11 августа 2023 БКС Экспресс Карпунин Василий
Главное
Российский рынок акций в четверг показал уверенный рост. Положительная динамика наблюдалась на протяжении всей торговой сессии. Объемы торгов выросли на 50% относительно предыдущего дня, до 90 млрд руб. Лучше рынка были нефтегазовый сектор, финансы и IT. В целом можно сказать, что голубые фишки наконец начали выглядеть чуть сильнее второго и третьего эшелонов.
По индексу МосБиржи максимум торговой сессии вчера пришелся на закрытие. Это стандартный сигнал, указывающий на незавершенность движения. Сейчас котировки чуть выше 3150 п. Ближайшим сильным техническим сопротивлением выступает район 3190–3200 п. Потенциальное преодоление этих отметок откроет дорогу к следующему целевому ориентиру на 3300 п.
Что касается ключевых поддержек, то они расположены на 2965–3020 п., однако спуск и их пробой сегодня выглядит маловероятным. Общий фон для нашего рынка сейчас нейтральный. Курс рубля пока по-прежнему относительно слабый, а цены на нефть вчера хоть и скорректировались на 1,2%, но все равно находятся на комфортных уровнях.
В то же время на рынке облигаций ситуация не меняется — котировки падают день за днем. Индекс ОФЗ (RGBI) вчера снизился уже 11 сессию подряд, опустившись ниже минимумов, которые были прошлой осенью в сентябре – октябре. Участники рынка закладывают в цены бондов более высокую инфляцию, а соответственно и более сильное повышение ключевой ставки Банком России. Причем сильнее всего снижается средняя часть кривой доходности, а долгосрочные выпуски ОФЗ более стабильны.
Слабость рынка облигаций — это негативный фактор для акций, так как растет привлекательность альтернативного инструмента для вложений. Но его влияние сильно размазано во времени и не концентрируется на торгах одной сессии или даже недели.
Ситуация на валютном рынке вчера, с одной стороны, почти никак не поменялась с точки зрения уровней. С другой — можно отметить сам факт того, что приостановилась тенденция ослабления рубля. После решения ЦБ прекратить операции по покупке юаней в рамках бюджетного правила до конца года сентимент на рынке начал меняться. Регулятор дал сигнал о начале борьбы с девальвацией. В четверг курс USD/RUB просто консолидировался вокруг 97.
Если судить по дневному графику, то четких признаков завершения роста доллара пока не появилось. Для формирования разворотной формации нужно более выраженное снижение с закрытием дня ниже 95,5.
Распродажа в энергетике. Многие акции сектора вчера на старте торгов вновь попытались вырасти и даже переписали максимумы, однако затем сразу же началась волна снижения. Падение ожидаемо и было таким же коллективным и одновременным для большинства представителей энергетики, как и предыдущий беспрецедентный импульс роста. О риске обвала мы писали в предыдущие дни.
В результате первые 50 бумаг с самым слабым результатом по итогам четверга — это акции сектора электроэнергетики из второго и третьего эшелонов. Все они понесли потери от 5% до 27%. Сильнее остальных падали наиболее выросшие ранее дочки ТНС энерго, а также такие взлетевшие истории как, например, Россети Кубань.
Мосбиржа, которая вчера провела десятки дискретных аукционов из-за высокой волатильности, даже опубликовала обращение к инвесторам, обратив их внимание на необходимость взвешенного принятия инвестиционных решений, учета доступной официальной информации от эмитентов и профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Высокая волатильность в отрасли в ближайшее время сохранится, но риски по бумагам остаются повышенными — они все еще переоценены с фундаментальной точки зрения.
Бумаги в фокусе
• Россети Ленэнерго-ао (+15,4%), -ап (0,3%). Обыкновенные акции компании выбились вчера из общего тренда по снижению акций электроэнергетики. Котировки обновили максимумы за 12 лет. Капитализация эмитента поднялась дот 237 млрд руб., что сопоставимо со стоимостью всей ее материнской компании ФСК-Россети. Подробности здесь.
• ВТБ (+7,5%). Импульс роста в акциях начался после новостей о том, что президент РФ одобрил переход под управление ВТБ на 5 лет акций Объединенной судостроительной компании. И хотя в целом взгляд на акции ВТБ остается умеренно положительным на среднесрочном горизонте, все-таки событие с временной передачей в управление ОСК едва ли тянет на столь существенную переоценку бумаг банка.
Вчерашние обороты говорят о резко выросшем спросе, в том числе и за счет сокращения коротких позиций. Объем торгов бумагами ВТБ составил 18,1 млрд руб., что почти в два раза больше, чем у традиционного лидера — Сбера. Это рекордный уровень за последние годы. Даже в феврале 2022 г. не было сессии с такими высокими объемами.
Техническая картина выглядит сильно. Ближайшие ориентиры и значимые уровни сопротивления находятся на 6,4–7,2% выше текущих значений. Это область 3,04–3,06 коп.
• Банк Авангард (+5,1%). Совет директоров рекомендовал дивиденды за I полугодие на уровне 47,08 руб. Дивдоходность 3,9%.
• TCS Group (+4,3%). Вслед за ВТБ сильную динамику показали и расписки TCS, хотя каких-то корпоративных событий не замечено. По бумагам компании положительный краткосрочный и среднесрочный взгляд. Следующая реперная точка, пробой которой лишь придаст сил растущему тренду, находится около 3760 руб. При преодолении цели сместятся выше 4000 руб.
Бумаги могут быть интересны в том числе при начале коррекции вниз по USD/RUB. В таком случае сырьевики и экспортеры могут быть под локальным давлением, а TCS выглядеть устойчивей остальных. Из среднесрочных триггеров участники рынка ждут инициатив компании по поводу потенциальной редомициляции.
• Магнит (+2%). Компания объявила о завершении выкупа своих акций у нерезидентов из недружественных стран. Тендерное предложение вызвало значительный интерес, несмотря на дисконт к рыночной цене. По итогам сделки было удовлетворено около 200 заявок от инвесторов из США, Великобритании, Германии и других стран. В общей сложности было приобретено 16,9 млн акций, что составляет около 16,6% от выпущенных бумаг. Общий объем затраченных на байбэк средств — 37,4 млрд руб. Расчеты с инвесторами, владеющими акциями через Euroclear Bank SA/NV, на которых тендерное предложение было распространено 11 июля, продолжаются.
В сообщении Магнита отмечается, что полученные разрешения позволяют произвести дополнительный выкуп акций у акционеров-нерезидентов. Магнит может в будущем рассмотреть различные варианты, включая проведение повторного тендерного предложения и/или заключение двусторонних сделок купли-продажи по цене приобретения тендерного предложения (2215 руб.).
• РУСАЛ (+0,6%). Компания опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2023 г. Выручка снизилась на 16,9% г/г и составила $5,94 млрд. Ключевая причина — падение цены алюминия на 24,2% за первые 6 месяцев 2023 г., до $2331 за тонну. Снижение выручки и увеличение себестоимости (+9,6% г/г) обусловили падение скорректированного показателя EBITDA на 84%, до $290 млн. Cкорректированная чистая прибыль снизилась на 54,3%, до $315 млн. Цифры по выручке и EBITDA оказались близкими с прогнозами БКС. Чистая прибыль — лучше ожиданий.
• Аэрофлот (+0,5%). Опубликованы операционные результаты за июль. Общий объем перевозок в прошлом месяце составил 5,1 млн пассажиров (+5% г/г). При этом на внутренних линиях он составил 4,2 млн пассажиров, снизившись на 5,4% г/г. На международных рейсах перевозки выросли вдвое, до 904,3 тыс. пассажиров. Пассажирооборот увеличился на 11,1% г/г.
Цифры показывают замедление роста пассажиропотока и пассажирооборота в июле относительно мая – июня. При этом внутренние перевозки показали даже незначительное снижение г/г. Видимо, компания переключается на более маржинальные внешние маршруты. Мы теперь ждем МСФО отчетности за I полугодие 2023 г., которая прольет свет на консолидированную динамику ставок в Группе Аэрофлот. Рост спроса — это возможность для Аэрофлота постепенно повышать цену на авиабилеты и больше зарабатывать.
• Beluga Group (-0,7%). Опубликованы финансовые результаты за I полугодие по МСФО. Выручка выросла на 14% г/г, чистая прибыль — на 35%. Подробности здесь. Также вчера было анонсировано заседание совета директоров по вопросу дивидендов. Оно назначено на 14 августа. Точный размер выплат неизвестен. Исходя из финансовых результатов можно предположить, что дивдоходность за полгода в районе 4–6% вполне допустима. В рамках дивидендной политики Beluga Group стремится направлять на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО и, например, по итогам 2022 г. фактические выплаты были выше.
• Распадская (-1,3%). Опубликованы финансовые результаты за I полугодие по МСФО. Компания показала более сильные цифры по выручке, чем ожидал рынок, EBITDA была в рамках прогнозов. Рекомендация совета директоров не выплачивать дивиденды была ожидаема с учетом ограничений против ЕВРАЗа. В то же время с учетом пересмотра курса рубля аналитики БКС Мир инвестиций прогнозируют, что EBITDA может вырасти на 70–80% во II полугодии относительно I, поэтому рекомендация «Покупать» сохраняется.
Сегодня Распадская проведет конференц-звонок для инвесторов и аналитиков для обсуждения результатов I полугодия 2023. начало в 15:00 МСК.
• VK (-2,6%). Опубликованы финансовые результаты за II квартал по МСФО. Отмечаем ожидаемо сильный рост выручки, в основном в сегменте рекламы — органически и благодаря M&A. Однако EBITDA оказалась намного слабее консенсус-ожиданий, которые уже учитывали вероятность просадки рентабельности г/г. Основной причиной остаются активные инвестиции в рост аудитории соцсетей и контентных сервисов и в новые инициативы. Учитывая текущую оценку бумаг VK, сдержанный взгляд на их дальнейшие перспективы сохраняется.
• ТГК-14. В акциях сегодня последний день для попадания в реестр акционеров, которые получат дивиденды за I полугодие. Дивдоходность скромная — около 1,9%.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на отрицательной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 поднимаются на 0,1%, нефть Brent в минусе на 0,1% и находится около $86,3.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 3156,27 (+1,83%)
РТС 1016,41 (+1,16%)
S&P 500 4468,83 (+0,03%)
Валюта
USD/RUB 97,45 (+0,26%)
EUR/RUB 107,55 (+0,86%)
CNY/RUB 13,46 (+0,25%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Российский рынок акций в четверг показал уверенный рост. Положительная динамика наблюдалась на протяжении всей торговой сессии. Объемы торгов выросли на 50% относительно предыдущего дня, до 90 млрд руб. Лучше рынка были нефтегазовый сектор, финансы и IT. В целом можно сказать, что голубые фишки наконец начали выглядеть чуть сильнее второго и третьего эшелонов.
По индексу МосБиржи максимум торговой сессии вчера пришелся на закрытие. Это стандартный сигнал, указывающий на незавершенность движения. Сейчас котировки чуть выше 3150 п. Ближайшим сильным техническим сопротивлением выступает район 3190–3200 п. Потенциальное преодоление этих отметок откроет дорогу к следующему целевому ориентиру на 3300 п.
Что касается ключевых поддержек, то они расположены на 2965–3020 п., однако спуск и их пробой сегодня выглядит маловероятным. Общий фон для нашего рынка сейчас нейтральный. Курс рубля пока по-прежнему относительно слабый, а цены на нефть вчера хоть и скорректировались на 1,2%, но все равно находятся на комфортных уровнях.
В то же время на рынке облигаций ситуация не меняется — котировки падают день за днем. Индекс ОФЗ (RGBI) вчера снизился уже 11 сессию подряд, опустившись ниже минимумов, которые были прошлой осенью в сентябре – октябре. Участники рынка закладывают в цены бондов более высокую инфляцию, а соответственно и более сильное повышение ключевой ставки Банком России. Причем сильнее всего снижается средняя часть кривой доходности, а долгосрочные выпуски ОФЗ более стабильны.
Слабость рынка облигаций — это негативный фактор для акций, так как растет привлекательность альтернативного инструмента для вложений. Но его влияние сильно размазано во времени и не концентрируется на торгах одной сессии или даже недели.
Ситуация на валютном рынке вчера, с одной стороны, почти никак не поменялась с точки зрения уровней. С другой — можно отметить сам факт того, что приостановилась тенденция ослабления рубля. После решения ЦБ прекратить операции по покупке юаней в рамках бюджетного правила до конца года сентимент на рынке начал меняться. Регулятор дал сигнал о начале борьбы с девальвацией. В четверг курс USD/RUB просто консолидировался вокруг 97.
Если судить по дневному графику, то четких признаков завершения роста доллара пока не появилось. Для формирования разворотной формации нужно более выраженное снижение с закрытием дня ниже 95,5.
Распродажа в энергетике. Многие акции сектора вчера на старте торгов вновь попытались вырасти и даже переписали максимумы, однако затем сразу же началась волна снижения. Падение ожидаемо и было таким же коллективным и одновременным для большинства представителей энергетики, как и предыдущий беспрецедентный импульс роста. О риске обвала мы писали в предыдущие дни.
В результате первые 50 бумаг с самым слабым результатом по итогам четверга — это акции сектора электроэнергетики из второго и третьего эшелонов. Все они понесли потери от 5% до 27%. Сильнее остальных падали наиболее выросшие ранее дочки ТНС энерго, а также такие взлетевшие истории как, например, Россети Кубань.
Мосбиржа, которая вчера провела десятки дискретных аукционов из-за высокой волатильности, даже опубликовала обращение к инвесторам, обратив их внимание на необходимость взвешенного принятия инвестиционных решений, учета доступной официальной информации от эмитентов и профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Высокая волатильность в отрасли в ближайшее время сохранится, но риски по бумагам остаются повышенными — они все еще переоценены с фундаментальной точки зрения.
Бумаги в фокусе
• Россети Ленэнерго-ао (+15,4%), -ап (0,3%). Обыкновенные акции компании выбились вчера из общего тренда по снижению акций электроэнергетики. Котировки обновили максимумы за 12 лет. Капитализация эмитента поднялась дот 237 млрд руб., что сопоставимо со стоимостью всей ее материнской компании ФСК-Россети. Подробности здесь.
• ВТБ (+7,5%). Импульс роста в акциях начался после новостей о том, что президент РФ одобрил переход под управление ВТБ на 5 лет акций Объединенной судостроительной компании. И хотя в целом взгляд на акции ВТБ остается умеренно положительным на среднесрочном горизонте, все-таки событие с временной передачей в управление ОСК едва ли тянет на столь существенную переоценку бумаг банка.
Вчерашние обороты говорят о резко выросшем спросе, в том числе и за счет сокращения коротких позиций. Объем торгов бумагами ВТБ составил 18,1 млрд руб., что почти в два раза больше, чем у традиционного лидера — Сбера. Это рекордный уровень за последние годы. Даже в феврале 2022 г. не было сессии с такими высокими объемами.
Техническая картина выглядит сильно. Ближайшие ориентиры и значимые уровни сопротивления находятся на 6,4–7,2% выше текущих значений. Это область 3,04–3,06 коп.
• Банк Авангард (+5,1%). Совет директоров рекомендовал дивиденды за I полугодие на уровне 47,08 руб. Дивдоходность 3,9%.
• TCS Group (+4,3%). Вслед за ВТБ сильную динамику показали и расписки TCS, хотя каких-то корпоративных событий не замечено. По бумагам компании положительный краткосрочный и среднесрочный взгляд. Следующая реперная точка, пробой которой лишь придаст сил растущему тренду, находится около 3760 руб. При преодолении цели сместятся выше 4000 руб.
Бумаги могут быть интересны в том числе при начале коррекции вниз по USD/RUB. В таком случае сырьевики и экспортеры могут быть под локальным давлением, а TCS выглядеть устойчивей остальных. Из среднесрочных триггеров участники рынка ждут инициатив компании по поводу потенциальной редомициляции.
• Магнит (+2%). Компания объявила о завершении выкупа своих акций у нерезидентов из недружественных стран. Тендерное предложение вызвало значительный интерес, несмотря на дисконт к рыночной цене. По итогам сделки было удовлетворено около 200 заявок от инвесторов из США, Великобритании, Германии и других стран. В общей сложности было приобретено 16,9 млн акций, что составляет около 16,6% от выпущенных бумаг. Общий объем затраченных на байбэк средств — 37,4 млрд руб. Расчеты с инвесторами, владеющими акциями через Euroclear Bank SA/NV, на которых тендерное предложение было распространено 11 июля, продолжаются.
В сообщении Магнита отмечается, что полученные разрешения позволяют произвести дополнительный выкуп акций у акционеров-нерезидентов. Магнит может в будущем рассмотреть различные варианты, включая проведение повторного тендерного предложения и/или заключение двусторонних сделок купли-продажи по цене приобретения тендерного предложения (2215 руб.).
• РУСАЛ (+0,6%). Компания опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2023 г. Выручка снизилась на 16,9% г/г и составила $5,94 млрд. Ключевая причина — падение цены алюминия на 24,2% за первые 6 месяцев 2023 г., до $2331 за тонну. Снижение выручки и увеличение себестоимости (+9,6% г/г) обусловили падение скорректированного показателя EBITDA на 84%, до $290 млн. Cкорректированная чистая прибыль снизилась на 54,3%, до $315 млн. Цифры по выручке и EBITDA оказались близкими с прогнозами БКС. Чистая прибыль — лучше ожиданий.
• Аэрофлот (+0,5%). Опубликованы операционные результаты за июль. Общий объем перевозок в прошлом месяце составил 5,1 млн пассажиров (+5% г/г). При этом на внутренних линиях он составил 4,2 млн пассажиров, снизившись на 5,4% г/г. На международных рейсах перевозки выросли вдвое, до 904,3 тыс. пассажиров. Пассажирооборот увеличился на 11,1% г/г.
Цифры показывают замедление роста пассажиропотока и пассажирооборота в июле относительно мая – июня. При этом внутренние перевозки показали даже незначительное снижение г/г. Видимо, компания переключается на более маржинальные внешние маршруты. Мы теперь ждем МСФО отчетности за I полугодие 2023 г., которая прольет свет на консолидированную динамику ставок в Группе Аэрофлот. Рост спроса — это возможность для Аэрофлота постепенно повышать цену на авиабилеты и больше зарабатывать.
• Beluga Group (-0,7%). Опубликованы финансовые результаты за I полугодие по МСФО. Выручка выросла на 14% г/г, чистая прибыль — на 35%. Подробности здесь. Также вчера было анонсировано заседание совета директоров по вопросу дивидендов. Оно назначено на 14 августа. Точный размер выплат неизвестен. Исходя из финансовых результатов можно предположить, что дивдоходность за полгода в районе 4–6% вполне допустима. В рамках дивидендной политики Beluga Group стремится направлять на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО и, например, по итогам 2022 г. фактические выплаты были выше.
• Распадская (-1,3%). Опубликованы финансовые результаты за I полугодие по МСФО. Компания показала более сильные цифры по выручке, чем ожидал рынок, EBITDA была в рамках прогнозов. Рекомендация совета директоров не выплачивать дивиденды была ожидаема с учетом ограничений против ЕВРАЗа. В то же время с учетом пересмотра курса рубля аналитики БКС Мир инвестиций прогнозируют, что EBITDA может вырасти на 70–80% во II полугодии относительно I, поэтому рекомендация «Покупать» сохраняется.
Сегодня Распадская проведет конференц-звонок для инвесторов и аналитиков для обсуждения результатов I полугодия 2023. начало в 15:00 МСК.
• VK (-2,6%). Опубликованы финансовые результаты за II квартал по МСФО. Отмечаем ожидаемо сильный рост выручки, в основном в сегменте рекламы — органически и благодаря M&A. Однако EBITDA оказалась намного слабее консенсус-ожиданий, которые уже учитывали вероятность просадки рентабельности г/г. Основной причиной остаются активные инвестиции в рост аудитории соцсетей и контентных сервисов и в новые инициативы. Учитывая текущую оценку бумаг VK, сдержанный взгляд на их дальнейшие перспективы сохраняется.
• ТГК-14. В акциях сегодня последний день для попадания в реестр акционеров, которые получат дивиденды за I полугодие. Дивдоходность скромная — около 1,9%.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на отрицательной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 поднимаются на 0,1%, нефть Brent в минусе на 0,1% и находится около $86,3.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 3156,27 (+1,83%)
РТС 1016,41 (+1,16%)
S&P 500 4468,83 (+0,03%)
Валюта
USD/RUB 97,45 (+0,26%)
EUR/RUB 107,55 (+0,86%)
CNY/RUB 13,46 (+0,25%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter