Главное
Для российского рынка акций прошлая неделя закончилась в позитивном ключе. Большинство бумаг закрыли пятничную сессию в плюсе, несмотря на предстоящие 4 выходных дня. Толерантность к риску переноса позиций через выходные указывает на устойчивое улучшение сентимента, которое может продолжиться при отсутствии новых инфоповодов для распродаж.
Минувшая неделя прервала серию из непрерывного трехнедельного снижения. Фокус рынка сместился с рисков на низкие мультипликаторы. Российские акции выглядят дешевыми, в то время как доходности ОФЗ уже опустились в район 10–11%, а валютные вложения выглядят малопривлекательными в условиях существующих ограничений и высокой долларовой инфляции.
Все это стимулирует постепенный переток капитала на рынок акций. Пока что ставки по депозитам и доходности корпоративных бондов создают ему конкуренцию, но постепенно этот эффект будет снижаться, открывая дорогу для более уверенного роста. Разумеется, этот сценария справедлив при отсутствии нового витка эскалации геополитической напряженности и чувствительных западных санкций.
Индекс МосБиржи на прошлой неделе вырос на 9,5% — второй лучший результат после возобновления торгов в марте. Лидировал сектор нефти и газа MOEXOG во главе с акциями Лукойла, прибавившими более 22%. В числе отстающих были химический и потребительский сектора, где рост был чисто символическим.
На этой неделе торговая активность традиционно может быть пониженной. В понедельник-вторник торги на Московской бирже не проводятся, а оставшиеся три дня может наблюдаться «тонкий рынок» — низкие обороты торгов и высокая чувствительность котировок к малейшим дисбалансам в биржевом стакане. Для спекулянтов это может означать возможности, а для инвесторов — риски.
Рубль укрепляется
Валютная пара USD/RUB продолжает снижаться. В конце недели инструмент почти достиг отметки 70 руб. С момента пандемии валютная пара всего дважды опускалась ниже этой отметки, и оба раза инструмент быстро разворачивался и возвращался к более высоким уровням. Этот факт может частично повысить интерес к валюте со стороны спекулянтов и сберегателей, предпочитающих сформировать валютную подушку. Также в ближайшее время могут появиться новые послабления валютного регулирования со стороны ЦБ, поскольку чрезмерное укрепление рубля может негативно сказаться на российской экономике, имеющей экспортно-ориентированный характер.
Тем не менее, возможности по использованию валюты сильно ограничены, а уровень долларовых ставок дает отрицательную реальную доходность, что будет сдерживать спрос. Это не дает оснований ожидать полноценного разворота к росту, хотя локальный отскок имеет все шансы на реализацию. На наш взгляд, пара USD/RUB может быть зажата в диапазоне с границами в районе 70–80 руб., что дает возможность спекулянтам попробовать сыграть на отскоке от его границ. Подробнее эта стратегия описана в специальном материале: По какой цене покупать и продавать доллары.
Банк России снизил ставку до 14%
В пятницу ЦБ понизил ключевую ставку до 14%, немного опередив консенсус-прогноз, который предполагал снижение до 15%. Мы ожидали подобного сценария, поскольку весомых причин удерживать ставку на высоких уровнях сейчас нет. Кроме того, котировки ОФЗ уже учитывают дальнейшее снижение, и прогнозы регулятора действительно дают все основания для этого. Среднесрочный прогноз ЦБ предполагает средний уровень ставки до конца года от 11,7% до 14%. Это означает, что варианты повышения не рассматриваются, в то время как снижение ниже 10% в декабре вполне может иметь место.
Влияние ставки ЦБ на финансовый рынок будет разносторонним. Так, для долгового рынка ожидания снижения ключевой ставки играли на протяжении всего апреля — индекс гособлигаций RGBI полностью выкупился к значениям 21 февраля, подъем со дна марта — +30%, а доходности и цены, по сути, уже недалеки от докризисных. Здесь потенциал уже ограничен, а вот в корпоративном сегменте еще есть избыточная доходность.
Для рынка акций решение ЦБ также позитивно, но здесь котировки менее чувствительны. Наибольший позитив могут на себе испытать банки, поскольку снизится давление процентной маржи за счет улучшения кредитных условий и падения ставок по вкладам. Переоценка портфелей ценных бумаг на балансе, где львиная доля в ОФЗ, может позитивно откликнуться на показателях капитала.
Бумаги в фокусе
Лукойл (+7,3%). Акции продолжают отыгрывать масштабное снижение, которое наблюдалось первые три недели апреля. Сообщение о том, что компания отказывается от публикации отчета МСФО за I квартала 2022 г., не помешало котировкам закрыть день вблизи недельных максимумов.
Восстановление может продолжиться в район 4800–5000 руб., после чего может наблюдаться консолидация. Высокие цены на нефть и прозрачная дивидендная политика делают компанию привлекательной для инвестиций, но высокие риски для бизнеса в Европе, который очень важен для Лукойла, пока компенсируют эти факторы. По мере снижения обозначенных рисков рост акций может продолжиться.
ВТБ (+5,1%). Акции выросли на фоне новостей о том, что банк может присоединить «Открытие» и крымский РНКБ. По состоянию на февраль 2022 г., активы присоединяемых банков составляли 3,7 трлн руб. или 18,7% от активов ВТБ. Масштаб бизнеса может вырасти, что было позитивно воспринято инвесторами. Параллельно вышедшая новость о том, что набсовет банка рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2021 г. не помешала восстановлению акций, поскольку такое решение было ожидаемым.
Московская биржа (+2,5%). Биржа отчиталась о росте финансовых показателей в I квартале. Несмотря на приостановку торгов в марте, доходы биржи выросли, что поддержало оптимизм инвесторов в отношении акций компании. Однако торговые обороты в апреле ощутимо сократились, так что дальнейшие перспективы не столь однозначны. Вероятно, акции Мосбиржи не будут в приоритете у инвесторов в ближайшее время.
М.Видео (+0,5%). Саид Гуцериев, основной бенефициар и член совета директоров уведомил компанию, что достиг договоренности о продаже своей доли. При этом он планирует остаться в совете директоров на некоторое время. Новые владельцы пакета в М.Видео не сообщаются. Пока не ясно, является ли эта сделка технической для защиты компании от санкций, или предприниматель действительно выходит из капитала ритейлера. Для оценки влияния этого действия на компанию ждем подробностей. Реакция котировок нейтральная.
Юнипро (-0,2%). Компания представила сильные результаты по МСФО за I квартал 2022 г., но вопрос с дивидендами по-прежнему остается в подвешенном состоянии. Выплата за 2021 г. в размере 12 млрд руб. была отложена до декабря 2022 г. в надежде на то, что за это время удастся решить вопрос с техническими ограничениями. Материнский холдинг Uniper с долей почти 84% является иностранной компанией и в соответствие с действующими ограничениями не может получить выплаты от российской дочки. Одним из решений может быть замена дивидендов на выкуп акций. Также на повестке остается возможность выхода Uniper из капитала компании, что создает дополнительную неопределенность.
Отчеты и важные события
• 2 и 3 мая торги на всех рынках Московской биржи не проводятся.
• На СПБ Бирже сегодня будут проходить торги ценными бумагами более 1600 международных компаний, а также акциями самой Биржи. Подробное расписание на сайте биржи.
• В США продолжается сезон корпоративных отчетов. Сегодня квартальные финансовые результаты представят ON Semiconductor, Loews, Clobal payments, Arista Networks, Mosaic, Devon Energy, Cabot, NXP Semiconductors, Nutrien.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2445,17 (+2,58%)
РТС 1081,52 (+3,8%)
S&P 500 4131,76 (-3,64%)
Валюта
USD/RUB 70,96 (-1,55%)
EUR/RUB 74,75 (-0,83%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Для российского рынка акций прошлая неделя закончилась в позитивном ключе. Большинство бумаг закрыли пятничную сессию в плюсе, несмотря на предстоящие 4 выходных дня. Толерантность к риску переноса позиций через выходные указывает на устойчивое улучшение сентимента, которое может продолжиться при отсутствии новых инфоповодов для распродаж.
Минувшая неделя прервала серию из непрерывного трехнедельного снижения. Фокус рынка сместился с рисков на низкие мультипликаторы. Российские акции выглядят дешевыми, в то время как доходности ОФЗ уже опустились в район 10–11%, а валютные вложения выглядят малопривлекательными в условиях существующих ограничений и высокой долларовой инфляции.
Все это стимулирует постепенный переток капитала на рынок акций. Пока что ставки по депозитам и доходности корпоративных бондов создают ему конкуренцию, но постепенно этот эффект будет снижаться, открывая дорогу для более уверенного роста. Разумеется, этот сценария справедлив при отсутствии нового витка эскалации геополитической напряженности и чувствительных западных санкций.
Индекс МосБиржи на прошлой неделе вырос на 9,5% — второй лучший результат после возобновления торгов в марте. Лидировал сектор нефти и газа MOEXOG во главе с акциями Лукойла, прибавившими более 22%. В числе отстающих были химический и потребительский сектора, где рост был чисто символическим.
На этой неделе торговая активность традиционно может быть пониженной. В понедельник-вторник торги на Московской бирже не проводятся, а оставшиеся три дня может наблюдаться «тонкий рынок» — низкие обороты торгов и высокая чувствительность котировок к малейшим дисбалансам в биржевом стакане. Для спекулянтов это может означать возможности, а для инвесторов — риски.
Рубль укрепляется
Валютная пара USD/RUB продолжает снижаться. В конце недели инструмент почти достиг отметки 70 руб. С момента пандемии валютная пара всего дважды опускалась ниже этой отметки, и оба раза инструмент быстро разворачивался и возвращался к более высоким уровням. Этот факт может частично повысить интерес к валюте со стороны спекулянтов и сберегателей, предпочитающих сформировать валютную подушку. Также в ближайшее время могут появиться новые послабления валютного регулирования со стороны ЦБ, поскольку чрезмерное укрепление рубля может негативно сказаться на российской экономике, имеющей экспортно-ориентированный характер.
Тем не менее, возможности по использованию валюты сильно ограничены, а уровень долларовых ставок дает отрицательную реальную доходность, что будет сдерживать спрос. Это не дает оснований ожидать полноценного разворота к росту, хотя локальный отскок имеет все шансы на реализацию. На наш взгляд, пара USD/RUB может быть зажата в диапазоне с границами в районе 70–80 руб., что дает возможность спекулянтам попробовать сыграть на отскоке от его границ. Подробнее эта стратегия описана в специальном материале: По какой цене покупать и продавать доллары.
Банк России снизил ставку до 14%
В пятницу ЦБ понизил ключевую ставку до 14%, немного опередив консенсус-прогноз, который предполагал снижение до 15%. Мы ожидали подобного сценария, поскольку весомых причин удерживать ставку на высоких уровнях сейчас нет. Кроме того, котировки ОФЗ уже учитывают дальнейшее снижение, и прогнозы регулятора действительно дают все основания для этого. Среднесрочный прогноз ЦБ предполагает средний уровень ставки до конца года от 11,7% до 14%. Это означает, что варианты повышения не рассматриваются, в то время как снижение ниже 10% в декабре вполне может иметь место.
Влияние ставки ЦБ на финансовый рынок будет разносторонним. Так, для долгового рынка ожидания снижения ключевой ставки играли на протяжении всего апреля — индекс гособлигаций RGBI полностью выкупился к значениям 21 февраля, подъем со дна марта — +30%, а доходности и цены, по сути, уже недалеки от докризисных. Здесь потенциал уже ограничен, а вот в корпоративном сегменте еще есть избыточная доходность.
Для рынка акций решение ЦБ также позитивно, но здесь котировки менее чувствительны. Наибольший позитив могут на себе испытать банки, поскольку снизится давление процентной маржи за счет улучшения кредитных условий и падения ставок по вкладам. Переоценка портфелей ценных бумаг на балансе, где львиная доля в ОФЗ, может позитивно откликнуться на показателях капитала.
Бумаги в фокусе
Лукойл (+7,3%). Акции продолжают отыгрывать масштабное снижение, которое наблюдалось первые три недели апреля. Сообщение о том, что компания отказывается от публикации отчета МСФО за I квартала 2022 г., не помешало котировкам закрыть день вблизи недельных максимумов.
Восстановление может продолжиться в район 4800–5000 руб., после чего может наблюдаться консолидация. Высокие цены на нефть и прозрачная дивидендная политика делают компанию привлекательной для инвестиций, но высокие риски для бизнеса в Европе, который очень важен для Лукойла, пока компенсируют эти факторы. По мере снижения обозначенных рисков рост акций может продолжиться.
ВТБ (+5,1%). Акции выросли на фоне новостей о том, что банк может присоединить «Открытие» и крымский РНКБ. По состоянию на февраль 2022 г., активы присоединяемых банков составляли 3,7 трлн руб. или 18,7% от активов ВТБ. Масштаб бизнеса может вырасти, что было позитивно воспринято инвесторами. Параллельно вышедшая новость о том, что набсовет банка рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2021 г. не помешала восстановлению акций, поскольку такое решение было ожидаемым.
Московская биржа (+2,5%). Биржа отчиталась о росте финансовых показателей в I квартале. Несмотря на приостановку торгов в марте, доходы биржи выросли, что поддержало оптимизм инвесторов в отношении акций компании. Однако торговые обороты в апреле ощутимо сократились, так что дальнейшие перспективы не столь однозначны. Вероятно, акции Мосбиржи не будут в приоритете у инвесторов в ближайшее время.
М.Видео (+0,5%). Саид Гуцериев, основной бенефициар и член совета директоров уведомил компанию, что достиг договоренности о продаже своей доли. При этом он планирует остаться в совете директоров на некоторое время. Новые владельцы пакета в М.Видео не сообщаются. Пока не ясно, является ли эта сделка технической для защиты компании от санкций, или предприниматель действительно выходит из капитала ритейлера. Для оценки влияния этого действия на компанию ждем подробностей. Реакция котировок нейтральная.
Юнипро (-0,2%). Компания представила сильные результаты по МСФО за I квартал 2022 г., но вопрос с дивидендами по-прежнему остается в подвешенном состоянии. Выплата за 2021 г. в размере 12 млрд руб. была отложена до декабря 2022 г. в надежде на то, что за это время удастся решить вопрос с техническими ограничениями. Материнский холдинг Uniper с долей почти 84% является иностранной компанией и в соответствие с действующими ограничениями не может получить выплаты от российской дочки. Одним из решений может быть замена дивидендов на выкуп акций. Также на повестке остается возможность выхода Uniper из капитала компании, что создает дополнительную неопределенность.
Отчеты и важные события
• 2 и 3 мая торги на всех рынках Московской биржи не проводятся.
• На СПБ Бирже сегодня будут проходить торги ценными бумагами более 1600 международных компаний, а также акциями самой Биржи. Подробное расписание на сайте биржи.
• В США продолжается сезон корпоративных отчетов. Сегодня квартальные финансовые результаты представят ON Semiconductor, Loews, Clobal payments, Arista Networks, Mosaic, Devon Energy, Cabot, NXP Semiconductors, Nutrien.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2445,17 (+2,58%)
РТС 1081,52 (+3,8%)
S&P 500 4131,76 (-3,64%)
Валюта
USD/RUB 70,96 (-1,55%)
EUR/RUB 74,75 (-0,83%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter