29 сентября 2023 БКС Экспресс | МТС
В стратегии на IV квартал 2023 г. аналитики БКС представляют глобальный взгляд на российский рынок, отдельные сектора и бумаги. По акциям представителя технологического сектора МТС наша целевая цена — 340 руб. за бумагу, рекомендация «Держать». Рассказываем, с чем столкнется компания в ближайшие месяцы.
МТС по-прежнему предлагает самую высокую дивидендную доходность в российском секторе технологий, медиа и телекоммуникаций — 13% на горизонте 12 месяцев. Отмечаем, что доходность сейчас равна текущей ставке ЦБ РФ, следующие существенные дивиденды мы ожидаем только летом 2024 г.
Взгляд на компанию
Относительная устойчивость к слабой макроконъюнктуре, стабильная дивидендная история. Телекоммуникации — один из самых устойчивых к макроэкономической слабости потребительских секторов.
Прогнозируем достойные результаты и в 2023 г. как органически, так и относительно слабой базы 2022 г. МТС выплатила хорошие дивиденды за 2022 г., мы полагаем, что компания остается солидной дивидендной историей на горизонте 12 месяцев.
Драйверы роста
• Относительная устойчивость к экономическим неопределенностям. Телекомы обычно сохраняют относительную устойчивость, когда экономике не хватает ясности. База сравнения по EBITDA в 2023 г. у МТС также должна быть благоприятная ввиду резервов МТС Банка в 2022 г. — одна из основных причин сильных отчетных показателей за II квартал 2023 г. по МСФО. Поэтому мы прогнозируем, что МТС в 2023 г. покажет рост выручки на 11% и EBITDA на 7%.
• Солидная дивидендная история, возможно обновление дивполитики. МТС объявила достойные дивиденды на акцию за 2022 г., без изменений г/г, и мы прогнозируем высокий коэффициент выплат и в 2023 г. (доходность 13%). МТС в какой-то момент планировала раскрыть новую дивидендную политику, поскольку период действия предыдущей истек, но сроки раскрытия не ясны.
Ключевые риски
• Сложности с закупкой оборудования для сети. МТС закупила сетевое оборудование заранее, но по-прежнему есть сложности с поиском надежных источников нового оборудования. Если они сохранятся надолго, это может негативно сказаться на качестве сети и перспективах развития ЦОД и облачных сервисов компании.
• Общая макроэкономическая и регуляторная неопределенность может повлиять на динамику выручки в сегменте как частных, так и корпоративных клиентов. Кроме того, пока неясно влияние санкций США и Великобритании на МТС Банк.
Основные изменения
Повышение прогнозов после сильного II квартала 2023 г. по МСФО. Мы учли хорошие результаты II квартала по МСФО в наших прогнозах. В результате повышаем свои оценки выручки и EBITDA на 2023–2024 гг. на 2%. Наши прогнозы на 2023–2025 гг. — выше консенсуса по выручке и более или менее соответствуют по EBITDA.
Наш целевой показатель P/E 9,9х — выше исторических 8,5х. Мы считаем, что это оправдано, учитывая изменение преобладающих инвестиционных предпочтений на рынке РФ, в том числе повышенное внимание к дивидендным историям.
Оценка и рекомендация: «Держать» по МТС. Целевая цена на 12 месяцев — 340 руб.
Подтверждаем рекомендацию при неизменной целевой цене 340 руб. за акцию. Избыточная доходность — 5%.
МТС по-прежнему предлагает самую высокую дивидендную доходность в российском секторе технологий, медиа и телекоммуникаций — 13% на горизонте 12 месяцев. Однако отмечаем, что доходность равна текущей ставке ЦБ РФ, и мы ожидаем следующие существенные дивиденды только летом 2024 г. Бумага сейчас торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 4,3x, что, на наш взгляд, является справедливой оценкой.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
МТС по-прежнему предлагает самую высокую дивидендную доходность в российском секторе технологий, медиа и телекоммуникаций — 13% на горизонте 12 месяцев. Отмечаем, что доходность сейчас равна текущей ставке ЦБ РФ, следующие существенные дивиденды мы ожидаем только летом 2024 г.
Взгляд на компанию
Относительная устойчивость к слабой макроконъюнктуре, стабильная дивидендная история. Телекоммуникации — один из самых устойчивых к макроэкономической слабости потребительских секторов.
Прогнозируем достойные результаты и в 2023 г. как органически, так и относительно слабой базы 2022 г. МТС выплатила хорошие дивиденды за 2022 г., мы полагаем, что компания остается солидной дивидендной историей на горизонте 12 месяцев.
Драйверы роста
• Относительная устойчивость к экономическим неопределенностям. Телекомы обычно сохраняют относительную устойчивость, когда экономике не хватает ясности. База сравнения по EBITDA в 2023 г. у МТС также должна быть благоприятная ввиду резервов МТС Банка в 2022 г. — одна из основных причин сильных отчетных показателей за II квартал 2023 г. по МСФО. Поэтому мы прогнозируем, что МТС в 2023 г. покажет рост выручки на 11% и EBITDA на 7%.
• Солидная дивидендная история, возможно обновление дивполитики. МТС объявила достойные дивиденды на акцию за 2022 г., без изменений г/г, и мы прогнозируем высокий коэффициент выплат и в 2023 г. (доходность 13%). МТС в какой-то момент планировала раскрыть новую дивидендную политику, поскольку период действия предыдущей истек, но сроки раскрытия не ясны.
Ключевые риски
• Сложности с закупкой оборудования для сети. МТС закупила сетевое оборудование заранее, но по-прежнему есть сложности с поиском надежных источников нового оборудования. Если они сохранятся надолго, это может негативно сказаться на качестве сети и перспективах развития ЦОД и облачных сервисов компании.
• Общая макроэкономическая и регуляторная неопределенность может повлиять на динамику выручки в сегменте как частных, так и корпоративных клиентов. Кроме того, пока неясно влияние санкций США и Великобритании на МТС Банк.
Основные изменения
Повышение прогнозов после сильного II квартала 2023 г. по МСФО. Мы учли хорошие результаты II квартала по МСФО в наших прогнозах. В результате повышаем свои оценки выручки и EBITDA на 2023–2024 гг. на 2%. Наши прогнозы на 2023–2025 гг. — выше консенсуса по выручке и более или менее соответствуют по EBITDA.
Наш целевой показатель P/E 9,9х — выше исторических 8,5х. Мы считаем, что это оправдано, учитывая изменение преобладающих инвестиционных предпочтений на рынке РФ, в том числе повышенное внимание к дивидендным историям.
Оценка и рекомендация: «Держать» по МТС. Целевая цена на 12 месяцев — 340 руб.
Подтверждаем рекомендацию при неизменной целевой цене 340 руб. за акцию. Избыточная доходность — 5%.
МТС по-прежнему предлагает самую высокую дивидендную доходность в российском секторе технологий, медиа и телекоммуникаций — 13% на горизонте 12 месяцев. Однако отмечаем, что доходность равна текущей ставке ЦБ РФ, и мы ожидаем следующие существенные дивиденды только летом 2024 г. Бумага сейчас торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 4,3x, что, на наш взгляд, является справедливой оценкой.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter