Посмотрел график DXY за 50 лет и захотелось поделиться определенными мыслями.
В последнее время мы наблюдаем резкий рост доллара к основным валютам на фоне падения фондового рынка и повышения ставок ФРС. Инвесторы выходят из рисковых активов при росте доходности гособлигаций, рекордной инфляции и энергетическом кризисе в Европе.
Было ли такое раньше? Оказывается, взлеты индекса были за все время три раза: в первой половине 1980-х, во второй половине 1990-х и начиная с 2013 г.
Индекс доллара (DXY он же Dixie) – индикатор, отражающий отношение к корзине шести основных валют, которая исторически состоит из:
▪️ евро,
▪️ японской иены,
▪️ британского фунта стерлингов,
▪️ канадского доллара,
▪️ шведской кроны
▪️ и швейцарского франка.
Расчет индекса начался в марте 1973 г., когда Япония и ряд европейских стран с твердыми валютами приостановили обязательства по фиксированным валютным курсам, существовавшим в рамках Бреттон-Вудской валютной системы. Этому способствовали экономические реформы президента Никсона, призванные вытащить США из глубокого экономического кризиса.
Кризис был вызван:
▪️ существенной переоцененностью доллара относительно золотого стандарта;
▪️ резко отрицательным платежным балансом Штатов в 1971 г.;
▪️ а также провальной войной во Вьетнаме.
Доллар тогда остался основной резервной валютой. Однако Бреттон-Вудская валютная система в итоге прекратила своё существование, уступив место Ямайскому соглашению о валютных курсах.
Итак, можно выделить три периода, когда происходило масштабное движение американской валюты против корзины.
1️⃣ Первый с 1980 г. по март 1985 г. (после чего началось затяжное ослабление доллара).
В США наблюдалась двузначная инфляция – рост потребительских цен превышал 15%. Страна пережила два нефтяных кризиса, когда участники ОПЕК повысили цены на черное золото.
▪️ В 1978 г. Федрезерв повысил ставку сразу до 20%.
▪️ В 1979 г. на пост председателя ФРС пришел Пол Волкер. Он продолжил повышать ставки.
▪️ В результате, в начале 80-х сократились инвестиции в реальный сектор, выросла безработица, достигнув 10,8%.
▪️ Экономика США скатилась в рецессию, которая благодаря действиям Волкера, а также ряду актов, принятых президентом Рейганом, закончилась в 1982 г.
Дальше экономика США перешла к росту. Это явление получило название «рейганомика».
В период с 1980 г. по март 1985 г. индекс DXY вырос на 96% и достиг исторической отметки 164,72 пункта. После чего ФРС вместе с рядом западных центробанков начали интервенции по ослаблению доллара против корзины валют. Значение индекса опустилось на исходные уровни.
2️⃣ Второй заход на рост был уже в середине 1990-х.
ФРС пришлось снова повышать ставку. С 1995 г. по середину 2001 г. индекс DXY – доллара относительно корзины основных валют – вырос на 52% от 80 до 120 пунктов.
В те годы глобальная экономика прошла через череду кризисов в Азии, а также в России в 1998 г., в результате чего случился крах фонда LTCM, возглавляемого нобелевскими лауреатами. Фондовый рынок США рос в те годы: пузырь доткомов, который благополучно лопнул в 2001 г.
▪️ Темпы роста ВВП США с 1995 г. составляли около 4,1% в год
▪️ Производительность труда выросла на 2,5%, хотя и не приблизилась к уровням 1960-х гг
▪️ В составе корзины валют произошли перемены. Ставка ФРС в те годы колебалась в районе 5%, и её повышение временно состоялось в начале 2000-х гг.
К концу 2001 г. DXY составил около 117 пунктов. После чего начал снижаться, упав в марте 2008 г. на исторический минимум 70,698 пункта, когда Штаты захлестнул кризис ипотечного кредитования, потрясший и глобальную экономику.
До середины 2010-х индекс колебался в боковом диапазоне. Штаты, дабы поддержать экономику, начали несколько этапов количественного смягчения (quantitative easing или QE), заливая в экономику триллионы долларов. Первое QE было запущено в 2009 г. Ставки были на нулевых уровнях, не поднимаясь выше диапазона 0-0,25%.
Второе и третье QE были осуществлены в 2010 и 2012 гг. В 2013 г. Штатам пришлось секвестировать бюджет, урезая госрасходы, дабы избежать фискального обрыва.
В Европе бушевал долговой кризис, очень метко описанный в книге Майкла Льюиса «Бумеранг. Как из развитой страны превратиться в страну третьего мира». 2013 год индекс доллара завершил на отметке 80,04 пункта...
3️⃣ Следующий заход DXY на рост начался в 2013 году.
Продолжается он, по сути своей, до сих пор.
Стартовый уровень – 70-80. Движение крайне неравномерное. Какое-то время оно имело характер боковика в диапазоне 90-103 пункта.
▪️ В 2014 году на Украине случился евромайдан.
▪️ Россия присоединила Крым.
▪️ Продолжился долговой кризис в Греции. Ставки в тот период сохранялись на нулевых уровнях.
▪️ Дональд Трамп пошел в президенты, выиграв выборы в 2016 г.
▪️ Британцы начали Brexit.
▪️ Коронавирус…
Фондовый рынок рос. Инфляция в США (с 2014 по 2020 гг.) колебалась в диапазоне 0,7%-2,3%.
Трамп начал давить на Китай.
Пандемия коронавируса разогнала рост потребительских цен на фоне проблем в цепочках поставок и падения экономической активности. В экономику хлынул поток вертолетных денег.
Инфляция пошла вразнос, достигнув уровней сорокалетней давности. Возникла необходимость повышения ставок, что мы и наблюдаем.
На сегодняшний день Федрезерв поднял ставку до 3,25% и, по всей видимости, ожидается подъем до 4,4% к концу текущего года.
Что далее?
Полагаю, какое-то время доллар имеет шансы подрасти ещё. Основная причина: геополитика плюс продолжение стратегии «закручивания гаек» в области ДКП во имя борьбы с инфляцией.
Ждем ли мы выхода доллара на уровень 120 и выше? Скорее нет. Хотя в текущих условиях отрицать ничего нельзя. Просто для такого серьезного рывка необходима или тотальная паника на рынках, или какие-то новые и неожиданные повороты. Впрочем, их хватает. Причем практически каждый день.
Важное наблюдение: каждый раз в период активного роста движение было резкое, но и возвратное движение обычно шло также сильно и быстро.
http://www.investing.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В последнее время мы наблюдаем резкий рост доллара к основным валютам на фоне падения фондового рынка и повышения ставок ФРС. Инвесторы выходят из рисковых активов при росте доходности гособлигаций, рекордной инфляции и энергетическом кризисе в Европе.
Было ли такое раньше? Оказывается, взлеты индекса были за все время три раза: в первой половине 1980-х, во второй половине 1990-х и начиная с 2013 г.
Индекс доллара (DXY он же Dixie) – индикатор, отражающий отношение к корзине шести основных валют, которая исторически состоит из:
▪️ евро,
▪️ японской иены,
▪️ британского фунта стерлингов,
▪️ канадского доллара,
▪️ шведской кроны
▪️ и швейцарского франка.
Расчет индекса начался в марте 1973 г., когда Япония и ряд европейских стран с твердыми валютами приостановили обязательства по фиксированным валютным курсам, существовавшим в рамках Бреттон-Вудской валютной системы. Этому способствовали экономические реформы президента Никсона, призванные вытащить США из глубокого экономического кризиса.
Кризис был вызван:
▪️ существенной переоцененностью доллара относительно золотого стандарта;
▪️ резко отрицательным платежным балансом Штатов в 1971 г.;
▪️ а также провальной войной во Вьетнаме.
Доллар тогда остался основной резервной валютой. Однако Бреттон-Вудская валютная система в итоге прекратила своё существование, уступив место Ямайскому соглашению о валютных курсах.
Итак, можно выделить три периода, когда происходило масштабное движение американской валюты против корзины.
1️⃣ Первый с 1980 г. по март 1985 г. (после чего началось затяжное ослабление доллара).
В США наблюдалась двузначная инфляция – рост потребительских цен превышал 15%. Страна пережила два нефтяных кризиса, когда участники ОПЕК повысили цены на черное золото.
▪️ В 1978 г. Федрезерв повысил ставку сразу до 20%.
▪️ В 1979 г. на пост председателя ФРС пришел Пол Волкер. Он продолжил повышать ставки.
▪️ В результате, в начале 80-х сократились инвестиции в реальный сектор, выросла безработица, достигнув 10,8%.
▪️ Экономика США скатилась в рецессию, которая благодаря действиям Волкера, а также ряду актов, принятых президентом Рейганом, закончилась в 1982 г.
Дальше экономика США перешла к росту. Это явление получило название «рейганомика».
В период с 1980 г. по март 1985 г. индекс DXY вырос на 96% и достиг исторической отметки 164,72 пункта. После чего ФРС вместе с рядом западных центробанков начали интервенции по ослаблению доллара против корзины валют. Значение индекса опустилось на исходные уровни.
2️⃣ Второй заход на рост был уже в середине 1990-х.
ФРС пришлось снова повышать ставку. С 1995 г. по середину 2001 г. индекс DXY – доллара относительно корзины основных валют – вырос на 52% от 80 до 120 пунктов.
В те годы глобальная экономика прошла через череду кризисов в Азии, а также в России в 1998 г., в результате чего случился крах фонда LTCM, возглавляемого нобелевскими лауреатами. Фондовый рынок США рос в те годы: пузырь доткомов, который благополучно лопнул в 2001 г.
▪️ Темпы роста ВВП США с 1995 г. составляли около 4,1% в год
▪️ Производительность труда выросла на 2,5%, хотя и не приблизилась к уровням 1960-х гг
▪️ В составе корзины валют произошли перемены. Ставка ФРС в те годы колебалась в районе 5%, и её повышение временно состоялось в начале 2000-х гг.
К концу 2001 г. DXY составил около 117 пунктов. После чего начал снижаться, упав в марте 2008 г. на исторический минимум 70,698 пункта, когда Штаты захлестнул кризис ипотечного кредитования, потрясший и глобальную экономику.
До середины 2010-х индекс колебался в боковом диапазоне. Штаты, дабы поддержать экономику, начали несколько этапов количественного смягчения (quantitative easing или QE), заливая в экономику триллионы долларов. Первое QE было запущено в 2009 г. Ставки были на нулевых уровнях, не поднимаясь выше диапазона 0-0,25%.
Второе и третье QE были осуществлены в 2010 и 2012 гг. В 2013 г. Штатам пришлось секвестировать бюджет, урезая госрасходы, дабы избежать фискального обрыва.
В Европе бушевал долговой кризис, очень метко описанный в книге Майкла Льюиса «Бумеранг. Как из развитой страны превратиться в страну третьего мира». 2013 год индекс доллара завершил на отметке 80,04 пункта...
3️⃣ Следующий заход DXY на рост начался в 2013 году.
Продолжается он, по сути своей, до сих пор.
Стартовый уровень – 70-80. Движение крайне неравномерное. Какое-то время оно имело характер боковика в диапазоне 90-103 пункта.
▪️ В 2014 году на Украине случился евромайдан.
▪️ Россия присоединила Крым.
▪️ Продолжился долговой кризис в Греции. Ставки в тот период сохранялись на нулевых уровнях.
▪️ Дональд Трамп пошел в президенты, выиграв выборы в 2016 г.
▪️ Британцы начали Brexit.
▪️ Коронавирус…
Фондовый рынок рос. Инфляция в США (с 2014 по 2020 гг.) колебалась в диапазоне 0,7%-2,3%.
Трамп начал давить на Китай.
Пандемия коронавируса разогнала рост потребительских цен на фоне проблем в цепочках поставок и падения экономической активности. В экономику хлынул поток вертолетных денег.
Инфляция пошла вразнос, достигнув уровней сорокалетней давности. Возникла необходимость повышения ставок, что мы и наблюдаем.
На сегодняшний день Федрезерв поднял ставку до 3,25% и, по всей видимости, ожидается подъем до 4,4% к концу текущего года.
Что далее?
Полагаю, какое-то время доллар имеет шансы подрасти ещё. Основная причина: геополитика плюс продолжение стратегии «закручивания гаек» в области ДКП во имя борьбы с инфляцией.
Ждем ли мы выхода доллара на уровень 120 и выше? Скорее нет. Хотя в текущих условиях отрицать ничего нельзя. Просто для такого серьезного рывка необходима или тотальная паника на рынках, или какие-то новые и неожиданные повороты. Впрочем, их хватает. Причем практически каждый день.
Важное наблюдение: каждый раз в период активного роста движение было резкое, но и возвратное движение обычно шло также сильно и быстро.
http://www.investing.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter