2 июня 2020
1. Рынок США - почему V-образного восстановления экономики ждать не стоит?
2. Рынок РФ: почему все растет, если прибыли снижаются?
3. PRAVDA про акции: Газпром, НОВАТЭК, ГП нефть, МТС, Полюс, АЛРОСА и Аэрофлот.
4. Нефть и рубль: идем на $45 с рублем ниже 70 - надолго ли?
РЫНОК АКЦИЙ США
Индекс S&P500 смог закрепиться выше 3000 пунктов, рост идет в основном за счет IT сектора. Мягко говоря, рынок дорогой и по мультипликаторам, и находится на уровне цен ноября прошлого года! Тогда не было безработицы по официальным данным в 20% населения (кстати, в пятницу выйдут свежие даныне по рынку труда NON-FARM PAYROLLS) и прибыли компаний так не снижались.
Личные расходы в США в апреле (-13,6% против -6,9% за март) показали самое большое снижение за всю историю. Потребитель сберегает, норма личных сбережений на максимумах за многие десятилетия. Конечно, после снятия карантина экономика начнет восстанавливаться, но 70% ВВП США — это сектор услуг, а если американцы не тратят на услуги деньги, то V- образного восстановления экономики ждать не стоит.
И все же рынок США уже почти закрыл коронавирусный обвал по индексу. Конечно, низкие процентные ставки и денежные стимулы властей искажают привычную систему координат доходностей. Но все равно получается в моменте - дорого! «Крупные» деньги убегают с рынка в кеш, рекорд прошлого кризиса в этом плане побит с запасом. Опять же, мы уже не исключаем возможности, что рынок акций США перепишет максимумы перед следующей коррекцией вниз, по крайней мере заберется выше текущих цен. Потому что общая позиция на шорт по индексу S&P500 находится на 5 летнем максимуме! Новый риск может прийти со стороны Китая и изнутри США.
Отношения США и Китая все больше обостряются. Палата представителей конгресса США приняла законопроект о санкциях против китайских чиновников за притеснения мусульман в Китае. Законопроекту остается получить подпись Трампа для вступления в силу. Также нарастают разногласия вокруг Гонконга, США хотят начать процесс отмены преференциального торгового статуса Гонконга. Китай ослабляет юань и приостановил часть импорта соевых из-за плохого поведения США. Долгосрочные риски конфронтации остаются, но жестких действий пока не было.
Социальные бунты в США из-за смерти сотрудника федеральной службы охраны нарастают. Власти 25 крупных американских городов ввели комендантский час из-за протестов, закрываются сотни магазинов, подтянуты военные США. На фоне высокой безработицы столь масштабные протестные явления несут в себе дополнительный риск для рынка акций и экономики, но с большей вероятностью это краткосрочный фактор, который рынок не заметил.
РЫНОК АКЦИЙ РФ
Рынок акций РФ закрепился выше 2700 пунктов по индексу Мосбиржи на фоне растущих цен на нефть. Да и Газпром не подвел с дивидендами, не дав повод для падения. Рост идет широким фронтом, но не поддерживается банковским сектором (Сбер и ВТБ существенно хуже рынка). Совершать новые покупки по текущим ценам мы не хотим, считаем рынок дорогим в целом– особенно нефтянку РФ.
Конечно, ожидаемое снижение ключевой ставки, а значит и ориентиров для сравнения акций с другими активами и оценки акций через различные модели (снижение ставки дисконтирования) улучшают справедливые цены. НО, и дивиденды по многим акциям будут существенно меньше прошлогодних, если вообще будут!
Индекс Мосбиржи уверено закрепился выше 2700 пунктов.
Как-то вокруг Газпрома тучи сгущаются, хотя акция пытается выйти выше 200 рублей. По газу много негатива, и хранилища в Европе заполнены выше нормы для этого времени, и цены на газ буравят дно, и американцы поддавливают достройкой Северного потока, и 4 дня газопровод в Европу простаивал, да и статьи всякие выходят о проблемах на месторождениях, поставляющих по Силе Сибири в Китай. Новостной фон вокруг Газпрома явно плохой. Куда лучше Новатэк из газовых компаний!
Отчиталась Газпром Нефть по МСФО за 1квартал этого года. Чистый убыток 13,81 млрд против прибыли в 108 млрд в прошлом году. Финансовые показатели серьезно снизились, хотя цена на нефть была еще высокой. Операционная прибыль просела более чем на 80%, Ebitda на 50%. Дивидендами в 40-45 рублей не пахнет за 2020 год, можно смело ждать ниже 20 рублей. Краткосрочно акции смотрятся дорого, как и вся РФ нефтянка. А если соглашение ОПЕК+ продлят еще на 2 месяца, это очередной удар по РФ нефтянке.
Куда интереснее МТС, остаток дивидендов в размере 20,57 рублей дают хорошую доходность. Дивотсечка 9 июля (Т+2 7 июля). На фоне доходности облигаций МТС в 5,5% годовых и будущей ставке ЦБ РФ в 4%, доходность по акциям минимум в 28 рублей дивидендов в год при цене 325 выглядит очень высокой (8,6%). Подробнее написали в идее №18 - МТС слишком высокая дивдоходность!
Отчитывался Полюс, показал убыток из-за операций по хеджированию валютных курсов. Объективно компания уже очень дорогая, покупать ее дороже 9 000-10 000 рублей не видим смысла, если только как страховку от второй волны продаж.
АЛРОСА и Аэрофлот растут лучше рынка уже несколько дней, а бизнесы их в полном упадке. У Аэрофлота убыток за 1 квартал 22 млрд рублей, у Алросы продажи считай встали в принципе (отчитается 5 числа за 1 кв.). Снятие карантинов не восстановит бизнес этих компаний моментально, по нашему мнению, цена на обе акции завышена. Но у рынка свой взгляд, а рынок всегда прав! Мы держимся в стороне от этих имен.
Завтра отчитается Лукойл по МСФО за 1 кв. 2020 – уже дождемся и будем думать, что с ним делать дальше.
5 июня Сбербанк опубликует финансовую отчётность по РСБУ за 5 месяцев 2020. Акции все же смогли закрепиться выше 200-205 рублей.
ОБЛИГАЦИИ РФ
ОФЗ торгуются на максимумах, рынок полностью заложил в цены снижение ключевой ставки на заседании ЦБ РФ 19 июня на 100 б.п. до 4,5%.
Первый эшелон корпоративных облигаций двигается следом за ОФЗ (свежий выпуск Сбербанка размещен под 5,75%, МТС под 5,5%). А вот второй, пограничный третий эшелон отстает в переоценке доходностей. Возможно, когда основное движение в ОФЗ и первом эшелоне будет отыграно, часть капитала переключится в поисках доходности на менее надежные компании.
Второй выпуск Евроторга разместился под 9,45%, что дает премию к сопоставимой по дюрации ОФЗ 26223 порядка 490 б.п. Завтра по нему должны стартовать торги (писали об этом ЗДЕСЬ), ждем открытие чуть выше номинала. Новых интересных выпусков на горизонте пока нет!
НЕФТЬ и РУБЛЬ
Нефть остается волатильной, двигаясь легко по 5% в день. Ключевое событие на рынке нефти сейчас – заседание ОПЕК+ назначенное на 4 июня. Страны картеля предлагают продлить текущее сокращение в 9,7 млн б/с на последующие 2 месяца. Поддерживаемый этой новостью и ростом спроса на нефтепродукты на фоне снятия карантинов, нефтяной рынок пошел штурмовать $40 за баррель по сорту Brent. В случае успеха на заседании цены перейдут в диапазон $35-40, может даже и чуть выше на ближайшие несколько месяцев. По факту заседания ОПЕК+ скорее всего будет фиксация роста последних дней! Также среднесрочно не стоит забывать про конфлит США и Китая.
Позиция РФ пока не ясна, но скорее всего ей не оставят шансов на отказ от продления текущих договоренностей, не просто так созваниваются Путин и Трамп. Иначе РФ выставят второй раз виноватой в срыве сделки ОПЕК+, что может обернуться новыми санкциями на российскую нефтянку
Рубль сильно укрепляется, ушел сильно ниже 70 за USD. Слабость доллара ко всем валютам в последнюю неделю, рост цен на нефть, пока еще высокие продажи ЦБ валюты в рынок, хороший спрос на ОФЗ, отсутствие импорта и покупок валюты со стороны населения для туризма (данным Bloomberg больше $20 млрд в год) не оставляю баксу шанса против рубля.
Столь сильный рубль уже выше наших ожиданий, и все же мы считаем эту ситуацию временной. Цены на нефть уже вблизи $42,4, где ЦБ должен прекратить продажу валюты. Если цены на нефть будут выше, то ЦБ и вовсе начнет скупать доллары. Импорт будет оживать по мере снятия карантина, а валютная выручка с продажи нефти будет меньше из-за соглашения ОПЕК+. Ралли в ОФЗ тоже закончится и часть инвесторов решит зафиксироваться.
В долгосрочной перспективе накапливать валюту ниже 75 за доллар мы считаем наиболее оптимальным решением. В краткосрочной - можно попробовать спекулировать, набирая валюту ниже 70 рублей и продавая ближе к 72 рублям.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
2. Рынок РФ: почему все растет, если прибыли снижаются?
3. PRAVDA про акции: Газпром, НОВАТЭК, ГП нефть, МТС, Полюс, АЛРОСА и Аэрофлот.
4. Нефть и рубль: идем на $45 с рублем ниже 70 - надолго ли?
РЫНОК АКЦИЙ США
Индекс S&P500 смог закрепиться выше 3000 пунктов, рост идет в основном за счет IT сектора. Мягко говоря, рынок дорогой и по мультипликаторам, и находится на уровне цен ноября прошлого года! Тогда не было безработицы по официальным данным в 20% населения (кстати, в пятницу выйдут свежие даныне по рынку труда NON-FARM PAYROLLS) и прибыли компаний так не снижались.
Личные расходы в США в апреле (-13,6% против -6,9% за март) показали самое большое снижение за всю историю. Потребитель сберегает, норма личных сбережений на максимумах за многие десятилетия. Конечно, после снятия карантина экономика начнет восстанавливаться, но 70% ВВП США — это сектор услуг, а если американцы не тратят на услуги деньги, то V- образного восстановления экономики ждать не стоит.
И все же рынок США уже почти закрыл коронавирусный обвал по индексу. Конечно, низкие процентные ставки и денежные стимулы властей искажают привычную систему координат доходностей. Но все равно получается в моменте - дорого! «Крупные» деньги убегают с рынка в кеш, рекорд прошлого кризиса в этом плане побит с запасом. Опять же, мы уже не исключаем возможности, что рынок акций США перепишет максимумы перед следующей коррекцией вниз, по крайней мере заберется выше текущих цен. Потому что общая позиция на шорт по индексу S&P500 находится на 5 летнем максимуме! Новый риск может прийти со стороны Китая и изнутри США.
Отношения США и Китая все больше обостряются. Палата представителей конгресса США приняла законопроект о санкциях против китайских чиновников за притеснения мусульман в Китае. Законопроекту остается получить подпись Трампа для вступления в силу. Также нарастают разногласия вокруг Гонконга, США хотят начать процесс отмены преференциального торгового статуса Гонконга. Китай ослабляет юань и приостановил часть импорта соевых из-за плохого поведения США. Долгосрочные риски конфронтации остаются, но жестких действий пока не было.
Социальные бунты в США из-за смерти сотрудника федеральной службы охраны нарастают. Власти 25 крупных американских городов ввели комендантский час из-за протестов, закрываются сотни магазинов, подтянуты военные США. На фоне высокой безработицы столь масштабные протестные явления несут в себе дополнительный риск для рынка акций и экономики, но с большей вероятностью это краткосрочный фактор, который рынок не заметил.
РЫНОК АКЦИЙ РФ
Рынок акций РФ закрепился выше 2700 пунктов по индексу Мосбиржи на фоне растущих цен на нефть. Да и Газпром не подвел с дивидендами, не дав повод для падения. Рост идет широким фронтом, но не поддерживается банковским сектором (Сбер и ВТБ существенно хуже рынка). Совершать новые покупки по текущим ценам мы не хотим, считаем рынок дорогим в целом– особенно нефтянку РФ.
Конечно, ожидаемое снижение ключевой ставки, а значит и ориентиров для сравнения акций с другими активами и оценки акций через различные модели (снижение ставки дисконтирования) улучшают справедливые цены. НО, и дивиденды по многим акциям будут существенно меньше прошлогодних, если вообще будут!
Индекс Мосбиржи уверено закрепился выше 2700 пунктов.
Как-то вокруг Газпрома тучи сгущаются, хотя акция пытается выйти выше 200 рублей. По газу много негатива, и хранилища в Европе заполнены выше нормы для этого времени, и цены на газ буравят дно, и американцы поддавливают достройкой Северного потока, и 4 дня газопровод в Европу простаивал, да и статьи всякие выходят о проблемах на месторождениях, поставляющих по Силе Сибири в Китай. Новостной фон вокруг Газпрома явно плохой. Куда лучше Новатэк из газовых компаний!
Отчиталась Газпром Нефть по МСФО за 1квартал этого года. Чистый убыток 13,81 млрд против прибыли в 108 млрд в прошлом году. Финансовые показатели серьезно снизились, хотя цена на нефть была еще высокой. Операционная прибыль просела более чем на 80%, Ebitda на 50%. Дивидендами в 40-45 рублей не пахнет за 2020 год, можно смело ждать ниже 20 рублей. Краткосрочно акции смотрятся дорого, как и вся РФ нефтянка. А если соглашение ОПЕК+ продлят еще на 2 месяца, это очередной удар по РФ нефтянке.
Куда интереснее МТС, остаток дивидендов в размере 20,57 рублей дают хорошую доходность. Дивотсечка 9 июля (Т+2 7 июля). На фоне доходности облигаций МТС в 5,5% годовых и будущей ставке ЦБ РФ в 4%, доходность по акциям минимум в 28 рублей дивидендов в год при цене 325 выглядит очень высокой (8,6%). Подробнее написали в идее №18 - МТС слишком высокая дивдоходность!
Отчитывался Полюс, показал убыток из-за операций по хеджированию валютных курсов. Объективно компания уже очень дорогая, покупать ее дороже 9 000-10 000 рублей не видим смысла, если только как страховку от второй волны продаж.
АЛРОСА и Аэрофлот растут лучше рынка уже несколько дней, а бизнесы их в полном упадке. У Аэрофлота убыток за 1 квартал 22 млрд рублей, у Алросы продажи считай встали в принципе (отчитается 5 числа за 1 кв.). Снятие карантинов не восстановит бизнес этих компаний моментально, по нашему мнению, цена на обе акции завышена. Но у рынка свой взгляд, а рынок всегда прав! Мы держимся в стороне от этих имен.
Завтра отчитается Лукойл по МСФО за 1 кв. 2020 – уже дождемся и будем думать, что с ним делать дальше.
5 июня Сбербанк опубликует финансовую отчётность по РСБУ за 5 месяцев 2020. Акции все же смогли закрепиться выше 200-205 рублей.
ОБЛИГАЦИИ РФ
ОФЗ торгуются на максимумах, рынок полностью заложил в цены снижение ключевой ставки на заседании ЦБ РФ 19 июня на 100 б.п. до 4,5%.
Первый эшелон корпоративных облигаций двигается следом за ОФЗ (свежий выпуск Сбербанка размещен под 5,75%, МТС под 5,5%). А вот второй, пограничный третий эшелон отстает в переоценке доходностей. Возможно, когда основное движение в ОФЗ и первом эшелоне будет отыграно, часть капитала переключится в поисках доходности на менее надежные компании.
Второй выпуск Евроторга разместился под 9,45%, что дает премию к сопоставимой по дюрации ОФЗ 26223 порядка 490 б.п. Завтра по нему должны стартовать торги (писали об этом ЗДЕСЬ), ждем открытие чуть выше номинала. Новых интересных выпусков на горизонте пока нет!
НЕФТЬ и РУБЛЬ
Нефть остается волатильной, двигаясь легко по 5% в день. Ключевое событие на рынке нефти сейчас – заседание ОПЕК+ назначенное на 4 июня. Страны картеля предлагают продлить текущее сокращение в 9,7 млн б/с на последующие 2 месяца. Поддерживаемый этой новостью и ростом спроса на нефтепродукты на фоне снятия карантинов, нефтяной рынок пошел штурмовать $40 за баррель по сорту Brent. В случае успеха на заседании цены перейдут в диапазон $35-40, может даже и чуть выше на ближайшие несколько месяцев. По факту заседания ОПЕК+ скорее всего будет фиксация роста последних дней! Также среднесрочно не стоит забывать про конфлит США и Китая.
Позиция РФ пока не ясна, но скорее всего ей не оставят шансов на отказ от продления текущих договоренностей, не просто так созваниваются Путин и Трамп. Иначе РФ выставят второй раз виноватой в срыве сделки ОПЕК+, что может обернуться новыми санкциями на российскую нефтянку
Рубль сильно укрепляется, ушел сильно ниже 70 за USD. Слабость доллара ко всем валютам в последнюю неделю, рост цен на нефть, пока еще высокие продажи ЦБ валюты в рынок, хороший спрос на ОФЗ, отсутствие импорта и покупок валюты со стороны населения для туризма (данным Bloomberg больше $20 млрд в год) не оставляю баксу шанса против рубля.
Столь сильный рубль уже выше наших ожиданий, и все же мы считаем эту ситуацию временной. Цены на нефть уже вблизи $42,4, где ЦБ должен прекратить продажу валюты. Если цены на нефть будут выше, то ЦБ и вовсе начнет скупать доллары. Импорт будет оживать по мере снятия карантина, а валютная выручка с продажи нефти будет меньше из-за соглашения ОПЕК+. Ралли в ОФЗ тоже закончится и часть инвесторов решит зафиксироваться.
В долгосрочной перспективе накапливать валюту ниже 75 за доллар мы считаем наиболее оптимальным решением. В краткосрочной - можно попробовать спекулировать, набирая валюту ниже 70 рублей и продавая ближе к 72 рублям.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter