16 апреля 2025 Тинькофф Банк | ОФЗ
Доходности российского корпоративного рынка постепенно снижаются к уровням, которые были до введения глобальных пошлин.
При этом есть расхождения в коротком и длинном долге. Это объясняется тем, что в условиях неопределенности рынок сдвинул ожидания по началу цикла смягчения денежно-кредитной политики.
В среднесрочной перспективе ожидания остаются прежними.
Мы ожидаем снижения ключевой ставки ЦБ к концу 2025 года до 13–16%. Поэтому актуально инвестировать в длинные гособлигации с фиксированным купоном, чтобы успеть зафиксировать высокую доходность.
Аукционы ОФЗ на прошедшей неделе не повлияли на корпоративные длинные доходности. Это связано с тем, что объем размещения в среду оказался самым низким с начала года.
Кредитные спреды* основных рейтинговых групп стабилизировались на фоне выросших доходностей ОФЗ. Мы считаем, что дальнейшее сужение спредов начнется только по мере реального снижения ставок в экономике или при появлении четкого сигнала на снижение.
* Кредитный спред — разница между доходностями корпоративной облигации и ОФЗ с сопоставимым сроком до погашения.
Что интересного у конкретных эмитентов
М.Видео
По четвертому выпуску объявлена ставка 25% годовых до погашения. Если владельцы не согласны с новой ставкой, они могут подать заявку на выкуп по номинальной стоимости до 17 апреля.
Альфа-Банк
Банк установил новую ставку по субординированному валютному замещающему выпуску ЗО-850 с третьего по 12-й купоны в размере 8,45% годовых.
Биннофарм
По второму выпуску была объявлена новая ставка купона в 23% годовых на два купонных периода до следующей put-оферты в октябре. Для предъявления бумаги к выкупу по номиналу нужно подать заявку с 11 по 16 апреля.
Новые размещения
М.Видео
Участвовать в размещении
Компания перенесла сбор заявок по шестому выпуску до 16 апреля. Вместе с этим она отменила ранее утвержденную call-оферту и изменила параметры выпуска.
Планируемый объем размещения: 2 млрд вместо 3 млрд рублей
Номинал: 1 000 рублей
Ставка купона: фиксированная и не выше 26% годовых (ранее — 25,5%)
Срок обращения: два года вместо трех
Купонный период: 30 дней
Амортизация: нет
Яндекс
Участвовать в размещении
Начался сбор заявок по дебютному выпуску 001Р-01.
Планируемый объем размещения: 30 млрд рублей
Номинал: 1 000 рублей
Ставка купона плавающая: КС + не более 190 б.п.
Срок обращения: два года
Купонный период: 30 дней
Амортизация: нет
ГК «Самолет»
Участвовать в размещении
Начался сбор заявок по облигациям БО-П16.
Планируемый объем размещения: 3 млрд рублей
Номинал: 1 000 рублей
Ставка купона: фиксированная, не выше 25,5% годовых
Срок обращения: три года
Купонный период: 30 дней
Амортизация: нет
Карта рынка флоатеров и валютных облигаций
Мы проанализировали сегменты флоатеров и валютных облигаций, чтобы инвесторам было проще выбирать интересующие бумаги.
Для флоатеров рассчитали эффективную премию в % годовых — это размер фактической надбавки над базовой процентной ставкой (к которой привязан флоатер) с учетом текущей стоимости выпуска, маржи к базовой ставке, срока до погашения и частоты выплаты купона.
Эффективные премии флоатеров
Для валютных облигаций мы провели оценку кредитного качества эмитентов и указали среднюю доходность их выпусков к погашению. Для сравнения указали текущие средние уровни доходностей для еврооблигаций эмитентов развивающихся и развитых рынков.
Что рекомендуем
Наша модель, которая ищет недооценку выпусков относительно их рейтинговой группы с сопоставимым сроком обращения, выявила сигнал в краткосрочном втором выпуске МТС Банка, который подойдет для размещения средств до августа. Спред в моменте превысил 470 б.п., когда еще в начале прошлой недели он находился на уровне около 100 б.п.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба