15 ноября 2022 Рябов Павел
Утрата контроля над депозитными и кредитными ставками со стороны ФРС, что автоматически приводит к утрате контроля над сбережениями и инвестициями в экономике, а это ломает всю архитектуру современной ДКП.
Повышая ставки, ФРС не воздействует на спрос и инвестиции так, как могло быть, следуя стандартным монетарным теориям. Ровно это и происходит. Спустя полгода ужесточения, ФРС так и не удалось сломать потребительские паттерны, сбив перегретый рынок труда и спрос.
Да, происходят рекордные увольнения в технологических корпорациях, но экономика еще по инерции «плывет в неизвестном направлении», что подтверждает статистика по открытым вакансиям и рынку труда, где нет еще кризисных процессов.
Вместо того, чтобы охлаждаться в потребительском угаре, американское общество в порыве безумия обрушило норму сбережений к многолетнему минимуму в 3% и как не в себя впитывает кредиты (об этом отдельно). Все для того, чтобы поддерживать необеспеченный уровень потребления, сформированный в период вертолетных денег 2020-2021.
Все это стало возможным благодаря безрассудной политике ФРС на протяжении 15 дет, создав кумулятивную и неразрешимую проблему избыточной ликвидности (депозиты с нулевыми ставками, банковские кредиты отвязали от ставки ФРС и выгодны в текущей инфляционной картине).
В итоге, ФРС, повышая ставку и пытаясь сбить кредитный и потребительский импульс, наоборот разгоняет. В условиях инфляции и заблокированного рынка капитала (IPO на нуле, размещения облигаций на нуле , бизнес замещает дефицит фондирования через банковское кредитование, а население активно берет кредит, который стал более доступным на фоне роста цен и доходов.
Все это разгоняет спрос и поддерживает инфляционное давление, т.к. предложение товаров и услуг со стороны бизнеса не увеличивается из-за подрыва доверия в макроэкономическую и финансовую политику, не видя долгосрочного потенциала спроса.
▪️Второе – нулевые ставки по депозитам создают неравномерное конкурентное распределение капитала. При альтернативе в облигациях по ставкам от 3.5-4%, депозиты проигрывают конкурентное сравнение, что неизбежно должно привести к перераспределению финансовых потоков из денежного рынка в долговые, стимулируя бегство кэша из банков.
При текущем профиците ликвидности (https://t.me/spydell_finance/2253) это не самая большая проблема, но гораздо опаснее – это подрыв доверия в кэш, в доллар, как инструмент сохранения покупательной способности в будущем.
Подорвав доверие в доллар, экономические агенты начнут искать альтернативу, суррогаты, создав очаги перекоса ликвидности, что неизбежно приведет к рыночной неэффективности и прорыву ликвидности наружу. Вынимая деньги из банков, население может перераспределять в текущее потребление, увеличивая оборот денежной массы и инфляционное давление или вновь продуцировать пузыри на финансовых активах.
Видна тенденция массированного исхода из депозитов, что набирает оборот по мере отрыва ключевой ставки ФРС от денежного рынка.
▪️Третье – ранее риск был распределенным в системе через облигационный рынок и производные надстройки к кредитам (например, MBS), когда финансовая система перераспределяла риск на инвесторов.
Теперь весь кредитный риск сосредоточен в банковской системе. Это несет угрозу. Почему? Потому что рост кредитования преимущественно происходит в сегменте токсичных участников – убыточные зомби компании, отрезанные от облигационного рынка, бизнес, решивший сыграть на опережение инфляции, спекулятивно разгоняя задолженность в надежде на опережающий рост доходов.
Ну и население, которое стремится поддержать необеспеченный уровень жизни 2020-2021, влезая в долги на благоприятном конъюнктурном фоне кредитной экспансии, когда создается иллюзия успешности маневра.
Поэтому за кажущимся успехом банков скрываются фундаментальные среднесрочные проблемы.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Повышая ставки, ФРС не воздействует на спрос и инвестиции так, как могло быть, следуя стандартным монетарным теориям. Ровно это и происходит. Спустя полгода ужесточения, ФРС так и не удалось сломать потребительские паттерны, сбив перегретый рынок труда и спрос.
Да, происходят рекордные увольнения в технологических корпорациях, но экономика еще по инерции «плывет в неизвестном направлении», что подтверждает статистика по открытым вакансиям и рынку труда, где нет еще кризисных процессов.
Вместо того, чтобы охлаждаться в потребительском угаре, американское общество в порыве безумия обрушило норму сбережений к многолетнему минимуму в 3% и как не в себя впитывает кредиты (об этом отдельно). Все для того, чтобы поддерживать необеспеченный уровень потребления, сформированный в период вертолетных денег 2020-2021.
Все это стало возможным благодаря безрассудной политике ФРС на протяжении 15 дет, создав кумулятивную и неразрешимую проблему избыточной ликвидности (депозиты с нулевыми ставками, банковские кредиты отвязали от ставки ФРС и выгодны в текущей инфляционной картине).
В итоге, ФРС, повышая ставку и пытаясь сбить кредитный и потребительский импульс, наоборот разгоняет. В условиях инфляции и заблокированного рынка капитала (IPO на нуле, размещения облигаций на нуле , бизнес замещает дефицит фондирования через банковское кредитование, а население активно берет кредит, который стал более доступным на фоне роста цен и доходов.
Все это разгоняет спрос и поддерживает инфляционное давление, т.к. предложение товаров и услуг со стороны бизнеса не увеличивается из-за подрыва доверия в макроэкономическую и финансовую политику, не видя долгосрочного потенциала спроса.
▪️Второе – нулевые ставки по депозитам создают неравномерное конкурентное распределение капитала. При альтернативе в облигациях по ставкам от 3.5-4%, депозиты проигрывают конкурентное сравнение, что неизбежно должно привести к перераспределению финансовых потоков из денежного рынка в долговые, стимулируя бегство кэша из банков.
При текущем профиците ликвидности (https://t.me/spydell_finance/2253) это не самая большая проблема, но гораздо опаснее – это подрыв доверия в кэш, в доллар, как инструмент сохранения покупательной способности в будущем.
Подорвав доверие в доллар, экономические агенты начнут искать альтернативу, суррогаты, создав очаги перекоса ликвидности, что неизбежно приведет к рыночной неэффективности и прорыву ликвидности наружу. Вынимая деньги из банков, население может перераспределять в текущее потребление, увеличивая оборот денежной массы и инфляционное давление или вновь продуцировать пузыри на финансовых активах.
Видна тенденция массированного исхода из депозитов, что набирает оборот по мере отрыва ключевой ставки ФРС от денежного рынка.
▪️Третье – ранее риск был распределенным в системе через облигационный рынок и производные надстройки к кредитам (например, MBS), когда финансовая система перераспределяла риск на инвесторов.
Теперь весь кредитный риск сосредоточен в банковской системе. Это несет угрозу. Почему? Потому что рост кредитования преимущественно происходит в сегменте токсичных участников – убыточные зомби компании, отрезанные от облигационного рынка, бизнес, решивший сыграть на опережение инфляции, спекулятивно разгоняя задолженность в надежде на опережающий рост доходов.
Ну и население, которое стремится поддержать необеспеченный уровень жизни 2020-2021, влезая в долги на благоприятном конъюнктурном фоне кредитной экспансии, когда создается иллюзия успешности маневра.
Поэтому за кажущимся успехом банков скрываются фундаментальные среднесрочные проблемы.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter