6 декабря 2021 БКС Экспресс
Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
Инфляция на прошлой неделе продолжила ускоряться. В недельном выражении рост ИПЦ составил 0,46% против 0,2% неделей ранее. В годовом выражении инфляция составила 8,4% против 8,06%. Несмотря на это, кривая ОФЗ на отрезке до 10 лет заметно снизилась. Такая динамика связана с тем, что из-за геополитики и общего негативного сентимента котировки облигаций заранее заложили наиболее негативный сценарий. Рост доходностей выглядел избыточным, ппроизошла небольшая коррекция.
При этом долгосрочные прогнозы по ставкам все-таки ухудшились, что нашло отражение в росте кривой на отрезке свыше 10 лет. Несмотря на усилия Банка России, инфляция продолжает ускоряться, что усиливает сомнения в способности регулятора повлиять на ситуацию.
На мировых рынках тоже не все гладко. На прошлой неделе глава ФРС США открыто признал, что термин «временная» не подходит для нынешней долларовой инфляции. Рекордные темпы роста цен в долларах могут продлиться как минимум до конца I полугодия 2022 г. Высокая инфляция за рубежом может поддерживать высокие темпы роста цен в России.
Это значит, что говорить о снижении ставок пока не приходится. На ближайшем заседании ЦБ 17 декабря наиболее вероятным выглядит повышение ставки на 0,75–1 п.п., до 8,25–8,5%. На этой неделе могут появиться свежие комментарии от регулятора в пользу подтверждения или опровержения такого прогноза.
В корпоративном сегменте наблюдалось незначительное снижение G-спредов по большей части категорий бумаг. При этом в сегменте высокодоходных бумаг (ВДО, High Yield) продолжает наблюдаться расширение премии за риск, отражая опасения из-за периода оферт и погашений в 2022 г. на фоне роста стоимости заимствований.
На этой неделе не ожидается ярко выраженной динамики на долговом рынке. Переоценка может происходить в отдельных корпоративных выпусках. Общий сентимент будет по-прежнему находится во власти еженедельной статистики по инфляции от Росстата.
Ситуация с РОСНАНО
РОСНАНО успешно погасило выпуск 002Р-01 объемом 4,5 млрд руб., что снизило градус напряженности в бумагах квазигосударственных эмитентов. G-спред по индексу муниципальных облигаций CBONDS за неделю снизился на 17 б.п.
Однако необеспеченные гарантиями Минфина выпуски РОСНАНО по-прежнему остаются под давлением и демонстрируют двузначные доходности. Согласно информации СМИ, компания продолжает процесс переговоров с кредиторами о реструктуризации задолженности. Среди возможных сценариев источники называют погашение с дисконтом 30–40%. Такие меры выглядят слишком болезненными для кредиторов, чтобы быть согласованными. Вероятно, условия реструктуризации окажутся более щадящими, но в ближайшее время неопределенность может сохраняться. Риски необеспеченных бумаг РОСНАНО остаются повышенными.
5 облигаций
Роснефть 001Р-04
Роснефть — крупнейшая российская вертикально-интегрированная нефтяная компания. Доля в мировой добыче нефти составляет 6%. Выручка за 9 мес. 2021 г. составила 6,2 трлн руб. Чуть более 40% в компании принадлежит государству через АО «Роснефтегаз». Рейтинг долгосрочной кредитоспособности присвоен на уровне AAA по российской шкале и BBB- / Baa3 по международной.
МТС 001Р-06
МТС — крупнейший сотовый оператор в России. Абонентская база, по данным на конец 2020 г., составляет 78,5 млн активных пользователей. Компания активно развивает разнообразные IT-сервисы в рамках собственной экосистемы, что будет поддерживать финансовые результаты оператора в будущем. В целом бизнес МТС отличается высокой устойчивостью, что делает его долговые бумаги хорошей защитной инвестицией, в том числе на средне- и долгосрочном горизонте. Рейтинг ruAAA «стабильный» от агентства Эксперт РА.
ПИК 001Р-03
Группа компаний ПИК — крупнейший российский застройщик, основная деятельность которого сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и статус системообразующей организации обеспечивают высокий уровень надежности, компенсирующий повышенный риск-профиль отрасли девелопмента. При этом доходность по облигациям компании выглядит привлекательно на фоне других представителей рейтинговой категории. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.
Выпуск 001Р-03 обладает короткой дюрацией, что делает его менее чувствительным к динамике процентных ставок и позволяет ожидать лучших результатов в течение цикла ужесточения ДКП, чем могут показать более длинные выпуски эмитента.
АФК Система 001Р-13
АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА. Входит в список системообразующих предприятий.
Облигации Системы предлагают одну из самых высоких доходностей среди бумаги сопоставимых рейтингов при низких рисках дефолта и постепенном снижении долговой нагрузки.
ОФЗ-ИН 52001
Инфляционные выпуски ОФЗ в 2021 г. показали один из лучших результатов среди российских госбумаг. Помимо купона в 2,5%, их номинал индексируется на уровень инфляции, обеспечивая надежную защиту от обесценения капитала. Если период высокой инфляции затянется на более долгий срок, чем предполагают актуальные прогнозы, то эти бумаги могут быть выгодными и в будущем. Выпуск 52001 может подойти наиболее консервативным инвесторам.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на рынок
Инфляция на прошлой неделе продолжила ускоряться. В недельном выражении рост ИПЦ составил 0,46% против 0,2% неделей ранее. В годовом выражении инфляция составила 8,4% против 8,06%. Несмотря на это, кривая ОФЗ на отрезке до 10 лет заметно снизилась. Такая динамика связана с тем, что из-за геополитики и общего негативного сентимента котировки облигаций заранее заложили наиболее негативный сценарий. Рост доходностей выглядел избыточным, ппроизошла небольшая коррекция.
При этом долгосрочные прогнозы по ставкам все-таки ухудшились, что нашло отражение в росте кривой на отрезке свыше 10 лет. Несмотря на усилия Банка России, инфляция продолжает ускоряться, что усиливает сомнения в способности регулятора повлиять на ситуацию.
На мировых рынках тоже не все гладко. На прошлой неделе глава ФРС США открыто признал, что термин «временная» не подходит для нынешней долларовой инфляции. Рекордные темпы роста цен в долларах могут продлиться как минимум до конца I полугодия 2022 г. Высокая инфляция за рубежом может поддерживать высокие темпы роста цен в России.
Это значит, что говорить о снижении ставок пока не приходится. На ближайшем заседании ЦБ 17 декабря наиболее вероятным выглядит повышение ставки на 0,75–1 п.п., до 8,25–8,5%. На этой неделе могут появиться свежие комментарии от регулятора в пользу подтверждения или опровержения такого прогноза.
В корпоративном сегменте наблюдалось незначительное снижение G-спредов по большей части категорий бумаг. При этом в сегменте высокодоходных бумаг (ВДО, High Yield) продолжает наблюдаться расширение премии за риск, отражая опасения из-за периода оферт и погашений в 2022 г. на фоне роста стоимости заимствований.
На этой неделе не ожидается ярко выраженной динамики на долговом рынке. Переоценка может происходить в отдельных корпоративных выпусках. Общий сентимент будет по-прежнему находится во власти еженедельной статистики по инфляции от Росстата.
Ситуация с РОСНАНО
РОСНАНО успешно погасило выпуск 002Р-01 объемом 4,5 млрд руб., что снизило градус напряженности в бумагах квазигосударственных эмитентов. G-спред по индексу муниципальных облигаций CBONDS за неделю снизился на 17 б.п.
Однако необеспеченные гарантиями Минфина выпуски РОСНАНО по-прежнему остаются под давлением и демонстрируют двузначные доходности. Согласно информации СМИ, компания продолжает процесс переговоров с кредиторами о реструктуризации задолженности. Среди возможных сценариев источники называют погашение с дисконтом 30–40%. Такие меры выглядят слишком болезненными для кредиторов, чтобы быть согласованными. Вероятно, условия реструктуризации окажутся более щадящими, но в ближайшее время неопределенность может сохраняться. Риски необеспеченных бумаг РОСНАНО остаются повышенными.
5 облигаций
Роснефть 001Р-04
Роснефть — крупнейшая российская вертикально-интегрированная нефтяная компания. Доля в мировой добыче нефти составляет 6%. Выручка за 9 мес. 2021 г. составила 6,2 трлн руб. Чуть более 40% в компании принадлежит государству через АО «Роснефтегаз». Рейтинг долгосрочной кредитоспособности присвоен на уровне AAA по российской шкале и BBB- / Baa3 по международной.
МТС 001Р-06
МТС — крупнейший сотовый оператор в России. Абонентская база, по данным на конец 2020 г., составляет 78,5 млн активных пользователей. Компания активно развивает разнообразные IT-сервисы в рамках собственной экосистемы, что будет поддерживать финансовые результаты оператора в будущем. В целом бизнес МТС отличается высокой устойчивостью, что делает его долговые бумаги хорошей защитной инвестицией, в том числе на средне- и долгосрочном горизонте. Рейтинг ruAAA «стабильный» от агентства Эксперт РА.
ПИК 001Р-03
Группа компаний ПИК — крупнейший российский застройщик, основная деятельность которого сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и статус системообразующей организации обеспечивают высокий уровень надежности, компенсирующий повышенный риск-профиль отрасли девелопмента. При этом доходность по облигациям компании выглядит привлекательно на фоне других представителей рейтинговой категории. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.
Выпуск 001Р-03 обладает короткой дюрацией, что делает его менее чувствительным к динамике процентных ставок и позволяет ожидать лучших результатов в течение цикла ужесточения ДКП, чем могут показать более длинные выпуски эмитента.
АФК Система 001Р-13
АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА. Входит в список системообразующих предприятий.
Облигации Системы предлагают одну из самых высоких доходностей среди бумаги сопоставимых рейтингов при низких рисках дефолта и постепенном снижении долговой нагрузки.
ОФЗ-ИН 52001
Инфляционные выпуски ОФЗ в 2021 г. показали один из лучших результатов среди российских госбумаг. Помимо купона в 2,5%, их номинал индексируется на уровень инфляции, обеспечивая надежную защиту от обесценения капитала. Если период высокой инфляции затянется на более долгий срок, чем предполагают актуальные прогнозы, то эти бумаги могут быть выгодными и в будущем. Выпуск 52001 может подойти наиболее консервативным инвесторам.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter