%).
Роман Антонов
Товарные рынки
Котировки Brent накануне оказались под давлением на фоне пессимистичных настроений на мировых фондовых площадках и негативной отраслевой статистики в США. Еженедельный отчет Минэнерго США указал на рост коммерческих запасов нефти на 6,5 млн барр., при этом сократились запасы бензина на 2 млн барр. и дистиллятов на 0,8 млн барр. Коммерческие запасы нефти растут в Штатах из-за низкой загрузки НПЗ (88,8%), которые осенью традиционно проходят техническое обслуживание, а также сокращения экспорта из страны и продажи нефти из стратегических резервов (было продано 1,1 млн барр. по итогам прошлой недели). Текущая ситуация является временной и локально оказывает давление на цены. Идея сокращения экспорта сырья из Ирана ввиду санкций США сохраняется. Трейдеры продолжат учитывать риски перебоев поставок энергоносителей из стран Ближнего Востока, что вернет котировки Brent выше отметки 80 долл./барр. Владимир Лящук
Наши прогнозы и рекомендации
Коррекционные настроения вернулись на глобальные рынки в ходе вчерашних торгов. Американские индексы завершили день снижением на 1,3-2,1%, а индекс S&P 500 потерял достигнутые в первой половине недели результаты, вернувшись в район 2760-2770 пунктов.
Сегодня в Азии большинство индексов региона демонстрируют отрицательную динамику, однако китайский Shanghai Comp., напротив, прибавляет 1,5%. Сегодня с утра был опубликован целый блок макростатистики из Китая, согласно которому темп роста ВВП страны замедлился с 6,7% до 6,5% (ожидалось замедление лишь до 6,6%). Объем промышленного производства Китая также сократился с 6,1% до 5,8% (прогноз: 6%), но при этом позитивную динамику демонстрировали розничные продажи (5,4% при прогнозе в 5,3%) и инвестиции в основной капитал (9,2% при прогнозе в 9%). Помимо статистики из Китая также сегодня поступила новость о том, что Китай обратился к ВТО с просьбой создать третейскую группу, чтобы определись законность американских пошлин на сталь и алюминий.
В целом в ходе азиатских торгов настроения на рынках пытаются стабилизироваться. Фьючерсы на американские индексы демонстрируют умеренное восстановление, прибавляя около 0,5%.
Индекс Мосбиржи вчера оказался под давлением, потеряв 1,4% и вернувшись к отметке в 2380 пунктов. В краткосрочной перспективе внешние условия продолжат играть определяющую роль, и на горизонте ближайших торговых сессий индекс Мосбиржи может проторговывать диапазон 2350-2430 пунктов. При этом напомним, что постепенно приближается сезон квартальной отчетности, который в условиях заметного ослабления рубля в третьем квартале представляет большой интерес для участников рынка и позволяет рассчитывать на возвращение к максимумам по индексу Мосбиржи.
Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
Новая волна снижения спроса на рисковые активы привела к коррекционному движению в большинстве валют развивающихся стран в ходе вчерашних торгов. Бразильский реал, мексиканский песо, южноафриканский ранд, турецкая лира ослабли вчера на 0,9-1,5%, и на этом фоне ослабление рубля всего на 0,5% смотрится относительно скромно.
Пара доллар/рубль постепенно возвращается к отметке в 66 руб/долл., но при этом какого-либо серьезного давления рубль пока скорее не испытывает. С середины сентября пара доллар/рубль большую часть времени находится в диапазоне 65-67 руб/долл., который на данный момент выглядит как диапазон временного равновесия. С одной стороны, российский рубль по-прежнему сильно недооценен, исходя из текущего уровня нефтяных цен и размера положительного сальдо текущего счета (что в условиях отказа ЦБ РФ от покупок валюты на открытом рынке до конца года весьма позитивно для рубля). С другой стороны, внешняя конъюнктура для валют развивающихся стран остается не самой благоприятной, а санкционные риски сохраняются (считаем, что актуальность санкционной истории может возрасти в ноябре, когда есть вероятность новой волны обсуждения законопроектов в Сенате США и подойдет к концу трехмесячный срок, в рамках которого США хотели получить от РФ гарантии прекращения использования химоружия).
В базовом сценарии сегодня ожидаем консолидации пары доллар/рубль вблизи 65,50-66 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Доходность Russia`28 вчера выросла до 5,07% (+2 б.п.), Russia`42 – до 5,46% (3 б.п.), Russia`47 – до 5,76% (+4 б.п.). Снижение интереса инвесторов к российским еврооблигациям проходило вместе с остальными развивающимися странами. Доходность десятилетних еврооблигаций Бразилии, ЮАР, Мексики, Индонезии, Турции, Колумбии вчера выросла на 3 – 7 б.п. Ключевым фактором оттока инвесторов из еврооблигаций развивающихся стран выступают ожидания по повышению долларовых ставок. Вероятность повышения ставки ФРС на заседании в декабре рынок оценивает в 75%. В 2019 г. большинство членов ФРС поддерживает три повышения ставки по 25 б.п.
Ожидаем сохранения волатильности в российских еврооблигациях на фоне снижающихся нефтяных цен и ожиданий повышения ставки ФРС.
Облигации
Кривая доходности ОФЗ в четверг сместилась вверх на 1 – 3 б.п. Закрытие торгового дня по десятилетним ОФЗ проходило при доходности 8,6% (+3 б.п.), пятилетних – 8,30% (+2 б.п.). На снижение цен российских гособлигаций повлияло падение спроса на активы развивающихся стран после публикации в среду комментариев к протоколу сентябрьского заседания американского Центробанка. Большинство членов ФРС считают целесообразным повышение ставки в 2020 - 2021 годах до уровня 3,375%, что выше нейтрального долгосрочного значения в 3%. Снижение цен на нефть ниже 80 долл. за баррель по brent также оказывает давление на российский рынок.
Позитивной новостью для рынка ОФЗ мы считаем появившиеся вчера новости о планах Минфина РФ внести корректировки в бюджет РФ на 2018 г. За счет дополнительных доходов Минфин планирует сократить объем валового размещения ОФЗ с 1,67 трлн руб. до 1,2 трлн руб. По нашим расчетам, это предполагает сокращение объема размещения ОФЗ в четвертом квартале до 142 млрд руб., тогда как в соответствии с действующим планом Минфину оставалось разместить ОФЗ на 356 млрд руб.
Сокращение предложения ОФЗ со стороны Минфина до конца года поддержит спрос на рублевые облигации.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В базовом сценарии сегодня ожидаем консолидации пары доллар/рубль вблизи 65,50-66 руб/долл.
Координаты рынка
Американские фондовые индексы вновь оказались под давлением, потеряв вчера 1,3-2,1%.
Российский фондовый рынок в четверг снижался из-за негативной динамики мировых площадок.
Пара доллар/рубль постепенно приближается к отметке в 66 руб/долл.
Доходность Russia`28 вчера выросла до 5,07% (+2 б.п.) на фоне снижения нефтяных цен ниже 80 долл. за баррель и общего падения спроса на еврооблигации ЕМ.
Кривая доходности ОФЗ в четверг сместилась вверх на 1 – 3 б.п. До конца года рынок ОФЗ получит поддержку от сокращения программы внутренних заимствований.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
EBITDA Северстали (ДЕРЖАТЬ) в III квартале снизилась на 12% - до $768 млн - НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты Северстали по EBITDA оказались на уровне ожиданий рынка. В целом, снижение показателей компаний произошло на фоне падения цен на сталь и сокращения объемов реализации относительно 2 кв. 2018 года. Отметим, что девальвация рубля не смогла поддержать маржу компании, и она сократилась. Мы ожидаем продолжения негативного тренда и результаты 4 кв. могут быть слабее 3 кв.
X5 (-) в III квартале замедлила рост выручки до 17,6% - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Замедлением темпов роста выручки компании продолжается, но они остаются высокими. Прирост показателя происходит за счет новых открытий, т.к. сопоставимые продажи почти не растут. Х5 удается наращивать трафик, но средний чек сокращается. Так, в 3 кв. трафик вырос на 0,9%, а средний чек упал на 0,4%.
Мировые рынки
В ходе вчерашнего дня коррекционные настроения вернулись на фондовые рынки. Американские фондовые индексы завершили торги снижением на 1,3-2,1%, в разрезе секторов вновь под наибольшим давлением оказались акции сектора технологий. MSCI World потерял за вчерашний день 1,2%, MSCI EM снизился на 1,3%.
Доходности десятилетних treasuries не сумели закрепиться выше 3,2%, и на фоне ухудшения аппетита к риску возвращались в район 3,15-3,17%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) опустился в район 2,11%.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Российский фондовый рынок в четверг находился под давлением из-за негативной динамики мировых площадок из-за опасений ужесточения политики ФРС США. Добавили негатива и снижающиеся цены на нефть. Индекс МосБиржи на закрытии торгов снизился на 1,4%.
Позитивную динамику по итогам дня после публикации хороших операционных результатов смогли показать лишь акции ЛСР (+1,2%), а также бумаги Мосбиржи (+1,1%), Россетей, ао (+0,9%) и Уралкалия (+3,1%).
Из-за сообщений СМИ о возможной покупке Сбербанком крупного пакета акций Яндекса (до 30%), бумаги компании снизились на 3,2%, однако подтверждений от менеджмента и госбанка пока не поступало. На NASDAQ бумаги снизились на 18%, потеряв более 1 млрд. долл. капитализации.
В нефтегазовом секторе на фоне отката нефтяных котировок ниже 80 долл/барр снижались бумаги Газпром нефти (-3,0%), Газпрома (-2,7%), Лукойла (-1,6%), Татнефть,ао (-1,5%) и Новатэка (-1,2%).
В финансовом секторе завершили день снижением акции Сбербанка (ао: -1,6%; ап: -1,5%) и ВТБ (-1,4%).
В горнодобывающем сегменте на фоне ослабления юаня снижались акции металлургов и горно-добывающих компаний: НЛМК (-3,1%), Алроса (-2,1%)Мечел (ао, -2,0%, ап:-1,9%), Северсталь (-1,7%), Распадская (-1,3%), Норникель (-0,6%). В «зеленой зоне» закончили торги акции Полиметалла (+0,8%).
В электроэнергетике отметим снижение Интер РАО (-1,9%) и ФСК ЕЭС (-1,0%).
Роман Антонов
Товарные рынки
Котировки Brent накануне оказались под давлением на фоне пессимистичных настроений на мировых фондовых площадках и негативной отраслевой статистики в США. Еженедельный отчет Минэнерго США указал на рост коммерческих запасов нефти на 6,5 млн барр., при этом сократились запасы бензина на 2 млн барр. и дистиллятов на 0,8 млн барр. Коммерческие запасы нефти растут в Штатах из-за низкой загрузки НПЗ (88,8%), которые осенью традиционно проходят техническое обслуживание, а также сокращения экспорта из страны и продажи нефти из стратегических резервов (было продано 1,1 млн барр. по итогам прошлой недели). Текущая ситуация является временной и локально оказывает давление на цены. Идея сокращения экспорта сырья из Ирана ввиду санкций США сохраняется. Трейдеры продолжат учитывать риски перебоев поставок энергоносителей из стран Ближнего Востока, что вернет котировки Brent выше отметки 80 долл./барр. Владимир Лящук
Наши прогнозы и рекомендации
Коррекционные настроения вернулись на глобальные рынки в ходе вчерашних торгов. Американские индексы завершили день снижением на 1,3-2,1%, а индекс S&P 500 потерял достигнутые в первой половине недели результаты, вернувшись в район 2760-2770 пунктов.
Сегодня в Азии большинство индексов региона демонстрируют отрицательную динамику, однако китайский Shanghai Comp., напротив, прибавляет 1,5%. Сегодня с утра был опубликован целый блок макростатистики из Китая, согласно которому темп роста ВВП страны замедлился с 6,7% до 6,5% (ожидалось замедление лишь до 6,6%). Объем промышленного производства Китая также сократился с 6,1% до 5,8% (прогноз: 6%), но при этом позитивную динамику демонстрировали розничные продажи (5,4% при прогнозе в 5,3%) и инвестиции в основной капитал (9,2% при прогнозе в 9%). Помимо статистики из Китая также сегодня поступила новость о том, что Китай обратился к ВТО с просьбой создать третейскую группу, чтобы определись законность американских пошлин на сталь и алюминий.
В целом в ходе азиатских торгов настроения на рынках пытаются стабилизироваться. Фьючерсы на американские индексы демонстрируют умеренное восстановление, прибавляя около 0,5%.
Индекс Мосбиржи вчера оказался под давлением, потеряв 1,4% и вернувшись к отметке в 2380 пунктов. В краткосрочной перспективе внешние условия продолжат играть определяющую роль, и на горизонте ближайших торговых сессий индекс Мосбиржи может проторговывать диапазон 2350-2430 пунктов. При этом напомним, что постепенно приближается сезон квартальной отчетности, который в условиях заметного ослабления рубля в третьем квартале представляет большой интерес для участников рынка и позволяет рассчитывать на возвращение к максимумам по индексу Мосбиржи.
Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
Новая волна снижения спроса на рисковые активы привела к коррекционному движению в большинстве валют развивающихся стран в ходе вчерашних торгов. Бразильский реал, мексиканский песо, южноафриканский ранд, турецкая лира ослабли вчера на 0,9-1,5%, и на этом фоне ослабление рубля всего на 0,5% смотрится относительно скромно.
Пара доллар/рубль постепенно возвращается к отметке в 66 руб/долл., но при этом какого-либо серьезного давления рубль пока скорее не испытывает. С середины сентября пара доллар/рубль большую часть времени находится в диапазоне 65-67 руб/долл., который на данный момент выглядит как диапазон временного равновесия. С одной стороны, российский рубль по-прежнему сильно недооценен, исходя из текущего уровня нефтяных цен и размера положительного сальдо текущего счета (что в условиях отказа ЦБ РФ от покупок валюты на открытом рынке до конца года весьма позитивно для рубля). С другой стороны, внешняя конъюнктура для валют развивающихся стран остается не самой благоприятной, а санкционные риски сохраняются (считаем, что актуальность санкционной истории может возрасти в ноябре, когда есть вероятность новой волны обсуждения законопроектов в Сенате США и подойдет к концу трехмесячный срок, в рамках которого США хотели получить от РФ гарантии прекращения использования химоружия).
В базовом сценарии сегодня ожидаем консолидации пары доллар/рубль вблизи 65,50-66 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Доходность Russia`28 вчера выросла до 5,07% (+2 б.п.), Russia`42 – до 5,46% (3 б.п.), Russia`47 – до 5,76% (+4 б.п.). Снижение интереса инвесторов к российским еврооблигациям проходило вместе с остальными развивающимися странами. Доходность десятилетних еврооблигаций Бразилии, ЮАР, Мексики, Индонезии, Турции, Колумбии вчера выросла на 3 – 7 б.п. Ключевым фактором оттока инвесторов из еврооблигаций развивающихся стран выступают ожидания по повышению долларовых ставок. Вероятность повышения ставки ФРС на заседании в декабре рынок оценивает в 75%. В 2019 г. большинство членов ФРС поддерживает три повышения ставки по 25 б.п.
Ожидаем сохранения волатильности в российских еврооблигациях на фоне снижающихся нефтяных цен и ожиданий повышения ставки ФРС.
Облигации
Кривая доходности ОФЗ в четверг сместилась вверх на 1 – 3 б.п. Закрытие торгового дня по десятилетним ОФЗ проходило при доходности 8,6% (+3 б.п.), пятилетних – 8,30% (+2 б.п.). На снижение цен российских гособлигаций повлияло падение спроса на активы развивающихся стран после публикации в среду комментариев к протоколу сентябрьского заседания американского Центробанка. Большинство членов ФРС считают целесообразным повышение ставки в 2020 - 2021 годах до уровня 3,375%, что выше нейтрального долгосрочного значения в 3%. Снижение цен на нефть ниже 80 долл. за баррель по brent также оказывает давление на российский рынок.
Позитивной новостью для рынка ОФЗ мы считаем появившиеся вчера новости о планах Минфина РФ внести корректировки в бюджет РФ на 2018 г. За счет дополнительных доходов Минфин планирует сократить объем валового размещения ОФЗ с 1,67 трлн руб. до 1,2 трлн руб. По нашим расчетам, это предполагает сокращение объема размещения ОФЗ в четвертом квартале до 142 млрд руб., тогда как в соответствии с действующим планом Минфину оставалось разместить ОФЗ на 356 млрд руб.
Сокращение предложения ОФЗ со стороны Минфина до конца года поддержит спрос на рублевые облигации.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу