В нашем новом продукте мы отслеживаем тенденции на рынке США и прочих мировых площадках, разбираем ситуацию за неделю и даем прогноз на обозримую перспективу. Помимо этого, мы будем вести модельный портфель по американским бумагам. Обзор будет выходить по пятницам.
Общая картина
Уходящая неделя прошла в негативном формате для рынка США и прочих мировых площадок. Коррекция продолжилась, волатильность в самом разгаре. В четверг ключевые индексы взлетели на 1,6-3%. Однако уже в пятницу на американский рынок пришла новая волна распродаж.
В качестве среднесрочной цели по S&P 500 ранее была обозначена зона 2670-2550 пунктов. В пятницу индекс вошел в эту зону. Предполагаю, что коррекция может быть более глубокой.
От исторического максимума, зафиксированного в сентябре, S&P 500 потерял около 10%. Со времен Великой депрессии (с 1928 г.) на рынке США наблюдалось 47 крупных распродаж. В 21 случае речь шла о просадке в 10-15%, то есть обычной коррекции.
График S&P 500 за год, таймфрейм дневной
Негативные факторы
Монетарная политика ФРС. Тут все просто – рост ключевой ставки приводит к увеличению рыночных процентных ставок. В этом году предполагается еще одно повышение на 25 базисных пунктов – до 2,25-2,5%. В 2020-21 гг. регулятор намерен довести ключевую ставку до 3,4%, что станет сдерживающим фактором для экономики, ибо в качестве долгосрочного нейтрального уровня обозначены 3%.
Европейские проблемы. Доходность итальянских 10-леток консолидируется неподалеку от максимумов этого года. В начале недели Брюссель не одобрил проект бюджета страны, требуя его пересмотра. Срок для внесения изменений – три недели.
В бюджет Италии на 2019 г. заложен дефицит в размере 2,4% ВВП. Документ должен быть принят до конца года. Формально уровень дефицита соответствует нормам ЕС (не более 3% ВВП), однако, существенно превышает ранее согласованные с Брюсселем 0,8% ВВП.
Растет спред доходностей облигаций Италии и Германии, создавая угрозу для банковской системы Италии в виде изъятия депозитов вкладчиками. Витают очередные предположения об угрозах для зоны евро как валютного союза. Впрочем, если обратиться к историческим аналогиям (греческой практике), подобные моменты будоражат рынки время от времени, но катастрофы за ними не следует.
Доходность итальянских 10-леток за год
Китайская угроза. Общая тенденция на снижение остается, несмотря на анонсированный комплекс мер фискального стимулирования. Инвесторы обеспокоены замедлением экономики КНР, ростом ставок ФРС и рисками торговых войн. Как сообщает Wall Street Journal, Вашингтон не готов вернуться к торговым переговорам, пока Пекин не пойдет на уступки по ряду вопросов, включая права на интеллектуальную собственность в сфере технологий.
Ситуация последних месяцев в Китае является отражением общих рисков финансовой системы. В последние месяцы девальвации подверглись валюты большинства развивающихся стран. На этой неделе ряд страновых ETF обновили 52-недельные минимумы, включая бумаги на рынки Аргентины и Индии.
График Shanghai Composite с 2013 года
Позитивные факторы
Возможность смягчения риторики ФРС. В последние годы частенько случалось, что обвал на рынках приводил к снижению ожиданий относительно повышения ключевой ставки. Сейчас вероятность увеличения ставки в декабре оценивается в 67%, неделей ранее речь шла о 78% (данные сегмента деривативов).
Данные по ВВП за III квартал оказались достаточно сильными, прирост составил 3,5%. Впрочем, позитивно на показатель повлияли не только потребительские расходы (+4%), но и рост запасов. При этом инфляционная компонента релиза сократилась. Базовый ценовой индекс потребительских расходов уменьшил динамику с +2,1% до +1,6%.
Подобный расклад нашел отражение в доходностях гособлигаций. Доходность 10-леток откатилась до 3,08%. В начале октября показатель составлял 3,26%.
График доходности 10-летних Treasuries за год
Сезон отчетности. Согласно прогнозу FactSet, консолидированная прибыль на акцию S&P 500 в III квартале могла вырасти на 22,5% относительно аналогичного периода прошлого года. В конце сентября предполагались +19,3%. К пятнице отчиталось около 48% компаний S&P 500, 77% из них превысили консенсус-ожидания по eps.
На этот раз присутствуют повышенные риски для ведения бизнеса – укрепление доллара, введение импортных пошлин, рост процентных ставок, который усложняет обслуживание задолженности, а также увеличение заработных плат. Можно предположить, что в дальнейшем динамика доходов S&P 500 будет ослабевать.
Из сильных движений этой недели отмечу рост около 10% на отчетности у Tesla и Twitter, падение на 8% у Amazon и AT&T.
Итоги заседания ЕЦБ. Предполагается, что процентные ставки регулятора останутся на сверхнизких уровнях как минимум до конца лета 2019 г. Ожидается, что программа QE продлится до конца 2018 г. В ходе заседания регулятор не обсуждал продление QE после завершения программы, отметил Марио Драги. Впрочем, осторожная риторика регулятора позволяет надеяться на подобный расклад, что негативно для евро и позитивно для фондовых активов.
Поступающие в последнее время макроданные были слабее, чем ожидал ЕЦБ, заявил Драги. По мнению главы регулятора, в регионе сохраняется необходимость в значительных стимулах ЕЦБ для восстановления инфляции. Риски для роста экономики были названы «целом сбалансированными», в качестве опасных факторов Драги обозначил протекционизм и ситуацию на развивающихся рынках.
График eur/usd за год
Buybacks. Перед выходом финансовой отчетности корпорациям запрещается выкупать свои акции, поэтому в разгар сезона (как сейчас) общий объем байбеков невелик. В начале ноября сезон отчетности будет близок концу, а выкуп возобновится – возможно, на более привлекательных уровнях.
На следующей неделе
Центральным макрорелизом станет ключевой отчет по рынку труда США за октябрь, который будет представлен в пятницу. Помимо этого, будут опубликованы данные личным доходам и расходам потребителей, любимый инфляционный показатель ФРС – ценовые индексы потребительских расходов, индекс деловой активности в промышленности от ISM.
С квартальными отчетами выступят Facebook, Apple, Baidu. См. список отчетов ведущих корпораций на неделю
6 ноября в США пройдут промежуточные выборы. Есть опасения, что Конгресс окажется в руках демократов, что усилит политический раскол в Штатах. Рынки могут начать готовится к этому событию на следующей неделе, оценивая предполагаемые результаты выборов.
Модельный портфель
Портфель предполагает открытие как лонгов, так и шортов. Условная стартовая сумма - $10 000. Позиции будут носить преимущественно среднесрочный характер, в перспективе в портфеле будут присутствовать и долгосрочные идеи.
Текущая структура выглядит так:
1) покупка Baidu с целью на $230 (8,1% портфеля, удвоили позицию сегодня);
2) покупка Facebook с целью на $170 (9,4% портфеля, увеличили позицию вдвое исходя из инвестидеи);
3) покупка Micron Technology (15,8% портфеля, удвоили позицию сегодня по $35,2);
4) покупка Citigroup по $66 (4,8% портфеля согласно плану);
5) покупка Nvidia с целью на $220 (4,1% портфеля, сегодня);
6) шорт Tesla с целью на $220 (10,7% портфеля);
7) шорт Apple с целью на $205 (9,1% портфеля);
8) шорт Alphabet (GOOGL) с целью на $1040 (11,5% портфеля).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Общая картина
Уходящая неделя прошла в негативном формате для рынка США и прочих мировых площадок. Коррекция продолжилась, волатильность в самом разгаре. В четверг ключевые индексы взлетели на 1,6-3%. Однако уже в пятницу на американский рынок пришла новая волна распродаж.
В качестве среднесрочной цели по S&P 500 ранее была обозначена зона 2670-2550 пунктов. В пятницу индекс вошел в эту зону. Предполагаю, что коррекция может быть более глубокой.
От исторического максимума, зафиксированного в сентябре, S&P 500 потерял около 10%. Со времен Великой депрессии (с 1928 г.) на рынке США наблюдалось 47 крупных распродаж. В 21 случае речь шла о просадке в 10-15%, то есть обычной коррекции.
График S&P 500 за год, таймфрейм дневной
Негативные факторы
Монетарная политика ФРС. Тут все просто – рост ключевой ставки приводит к увеличению рыночных процентных ставок. В этом году предполагается еще одно повышение на 25 базисных пунктов – до 2,25-2,5%. В 2020-21 гг. регулятор намерен довести ключевую ставку до 3,4%, что станет сдерживающим фактором для экономики, ибо в качестве долгосрочного нейтрального уровня обозначены 3%.
Европейские проблемы. Доходность итальянских 10-леток консолидируется неподалеку от максимумов этого года. В начале недели Брюссель не одобрил проект бюджета страны, требуя его пересмотра. Срок для внесения изменений – три недели.
В бюджет Италии на 2019 г. заложен дефицит в размере 2,4% ВВП. Документ должен быть принят до конца года. Формально уровень дефицита соответствует нормам ЕС (не более 3% ВВП), однако, существенно превышает ранее согласованные с Брюсселем 0,8% ВВП.
Растет спред доходностей облигаций Италии и Германии, создавая угрозу для банковской системы Италии в виде изъятия депозитов вкладчиками. Витают очередные предположения об угрозах для зоны евро как валютного союза. Впрочем, если обратиться к историческим аналогиям (греческой практике), подобные моменты будоражат рынки время от времени, но катастрофы за ними не следует.
Доходность итальянских 10-леток за год
Китайская угроза. Общая тенденция на снижение остается, несмотря на анонсированный комплекс мер фискального стимулирования. Инвесторы обеспокоены замедлением экономики КНР, ростом ставок ФРС и рисками торговых войн. Как сообщает Wall Street Journal, Вашингтон не готов вернуться к торговым переговорам, пока Пекин не пойдет на уступки по ряду вопросов, включая права на интеллектуальную собственность в сфере технологий.
Ситуация последних месяцев в Китае является отражением общих рисков финансовой системы. В последние месяцы девальвации подверглись валюты большинства развивающихся стран. На этой неделе ряд страновых ETF обновили 52-недельные минимумы, включая бумаги на рынки Аргентины и Индии.
График Shanghai Composite с 2013 года
Позитивные факторы
Возможность смягчения риторики ФРС. В последние годы частенько случалось, что обвал на рынках приводил к снижению ожиданий относительно повышения ключевой ставки. Сейчас вероятность увеличения ставки в декабре оценивается в 67%, неделей ранее речь шла о 78% (данные сегмента деривативов).
Данные по ВВП за III квартал оказались достаточно сильными, прирост составил 3,5%. Впрочем, позитивно на показатель повлияли не только потребительские расходы (+4%), но и рост запасов. При этом инфляционная компонента релиза сократилась. Базовый ценовой индекс потребительских расходов уменьшил динамику с +2,1% до +1,6%.
Подобный расклад нашел отражение в доходностях гособлигаций. Доходность 10-леток откатилась до 3,08%. В начале октября показатель составлял 3,26%.
График доходности 10-летних Treasuries за год
Сезон отчетности. Согласно прогнозу FactSet, консолидированная прибыль на акцию S&P 500 в III квартале могла вырасти на 22,5% относительно аналогичного периода прошлого года. В конце сентября предполагались +19,3%. К пятнице отчиталось около 48% компаний S&P 500, 77% из них превысили консенсус-ожидания по eps.
На этот раз присутствуют повышенные риски для ведения бизнеса – укрепление доллара, введение импортных пошлин, рост процентных ставок, который усложняет обслуживание задолженности, а также увеличение заработных плат. Можно предположить, что в дальнейшем динамика доходов S&P 500 будет ослабевать.
Из сильных движений этой недели отмечу рост около 10% на отчетности у Tesla и Twitter, падение на 8% у Amazon и AT&T.
Итоги заседания ЕЦБ. Предполагается, что процентные ставки регулятора останутся на сверхнизких уровнях как минимум до конца лета 2019 г. Ожидается, что программа QE продлится до конца 2018 г. В ходе заседания регулятор не обсуждал продление QE после завершения программы, отметил Марио Драги. Впрочем, осторожная риторика регулятора позволяет надеяться на подобный расклад, что негативно для евро и позитивно для фондовых активов.
Поступающие в последнее время макроданные были слабее, чем ожидал ЕЦБ, заявил Драги. По мнению главы регулятора, в регионе сохраняется необходимость в значительных стимулах ЕЦБ для восстановления инфляции. Риски для роста экономики были названы «целом сбалансированными», в качестве опасных факторов Драги обозначил протекционизм и ситуацию на развивающихся рынках.
График eur/usd за год
Buybacks. Перед выходом финансовой отчетности корпорациям запрещается выкупать свои акции, поэтому в разгар сезона (как сейчас) общий объем байбеков невелик. В начале ноября сезон отчетности будет близок концу, а выкуп возобновится – возможно, на более привлекательных уровнях.
На следующей неделе
Центральным макрорелизом станет ключевой отчет по рынку труда США за октябрь, который будет представлен в пятницу. Помимо этого, будут опубликованы данные личным доходам и расходам потребителей, любимый инфляционный показатель ФРС – ценовые индексы потребительских расходов, индекс деловой активности в промышленности от ISM.
С квартальными отчетами выступят Facebook, Apple, Baidu. См. список отчетов ведущих корпораций на неделю
6 ноября в США пройдут промежуточные выборы. Есть опасения, что Конгресс окажется в руках демократов, что усилит политический раскол в Штатах. Рынки могут начать готовится к этому событию на следующей неделе, оценивая предполагаемые результаты выборов.
Модельный портфель
Портфель предполагает открытие как лонгов, так и шортов. Условная стартовая сумма - $10 000. Позиции будут носить преимущественно среднесрочный характер, в перспективе в портфеле будут присутствовать и долгосрочные идеи.
Текущая структура выглядит так:
1) покупка Baidu с целью на $230 (8,1% портфеля, удвоили позицию сегодня);
2) покупка Facebook с целью на $170 (9,4% портфеля, увеличили позицию вдвое исходя из инвестидеи);
3) покупка Micron Technology (15,8% портфеля, удвоили позицию сегодня по $35,2);
4) покупка Citigroup по $66 (4,8% портфеля согласно плану);
5) покупка Nvidia с целью на $220 (4,1% портфеля, сегодня);
6) шорт Tesla с целью на $220 (10,7% портфеля);
7) шорт Apple с целью на $205 (9,1% портфеля);
8) шорт Alphabet (GOOGL) с целью на $1040 (11,5% портфеля).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter