Несмотря на недавнее снижение нефти из-за опасений наступления рецессии, в среднесрочной перспективе аналитики сохраняют веру в сектор. Почему так происходит? Делимся двумя аргументами в пользу потенциала нефти.
Аргумент №1. Удачные инвестиции Баффета
Миллиардер Уоррен Баффет начал активно инвестировать в нефть. С начала года он вложил в Occidental Petroleum $7,2 млрд и нарастил долю в компании до 17,4%. Попутно он также увеличивал вложения в компанию Chevron.
Обычно Баффет предпочитает инвестиции в стабильный бизнес с предсказуемым денежным потоком. Однако несколько раз он владел акциями нефтегазовых компаний, удивительно точно попадая в тайминг цикла роста сектора.
1956. Property Management владела большим объемом нефтяных резервов, который приобретался по более низкой цене, чем в 1956 г. Баффет подсчитал, что даже если цены на нефть не вырастут, то с учетом переоценки старых запасов, компания будет выглядеть привлекательно и может стать хеджем от инфляции. Эта сделка принесла более 400% доходности.
1983. Баффет вопреки общей тенденции отверг инвестиции в нефтегаз, так как добытчики ресурсов были обременены высокими требованиями по реинвестированию и ограниченной способностью перекладывать затраты на потребителей. Отказ от вложений позволил избежать значительных потерь, так как с 1983 г. по 1998 г. цена на нефть снизилась на 60%.
2002. Баффет купил акции крупнейшего производителя нефти в Китае PetroChina за $488 млн. Инвестиционное сообщество не одобрило это, решив, что Баффет влез в зарубежную компанию с повышенными рисками, истощенными запасами, старыми месторождениями и чрезмерно большими затратами.
Однако Баффет знал, что делал. На момент входа капитализация компании была $37 млрд, но предприниматель оценил ее стоимость более чем в $100 млрд, предполагая трехкратный рост. То, что компания распределяла 45% денежного потока на дивиденды, только укрепило его уверенность. Доходность денежного потока составляла 15%, что было привлекательно, даже если бы цена на нефть не сильно выросла. Однако после покупки цены на нефть до 2008 г. выросли на 300%, а PetroChina открыла несколько крупных нефтяных месторождений.
2007. Баффет продал PTR с капитализацией $275 млрд и получил прибыль $3,6 млрд, или 720% со среднегодовой доходностью 52% за 5 лет.
Сегодня. За последние 12 месяцев Occidental Petroleum генерировала отличный денежный поток на уровне 17% при текущих ценах на нефть и имеет потенциал дополнительного роста из-за высоких цен на сырье. Ситуация с Chevron схожая. Чтобы прибыль компаний начала снижаться стоимость нефти должна уйти ниже $88.
Кроме того, Chevron и Occidental обеспечивают защиту от инфляции и возвращают часть денежного потока акционерам за счет выкупа акций и дивидендов.
Таким образом, подход Баффета не изменился — покупка недорогих по мультипликаторам компаний, которые защищают от инфляции. Еще одним обоснованием решения Баффет назвал ставку на рост нефти в долгосрочной перспективе.
Аргумент №2. Защита от инфляции
Нефтегаз исторически обеспечивал хорошую защиту от инфляции, но остается самым недоинвестированным сектором.
Доля капитализации энергетических компаний на фондовом рынке составляет всего 5%. Отставание от среднего исторического уровня в 10% выглядит странно на фоне высоких цен на нефть и газ и отличных отчетов компаний.
В условиях стагфляции 1971–1981 гг. нефтегазовые компании показали лучшую защиту от инфляции — +73%, выше инфляции за 10 лет.
Во время роста ставок наблюдается ротация из технологических акций в компании стоимости. Процесс может ускориться, если политика ФРС продолжит ужесточаться.
Oil & Gas остается самым дешевым сектором с точки зрения прогнозных мультипликаторов относительно других секторов и собственной истории.
Goldman Sachs считают, что нефть в моменте сильно перепродана. JP Morgan в самом худшем сценарии, когда США и EC вводят ценовой потолок на российскую нефть, а Россия сокращает добычу, прогнозируют цену в $380.
Однако вкладывать 100% капитала в нефтегаз не стоит, потому что риски тоже есть:
• Исторически цены на нефть снижались в период рецессий из-за разрушения спроса, а экономика США уже стоит на пороге рецессии
• Случаи заражения COVID-19 в Китае снова растут, что может замедлить восстановление экономики и спрос на нефть
• Заражения COVID-19 в Юго-Восточной Европе тоже начали расти на фоне разгара туристического сезона.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Аргумент №1. Удачные инвестиции Баффета
Миллиардер Уоррен Баффет начал активно инвестировать в нефть. С начала года он вложил в Occidental Petroleum $7,2 млрд и нарастил долю в компании до 17,4%. Попутно он также увеличивал вложения в компанию Chevron.
Обычно Баффет предпочитает инвестиции в стабильный бизнес с предсказуемым денежным потоком. Однако несколько раз он владел акциями нефтегазовых компаний, удивительно точно попадая в тайминг цикла роста сектора.
1956. Property Management владела большим объемом нефтяных резервов, который приобретался по более низкой цене, чем в 1956 г. Баффет подсчитал, что даже если цены на нефть не вырастут, то с учетом переоценки старых запасов, компания будет выглядеть привлекательно и может стать хеджем от инфляции. Эта сделка принесла более 400% доходности.
1983. Баффет вопреки общей тенденции отверг инвестиции в нефтегаз, так как добытчики ресурсов были обременены высокими требованиями по реинвестированию и ограниченной способностью перекладывать затраты на потребителей. Отказ от вложений позволил избежать значительных потерь, так как с 1983 г. по 1998 г. цена на нефть снизилась на 60%.
2002. Баффет купил акции крупнейшего производителя нефти в Китае PetroChina за $488 млн. Инвестиционное сообщество не одобрило это, решив, что Баффет влез в зарубежную компанию с повышенными рисками, истощенными запасами, старыми месторождениями и чрезмерно большими затратами.
Однако Баффет знал, что делал. На момент входа капитализация компании была $37 млрд, но предприниматель оценил ее стоимость более чем в $100 млрд, предполагая трехкратный рост. То, что компания распределяла 45% денежного потока на дивиденды, только укрепило его уверенность. Доходность денежного потока составляла 15%, что было привлекательно, даже если бы цена на нефть не сильно выросла. Однако после покупки цены на нефть до 2008 г. выросли на 300%, а PetroChina открыла несколько крупных нефтяных месторождений.
2007. Баффет продал PTR с капитализацией $275 млрд и получил прибыль $3,6 млрд, или 720% со среднегодовой доходностью 52% за 5 лет.
Сегодня. За последние 12 месяцев Occidental Petroleum генерировала отличный денежный поток на уровне 17% при текущих ценах на нефть и имеет потенциал дополнительного роста из-за высоких цен на сырье. Ситуация с Chevron схожая. Чтобы прибыль компаний начала снижаться стоимость нефти должна уйти ниже $88.
Кроме того, Chevron и Occidental обеспечивают защиту от инфляции и возвращают часть денежного потока акционерам за счет выкупа акций и дивидендов.
Таким образом, подход Баффета не изменился — покупка недорогих по мультипликаторам компаний, которые защищают от инфляции. Еще одним обоснованием решения Баффет назвал ставку на рост нефти в долгосрочной перспективе.
Аргумент №2. Защита от инфляции
Нефтегаз исторически обеспечивал хорошую защиту от инфляции, но остается самым недоинвестированным сектором.
Доля капитализации энергетических компаний на фондовом рынке составляет всего 5%. Отставание от среднего исторического уровня в 10% выглядит странно на фоне высоких цен на нефть и газ и отличных отчетов компаний.
В условиях стагфляции 1971–1981 гг. нефтегазовые компании показали лучшую защиту от инфляции — +73%, выше инфляции за 10 лет.
Во время роста ставок наблюдается ротация из технологических акций в компании стоимости. Процесс может ускориться, если политика ФРС продолжит ужесточаться.
Oil & Gas остается самым дешевым сектором с точки зрения прогнозных мультипликаторов относительно других секторов и собственной истории.
Goldman Sachs считают, что нефть в моменте сильно перепродана. JP Morgan в самом худшем сценарии, когда США и EC вводят ценовой потолок на российскую нефть, а Россия сокращает добычу, прогнозируют цену в $380.
Однако вкладывать 100% капитала в нефтегаз не стоит, потому что риски тоже есть:
• Исторически цены на нефть снижались в период рецессий из-за разрушения спроса, а экономика США уже стоит на пороге рецессии
• Случаи заражения COVID-19 в Китае снова растут, что может замедлить восстановление экономики и спрос на нефть
• Заражения COVID-19 в Юго-Восточной Европе тоже начали расти на фоне разгара туристического сезона.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter