Ушедший год стал негативным для американского рынка акций. Dow Jones потерял 10%, S&P 500 упал на 18%, Nasdaq Composite провалился на 34%.
Падение технологичного индекса стало максимальным с 2008 г. Фактически это означает выход из «историй роста» в «истории стоимости».
В чем причина
Общерыночные факторы: высокая инфляция, увеличение ставок ФРС, рецессионные сигналы, доходы корпораций, долговая проблема, «серые» и «черные» лебеди. Потребительская инфляция достигла максимума за 40-лет — в июне 9,1% годовых. Основными драйверами стали цены на бензин и еду, рост на товарных рынках связан с российско-украинским конфликтом. Ключевая ставка ФРС выросла от околонулевого уровня до 4,25-4,5%. Максимальный потенциал на этот год — до 4,75-5,5%.
Весной возможна приостановка повышения fed funds rate. «Кривая доходности» Treasuries указывает на риски наступления рецессии в ближайшие 12-18 мес. Доходность 10-летних гособлигаций составила 3,8% по сравнению с 4,2% в октябре. Сводная прибыль на акцию S&P 500 выросла на 4,7%, в следующем году речь может идти о 4,8% (г/г, данные FactSet).
Специфические факторы: более высокая волатильность бумаг IT-сектора, сбои в цепочках поставок, ограничения на деятельность ряда технологичных компаний в России и просадка доходов из-за эффекта высокой базы в острый период пандемии коронавируса. Индекс Nasdaq Composite состоит из 3500 акций. Около 50% — технологичные бумаги, около 30% — сектора производителей товаров вторичной необходимости и здравоохранения.
Ключевые акции — Apple, Alphabet, Amazon, Netflix. Они перешли в статус более зрелых предприятий, темпы роста доходов замедлились из-за высокой конкуренции и действий регуляторов, обеспокоенных безопасностью персональных данных пользователей. Коэффициенты бета акций составляют от 1,1 до 1,3. Это указывает на более высокие риски и волатильность IT-сектора по сравнению с индексом S&P 500. Согласно оценке FactSet, в 2022 г. прирост EPS сектора IT может составить 3,6%, прибыль на акцию коммуникационных услуг может сократиться на 14,8% (г/г).
Сектора-аутсайдеры: за год индекс S&P 500 просел на 16,2%, при этом сектор коммуникационных услуг упал на 35,7%, производители товаров вторичной необходимости упали на 33,3%, информационные технологии сократились на 24%. Из акций компаний крупной капитализации стоит обратить внимание на Apple (-22,7%), Microsoft (-26,1%), GOOGL (-33,9%), Amazon (-44%). Показательный пример: акции дивидендной «истории стоимости» IBM выросли на 6%. Мультипликатор P/E IT-сектора равен 19,6 п. по сравнению со средней за 5 лет — 21,9 п. и 16,5 п.
Что дальше
На 2023 г. позитивных факторов и возможных рисков примерно одинаковое число. Среднесрочный тренд по ключевому индексу S&P 500 — нисходящий. Волатильность может остаться на среднем уровне. Весной возрастет вероятность разворота в ожидании приостановки цикла повышения процентных ставок ФРС.
Индекс NASDAQ Composite нарисовал «двойное дно» на недельном графике. Котировка — 10820 п. При закреплении над 11600 п. индекс может вырасти в район 13000 п.
Подборка интересных бумаг
Риски рецессии актуальны. Пока стоит делать ставку на защитные сектора — здравоохранение, коммуникационные услуги. Высокая инфляция — фактор в пользу сырьевых отраслей.
Cо II квартала возможен переток денег в «истории роста». Среди потенциально интересных бумаг можно выделить (рекомендации БКС):
• Salesforce (CRM): Покупать. Цель на год $220 / +49%
• Cisco Systems (CSCO): Покупать. Цель на год $70 / +43%
• Qualcomm (QCOM): Покупать. Цель на год $165 / +41%
• Take-Two Interactive (TTWO): Покупать. Цель на год $173 / +64%
• Alphabet (GOOGL): Покупать. Цель на год $123 / +39%
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Падение технологичного индекса стало максимальным с 2008 г. Фактически это означает выход из «историй роста» в «истории стоимости».
В чем причина
Общерыночные факторы: высокая инфляция, увеличение ставок ФРС, рецессионные сигналы, доходы корпораций, долговая проблема, «серые» и «черные» лебеди. Потребительская инфляция достигла максимума за 40-лет — в июне 9,1% годовых. Основными драйверами стали цены на бензин и еду, рост на товарных рынках связан с российско-украинским конфликтом. Ключевая ставка ФРС выросла от околонулевого уровня до 4,25-4,5%. Максимальный потенциал на этот год — до 4,75-5,5%.
Весной возможна приостановка повышения fed funds rate. «Кривая доходности» Treasuries указывает на риски наступления рецессии в ближайшие 12-18 мес. Доходность 10-летних гособлигаций составила 3,8% по сравнению с 4,2% в октябре. Сводная прибыль на акцию S&P 500 выросла на 4,7%, в следующем году речь может идти о 4,8% (г/г, данные FactSet).
Специфические факторы: более высокая волатильность бумаг IT-сектора, сбои в цепочках поставок, ограничения на деятельность ряда технологичных компаний в России и просадка доходов из-за эффекта высокой базы в острый период пандемии коронавируса. Индекс Nasdaq Composite состоит из 3500 акций. Около 50% — технологичные бумаги, около 30% — сектора производителей товаров вторичной необходимости и здравоохранения.
Ключевые акции — Apple, Alphabet, Amazon, Netflix. Они перешли в статус более зрелых предприятий, темпы роста доходов замедлились из-за высокой конкуренции и действий регуляторов, обеспокоенных безопасностью персональных данных пользователей. Коэффициенты бета акций составляют от 1,1 до 1,3. Это указывает на более высокие риски и волатильность IT-сектора по сравнению с индексом S&P 500. Согласно оценке FactSet, в 2022 г. прирост EPS сектора IT может составить 3,6%, прибыль на акцию коммуникационных услуг может сократиться на 14,8% (г/г).
Сектора-аутсайдеры: за год индекс S&P 500 просел на 16,2%, при этом сектор коммуникационных услуг упал на 35,7%, производители товаров вторичной необходимости упали на 33,3%, информационные технологии сократились на 24%. Из акций компаний крупной капитализации стоит обратить внимание на Apple (-22,7%), Microsoft (-26,1%), GOOGL (-33,9%), Amazon (-44%). Показательный пример: акции дивидендной «истории стоимости» IBM выросли на 6%. Мультипликатор P/E IT-сектора равен 19,6 п. по сравнению со средней за 5 лет — 21,9 п. и 16,5 п.
Что дальше
На 2023 г. позитивных факторов и возможных рисков примерно одинаковое число. Среднесрочный тренд по ключевому индексу S&P 500 — нисходящий. Волатильность может остаться на среднем уровне. Весной возрастет вероятность разворота в ожидании приостановки цикла повышения процентных ставок ФРС.
Индекс NASDAQ Composite нарисовал «двойное дно» на недельном графике. Котировка — 10820 п. При закреплении над 11600 п. индекс может вырасти в район 13000 п.
Подборка интересных бумаг
Риски рецессии актуальны. Пока стоит делать ставку на защитные сектора — здравоохранение, коммуникационные услуги. Высокая инфляция — фактор в пользу сырьевых отраслей.
Cо II квартала возможен переток денег в «истории роста». Среди потенциально интересных бумаг можно выделить (рекомендации БКС):
• Salesforce (CRM): Покупать. Цель на год $220 / +49%
• Cisco Systems (CSCO): Покупать. Цель на год $70 / +43%
• Qualcomm (QCOM): Покупать. Цель на год $165 / +41%
• Take-Two Interactive (TTWO): Покупать. Цель на год $173 / +64%
• Alphabet (GOOGL): Покупать. Цель на год $123 / +39%
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter