24 сентября 2019 QB Finance Лапшина Ксения
Номинальные ставки по банковским вкладам в России демонстрируют отрицательную динамику с 2015 года. В 2019 году основным фактором снижения ставок по депозитам является начало цикла смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ на фоне существенного замедления темпов инфляции. С июня по сентябрь регулятор уменьшил ключевую ставку уже трижды и не исключает ее дальнейшего снижения до конца текущего года. Сложившаяся ситуация способствует росту привлекательности российского фондового рынка, который позволяет получить более высокую доходность по сравнению с депозитами.
В августе индекс потребительских цен в России снизился на 0,24% м/м за счет сезонного снижения цен на плодоовощную продукцию. Месячная дефляция была зафиксирована впервые с сентября 2017 года. В годовом выражении рост потребительских цен в августе замедлился до 4,3% после 4,6% в июле. В данный момент инфляция находится на уровне декабря 2018 года, т.е. эффект от повышения НДС с 18% до 20% с 1 января 2019 года исчерпал себя. В конце августа Минэкономразвития понизил прогноз по инфляции на конец 2019 года с 4,3% до 3,8%.
Замедление темпов роста цен в экономике, снижение покупательской способности населения, ослабление рубля, невысокие темпы экономического роста – факторы, на которые Центробанк обращает особое внимание при принятии решения по ключевой ставке. В настоящий момент ключевая ставка составляет 7% годовых. При этом ЦБ оценивает нейтральный для экономики уровень реальной ставки (разница между номинальной ставкой и уровнем инфляции) в 2-3%. Т.е. при допущении, что инфляция к концу года может опуститься ниже 4%, смягчение монетарных условий продолжится до конца года и, возможно, в I полугодии 2020 года, что, естественно, повлечет за собой дальнейшее снижение ставок по банковским вкладам.
Средневзвешенные процентные ставки по привлеченным кредитными организациями депозитам физических лиц со сроком свыше одного года, %
Источник: ЦБ РФ, расчет QBF
На фондовом рынке аналогом процентов по депозитам являются купонные выплаты держателям облигаций или дивидендные выплаты владельцам акций. Размер дивидендов определяется компаниями самостоятельно с учетом ограничений или минимальных требований в зависимости от дивидендной политики. При этом дополнительный доход по бумагам также обеспечивается за счет роста курса акций и стоимости облигаций.
Российский фондовый рынок является лидером по дивидендной доходности среди всех мировых рынков: на данный момент она составляет около 7% годовых и уже превышает ставки по банковским вкладам для физических лиц со сроком более одного года. При этом факторами роста дивидендной доходности остаются улучшение финансовых результатов компаний, ожидаемое или уже произошедшее обновление дивидендной политики, повышение коэффициента дивидендных выплат компаний с государственным участием до 50% чистой прибыли. Кроме того, российский фондовый рынок остается одним из самых недооцененных в мире: фундаментальная оценка по мультипликатору Р/Е составляет лишь 5,5х. Никакой другой рынок в мире не обеспечивает подобную комбинацию высокой доходности и потенциала для роста акций.
В условиях снижения ключевой ставки ЦБ приобретение облигаций также становится более привлекательным за счет ожидаемого роста их цены. Выгодным является владение облигациями с высокими купонными выплатами ранних выпусков, поскольку ставка купона новых выпусков имеет тенденцию к снижению, следуя за динамикой ключевой ставки ЦБ РФ.
Растущий интерес к российскому фондовому рынку подтверждается статистикой. За последние 5 лет число физических лиц-участников финансового рынка РФ увеличилось более чем в 2 раза и в 2019 году превысило 2 млн чел. По состоянию на 27 августа 2019 года, количество открытых ИИС достигло 1 млн. С начала 2016 года объем торгов на фондовой секции биржи возрос в 2 раза, а на рынке акций – на 25%.
На фоне замедления темпов роста глобальной экономики, слабого доллара и потери интереса к американским казначейским облигациям инвесторы все больше обращают внимание на развивающиеся рынки, и российский – не исключение. Ожидается, что благоприятная внутренняя и внешняя конъюнктура будет способствовать росту российского фондового рынка во II полугодии 2019 года. Факторами роста рынка станут низкая фундаментальная оценка, высокая дивидендная доходность, вероятное уменьшение санкционного и геополитического давления и смягчение денежно-кредитной политики ЦБ РФ.
http://www.qbfin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В августе индекс потребительских цен в России снизился на 0,24% м/м за счет сезонного снижения цен на плодоовощную продукцию. Месячная дефляция была зафиксирована впервые с сентября 2017 года. В годовом выражении рост потребительских цен в августе замедлился до 4,3% после 4,6% в июле. В данный момент инфляция находится на уровне декабря 2018 года, т.е. эффект от повышения НДС с 18% до 20% с 1 января 2019 года исчерпал себя. В конце августа Минэкономразвития понизил прогноз по инфляции на конец 2019 года с 4,3% до 3,8%.
Замедление темпов роста цен в экономике, снижение покупательской способности населения, ослабление рубля, невысокие темпы экономического роста – факторы, на которые Центробанк обращает особое внимание при принятии решения по ключевой ставке. В настоящий момент ключевая ставка составляет 7% годовых. При этом ЦБ оценивает нейтральный для экономики уровень реальной ставки (разница между номинальной ставкой и уровнем инфляции) в 2-3%. Т.е. при допущении, что инфляция к концу года может опуститься ниже 4%, смягчение монетарных условий продолжится до конца года и, возможно, в I полугодии 2020 года, что, естественно, повлечет за собой дальнейшее снижение ставок по банковским вкладам.
Средневзвешенные процентные ставки по привлеченным кредитными организациями депозитам физических лиц со сроком свыше одного года, %
Источник: ЦБ РФ, расчет QBF
На фондовом рынке аналогом процентов по депозитам являются купонные выплаты держателям облигаций или дивидендные выплаты владельцам акций. Размер дивидендов определяется компаниями самостоятельно с учетом ограничений или минимальных требований в зависимости от дивидендной политики. При этом дополнительный доход по бумагам также обеспечивается за счет роста курса акций и стоимости облигаций.
Российский фондовый рынок является лидером по дивидендной доходности среди всех мировых рынков: на данный момент она составляет около 7% годовых и уже превышает ставки по банковским вкладам для физических лиц со сроком более одного года. При этом факторами роста дивидендной доходности остаются улучшение финансовых результатов компаний, ожидаемое или уже произошедшее обновление дивидендной политики, повышение коэффициента дивидендных выплат компаний с государственным участием до 50% чистой прибыли. Кроме того, российский фондовый рынок остается одним из самых недооцененных в мире: фундаментальная оценка по мультипликатору Р/Е составляет лишь 5,5х. Никакой другой рынок в мире не обеспечивает подобную комбинацию высокой доходности и потенциала для роста акций.
В условиях снижения ключевой ставки ЦБ приобретение облигаций также становится более привлекательным за счет ожидаемого роста их цены. Выгодным является владение облигациями с высокими купонными выплатами ранних выпусков, поскольку ставка купона новых выпусков имеет тенденцию к снижению, следуя за динамикой ключевой ставки ЦБ РФ.
Растущий интерес к российскому фондовому рынку подтверждается статистикой. За последние 5 лет число физических лиц-участников финансового рынка РФ увеличилось более чем в 2 раза и в 2019 году превысило 2 млн чел. По состоянию на 27 августа 2019 года, количество открытых ИИС достигло 1 млн. С начала 2016 года объем торгов на фондовой секции биржи возрос в 2 раза, а на рынке акций – на 25%.
На фоне замедления темпов роста глобальной экономики, слабого доллара и потери интереса к американским казначейским облигациям инвесторы все больше обращают внимание на развивающиеся рынки, и российский – не исключение. Ожидается, что благоприятная внутренняя и внешняя конъюнктура будет способствовать росту российского фондового рынка во II полугодии 2019 года. Факторами роста рынка станут низкая фундаментальная оценка, высокая дивидендная доходность, вероятное уменьшение санкционного и геополитического давления и смягчение денежно-кредитной политики ЦБ РФ.
http://www.qbfin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter