Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
Кривая ОФЗ по итогам прошлой недели поднялась на участке до 2 лет и немного опустилась на отрезке от 3 до 6 лет. Участники рынка закладывали в котировки коротких ОФЗ ожидания более высоких ставок в 2023–2024 гг. Выпуск 26227 с погашением через год предлагает доходность 8,5%, выпуск 26234 с погашением через 2 года — 9,25%. По большей части повышение ключевой ставки и изменение прогнозов уже в цене.
Данные по инфляции от Росстата на прошлой неделе показали ускорение до 0,23% в недельном сопоставлении. Годовая инфляция достигла 4%. С начала года цены выросли на 3,39%. Такая динамика подтверждает курс на повышение процентных ставок ЦБ. Если она будет поддерживаться в ближайшие недели, то рынок начнет закладывать в котировки следующее повышение ставки в сентябре.
G-спреды в корпоративном сегменте вновь возобновили снижение. Индексы от Cbonds показывают снижение во всех категориях. Доходности тоже снизились, так что это не просто эффект роста базы в виде G-кривой. Инвесторы действительно покупают корпоративные бонды, возможно, перекладываясь из акций в ожидании коррекции.
Доходности по корпоративным облигациям выглядят заниженными и в основной массе пока не учитывают ожидаемого роста ставок. Временно интересными выглядят флоатеры, среди которых можно выделить ОФЗ-ПК, а также схожие по механизму расчета купона ВЭБР-36 и ГазпромК07.
В периоды роста ставок высокодоходные бонды показывают себя лучше качественных бумаг за счет высокого купона. Но это справедливо лишь в том случае, если не реализуются кредитные риски. Сейчас наиболее качественные ВДО торгуются по доходности на уровне второго эшелона, а по рискованным доходность хотя и высокая, но все равно не компенсирует ожидаемой частоты дефолта по рейтинговой категории. Так что единичные привлекательные истории нужно тщательно искать и подобные варианты не подходят для широкого круга инвесторов.
Валютные облигации на прошлой неделе отскочили. Доходности по долларовым бондам Газпрома вернулись ниже 10%. Доходности по свежим бондам от ФосАгро в районе 8,3–8,4% выглядят неплохой альтернативой, если кейс Газпрома смущает из-за туманных перспектив. Бумаги ЛУКОЙЛа дают от 7,3% до 7,8%.
Размещения, дефолты и рейтинги
Агентство АКРА присвоило рейтинг ПАО «ЛУКОЙЛ» на уровне ААА(RU) «стабильный». Рейтинг Нижнего Новгорода был повышен до А(RU) «стабильный».
Агентство Эксперт РА повысило рейтинг ООО «Строй капитал» до ruА «стабильный» и АО ХК «Новостранс» до ruAA-. Рейтинги ООО «Эбис» и АО «Группа ЦДС» были отозваны без подтверждения.
ТОП-5 рублевых облигаций
Лидер-Инвест БО-ПО3 (Эталон)
Эмитент выпуска АО Лидер-Инвест входит в периметр строительной группы Эталон, которая входит в топ-10 крупнейших девелоперов страны. Объем текущего строительства в июле 2023 г. составляет около 880 тыс. кв. м. Группа обладает кредитным рейтингом ruA- от агентства Эксперт РА. Агентство отмечает, что компания характеризуется высокой маржинальностью, низкой долговой нагрузкой и высокой дисциплиной по своевременной сдаче проектов. Портфель проектов группы характеризуется высокой степенью диверсификации.
МВ Финанс, 001Р-03
МВ Финанс — SPV российской торговой сети по продаже бытовой техники и электроники ПАО «М.Видео». В 2022 г. компания испытала сложности в связи с ограничениями на импорт. Издержки выросли, но платежеспособность компании остается устойчивой. Основа кредитоспособности: сильная рыночная позиция, высокая оценка бизнес-профиля, узнаваемость брендов и высокий уровень корпоративного управления. Рейтинг A(RU) «стабильный» от АКРА.
О'КЕЙ Финанс 001Р-01
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Рейтинг эмитента ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА. Выпуск 001Р-01 предполагает премию по доходности к остальным бумагам этого же эмитента, что делает его интересной идеей.
Сегежа Групп 002Р-01R
Сегежа — один из крупнейших лесопромышленных холдингов. Занимает лидирующие позиции в России по производству мешочной бумаги и изделий из нее. У компании одна из самых низких в отрасли себестоимость производства, что позволяет поддерживать рентабельность по EBITDA на достаточно высоком уровне. Основной акционер холдинга — АФК «Система». Рейтинг ruA- «развивающийся» от агентства Эксперт РА.
Самолет ГК-БО-П12
Группа объединяет ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, возводит объекты недвижимости в Москве, Московской и Ленинградской областях. Компания стремительно развивается и наращивает финансовые показатели. В январе 2023 г. АКРА повысило кредитный рейтинг до «А(RU)», со «стабильным» прогнозом.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на рынок
Кривая ОФЗ по итогам прошлой недели поднялась на участке до 2 лет и немного опустилась на отрезке от 3 до 6 лет. Участники рынка закладывали в котировки коротких ОФЗ ожидания более высоких ставок в 2023–2024 гг. Выпуск 26227 с погашением через год предлагает доходность 8,5%, выпуск 26234 с погашением через 2 года — 9,25%. По большей части повышение ключевой ставки и изменение прогнозов уже в цене.
Данные по инфляции от Росстата на прошлой неделе показали ускорение до 0,23% в недельном сопоставлении. Годовая инфляция достигла 4%. С начала года цены выросли на 3,39%. Такая динамика подтверждает курс на повышение процентных ставок ЦБ. Если она будет поддерживаться в ближайшие недели, то рынок начнет закладывать в котировки следующее повышение ставки в сентябре.
G-спреды в корпоративном сегменте вновь возобновили снижение. Индексы от Cbonds показывают снижение во всех категориях. Доходности тоже снизились, так что это не просто эффект роста базы в виде G-кривой. Инвесторы действительно покупают корпоративные бонды, возможно, перекладываясь из акций в ожидании коррекции.
Доходности по корпоративным облигациям выглядят заниженными и в основной массе пока не учитывают ожидаемого роста ставок. Временно интересными выглядят флоатеры, среди которых можно выделить ОФЗ-ПК, а также схожие по механизму расчета купона ВЭБР-36 и ГазпромК07.
В периоды роста ставок высокодоходные бонды показывают себя лучше качественных бумаг за счет высокого купона. Но это справедливо лишь в том случае, если не реализуются кредитные риски. Сейчас наиболее качественные ВДО торгуются по доходности на уровне второго эшелона, а по рискованным доходность хотя и высокая, но все равно не компенсирует ожидаемой частоты дефолта по рейтинговой категории. Так что единичные привлекательные истории нужно тщательно искать и подобные варианты не подходят для широкого круга инвесторов.
Валютные облигации на прошлой неделе отскочили. Доходности по долларовым бондам Газпрома вернулись ниже 10%. Доходности по свежим бондам от ФосАгро в районе 8,3–8,4% выглядят неплохой альтернативой, если кейс Газпрома смущает из-за туманных перспектив. Бумаги ЛУКОЙЛа дают от 7,3% до 7,8%.
Размещения, дефолты и рейтинги
Агентство АКРА присвоило рейтинг ПАО «ЛУКОЙЛ» на уровне ААА(RU) «стабильный». Рейтинг Нижнего Новгорода был повышен до А(RU) «стабильный».
Агентство Эксперт РА повысило рейтинг ООО «Строй капитал» до ruА «стабильный» и АО ХК «Новостранс» до ruAA-. Рейтинги ООО «Эбис» и АО «Группа ЦДС» были отозваны без подтверждения.
ТОП-5 рублевых облигаций
Лидер-Инвест БО-ПО3 (Эталон)
Эмитент выпуска АО Лидер-Инвест входит в периметр строительной группы Эталон, которая входит в топ-10 крупнейших девелоперов страны. Объем текущего строительства в июле 2023 г. составляет около 880 тыс. кв. м. Группа обладает кредитным рейтингом ruA- от агентства Эксперт РА. Агентство отмечает, что компания характеризуется высокой маржинальностью, низкой долговой нагрузкой и высокой дисциплиной по своевременной сдаче проектов. Портфель проектов группы характеризуется высокой степенью диверсификации.
МВ Финанс, 001Р-03
МВ Финанс — SPV российской торговой сети по продаже бытовой техники и электроники ПАО «М.Видео». В 2022 г. компания испытала сложности в связи с ограничениями на импорт. Издержки выросли, но платежеспособность компании остается устойчивой. Основа кредитоспособности: сильная рыночная позиция, высокая оценка бизнес-профиля, узнаваемость брендов и высокий уровень корпоративного управления. Рейтинг A(RU) «стабильный» от АКРА.
О'КЕЙ Финанс 001Р-01
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Рейтинг эмитента ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА. Выпуск 001Р-01 предполагает премию по доходности к остальным бумагам этого же эмитента, что делает его интересной идеей.
Сегежа Групп 002Р-01R
Сегежа — один из крупнейших лесопромышленных холдингов. Занимает лидирующие позиции в России по производству мешочной бумаги и изделий из нее. У компании одна из самых низких в отрасли себестоимость производства, что позволяет поддерживать рентабельность по EBITDA на достаточно высоком уровне. Основной акционер холдинга — АФК «Система». Рейтинг ruA- «развивающийся» от агентства Эксперт РА.
Самолет ГК-БО-П12
Группа объединяет ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, возводит объекты недвижимости в Москве, Московской и Ленинградской областях. Компания стремительно развивается и наращивает финансовые показатели. В январе 2023 г. АКРА повысило кредитный рейтинг до «А(RU)», со «стабильным» прогнозом.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter