4 апреля 2023 Альфа-Капитал
Итоги квартала: S&P 500 +7,5%, Nasdaq +17%
Инфляция в США продолжает снижаться
Базовая инфляция в Европе растет
Alibaba, JD.com реструктурируют бизнес
Индекс Мосбиржи вырос на 13% в 1К2023
Власти заинтересовались ценами на металл
Отчетность Ленты
Минфин практически выполнил план по заимствованиям на 1К2023
Инфляция в России продолжает снижаться
Ozon досрочно погасит еврооблигации
Нефть не будет дешевой, ОПЕК+ сокращает добычу
Золото продолжает расти
Рубль слабеет
Спред доходностей Nasdaq 100 и Nasdaq Composite
Спред между доходностями индексов Nasdaq 100 и Nasdaq Composite в марте достиг рекордных значений. Проблемы банков вызвали спрос на акции технологических компаний, но этот спрос был неоднородный. Nasdaq 100 ориентируется на динамику крупнейших ИТ-компаний, а Nasdaq Composite состоит из более 3 тыс. компаний. Получается, что инвесторы отдавали предпочтение именно крупно капитализированным компаниям со стабильным бизнесом и в меньшей степени – растущим стартапам сектора.
Четверть Nasdaq 100 составляют два эмитента – Apple Inc. и Microsoft Corp., которые выросли с начала года на 32% и 21% соответственно. Еще 6% индекса занимает Amazon.com Inс. (+20%YTD), 5% индекса – Nvidia, чьи бумаги удвоились в цене.
АКЦИИ
Глобальные рынки
Итоги квартала: S&P 500 +7,5%, Nasdaq +17%
Третью неделю подряд рынки закрывают в плюсе, основные индексы прибавили более 3%. Инвесторы поверили, что риски финансового сектора уже позади, а ФРС может смягчить монетарную политику, о чем свидетельствуют актуальные данные по инфляции. В лидерах роста были акции нефтегазового сектора (+6,2%) из-за восстановления цен на нефть на 9,4%. Также лучше рынка торговались бумаги потребительского сектора и ИТ.
В итоге доходность индекса S&P 500 за 1К2023 составила 7,5%, а результаты Nasdaq оказались гораздо лучше – индекс вырос на 17%. Акции технологического сектора были популярны на фоне перетока средств из банковского сектора, в ожидании более мягкой ДКП, а также поддержку бумагам оказали сильные квартальные отчетности компаний.
В среду, 5 апреля, не будет торгов китайскими бумагами. В пятницу, 7 апреля, американские и европейские площадки будут закрыты в честь празднования Страстной пятницы.
Инфляция в США продолжает снижаться
Данные по инфляции в США стали триггером для роста аппетита к риску в акциях. В пятницу был обнародовал индекс цен расходов на личное потребление, или дефлятор PCE, на который в первую очередь ориентируется ФРС при принятии решения о ключевой ставке. Рост цен в годовом выражении замедлился лучше ожиданий, с 5,3 до 5%. За последний месяц цены на энергоносители замедлились на 0,4%, это нивелировало рост цен на еду на 0,2%. А базовый индекс PCE, без учета динамики цен на продовольствие и энергоносители, снизился с 4,7 до 4,6%.
Позитивная динамика цен позволяет ожидать более низкую инфляцию по итогам года, а значит, американский регулятор может продолжить более мягкую политику. Тем не менее из рисков стоит отметить неоднородную динамику цен по составляющим. Например, цены на аренду сохраняют рост. К тому же текущий уровень инфляции все равно остается сильно выше официального таргета в 2%.
Базовая инфляция в Европе растет
На неделе также были опубликованы данные по инфляции в еврозоне. Рост в цен в Европе выше, чем в США, но тоже замедляется. Статистика показала сильное замедление цен в марте относительно февраля, инфляция снизилась с 8,5 до 6,9%, что к тому же оказалось лучше ожиданий. Наибольший вклад в это снижение внесла динамика цен на энергоносители, притом что продовольственная инфляция выросла.
Что не менее удивительно, базовая инфляция в Европе продолжает расти – в марте показатель вырос с 5,6 до 5,7%. Поэтому ЕЦБ, скорее всего, продолжит повышать ключевую ставку.
Alibaba, JD.com реструктурируют бизнес
Китайские индексы демонстрируют рост на фоне новостей от крупнейших конгломератов. Alibaba Group объявила о реорганизации корпоративной структуры. Бизнес-подразделения группы, которые пока управлялись централизованно, будут выделены в шесть отдельных юрлиц. После объявления о реорганизации бумаги Alibaba на NYSE выросли более чем на 15%, в Гонконге – более чем на 12%. Холдинговая структура позволит увеличить операционную эффективность бизнеса Alibaba, так как каждая из шести компаний станет более независимой при принятии решений. JD.com объявила о выделении своих двух сегментов, JD Industrials и JD Property, в отдельные компании, которые вскоре станут публичными и будут торговаться на Гонконгской бирже.
В целом новости о реструктуризации таких крупных компаний позитивны для рынка с точки зрения оценки компаний, так как раньше к их акциям применялся дисконт за конгломерата.
Российский рынок акций
Индекс Мосбиржи вырос на 13% в 1К2023
В 1К2023 индекс Мосбиржи вырос более чем на 13%, несмотря на то что за тот же период рубль ослаб к доллару и курс USD/RUB превысил 77. Дополнительным толчком к росту на прошлой неделе стал рост цен на нефть, в лидерах роста были нефтегазовый сектор, ИТ и электроэнергетика. Из корпоративных событий стоит выделить решение совета директоров Аэрофлота не выплачивать дивиденды, Cian опубликовал сильную отчетность за 4К2022 по МСФО, также Etalon Group отчиталась выше ожиданий, а Лента и Сегежа, наоборот, раскрыли более слабые результаты.
На этой неделе отчитаются Positive Technologies, Ozon. Также будет опубликован индекс PMI промышленный и сектора услуг за март.
Власти заинтересовались ценами на металл
Депутаты профильного комитета Госдумы попросили Генпрокуратуру и ФАС проверить обоснованность роста цен на металл. По данным Минстроя, на которые ссылаются «Известия», стоимость арматурной стали увеличилась с начала года в среднем на 26,8%. Одновременно газета «Коммерсантъ» сообщает о предложении ФАС ограничить рентабельность российских металлургов уровнем 2019 года в рамках переговоров о мировом соглашении между регулятором и компаниями.
C нашей точки зрения, пока рано говорить о каком-то решении. Неясно, как можно унифицировать требования для всего сектора: у компаний разные уровни рентабельности и продуктовые линейки, обеспеченность собственными ресурсами (руда, уголь) для производства стали также отличается. Предлагаемые решения могут вызвать дисбалансы и создать дефицит на внутреннем рынке стали, если после этих ограничений экспорт окажется гораздо более выгодным, например, либо ряд производителей будут вынуждены сократить выпуск по причине низкой рентабельности. Менее уязвима, на наш взгляд, к возможным внутренним ограничениям НЛМК, сохранившая экспортные направления (около 40% выручки) слябов, в т.ч. в ЕС.
Отчетность Ленты
Лента опубликовала отчетность за 2022 год. За год компания нарастила продажи на 11,1%, что ниже инфляции в РФ, которая, по данным Росстата, была около 12% по итогам года. Тогда как ключевой тезис инвестиций в ритейлеров основывался на том, что этот сектор – своего рода защита от инфляции. Наблюдается сильное замедление продаж Ленты в последнем квартале, прирост составил скромные 0,6% и сопровождался снижением рентабельности по EBITDA на 15%. В то же время в 4К2022 LFL продажи ушли в отрицательную зону, снизившись на 1,3%. Тем не менее компания активно вкладывает в трансформацию бизнеса – удвоился онлайн-сегмент, открываются магазины малых форматов. Но как это скажется на финансовых результатах, будет видно в долгосрочной перспективе.
Отчет Ленты в худшую сторону отличается от конкурентов, поэтому среди акций ритейлеров мы бы советовали рассмотреть бумаги X5 Retail Group или Fix Price.
ОБЛИГАЦИИ
Рублевые облигации
Минфин практически полностью выполнил план по заимствованиям на 1К2023
Минфин в прошлую среду провел последние в первом квартале аукционы ОФЗ, где разместил два выпуска с погашением в 2032 и 2041 годах на 60 млрд рублей. Всего за квартал министерство разместило ОФЗ на 738 млрд рублей при индикативном плане в 800 млрд. То есть план был выполнен на 92%, притом что Минфин в этом квартале размещал преимущественно ОФЗ с фиксированным купоном и совсем не предлагал флоутеров, которые обычно вызывают спрос со стороны банков. Таким образом, Минфин смог не брать на себя дополнительный процентный риск из-за бумаг с плавающей ставкой.
В то же время повышенное предложение классических ОФЗ с его стороны оказывает давление на вторичный рынок и, с нашей точки зрения, является основной причиной роста доходностей длинных ОФЗ. Но, скорее всего, Минфин и дальше продолжит размещать в основном выпуски с фиксированным купоном – пока это будет позволять конъюнктура рынка.
Инфляция в России продолжает снижаться
Инфляция в РФ продолжает снижаться, за последнюю неделю Росстат зафиксировал рост цен на 0,05% (годовой уровень – 4,3%). Инфляция приблизилась к таргету ЦБ, и мы ждем, что в ближайшее время она опустится ниже 4%. Однако в мае инфляция начнет восстанавливаться, и к концу года мы можем увидеть уровень 5–6%. Риски более сильного роста инфляции мы считаем низкими, поэтому, скорее всего, это позволит ЦБ ближе к концу года подумать о снижении ключевой ставки.
Еврооблигации
Ozon досрочно погасит еврооблигации
Ozon подтвердил, что реструктуризация его еврооблигаций подпадает под действие лицензии UK OFSI (британский регуляторный орган, отвечающий за санкции), выпущенной 28.03.2023 и разрешающей эмитентам облигаций осуществлять их реструктуризацию при соблюдении определенных условий. Таким образом, компания получила одобрение от американских, кипрских и британских властей на реструктуризацию своих еврооблигаций с погашением в 2026 году объемом 750 млн долл. (ISIN XS2304902443).
Напомним, что в сентябре прошлого года компания договорилась об условиях реструктуризации с инвесторами, в рамках которой она обязалась досрочно погасить облигации в рублях или долларах после получения всех надлежащих одобрений со стороны западных регуляторов. Держатели, выбравшие получение в рублях, получат 83% от номинала плюс НКД, начисленный до 24.08.2022; держатели, выбравшие получение в долларах, получат 65% от номинала плюс НКД, начисленный до 24.08.2022. Держатели облигаций, которые не представили надлежащим образом заполненные документы, имеют право направить их до 05.04.2023.
СЫРЬЕ И ВАЛЮТЫ
Сырьевые активы
Нефть не будет дешевой, ОПЕК+ сокращает добычу
Неожиданное решение членов ОПЕК+ о добровольном (сверх установленного снижения квоты на 2 млн барр. в прошлом году) сократить добычу еще на 1,6 млн барр./сут. до конца 2023 года (включая 0,5 млн барр./сут. российской стороной) – безусловно, четкий сигнал рынку о том, что нефть не будет дешевой, по крайней мере в текущей ситуации. Как мы неоднократно утверждали, уровень Brent ниже 80 долл. за баррель является своего рода пограничной точкой «комфорта» для большинства стран ОПЕК. Любопытно, что решение о сокращении добычи прозвучало после недавних комментариев представителей картеля о сохранении квот на добычу без изменений буквально пару недель назад. Также на прошлой неделе цены на нефть выросли на 6% на фоне приостановки экспортного маршрута из Курдистана в Турцию – это еще 0,4 млн барр./сут. Как итог – потеря почти 2 млн барр./сут., это 2% мирового потребления, что является значительным сокращением предложения.
Для российских НК определенным позитивом может быть еще и заявление ЕК о том, что потолок цены на российскую нефть в 60 долл./барр. пока (ключевое слово) не будет пересмотрен. Сохранение уровня потолка может способствовать дальнейшему сокращению дисконта российских сортов нефти. Напомним, что уже и по цифрам Аргуса, и по заявлению Новака дисконт сжался за март на 8 долл./барр. (с 34 долл. в январе-феврале до 26 долл.).
Золото продолжает расти
Золото закрыло второй квартал подряд в плюсе, на этот раз котировки драгоценного металла выросли почти на 8%, при этом в моменте они вплотную доходили до отметки 2000 долл. за тройскую унцию. Инвесторы продолжают искать защитные активы, способные сохранить их накопления на фоне обнажившихся проблем в банковском секторе США и Европы и незамедляющейся базовой инфляции. Также не стоит забывать и о центральных банках развивающихся стран, которые наращивают позицию в золоте для диверсификации инфраструктурных рисков. Дальнейшее же движение котировок золота будет зависеть от способности регуляторов и властей купировать проблемы в финансовом секторе, вызванные ужесточением ДКП.
Валютный рынок
Рубль слабеет
Курс рубля на этой неделе продолжил снижаться, достигнув чуть более 77 рублей за доллар и 84 рублей за евро. Участников рынка беспокоит растущий дефицит федерального бюджета (в таком случае бюджету был бы выгоден более слабый рубль) и сокращение профицита платежного баланса. Однако снижение по счету текущих операций, которое мы сейчас наблюдаем и, скорее всего, будем наблюдать большую часть года, – это снижение относительно крайне нестандартных объемов прошлого года, когда экспорт резко вырос, а импорт, наоборот, упал. Сейчас платежный баланс просто возвращается к норме, но при сравнении год к году его динамика, конечно, вызывает беспокойство среди инвесторов. Из-за этого рубль может еще какое-то время находиться в режиме слабого курса. Тем не менее долгосрочные перспективы рубля из-за этих факторов на самом деле не ухудшаются. Если мы посмотрим на соотношение российской инфляции к инфляции других стран и если инфляция в России действительно останется в рамках прогнозов ЦБ, то ни о каком сильном ослаблении рубля говорить не приходится.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Инфляция в США продолжает снижаться
Базовая инфляция в Европе растет
Alibaba, JD.com реструктурируют бизнес
Индекс Мосбиржи вырос на 13% в 1К2023
Власти заинтересовались ценами на металл
Отчетность Ленты
Минфин практически выполнил план по заимствованиям на 1К2023
Инфляция в России продолжает снижаться
Ozon досрочно погасит еврооблигации
Нефть не будет дешевой, ОПЕК+ сокращает добычу
Золото продолжает расти
Рубль слабеет
Спред доходностей Nasdaq 100 и Nasdaq Composite
Спред между доходностями индексов Nasdaq 100 и Nasdaq Composite в марте достиг рекордных значений. Проблемы банков вызвали спрос на акции технологических компаний, но этот спрос был неоднородный. Nasdaq 100 ориентируется на динамику крупнейших ИТ-компаний, а Nasdaq Composite состоит из более 3 тыс. компаний. Получается, что инвесторы отдавали предпочтение именно крупно капитализированным компаниям со стабильным бизнесом и в меньшей степени – растущим стартапам сектора.
Четверть Nasdaq 100 составляют два эмитента – Apple Inc. и Microsoft Corp., которые выросли с начала года на 32% и 21% соответственно. Еще 6% индекса занимает Amazon.com Inс. (+20%YTD), 5% индекса – Nvidia, чьи бумаги удвоились в цене.
АКЦИИ
Глобальные рынки
Итоги квартала: S&P 500 +7,5%, Nasdaq +17%
Третью неделю подряд рынки закрывают в плюсе, основные индексы прибавили более 3%. Инвесторы поверили, что риски финансового сектора уже позади, а ФРС может смягчить монетарную политику, о чем свидетельствуют актуальные данные по инфляции. В лидерах роста были акции нефтегазового сектора (+6,2%) из-за восстановления цен на нефть на 9,4%. Также лучше рынка торговались бумаги потребительского сектора и ИТ.
В итоге доходность индекса S&P 500 за 1К2023 составила 7,5%, а результаты Nasdaq оказались гораздо лучше – индекс вырос на 17%. Акции технологического сектора были популярны на фоне перетока средств из банковского сектора, в ожидании более мягкой ДКП, а также поддержку бумагам оказали сильные квартальные отчетности компаний.
В среду, 5 апреля, не будет торгов китайскими бумагами. В пятницу, 7 апреля, американские и европейские площадки будут закрыты в честь празднования Страстной пятницы.
Инфляция в США продолжает снижаться
Данные по инфляции в США стали триггером для роста аппетита к риску в акциях. В пятницу был обнародовал индекс цен расходов на личное потребление, или дефлятор PCE, на который в первую очередь ориентируется ФРС при принятии решения о ключевой ставке. Рост цен в годовом выражении замедлился лучше ожиданий, с 5,3 до 5%. За последний месяц цены на энергоносители замедлились на 0,4%, это нивелировало рост цен на еду на 0,2%. А базовый индекс PCE, без учета динамики цен на продовольствие и энергоносители, снизился с 4,7 до 4,6%.
Позитивная динамика цен позволяет ожидать более низкую инфляцию по итогам года, а значит, американский регулятор может продолжить более мягкую политику. Тем не менее из рисков стоит отметить неоднородную динамику цен по составляющим. Например, цены на аренду сохраняют рост. К тому же текущий уровень инфляции все равно остается сильно выше официального таргета в 2%.
Базовая инфляция в Европе растет
На неделе также были опубликованы данные по инфляции в еврозоне. Рост в цен в Европе выше, чем в США, но тоже замедляется. Статистика показала сильное замедление цен в марте относительно февраля, инфляция снизилась с 8,5 до 6,9%, что к тому же оказалось лучше ожиданий. Наибольший вклад в это снижение внесла динамика цен на энергоносители, притом что продовольственная инфляция выросла.
Что не менее удивительно, базовая инфляция в Европе продолжает расти – в марте показатель вырос с 5,6 до 5,7%. Поэтому ЕЦБ, скорее всего, продолжит повышать ключевую ставку.
Alibaba, JD.com реструктурируют бизнес
Китайские индексы демонстрируют рост на фоне новостей от крупнейших конгломератов. Alibaba Group объявила о реорганизации корпоративной структуры. Бизнес-подразделения группы, которые пока управлялись централизованно, будут выделены в шесть отдельных юрлиц. После объявления о реорганизации бумаги Alibaba на NYSE выросли более чем на 15%, в Гонконге – более чем на 12%. Холдинговая структура позволит увеличить операционную эффективность бизнеса Alibaba, так как каждая из шести компаний станет более независимой при принятии решений. JD.com объявила о выделении своих двух сегментов, JD Industrials и JD Property, в отдельные компании, которые вскоре станут публичными и будут торговаться на Гонконгской бирже.
В целом новости о реструктуризации таких крупных компаний позитивны для рынка с точки зрения оценки компаний, так как раньше к их акциям применялся дисконт за конгломерата.
Российский рынок акций
Индекс Мосбиржи вырос на 13% в 1К2023
В 1К2023 индекс Мосбиржи вырос более чем на 13%, несмотря на то что за тот же период рубль ослаб к доллару и курс USD/RUB превысил 77. Дополнительным толчком к росту на прошлой неделе стал рост цен на нефть, в лидерах роста были нефтегазовый сектор, ИТ и электроэнергетика. Из корпоративных событий стоит выделить решение совета директоров Аэрофлота не выплачивать дивиденды, Cian опубликовал сильную отчетность за 4К2022 по МСФО, также Etalon Group отчиталась выше ожиданий, а Лента и Сегежа, наоборот, раскрыли более слабые результаты.
На этой неделе отчитаются Positive Technologies, Ozon. Также будет опубликован индекс PMI промышленный и сектора услуг за март.
Власти заинтересовались ценами на металл
Депутаты профильного комитета Госдумы попросили Генпрокуратуру и ФАС проверить обоснованность роста цен на металл. По данным Минстроя, на которые ссылаются «Известия», стоимость арматурной стали увеличилась с начала года в среднем на 26,8%. Одновременно газета «Коммерсантъ» сообщает о предложении ФАС ограничить рентабельность российских металлургов уровнем 2019 года в рамках переговоров о мировом соглашении между регулятором и компаниями.
C нашей точки зрения, пока рано говорить о каком-то решении. Неясно, как можно унифицировать требования для всего сектора: у компаний разные уровни рентабельности и продуктовые линейки, обеспеченность собственными ресурсами (руда, уголь) для производства стали также отличается. Предлагаемые решения могут вызвать дисбалансы и создать дефицит на внутреннем рынке стали, если после этих ограничений экспорт окажется гораздо более выгодным, например, либо ряд производителей будут вынуждены сократить выпуск по причине низкой рентабельности. Менее уязвима, на наш взгляд, к возможным внутренним ограничениям НЛМК, сохранившая экспортные направления (около 40% выручки) слябов, в т.ч. в ЕС.
Отчетность Ленты
Лента опубликовала отчетность за 2022 год. За год компания нарастила продажи на 11,1%, что ниже инфляции в РФ, которая, по данным Росстата, была около 12% по итогам года. Тогда как ключевой тезис инвестиций в ритейлеров основывался на том, что этот сектор – своего рода защита от инфляции. Наблюдается сильное замедление продаж Ленты в последнем квартале, прирост составил скромные 0,6% и сопровождался снижением рентабельности по EBITDA на 15%. В то же время в 4К2022 LFL продажи ушли в отрицательную зону, снизившись на 1,3%. Тем не менее компания активно вкладывает в трансформацию бизнеса – удвоился онлайн-сегмент, открываются магазины малых форматов. Но как это скажется на финансовых результатах, будет видно в долгосрочной перспективе.
Отчет Ленты в худшую сторону отличается от конкурентов, поэтому среди акций ритейлеров мы бы советовали рассмотреть бумаги X5 Retail Group или Fix Price.
ОБЛИГАЦИИ
Рублевые облигации
Минфин практически полностью выполнил план по заимствованиям на 1К2023
Минфин в прошлую среду провел последние в первом квартале аукционы ОФЗ, где разместил два выпуска с погашением в 2032 и 2041 годах на 60 млрд рублей. Всего за квартал министерство разместило ОФЗ на 738 млрд рублей при индикативном плане в 800 млрд. То есть план был выполнен на 92%, притом что Минфин в этом квартале размещал преимущественно ОФЗ с фиксированным купоном и совсем не предлагал флоутеров, которые обычно вызывают спрос со стороны банков. Таким образом, Минфин смог не брать на себя дополнительный процентный риск из-за бумаг с плавающей ставкой.
В то же время повышенное предложение классических ОФЗ с его стороны оказывает давление на вторичный рынок и, с нашей точки зрения, является основной причиной роста доходностей длинных ОФЗ. Но, скорее всего, Минфин и дальше продолжит размещать в основном выпуски с фиксированным купоном – пока это будет позволять конъюнктура рынка.
Инфляция в России продолжает снижаться
Инфляция в РФ продолжает снижаться, за последнюю неделю Росстат зафиксировал рост цен на 0,05% (годовой уровень – 4,3%). Инфляция приблизилась к таргету ЦБ, и мы ждем, что в ближайшее время она опустится ниже 4%. Однако в мае инфляция начнет восстанавливаться, и к концу года мы можем увидеть уровень 5–6%. Риски более сильного роста инфляции мы считаем низкими, поэтому, скорее всего, это позволит ЦБ ближе к концу года подумать о снижении ключевой ставки.
Еврооблигации
Ozon досрочно погасит еврооблигации
Ozon подтвердил, что реструктуризация его еврооблигаций подпадает под действие лицензии UK OFSI (британский регуляторный орган, отвечающий за санкции), выпущенной 28.03.2023 и разрешающей эмитентам облигаций осуществлять их реструктуризацию при соблюдении определенных условий. Таким образом, компания получила одобрение от американских, кипрских и британских властей на реструктуризацию своих еврооблигаций с погашением в 2026 году объемом 750 млн долл. (ISIN XS2304902443).
Напомним, что в сентябре прошлого года компания договорилась об условиях реструктуризации с инвесторами, в рамках которой она обязалась досрочно погасить облигации в рублях или долларах после получения всех надлежащих одобрений со стороны западных регуляторов. Держатели, выбравшие получение в рублях, получат 83% от номинала плюс НКД, начисленный до 24.08.2022; держатели, выбравшие получение в долларах, получат 65% от номинала плюс НКД, начисленный до 24.08.2022. Держатели облигаций, которые не представили надлежащим образом заполненные документы, имеют право направить их до 05.04.2023.
СЫРЬЕ И ВАЛЮТЫ
Сырьевые активы
Нефть не будет дешевой, ОПЕК+ сокращает добычу
Неожиданное решение членов ОПЕК+ о добровольном (сверх установленного снижения квоты на 2 млн барр. в прошлом году) сократить добычу еще на 1,6 млн барр./сут. до конца 2023 года (включая 0,5 млн барр./сут. российской стороной) – безусловно, четкий сигнал рынку о том, что нефть не будет дешевой, по крайней мере в текущей ситуации. Как мы неоднократно утверждали, уровень Brent ниже 80 долл. за баррель является своего рода пограничной точкой «комфорта» для большинства стран ОПЕК. Любопытно, что решение о сокращении добычи прозвучало после недавних комментариев представителей картеля о сохранении квот на добычу без изменений буквально пару недель назад. Также на прошлой неделе цены на нефть выросли на 6% на фоне приостановки экспортного маршрута из Курдистана в Турцию – это еще 0,4 млн барр./сут. Как итог – потеря почти 2 млн барр./сут., это 2% мирового потребления, что является значительным сокращением предложения.
Для российских НК определенным позитивом может быть еще и заявление ЕК о том, что потолок цены на российскую нефть в 60 долл./барр. пока (ключевое слово) не будет пересмотрен. Сохранение уровня потолка может способствовать дальнейшему сокращению дисконта российских сортов нефти. Напомним, что уже и по цифрам Аргуса, и по заявлению Новака дисконт сжался за март на 8 долл./барр. (с 34 долл. в январе-феврале до 26 долл.).
Золото продолжает расти
Золото закрыло второй квартал подряд в плюсе, на этот раз котировки драгоценного металла выросли почти на 8%, при этом в моменте они вплотную доходили до отметки 2000 долл. за тройскую унцию. Инвесторы продолжают искать защитные активы, способные сохранить их накопления на фоне обнажившихся проблем в банковском секторе США и Европы и незамедляющейся базовой инфляции. Также не стоит забывать и о центральных банках развивающихся стран, которые наращивают позицию в золоте для диверсификации инфраструктурных рисков. Дальнейшее же движение котировок золота будет зависеть от способности регуляторов и властей купировать проблемы в финансовом секторе, вызванные ужесточением ДКП.
Валютный рынок
Рубль слабеет
Курс рубля на этой неделе продолжил снижаться, достигнув чуть более 77 рублей за доллар и 84 рублей за евро. Участников рынка беспокоит растущий дефицит федерального бюджета (в таком случае бюджету был бы выгоден более слабый рубль) и сокращение профицита платежного баланса. Однако снижение по счету текущих операций, которое мы сейчас наблюдаем и, скорее всего, будем наблюдать большую часть года, – это снижение относительно крайне нестандартных объемов прошлого года, когда экспорт резко вырос, а импорт, наоборот, упал. Сейчас платежный баланс просто возвращается к норме, но при сравнении год к году его динамика, конечно, вызывает беспокойство среди инвесторов. Из-за этого рубль может еще какое-то время находиться в режиме слабого курса. Тем не менее долгосрочные перспективы рубля из-за этих факторов на самом деле не ухудшаются. Если мы посмотрим на соотношение российской инфляции к инфляции других стран и если инфляция в России действительно останется в рамках прогнозов ЦБ, то ни о каком сильном ослаблении рубля говорить не приходится.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter