24 июля 2020 Велес Капитал
Акции
Индексы Мосбиржи и РТС к концу торгов не показывали единой динамики и изменялись незначительно.
К 18.20 мск индекс Мосбиржи вырос на 0,18%, до 2856,91 пункта. Долларовый индекс РТС снизился на 0,59%, до 1254,15 пункта, уже традиционно для последних дней находясь под давлением слабого рубля.
В самом значительном плюсе к концу сессии пребывал индекс Мосбиржи металлов и добычи (+1,15%). В наиболее существенном минусе был индекс телекоммуникаций (-0,58%).
Эмитенты
Лидеры роста: Petropavlovsk (+4,81%), ИнтерРАО (+4,49%), Полюс (+4,26%), Аэрофлот (+3,17%)
Бумаги Аэрофлота в пятницу получали поддержку от новостей о восстановлении международного сообщения России с Великобританией, Турцией и Танзанией с 1 августа.
Повышение акций Полюса и Полиметалла продолжалось вместе с котировками золота. Фьючерсы на драгоценный металл в пятницу достигли 1904 долл/унц, очередного максимума с сентября 2011 года, и выглядят готовыми к тестированию исторического пика 1923 долл/унц в ближайшие дни.
Лидеры снижения: ТМК (-5,13%), РусГидро (-2,70%)
Внешний фон: умеренно негативный
Биржи США: умеренно негативный настрой. Торги в США начались снижением трех основных индексов, которые к завершению сессии в РФ теряли порядка 0,4%. Продажи на рынке были спровоцированы усилением напряженности в отношениях США и Китая, которые отдали распоряжения по закрытию консульств в Хьюстоне и Чэнду. Кроме того, Дональд Трамп на пресс-конференции заявил, что торговая сделка с КНР теперь значит для него меньше, чем в начале года, вновь обвинив Китай в распространении вируса.
На этом фоне в целом неплохая макроэкономическая статистика по США отошла на второй план. Продажи новых домов за июнь подскочили на 13,8% м/м (ожидалось +4%), а предварительный композитный индекс деловой активности в июле поднялся с 47,9 до 50 пунктов (хотя индикаторы сектора услуг и промышленности немного не дотянули до прогнозов). Республиканцы и демократы продолжают дебаты по новому пакету поддерживающих мер, срок действия которых в текущем варианте истекает в конце июля.
Биржи Европы: негативный настрой. Индекс Euro Stoxx 50 к завершению сессии в РФ упал на 1,8%. В регионе проходила фиксация прибыли, несмотря на сильные предварительные данные по секторам услуг и промышленности стран Европы в июле. Все ключевые индексы деловой активности Франции, Германии, Великобритании и еврозоны поднялись выше 50 пунктов и превысили прогнозы.
Нефтяной рынок: неоднозначный настрой. Ближайшие фьючерсы на нефть Brent и WTI к завершению сессии в РФ теряли менее 0,5%. В течение дня котировки колебались между плюсом и минусом и в целом после обновления ранее на неделе максимумов с марта смотрелись достаточно уверенно. Пока цены остаются выше ближайших поддержек 43 долл и 40,50 долл, то сохраняют неплохие шансы на возвращение к восходящему движению. В обратном случае фьючерсы может ждать коррекция в район 41,50 долл и 39 долл соответственно.
Рынок завтра
Индексы РФ: Индексы Мосбиржи и РТС в пятницу стремились отступить от минимумов дня, но не показывали ярко выраженной динамики. С технической точки зрения индикаторы на следующей неделе выглядят готовыми к развитию повышения в район ближайших важных сопротивлений 2935 и 1310 пунктов соответственно, в то время как сигналом в пользу ускорения нисходящей коррекции станет их падение ниже 2830 и 1235 пунктов. Ориентир по индексу Мосбиржи на следующий торговый день: 2805-2890 пунктов.
Общий настрой: Настроения на зарубежных фондовых биржах в конце недели преобладали пессимистичные. Если усиление геополитической напряженности между США и Китаем начнет всерьез угрожать мировой экономике, продажи на следующей недели могут ускориться. В остальном техническая картина на российском, американском и нефтяном рынке по-прежнему говорит в пользу дальнейшего роста. В следующую среду очередное заседание проведет ФРС. В текущих условиях регулятор явно не откажется от курса на мягкую денежно-кредитную политику и, вероятно, вновь заверит инвесторов в готовности пойти на все необходимые для поддержки экономики меры.
Валюта и Денежный рынок
ЦБ вернулся к минимальному шагу, снизил прогноз по инфляции и сохранил возможность для дальнейшего смягчения. В пятницу 24 июля Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 25 бп – до 4,25%. В пресс-релизе ЦБ сохранил формулировку о том, что «будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях», подразумевающую сохранение пространства для дальнейшего смягчения процентной политики.
Регулятор также представил обновленный среднесрочный макропрогноз. В частности, ЦБ снизил прогнозный ориентир по инфляции на 2020 г. с апрельских 3,8-4,8% до 3,7-4,2%. На 2021 г. прогноз по инфляции был изменен с 4,0% до 3,5-4,0%, на 2022 г. – сохранен на уровне 4,0%.
На пресс-конференции после заседания Э. Набиуллина сообщила о том, что ЦБ пересмотрел вниз диапазон нейтральной ставки – с 2-3% до 1-2%. Таким образом, новый индикативный диапазон нейтральной ставки составляет 5-6%.
Несмотря на существенное падение ВВП во 2-м кв. (по оценкам ЦБ – на 9-10%), регулятор по сути не стал менять прогнозный ориентир по снижению ВВП в текущем году, лишь сузив его с 4,0-6,0% до 4,5-5,5%. В частности, регулятор ожидает, что предпринятые в текущем году бюджетные меры и стимулы будут в значительной мере компенсировать спад деловой активности, а также падение внутреннего и внешнего спроса из-за ограничительных мер. Восстановление ВВП до докризисных уровней, по словам Э.Набиуллиной, займет более 1,5 года. При этом ЦБ также несколько сузил положительный прогноз по росту ВВП в 2021 г. (до 3,5-4,5%) и поднял нижнюю границу прогноза по росту экономики в 2022 г. (до 2,5-3,5%). Одновременно регулятор несколько улучшил нижнюю границу прогнозного ориентира по росту кредитов экономике в 2020-2022 гг.
Заслуживает внимания улучшение прогноза ЦБ по платежному балансу. В частности, если в апреле регулятор ожидал по итогам 2020 и 2021 гг. отрицательное сальдо текущего счета (-35 и -18 млрд долл. соответственно), то теперь прогнозирует выход в плюс счета текущих операций (2 и 3 млрд долл. соответственно). Во многом такой результат обусловлен улучшением прогноза по экспорту за счет повышения средней цены на нефть. Так, в 2020 г. ЦБ теперь ожидает среднюю цену Urals на уровне 38 долл. за баррель вместо 27 долл., в 2021 г. – 40 долл. вместо 35 долл. Рост прогноза цены на нефть ЦБ объясняет восстановлением котировок под влиянием действия сделки ОПЕК+. При этом рост средней цены на нефть выше цены отсечения в бюджетном правиле ЦБ прогнозирует лишь в 2022 г. (45 долл. за баррель по Urals), поэтому по базовому сценарию планирует приступить к покупкам валюты не раньше этого периода. Кроме того, улучшение прогноза по платежному балансу обусловлено и тем, что ЦБ ожидает более длительное восстановление импорта, в том числе и в части услуг, связанных с международными и туристическими поездками.
Также ЦБ сообщил, что не планирует продавать остаток валюты от сделки по продаже Сбербанка, а планирует сделать взаимозачет этой суммы с объемом всех отложенных покупок валюты с 2018 г. и упреждающих продаж в кризисные март и апрель текущего года. Сальдо такого взаимозачета в рублевом эквиваленте составит относительно небольшую величину – 185 млрд руб., и весь объем ЦБ планирует равномерно продавать на протяжении 4-го кв. текущего года в дополнение к регулярным операциям по бюджетному правилу.
В отношении денежно-кредитной политики мы полагаем, что возможность дальнейшего снижения ключевой ставки будет во многом зависеть от темпов приближения инфляции к нижней границе прогнозного ориентира ЦБ на 2020 г. Также важное значение будет иметь эпидемиологическая ситуация в стране и связанные с ней риски повторных ограничений. С учетом сегодняшней риторики ЦБ, некоторого улучшения экономических прогнозов и возвращения к минимальному шагу снижения ключевой ставки мы не исключаем, что на следующем неопорном заседании регулятор может взять паузу в смягчении ДКП.
События завтра
прибыль промышленных компаний Китая в июне (04.30 мск)
индекс делового климата Ifo по Германии за июль (11.00 мск)
заказы на товары длительного пользования в США в июне (15.30 мск)
завершается срок предъявления акций ТМК к выкупу
финансовые и операционные результаты Ленты за 2-й кв 2020 г
операционные результаты Русала за 2-й кв 2020 г
квартальные результаты Ryanair, SAP
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Индексы Мосбиржи и РТС к концу торгов не показывали единой динамики и изменялись незначительно.
К 18.20 мск индекс Мосбиржи вырос на 0,18%, до 2856,91 пункта. Долларовый индекс РТС снизился на 0,59%, до 1254,15 пункта, уже традиционно для последних дней находясь под давлением слабого рубля.
В самом значительном плюсе к концу сессии пребывал индекс Мосбиржи металлов и добычи (+1,15%). В наиболее существенном минусе был индекс телекоммуникаций (-0,58%).
Эмитенты
Лидеры роста: Petropavlovsk (+4,81%), ИнтерРАО (+4,49%), Полюс (+4,26%), Аэрофлот (+3,17%)
Бумаги Аэрофлота в пятницу получали поддержку от новостей о восстановлении международного сообщения России с Великобританией, Турцией и Танзанией с 1 августа.
Повышение акций Полюса и Полиметалла продолжалось вместе с котировками золота. Фьючерсы на драгоценный металл в пятницу достигли 1904 долл/унц, очередного максимума с сентября 2011 года, и выглядят готовыми к тестированию исторического пика 1923 долл/унц в ближайшие дни.
Лидеры снижения: ТМК (-5,13%), РусГидро (-2,70%)
Внешний фон: умеренно негативный
Биржи США: умеренно негативный настрой. Торги в США начались снижением трех основных индексов, которые к завершению сессии в РФ теряли порядка 0,4%. Продажи на рынке были спровоцированы усилением напряженности в отношениях США и Китая, которые отдали распоряжения по закрытию консульств в Хьюстоне и Чэнду. Кроме того, Дональд Трамп на пресс-конференции заявил, что торговая сделка с КНР теперь значит для него меньше, чем в начале года, вновь обвинив Китай в распространении вируса.
На этом фоне в целом неплохая макроэкономическая статистика по США отошла на второй план. Продажи новых домов за июнь подскочили на 13,8% м/м (ожидалось +4%), а предварительный композитный индекс деловой активности в июле поднялся с 47,9 до 50 пунктов (хотя индикаторы сектора услуг и промышленности немного не дотянули до прогнозов). Республиканцы и демократы продолжают дебаты по новому пакету поддерживающих мер, срок действия которых в текущем варианте истекает в конце июля.
Биржи Европы: негативный настрой. Индекс Euro Stoxx 50 к завершению сессии в РФ упал на 1,8%. В регионе проходила фиксация прибыли, несмотря на сильные предварительные данные по секторам услуг и промышленности стран Европы в июле. Все ключевые индексы деловой активности Франции, Германии, Великобритании и еврозоны поднялись выше 50 пунктов и превысили прогнозы.
Нефтяной рынок: неоднозначный настрой. Ближайшие фьючерсы на нефть Brent и WTI к завершению сессии в РФ теряли менее 0,5%. В течение дня котировки колебались между плюсом и минусом и в целом после обновления ранее на неделе максимумов с марта смотрелись достаточно уверенно. Пока цены остаются выше ближайших поддержек 43 долл и 40,50 долл, то сохраняют неплохие шансы на возвращение к восходящему движению. В обратном случае фьючерсы может ждать коррекция в район 41,50 долл и 39 долл соответственно.
Рынок завтра
Индексы РФ: Индексы Мосбиржи и РТС в пятницу стремились отступить от минимумов дня, но не показывали ярко выраженной динамики. С технической точки зрения индикаторы на следующей неделе выглядят готовыми к развитию повышения в район ближайших важных сопротивлений 2935 и 1310 пунктов соответственно, в то время как сигналом в пользу ускорения нисходящей коррекции станет их падение ниже 2830 и 1235 пунктов. Ориентир по индексу Мосбиржи на следующий торговый день: 2805-2890 пунктов.
Общий настрой: Настроения на зарубежных фондовых биржах в конце недели преобладали пессимистичные. Если усиление геополитической напряженности между США и Китаем начнет всерьез угрожать мировой экономике, продажи на следующей недели могут ускориться. В остальном техническая картина на российском, американском и нефтяном рынке по-прежнему говорит в пользу дальнейшего роста. В следующую среду очередное заседание проведет ФРС. В текущих условиях регулятор явно не откажется от курса на мягкую денежно-кредитную политику и, вероятно, вновь заверит инвесторов в готовности пойти на все необходимые для поддержки экономики меры.
Валюта и Денежный рынок
ЦБ вернулся к минимальному шагу, снизил прогноз по инфляции и сохранил возможность для дальнейшего смягчения. В пятницу 24 июля Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 25 бп – до 4,25%. В пресс-релизе ЦБ сохранил формулировку о том, что «будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях», подразумевающую сохранение пространства для дальнейшего смягчения процентной политики.
Регулятор также представил обновленный среднесрочный макропрогноз. В частности, ЦБ снизил прогнозный ориентир по инфляции на 2020 г. с апрельских 3,8-4,8% до 3,7-4,2%. На 2021 г. прогноз по инфляции был изменен с 4,0% до 3,5-4,0%, на 2022 г. – сохранен на уровне 4,0%.
На пресс-конференции после заседания Э. Набиуллина сообщила о том, что ЦБ пересмотрел вниз диапазон нейтральной ставки – с 2-3% до 1-2%. Таким образом, новый индикативный диапазон нейтральной ставки составляет 5-6%.
Несмотря на существенное падение ВВП во 2-м кв. (по оценкам ЦБ – на 9-10%), регулятор по сути не стал менять прогнозный ориентир по снижению ВВП в текущем году, лишь сузив его с 4,0-6,0% до 4,5-5,5%. В частности, регулятор ожидает, что предпринятые в текущем году бюджетные меры и стимулы будут в значительной мере компенсировать спад деловой активности, а также падение внутреннего и внешнего спроса из-за ограничительных мер. Восстановление ВВП до докризисных уровней, по словам Э.Набиуллиной, займет более 1,5 года. При этом ЦБ также несколько сузил положительный прогноз по росту ВВП в 2021 г. (до 3,5-4,5%) и поднял нижнюю границу прогноза по росту экономики в 2022 г. (до 2,5-3,5%). Одновременно регулятор несколько улучшил нижнюю границу прогнозного ориентира по росту кредитов экономике в 2020-2022 гг.
Заслуживает внимания улучшение прогноза ЦБ по платежному балансу. В частности, если в апреле регулятор ожидал по итогам 2020 и 2021 гг. отрицательное сальдо текущего счета (-35 и -18 млрд долл. соответственно), то теперь прогнозирует выход в плюс счета текущих операций (2 и 3 млрд долл. соответственно). Во многом такой результат обусловлен улучшением прогноза по экспорту за счет повышения средней цены на нефть. Так, в 2020 г. ЦБ теперь ожидает среднюю цену Urals на уровне 38 долл. за баррель вместо 27 долл., в 2021 г. – 40 долл. вместо 35 долл. Рост прогноза цены на нефть ЦБ объясняет восстановлением котировок под влиянием действия сделки ОПЕК+. При этом рост средней цены на нефть выше цены отсечения в бюджетном правиле ЦБ прогнозирует лишь в 2022 г. (45 долл. за баррель по Urals), поэтому по базовому сценарию планирует приступить к покупкам валюты не раньше этого периода. Кроме того, улучшение прогноза по платежному балансу обусловлено и тем, что ЦБ ожидает более длительное восстановление импорта, в том числе и в части услуг, связанных с международными и туристическими поездками.
Также ЦБ сообщил, что не планирует продавать остаток валюты от сделки по продаже Сбербанка, а планирует сделать взаимозачет этой суммы с объемом всех отложенных покупок валюты с 2018 г. и упреждающих продаж в кризисные март и апрель текущего года. Сальдо такого взаимозачета в рублевом эквиваленте составит относительно небольшую величину – 185 млрд руб., и весь объем ЦБ планирует равномерно продавать на протяжении 4-го кв. текущего года в дополнение к регулярным операциям по бюджетному правилу.
В отношении денежно-кредитной политики мы полагаем, что возможность дальнейшего снижения ключевой ставки будет во многом зависеть от темпов приближения инфляции к нижней границе прогнозного ориентира ЦБ на 2020 г. Также важное значение будет иметь эпидемиологическая ситуация в стране и связанные с ней риски повторных ограничений. С учетом сегодняшней риторики ЦБ, некоторого улучшения экономических прогнозов и возвращения к минимальному шагу снижения ключевой ставки мы не исключаем, что на следующем неопорном заседании регулятор может взять паузу в смягчении ДКП.
События завтра
прибыль промышленных компаний Китая в июне (04.30 мск)
индекс делового климата Ifo по Германии за июль (11.00 мск)
заказы на товары длительного пользования в США в июне (15.30 мск)
завершается срок предъявления акций ТМК к выкупу
финансовые и операционные результаты Ленты за 2-й кв 2020 г
операционные результаты Русала за 2-й кв 2020 г
квартальные результаты Ryanair, SAP
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter