17 ноября 2021 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Ранее опубликованный рейтинг самых «зеленых» акций России у многих инвесторов вызвал недоумение: в топе оказались металлурги и нефтегазовые фишки. Сегодня посмотрим на ESG-оценки зарубежных и российских компаний с худшими показателями. И сделаем вывод, можно на их основе избавляться от самых «грязных» бумаг.
Американские антигерои
Как и прежде, в качестве источника данных возьмем две наиболее цитируемых и полных базы с ESG-оценками компаний: Sustainalytics (Morningstar) и MSCI. Они не публикуют сводных данных по всем бумагам, по позволяют пробивать рейтинг по каждой фишке в отдельности.
Два этих агентства иногда противоречат друг другу, поэтому в нашу подборку худших попали только те акции, которые имеют негативные метрики в обеих базах одновременно. MSCI дает буквенный рейтинг по аналогии с кредитным (чем выше и ближе к AAA, тем лучше), Sustainalytics оценивает риск в цифрах (чем выше, чем хуже).
Подобранный таким образом топ-10 условно самых «грязных» акций довольно ожидаемо включил в себя нефтегазовую индустрию и металлургов, однако далеко не только их. Сюда же попала малоотходная химия и обрабатывающая промышленность, в частности General Electric — крупнейший в мире производитель гидротурбин, которые позитивно соотносятся с экологией.
Зачастую слабый ESG-рейтинг, как можно понять из данной таблицы, вообще не связан с экологией. Например, Boeing попал в аутсайдеры из-за плохих социальных метрик, связанных с серией катастроф. По той же причине не угодил рынку оператор электросетей PG&E, признанный виновным в ряде крупных пожаров в США.
Антирейтинг российских компаний
На отечественном рынке наиболее полный и актуальный ESG-рейтинг ведет Эксперт РА. Он не сильно пересекается с зарубежными базами, поэтому его лучше рассматривать отдельно, хотя это и снижает объективность оценок.
По итогам последнего исследования рынка (на сентябрь 2021 г.) в перечень самых «грязных» компаний ожидаемо попали угольщики, которые на рынке единодушно считаются главными вредителями экологии. Но далеко не только они.
В лидерах довольно неожиданно оказались продуктовые ретейлеры, в том числе двое из тех, что планируют или ранее планировали IPO: Вкусвилл и Азбука Вкуса. Последняя в ближайшее время не собирается на биржу, однако вела переговоры о слиянии с Яндексом. Откровенно плохой рейтинг у Дикси, которая недавно вошла в состав Магнита.
Еще более удивительным может показаться наличие в антирейтинге российских банков, технологичных платформ вроде все того же Яндекса и TCS Group. Их на дно тянут в основном социальные либо управленческие рейтинги — как, собственно, и представителей ретейла, которые на экологию не особо влияют. Впрочем, Яндексу негатива явно добавил сервис такси, поскольку авто — это главный загрязнитель атмосферы.
Что в итоге
Напрашивается несколько выводов. Во-первых, фокус на экологии, когда мы говорим про ESG, не совсем верен. Зачастую акции получают негативный рейтинг из-за разовых факторов вроде аварий. Может также играть политический фон, как в случае с оборонными компаниями.
Во-вторых, откровенный негатив в отношении нефтянки и металлургов постепенно сходит на нет. На их место все чаще попадают компании с плохим социальным шлейфом: морально устаревшим производством, дискриминацией людей и даже животных (производство мяса).
В-третьих, в России ESG-оценщики делают большой упор на качество корпоративного управления. В топ-20 аутсайдеров попали не только добытчики сырья и химики, но также, например, госкорпорации вроде ОАК и торговые сети, которые проседают в основном в G-метриках.
В-четвертых, особого внимания заслуживает ESG-рейтинги финансового сектора. За исключением Сбербанка большинство фишек отрасли имеет посредственные оценки в социальной сфере, что может быть связано с плохими условиями труда. Это характерно в том числе для тех банков, которые только собираются на IPO (Открытие) или включены в более крупную корпорацию (Газпромбанк).
Все это не значит, что перечисленные бумаги не перспективны с точки зрения ESG и их нельзя брать в портфель на долгий срок. Но они могут испытывать проблемы с привлечением капитала из крупных международных фондов, а это уже напрямую влияет на их будущую динамику.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Американские антигерои
Как и прежде, в качестве источника данных возьмем две наиболее цитируемых и полных базы с ESG-оценками компаний: Sustainalytics (Morningstar) и MSCI. Они не публикуют сводных данных по всем бумагам, по позволяют пробивать рейтинг по каждой фишке в отдельности.
Два этих агентства иногда противоречат друг другу, поэтому в нашу подборку худших попали только те акции, которые имеют негативные метрики в обеих базах одновременно. MSCI дает буквенный рейтинг по аналогии с кредитным (чем выше и ближе к AAA, тем лучше), Sustainalytics оценивает риск в цифрах (чем выше, чем хуже).
Подобранный таким образом топ-10 условно самых «грязных» акций довольно ожидаемо включил в себя нефтегазовую индустрию и металлургов, однако далеко не только их. Сюда же попала малоотходная химия и обрабатывающая промышленность, в частности General Electric — крупнейший в мире производитель гидротурбин, которые позитивно соотносятся с экологией.
Зачастую слабый ESG-рейтинг, как можно понять из данной таблицы, вообще не связан с экологией. Например, Boeing попал в аутсайдеры из-за плохих социальных метрик, связанных с серией катастроф. По той же причине не угодил рынку оператор электросетей PG&E, признанный виновным в ряде крупных пожаров в США.
Антирейтинг российских компаний
На отечественном рынке наиболее полный и актуальный ESG-рейтинг ведет Эксперт РА. Он не сильно пересекается с зарубежными базами, поэтому его лучше рассматривать отдельно, хотя это и снижает объективность оценок.
По итогам последнего исследования рынка (на сентябрь 2021 г.) в перечень самых «грязных» компаний ожидаемо попали угольщики, которые на рынке единодушно считаются главными вредителями экологии. Но далеко не только они.
В лидерах довольно неожиданно оказались продуктовые ретейлеры, в том числе двое из тех, что планируют или ранее планировали IPO: Вкусвилл и Азбука Вкуса. Последняя в ближайшее время не собирается на биржу, однако вела переговоры о слиянии с Яндексом. Откровенно плохой рейтинг у Дикси, которая недавно вошла в состав Магнита.
Еще более удивительным может показаться наличие в антирейтинге российских банков, технологичных платформ вроде все того же Яндекса и TCS Group. Их на дно тянут в основном социальные либо управленческие рейтинги — как, собственно, и представителей ретейла, которые на экологию не особо влияют. Впрочем, Яндексу негатива явно добавил сервис такси, поскольку авто — это главный загрязнитель атмосферы.
Что в итоге
Напрашивается несколько выводов. Во-первых, фокус на экологии, когда мы говорим про ESG, не совсем верен. Зачастую акции получают негативный рейтинг из-за разовых факторов вроде аварий. Может также играть политический фон, как в случае с оборонными компаниями.
Во-вторых, откровенный негатив в отношении нефтянки и металлургов постепенно сходит на нет. На их место все чаще попадают компании с плохим социальным шлейфом: морально устаревшим производством, дискриминацией людей и даже животных (производство мяса).
В-третьих, в России ESG-оценщики делают большой упор на качество корпоративного управления. В топ-20 аутсайдеров попали не только добытчики сырья и химики, но также, например, госкорпорации вроде ОАК и торговые сети, которые проседают в основном в G-метриках.
В-четвертых, особого внимания заслуживает ESG-рейтинги финансового сектора. За исключением Сбербанка большинство фишек отрасли имеет посредственные оценки в социальной сфере, что может быть связано с плохими условиями труда. Это характерно в том числе для тех банков, которые только собираются на IPO (Открытие) или включены в более крупную корпорацию (Газпромбанк).
Все это не значит, что перечисленные бумаги не перспективны с точки зрения ESG и их нельзя брать в портфель на долгий срок. Но они могут испытывать проблемы с привлечением капитала из крупных международных фондов, а это уже напрямую влияет на их будущую динамику.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter