20 августа 2010 Архив Зайд Григорий
Глобально.
1) Фаза стимулирования мировой экономики, начавшаяся в 2009 г., не принесла ожидаемых успехов, самоподдерживающего восстановления, по-видимому, не возникло. Опережающие индикаторы экономики США, агрегирующие основные макроэкономические данные и настроения субъектов экономики, указывают в сторону замедления либо нулевого роста, экономика Европы демонстрирует повышательные тенденции в отдельных странах (Германия); но это полностью «компенсируется» плачевным состоянием экономик периферийных стран; Китай демонстрирует замедление на фоне усилий по сжатию пузырей на рынках и сокращения экспортного потенциала; Японская экономика в депрессии.
Экономисты, опрашиваемые Блумбергом, оценивают вероятность повторной рецессии на уровне 25-40%; агентство S&P вчера дало свою оценку на уровне 25%. Отбросив эмоции, нужно признать, что такие оценки говорят о высокой вероятности, но не о неизбежности рецессии. Может статься, что это лишь спад на пути восстановления, о чем говорил Алан Гринспен около месяца назад. В общем, мрачная «неопределенность Бернанке»…
2) Мировая финансовая система затоплена практически бесплатными деньгами. Кроме того у инвесторов существует уверенность в том, что ликвидность будет оставаться дешевой в течение очень продолжительного времени. Если есть деньги, да еще и бесплатные, то они должны работать. В этой ситуации абсолютно все финансовые активы имеют склонность к росту, при этом рост парадоксален – растут одновременно те активы, которые, следуя финансовой и экономической логике должны были бы находиться в противофазе.
Дешевая ликвидность позволяет игнорировать плохие макроэкономические данные и бурным оптимизмом реагировать на хорошие. Вероятно, именно такими рывками и мог бы двигаться рынок при неизменности среднесрочного расклада.
Среднесрочно.
Среднесрочные перспективы могут в значительной степени повлиять на рынок.
1) Финансовый год в США заканчивается в сентябре. Компании и чиновники заинтересованы в хороших результатах по итогам финансового года, то есть наличествует интерес к росту рынков в сентябре.
2) Тренд, задаваемый в первой половине сентября, очень важен для рынков, так как он характеризует новую фазу рынка, начинающуюся после летнего затишья. Инвесторы встают в позицию «по тренду», что позволяет либо разогнать рынки в ралли до конца календарного года, либо продать простакам, встающим «по тренду», хорошие объемы бумаг перед обвалом.
3) В ноябре в США проводятся выборы в Конгресс. В ситуации огромной экономической турбулентности трудно переоценить важность политического влияния, поэтому в борьбе за власть и государственные регуляторы, и «денежные мешки» будут использовать все возможные меры, в том числе и влияние на финансовые рынки. Интерес правящих сейчас демократов заключается в демонстрации успехов их экономической политики, а значит, в стабильности рынков и тенденции к росту. Интересы «денежных мешков», вероятно, состоят в гарантиях бесплатности и обилия ликвидности в будущем. Для получения таких гарантий они могут использовать свой козырь – способность обвалить рынок.
4) Текущий уровень и потенциал прибылей американских корпораций делает акции не очень привлекательным с точки зрения потенциала роста активом. Купив бумаги на ту самую бесплатную ликвидность, финансист должен их кому-то продать. Крайним инвестором, как известно, является частный инвестор. Однако вовлечь его сейчас в рынок непросто, более того, статистика показывает отток денег частных инвесторов с рынка. Чтобы увлечь черепашек новыми фантазиями богатств, надо либо нарисовать высокий потенциал прибылей эмитентов (что очень сложно при текущей экономической обстановке), либо контролируемо свалить рынок, сделав цену акций снова привлекательной.
5) На рынках постоянно ходят слухи о проблемах различных фондов. Неизвестно, на сколько слухи оправданы, но крах какого-нибудь фонда с резкой волной делевериджинга придется самым жирным котам только кстати, особенно если такой крах придется на октябрь.
6) Какими мерами вынудить ФРС к второй фазе количественного смягчения? Как заставить Правительство США поучаствовать в новом стимулировании экономики, создав жирным котам поток сметаны? Было бы странным, если б такие меры были приняты властями на фоне всеобщего благоденствия. Было бы еще более странным, если бы коты отказались от борьбы за QE2 в тот момент, когда почва полностью готова. Значит, до конца года надо ждать не просто пессимизм, а атмосферу «мрачных ожиданий» и «апокалиптических» прогнозов.
Как совместить все эти разнонаправленные интересы и обстоятельства?
Рисовать графики будущих периодов дело бесперспективное. Пока, на мой взгляд, прорисовывается «растущий» сентябрь и опасный октябрь, впрочем, опасен падением он будет с невысокой вероятностью. Гораздо вероятнее, что власти и денежные мешки договорятся обо всем за кулисами, так и не устроив спектакля. А вот после выборов и развернутся основные события, в которых будут обвалы и спасение мира руками Правительства и ФРС США.
Надо сказать, что эти обстоятельства не будут мешать нагнетанию напряженности на валютном рынке. Мы уже наблюдали возможность стабильности на американских рынках на фоне проблем в Европе. Почему бы не повторить этот фокус, разыграв теперь спектакль до конца и вынудив ЕЦБ пойти на монетарное смягчение?
Краткосрочно.
А краткосрочно ничего интересного. Правда, франк против евро торгуется у исторических минимумов, котировка соответствует тем дням, когда Европа была чуть ли не на грани раскола. США показали очень плохие цифры по данным ФРС Филадельфии, но это уже в цене. Ах, да! На следующей неделе Казначейство проводит огромное размещение!
Отток таких денег с рынка вряд ли будет способствовать росту фондовых индексов…
Куража ради предположу продолжение снижения до конца августа и рост после Дня труда.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
1) Фаза стимулирования мировой экономики, начавшаяся в 2009 г., не принесла ожидаемых успехов, самоподдерживающего восстановления, по-видимому, не возникло. Опережающие индикаторы экономики США, агрегирующие основные макроэкономические данные и настроения субъектов экономики, указывают в сторону замедления либо нулевого роста, экономика Европы демонстрирует повышательные тенденции в отдельных странах (Германия); но это полностью «компенсируется» плачевным состоянием экономик периферийных стран; Китай демонстрирует замедление на фоне усилий по сжатию пузырей на рынках и сокращения экспортного потенциала; Японская экономика в депрессии.
Экономисты, опрашиваемые Блумбергом, оценивают вероятность повторной рецессии на уровне 25-40%; агентство S&P вчера дало свою оценку на уровне 25%. Отбросив эмоции, нужно признать, что такие оценки говорят о высокой вероятности, но не о неизбежности рецессии. Может статься, что это лишь спад на пути восстановления, о чем говорил Алан Гринспен около месяца назад. В общем, мрачная «неопределенность Бернанке»…
2) Мировая финансовая система затоплена практически бесплатными деньгами. Кроме того у инвесторов существует уверенность в том, что ликвидность будет оставаться дешевой в течение очень продолжительного времени. Если есть деньги, да еще и бесплатные, то они должны работать. В этой ситуации абсолютно все финансовые активы имеют склонность к росту, при этом рост парадоксален – растут одновременно те активы, которые, следуя финансовой и экономической логике должны были бы находиться в противофазе.
Дешевая ликвидность позволяет игнорировать плохие макроэкономические данные и бурным оптимизмом реагировать на хорошие. Вероятно, именно такими рывками и мог бы двигаться рынок при неизменности среднесрочного расклада.
Среднесрочно.
Среднесрочные перспективы могут в значительной степени повлиять на рынок.
1) Финансовый год в США заканчивается в сентябре. Компании и чиновники заинтересованы в хороших результатах по итогам финансового года, то есть наличествует интерес к росту рынков в сентябре.
2) Тренд, задаваемый в первой половине сентября, очень важен для рынков, так как он характеризует новую фазу рынка, начинающуюся после летнего затишья. Инвесторы встают в позицию «по тренду», что позволяет либо разогнать рынки в ралли до конца календарного года, либо продать простакам, встающим «по тренду», хорошие объемы бумаг перед обвалом.
3) В ноябре в США проводятся выборы в Конгресс. В ситуации огромной экономической турбулентности трудно переоценить важность политического влияния, поэтому в борьбе за власть и государственные регуляторы, и «денежные мешки» будут использовать все возможные меры, в том числе и влияние на финансовые рынки. Интерес правящих сейчас демократов заключается в демонстрации успехов их экономической политики, а значит, в стабильности рынков и тенденции к росту. Интересы «денежных мешков», вероятно, состоят в гарантиях бесплатности и обилия ликвидности в будущем. Для получения таких гарантий они могут использовать свой козырь – способность обвалить рынок.
4) Текущий уровень и потенциал прибылей американских корпораций делает акции не очень привлекательным с точки зрения потенциала роста активом. Купив бумаги на ту самую бесплатную ликвидность, финансист должен их кому-то продать. Крайним инвестором, как известно, является частный инвестор. Однако вовлечь его сейчас в рынок непросто, более того, статистика показывает отток денег частных инвесторов с рынка. Чтобы увлечь черепашек новыми фантазиями богатств, надо либо нарисовать высокий потенциал прибылей эмитентов (что очень сложно при текущей экономической обстановке), либо контролируемо свалить рынок, сделав цену акций снова привлекательной.
5) На рынках постоянно ходят слухи о проблемах различных фондов. Неизвестно, на сколько слухи оправданы, но крах какого-нибудь фонда с резкой волной делевериджинга придется самым жирным котам только кстати, особенно если такой крах придется на октябрь.
6) Какими мерами вынудить ФРС к второй фазе количественного смягчения? Как заставить Правительство США поучаствовать в новом стимулировании экономики, создав жирным котам поток сметаны? Было бы странным, если б такие меры были приняты властями на фоне всеобщего благоденствия. Было бы еще более странным, если бы коты отказались от борьбы за QE2 в тот момент, когда почва полностью готова. Значит, до конца года надо ждать не просто пессимизм, а атмосферу «мрачных ожиданий» и «апокалиптических» прогнозов.
Как совместить все эти разнонаправленные интересы и обстоятельства?
Рисовать графики будущих периодов дело бесперспективное. Пока, на мой взгляд, прорисовывается «растущий» сентябрь и опасный октябрь, впрочем, опасен падением он будет с невысокой вероятностью. Гораздо вероятнее, что власти и денежные мешки договорятся обо всем за кулисами, так и не устроив спектакля. А вот после выборов и развернутся основные события, в которых будут обвалы и спасение мира руками Правительства и ФРС США.
Надо сказать, что эти обстоятельства не будут мешать нагнетанию напряженности на валютном рынке. Мы уже наблюдали возможность стабильности на американских рынках на фоне проблем в Европе. Почему бы не повторить этот фокус, разыграв теперь спектакль до конца и вынудив ЕЦБ пойти на монетарное смягчение?
Краткосрочно.
А краткосрочно ничего интересного. Правда, франк против евро торгуется у исторических минимумов, котировка соответствует тем дням, когда Европа была чуть ли не на грани раскола. США показали очень плохие цифры по данным ФРС Филадельфии, но это уже в цене. Ах, да! На следующей неделе Казначейство проводит огромное размещение!
Отток таких денег с рынка вряд ли будет способствовать росту фондовых индексов…
Куража ради предположу продолжение снижения до конца августа и рост после Дня труда.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter