7 июля 2010 Sberbank CIB Кащеев Николай
Уподобляясь до известной степени Джону Молдину (писателю - экономисту, автору широко известной электронной газеты "Frontline Weekly Newsletter", обзоров для инвесторов "Outside the Box" и нескольких книг), мне кажется уместным поделиться здесь некоторыми впечатлениями от своих недавних поездок, в ходе которых я посетил Испанию (for leisure) и Армению (по приглашению агентства CBonds для выступления на конференции). Замечу, что довольно часто путешествующий - по большей части, впрочем, по США - Дж.Молдин, как правило, воздерживается от углубленных экономических комментариев относительно тех территорий, которые он посещает, ограничиваясь анализом североамериканской экономики. Чего, однако, нельзя сказать о Н.Рубини, который разбирается с посещаемыми им странами буквально на лету; для этого у него, правда, есть целая команда аналитиков. В свою очередь, Дж.Молдин иногда позволяет себе вполне лирические пассажи, описывающие места, которые он посетил, хотя и описывает он свои вояжи с известным нам американским эгоцентризмом. Вашему покорному слуге не остается ничего иного, как попытаться совместить оба стиля - Н.Рубини и Дж.Молдина.
Итак, Иберийский полуостров, государство, чьи облигации показали впечатляющий рост доходности уже после того, как ЕС и МВФ решили выделить на борьбу с долговым кризисом огромный, но пока все еще по большей части гипотетический пакет.
Вероятно, многие из вас бывали в Испании. В таком случае вы - по крайней мере те из вас, кто склонен проявлять особую, экономическую наблюдательность - не могли не заметить, что эта страна сочетает прекрасно развитую инфраструктуру (прежде всего, я имею в виду автомобильные дороги), признаки стремительного и несколько хаотичного развития туристической отрасли и жилищного строительства в 7080-е годы (если судить по архитектуре) и, вместе с тем, известные недостатки конкурентоспособности как раз в области туристических услуг - а это около 11% ВВП страны. Вероятно, Испания почивала на лаврах, оставаясь второй страной в мире после Франции по посещаемости туристами: 45 миллионов резидентов Испании принимали в год более 60 млн туристов, а туристический бизнес предоставлял более 2-х миллионов рабочих мест. В кризисный период количество иностранных туристов сокращалось на величину до 16%, и не только из-за роста безработицы в ЕС, но и потому, что все больше конкурентных преимуществ получали такие относительно низкобюджетные направления, как Египет и Турция (источник. M&C News). Инвестиции в туризм в Испании в этот период резко снизились, однако есть указания на чрезмерные инвестиции в туристический бизнес в предыдущие годы, в частности, жилье, купленное в ипотеку, сдавалось внаем многочисленным туристам.
При посещении Испании мы перемещались вдоль довольно значительного участка средиземноморского побережья страны, от Валенсии до Аликанте, приехав в Валенсию из Мадрида за примерно 400 км. на арендованном автомобиле, причем очень быстро, в течение чуть более трех часов с остановками в пути - дороги превосходные. Отели были забронированы по интернету (мы всегда путешествуем "дикарями"), но первый же из них, в котором мы остановились, немедленно удивил нас разительным несоответствием ожиданиям - не исключаем, конечно, что относительно завышенным. Его местоположение, среди пустырей и незатейливых новостроек a la Бутово, и набор услуг настолько не соответствовали заявленной высокой "звездности" и художественным рекламным фото с очень неплохого интернет-сайта booking.com, что мы на следующий же день отправились в направлении нового пристанища, километрах в 150 к югу.
Было довольно непросто найти подходящую гостиницу сообразно нашим вкусам - поближе к морю, и чтобы пляж был комфортным... Таковую гостиницу мы, однако, нашли, но вдалеке от того, что называется tourist attractions, туристических достопримечательностей, на самой окраине небольшого, ничем вовсе не примечательного городка. Без автомобиля под рукой удовлетворить свои культурные запросы и даже просто любопытство мы бы вряд ли смогли... В итоге в ходе наших вылазок мы проехали несколько сотен километров вдоль побережья и подметили, в частности, то, о чем писали профессиональные обозреватели туристической отрасли Испании: побережье в этих местах испытало самое серьезное вторжение урбанизации в 70-х-80-х гг., которое было позднее дополнено новым бумом уже нулевых. Харизматичные, действительно привлекательные для туристов исторические центры морских городков часто скрывались за безликими, удивительно напомнившими нам советское панельное строительство, зданиями. Некоторые городки казались перегруженными гостиницами, фасады которых иногда нуждались в подновлении. Пляжи, сплошь муниципальные, возможно, стоило бы, как, например, на Кипре, частично передать под опеку отелей - для повышения уровня комфорта и расширения списка услуг.
Да, и объясняться оказалось наиболее эффективным все же на смеси английского и испанского языка, последний из которых мне пришлось вспоминать - нет худа без добра!
Мы не хотим сказать, что нам не понравилась наша 10-дневная поездка... Отнюдь. Мы многое увидели, и нам было интересно; погода, слава богу, вскоре после нашего приезда установилась соответствующая широте, и пляжи возле отеля были приличными и весьма живописными. И не переполненным, кстати... Наш новый отель был отнюдь не плох, пусть и дороговат. И тем не менее... Отель в Мадриде, в котором мы остановились всего на 2 ночи в конце вояжа, вновь далеко не соответствовал своим звездам! Вновь к вопросу о конкуренции... Вероятно, испанцы полагают, что странноватые критерии присвоения звездности, подчас среднее качество услуг с лихвой компенсирует солнце, море и культурные достопримечательности Мадрида и Барселоны. Вероятно, и правда, компенсируют... Однако вопросы конкуренции, вероятно, будут только обостряться и для избалованных европейских туристических бизнесменов.
В настоящий момент Испания стала одной из стран, в которой власти прибегают к самым серьезным мерам сокращения расходов. Изменяется ее одиозное трудовое законодательство... Желающие могут ознакомится с тем, каково оно было, например, здесь:
http://www.ilo.org/public/english/dialogue/ifpdial/info/termination/countries/ spain.htm. Достаточно сказать, что в случае "объективного" увольнения одного работника ему предоставлялся месяц для доработки, а также оплата в объеме заработка за 20 дней за каждый отработанный год, вплоть до оплаты за 12 месяцев! Коллективные увольнения требовали невероятных по сложности и потенциальной длительности согласований с профсоюзами и специальным надзорным органом государства при предоставлении огромных прав последним. Несмотря на такое сверхгуманное социальное законодательство, безработица в Испании, как мы знаем, достигла 20% в мае 2010 г., что стало одной из причин падения доверия к ее долгам и последующих неприятностей.
Увы, нельзя быть "немного беременным", как говаривал остроумный К.Маркс, и сохранять так много социализма, да еще в капиталистическом окружении. Впрочем, по моему личному глубокому убеждению, социализм вообще имеет очень мало общего с экономикой, которая существует только и исключительно в рыночном виде. Социалистическая экономика - это не экономика, а нечто другое, поскольку в ней отсутствует рынок. Вряд ли вы назовете животное вообще без крыльев птицей... И за чрезмерную прививку социалистического штамма неизбежно приходится платить - чем больше вируса, тем выше плата. Социализм и/или популизм имеют свойство накапливать дисбалансы, иногда долго и подспудно, но которые потом прорывает вдруг и сразу фатально. Накопление дисбалансов случается и в капитализме, но у социализма это получается значительно "лучше". Пример бывшего Советского Союза - неплохой тому порукой, если, конечно, оставить в стороне уж вовсе экстремальные примеры, вроде Северной Кореи.
У вас есть возражения? Если есть, то вы, скорее всего, просто из упрямства перечите матери-истории, которая все уже показала более чем наглядно!
Однако, как известно, есть немало признаков того, что еврозона, Евросоюз поражены метастазами социализма и, скорее всего, обязаны этим не столько эволюции общества, как хотелось бы видеть господам - последователям К.Маркса и В.Ленина, сколько деградации рыночной экономики под напором бюрократии и известного развращения населения левыми и всякими прочими популистами. Важнейшим родовым пороком социализма, по моему глубокому убеждению, было игнорирование важнейших базовых особенностей человеческой личности, а именно врожденного индивидуализма, проявлявшегося, в частности, в приоритете личной/частной собственности и того, что называется privacy над всем коллективным: "своя рубашка всегда ближе к телу". Более того, социализм агрессивно, насильственно, часто просто жестоко ломал именно эту сторону человеческой природы. Нет ничего удивительного, что социализм восторжествовал - на время - именно в России, а потом - и на большой части территории Азии, т.е. в странах, где коллективизм был доминантным ощущением массы людей, как минимум, со времен монгольской экспансии.
В то же время, у социализма была не только, так сказать, насильственная сторона, иначе вряд ли в какое-то время его популярность оказалась бы столь широкой, а рецидивы - столь настойчивыми. В обмен на отказ (по максимуму) от личного, от частной инициативы и собственности, социализм предлагал так называемую "стабильность", "уверенность в завтрашнем дне", невиданные социальные гарантии. Т.е., соблазнял людей иждивенчеством. В парадигме отказа от инициативы и от естественной дифференциации вознаграждения в зависимости от личного успеха понятие "справедливости" толковалось просто и доходчиво: справедливость есть уравниловка. Но не полная - как при военном коммунизме, а частичная: разные объемы благ не получались разными индивидами в результате свободной конкуренции или, а распределялись, как говорили, "по труду" - варьировались в узких, санкционированных рамках, согласно правилам и критериям, которые сознательно (т.е. искусственно) устанавливались правившей бюрократией. Иногда просто противоестественным образом. Пример: возможность для советского студента после работы в течение пары лет в стройотряде где-нибудь в Казахстане или Сибири купить себе машину, хотя ни качество, ни продуктивность его труда не должны были соответствовать такой компенсации. (Потому, кстати, на деле он купить эту машину обычным путем и не мог - ее, разумеется, не было в свободной продаже.)
Иждивенчество очень привлекательно для людей, особенно для тех, кому показали, что есть такая "альтернатива" вечной изматывающей конкуренции. В марте 2010 г. большинство немцев (80%!), как сообщила Deutsche Welle, согласились бы жить при социализме при наличии рабочих мест. За наличие же свободы высказались 28% жителей на востоке Германии и - все-таки! - 42% на западе. Свобода подразумевает конкуренцию... Чуть позже большинство немцев, как известно, высказалось за отказ в помощи Греции, в которой метастазы социализма оказались наиболее агрессивными в рамках ЕС. "Социалисты"-немцы выступили против евросоюзного социализма? Тут нет противоречия. Точно так же когда-то обитатели центральных районов РСФСР глухо пеняли на "нахлебников" из союзных республик. Бюрократический проект ЕС, зона евро в значительной степени поощряли иждивенческие настроения: если Германия получала большой и комфортный рынок для своего экспорта, не зависящий от колебаний валют, то страны юга Европы в обмен на это обрели возможность пестовать и далее свои ярко выраженные социалистические, иждивенческие настроения: за счет снижения для них стоимости заимствований. Правда, как и в случае с ортодоксальным "развитым" социализмом, обмануть естественный порядок вещей все равно не удалось: незаработанные, но потраченные деньги не принесли блага никому. Как, собственно, и избыточное кредитование на всем Западе - ведь, по сути, часть людей покупала дома и вещи на незаработанные деньги! Иждивенчество рано или поздно наказуемо.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Итак, Иберийский полуостров, государство, чьи облигации показали впечатляющий рост доходности уже после того, как ЕС и МВФ решили выделить на борьбу с долговым кризисом огромный, но пока все еще по большей части гипотетический пакет.
Вероятно, многие из вас бывали в Испании. В таком случае вы - по крайней мере те из вас, кто склонен проявлять особую, экономическую наблюдательность - не могли не заметить, что эта страна сочетает прекрасно развитую инфраструктуру (прежде всего, я имею в виду автомобильные дороги), признаки стремительного и несколько хаотичного развития туристической отрасли и жилищного строительства в 7080-е годы (если судить по архитектуре) и, вместе с тем, известные недостатки конкурентоспособности как раз в области туристических услуг - а это около 11% ВВП страны. Вероятно, Испания почивала на лаврах, оставаясь второй страной в мире после Франции по посещаемости туристами: 45 миллионов резидентов Испании принимали в год более 60 млн туристов, а туристический бизнес предоставлял более 2-х миллионов рабочих мест. В кризисный период количество иностранных туристов сокращалось на величину до 16%, и не только из-за роста безработицы в ЕС, но и потому, что все больше конкурентных преимуществ получали такие относительно низкобюджетные направления, как Египет и Турция (источник. M&C News). Инвестиции в туризм в Испании в этот период резко снизились, однако есть указания на чрезмерные инвестиции в туристический бизнес в предыдущие годы, в частности, жилье, купленное в ипотеку, сдавалось внаем многочисленным туристам.
При посещении Испании мы перемещались вдоль довольно значительного участка средиземноморского побережья страны, от Валенсии до Аликанте, приехав в Валенсию из Мадрида за примерно 400 км. на арендованном автомобиле, причем очень быстро, в течение чуть более трех часов с остановками в пути - дороги превосходные. Отели были забронированы по интернету (мы всегда путешествуем "дикарями"), но первый же из них, в котором мы остановились, немедленно удивил нас разительным несоответствием ожиданиям - не исключаем, конечно, что относительно завышенным. Его местоположение, среди пустырей и незатейливых новостроек a la Бутово, и набор услуг настолько не соответствовали заявленной высокой "звездности" и художественным рекламным фото с очень неплохого интернет-сайта booking.com, что мы на следующий же день отправились в направлении нового пристанища, километрах в 150 к югу.
Было довольно непросто найти подходящую гостиницу сообразно нашим вкусам - поближе к морю, и чтобы пляж был комфортным... Таковую гостиницу мы, однако, нашли, но вдалеке от того, что называется tourist attractions, туристических достопримечательностей, на самой окраине небольшого, ничем вовсе не примечательного городка. Без автомобиля под рукой удовлетворить свои культурные запросы и даже просто любопытство мы бы вряд ли смогли... В итоге в ходе наших вылазок мы проехали несколько сотен километров вдоль побережья и подметили, в частности, то, о чем писали профессиональные обозреватели туристической отрасли Испании: побережье в этих местах испытало самое серьезное вторжение урбанизации в 70-х-80-х гг., которое было позднее дополнено новым бумом уже нулевых. Харизматичные, действительно привлекательные для туристов исторические центры морских городков часто скрывались за безликими, удивительно напомнившими нам советское панельное строительство, зданиями. Некоторые городки казались перегруженными гостиницами, фасады которых иногда нуждались в подновлении. Пляжи, сплошь муниципальные, возможно, стоило бы, как, например, на Кипре, частично передать под опеку отелей - для повышения уровня комфорта и расширения списка услуг.
Да, и объясняться оказалось наиболее эффективным все же на смеси английского и испанского языка, последний из которых мне пришлось вспоминать - нет худа без добра!
Мы не хотим сказать, что нам не понравилась наша 10-дневная поездка... Отнюдь. Мы многое увидели, и нам было интересно; погода, слава богу, вскоре после нашего приезда установилась соответствующая широте, и пляжи возле отеля были приличными и весьма живописными. И не переполненным, кстати... Наш новый отель был отнюдь не плох, пусть и дороговат. И тем не менее... Отель в Мадриде, в котором мы остановились всего на 2 ночи в конце вояжа, вновь далеко не соответствовал своим звездам! Вновь к вопросу о конкуренции... Вероятно, испанцы полагают, что странноватые критерии присвоения звездности, подчас среднее качество услуг с лихвой компенсирует солнце, море и культурные достопримечательности Мадрида и Барселоны. Вероятно, и правда, компенсируют... Однако вопросы конкуренции, вероятно, будут только обостряться и для избалованных европейских туристических бизнесменов.
В настоящий момент Испания стала одной из стран, в которой власти прибегают к самым серьезным мерам сокращения расходов. Изменяется ее одиозное трудовое законодательство... Желающие могут ознакомится с тем, каково оно было, например, здесь:
http://www.ilo.org/public/english/dialogue/ifpdial/info/termination/countries/ spain.htm. Достаточно сказать, что в случае "объективного" увольнения одного работника ему предоставлялся месяц для доработки, а также оплата в объеме заработка за 20 дней за каждый отработанный год, вплоть до оплаты за 12 месяцев! Коллективные увольнения требовали невероятных по сложности и потенциальной длительности согласований с профсоюзами и специальным надзорным органом государства при предоставлении огромных прав последним. Несмотря на такое сверхгуманное социальное законодательство, безработица в Испании, как мы знаем, достигла 20% в мае 2010 г., что стало одной из причин падения доверия к ее долгам и последующих неприятностей.
Увы, нельзя быть "немного беременным", как говаривал остроумный К.Маркс, и сохранять так много социализма, да еще в капиталистическом окружении. Впрочем, по моему личному глубокому убеждению, социализм вообще имеет очень мало общего с экономикой, которая существует только и исключительно в рыночном виде. Социалистическая экономика - это не экономика, а нечто другое, поскольку в ней отсутствует рынок. Вряд ли вы назовете животное вообще без крыльев птицей... И за чрезмерную прививку социалистического штамма неизбежно приходится платить - чем больше вируса, тем выше плата. Социализм и/или популизм имеют свойство накапливать дисбалансы, иногда долго и подспудно, но которые потом прорывает вдруг и сразу фатально. Накопление дисбалансов случается и в капитализме, но у социализма это получается значительно "лучше". Пример бывшего Советского Союза - неплохой тому порукой, если, конечно, оставить в стороне уж вовсе экстремальные примеры, вроде Северной Кореи.
У вас есть возражения? Если есть, то вы, скорее всего, просто из упрямства перечите матери-истории, которая все уже показала более чем наглядно!
Однако, как известно, есть немало признаков того, что еврозона, Евросоюз поражены метастазами социализма и, скорее всего, обязаны этим не столько эволюции общества, как хотелось бы видеть господам - последователям К.Маркса и В.Ленина, сколько деградации рыночной экономики под напором бюрократии и известного развращения населения левыми и всякими прочими популистами. Важнейшим родовым пороком социализма, по моему глубокому убеждению, было игнорирование важнейших базовых особенностей человеческой личности, а именно врожденного индивидуализма, проявлявшегося, в частности, в приоритете личной/частной собственности и того, что называется privacy над всем коллективным: "своя рубашка всегда ближе к телу". Более того, социализм агрессивно, насильственно, часто просто жестоко ломал именно эту сторону человеческой природы. Нет ничего удивительного, что социализм восторжествовал - на время - именно в России, а потом - и на большой части территории Азии, т.е. в странах, где коллективизм был доминантным ощущением массы людей, как минимум, со времен монгольской экспансии.
В то же время, у социализма была не только, так сказать, насильственная сторона, иначе вряд ли в какое-то время его популярность оказалась бы столь широкой, а рецидивы - столь настойчивыми. В обмен на отказ (по максимуму) от личного, от частной инициативы и собственности, социализм предлагал так называемую "стабильность", "уверенность в завтрашнем дне", невиданные социальные гарантии. Т.е., соблазнял людей иждивенчеством. В парадигме отказа от инициативы и от естественной дифференциации вознаграждения в зависимости от личного успеха понятие "справедливости" толковалось просто и доходчиво: справедливость есть уравниловка. Но не полная - как при военном коммунизме, а частичная: разные объемы благ не получались разными индивидами в результате свободной конкуренции или, а распределялись, как говорили, "по труду" - варьировались в узких, санкционированных рамках, согласно правилам и критериям, которые сознательно (т.е. искусственно) устанавливались правившей бюрократией. Иногда просто противоестественным образом. Пример: возможность для советского студента после работы в течение пары лет в стройотряде где-нибудь в Казахстане или Сибири купить себе машину, хотя ни качество, ни продуктивность его труда не должны были соответствовать такой компенсации. (Потому, кстати, на деле он купить эту машину обычным путем и не мог - ее, разумеется, не было в свободной продаже.)
Иждивенчество очень привлекательно для людей, особенно для тех, кому показали, что есть такая "альтернатива" вечной изматывающей конкуренции. В марте 2010 г. большинство немцев (80%!), как сообщила Deutsche Welle, согласились бы жить при социализме при наличии рабочих мест. За наличие же свободы высказались 28% жителей на востоке Германии и - все-таки! - 42% на западе. Свобода подразумевает конкуренцию... Чуть позже большинство немцев, как известно, высказалось за отказ в помощи Греции, в которой метастазы социализма оказались наиболее агрессивными в рамках ЕС. "Социалисты"-немцы выступили против евросоюзного социализма? Тут нет противоречия. Точно так же когда-то обитатели центральных районов РСФСР глухо пеняли на "нахлебников" из союзных республик. Бюрократический проект ЕС, зона евро в значительной степени поощряли иждивенческие настроения: если Германия получала большой и комфортный рынок для своего экспорта, не зависящий от колебаний валют, то страны юга Европы в обмен на это обрели возможность пестовать и далее свои ярко выраженные социалистические, иждивенческие настроения: за счет снижения для них стоимости заимствований. Правда, как и в случае с ортодоксальным "развитым" социализмом, обмануть естественный порядок вещей все равно не удалось: незаработанные, но потраченные деньги не принесли блага никому. Как, собственно, и избыточное кредитование на всем Западе - ведь, по сути, часть людей покупала дома и вещи на незаработанные деньги! Иждивенчество рано или поздно наказуемо.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter