6 июня 2008 ИХ "Финам" | Архив
Прогнозирование валютного курса - сложный и во многом противоречивый процесс. Тем не менее, аналитическое управление департамента операций на финансовых рынках банка "Петрокоммерц" представило собственную версию прогноза среднемесячного значения пары рубль-доллар в номинальном и реальном выражении до середины 2009 года.
В последнее время номинальный обменный курс руб./долл. Демонстрирует уверенное укрепление. Движения курса определяет динамика пары долл./евро на forex и особенности функционирования внутреннего денежного рынка. С 14 мая ЦБ РФ начал регулярные интервенции, ориентированные на поддержание стоимости бивалютной корзины выше предполагаемого BID (заявка на покупку валюты) ЦБ РФ - 29,61 руб.
По мнению ведущего аналитика аналитического управления департамента операций на финансовых рынках банка "Петрокоммерц" Дмитрия Харлампиева, начало проведений регулярных валютных интервенций преследовало две цели. Первая - усиление волатильности синтетического инструмента с целью предвосхищения спекулятивных атак за счет покупок ЦБ РФ иностранной валюты по более высоким котировкам, чем предлагаемый BID Банка России - 29,61. Вторая - ограничение темпов конечного прироста денежных агрегатов за счет вероятного отсутствия попыток (в случае усиления волатильности) со стороны спекулянтов "продавить" корзину ниже 29,61. Предполагается, что, несмотря на возможную покупку валюты по более высоким котировкам, конечный объем покупок будет меньше, чем в случае отражения спекулятивной атаки.
Основанием для столь решительного шага стали значительные "чистые" покупки ЦБ РЫ в апреле текущего года. По оценке аналитиков банка "Петрокоммерц", объем покупок составил не менее $35 млдр. То есть можно предположить, что иностранную валюту продавали на внутреннем рынке не только из-за локалдьно возникшего спроса на рублевые средства (уплата НДС), но и придерживаясь краткосрочной спекулятивной стратегии.
Таким образом можно сказать, что сознательное усиление волатильности бивалютной корзины существенно затрудняет прогнозирование валютного курса рубля. Тем не менее нелогично было бы утверждать, что идея укрепления корзины окончательно утратила свою актуальность.
"Согласно нашему фундаментальному прогнозу, - говорит Дмитрий Харлампиев, - средняя величина номинального обменного рубля к доллару США в 2008 году составит 23,49, при этом средний уровень курса в декабре текущего года сложится на уровне 23,32. К середине 2009 года, фундаментально, будет иметь место девальвация рубля до 23,51 (средний курс в июне 2009 года). Соответственно, с учетом прогнозной динамики пары долл./евро (1,52 на конец 2008 года и 1,48 в середине 2009-го), уровень стоимости бивалютной корзины будет составлять 28,83 в декабре 2008 года и 28,61 в июне 2009 года".
Также аналитики банка "Петрокоммерц" дают прогноз реального курса рубля к доллару США, то есть изменение валютного курса с учетом сравнительного темпа инфляции в РФ и США. Прогнозный месячный темп роста индекса потребительских цен (официальный индикатор инфляции в РФ) до июня 2009 года был сформирован по собственной методике экономистов банка. В качестве инфляции в США был использован приведенный к месячным значениям консенсу-прогноз CPI представленный Bloomberg.
Таким образом, предполагая, что темп инфляции в текущем году в РФ составит 14,4%, а в США 2,8%, рост реального курса рубля по итогам года будет практически идентичным за предыдущий период - 11%. Соответственно, можно предположить, что замедление роста реального эффективного курса рубля (с 5,1% до 3,3%), прогнозируемое экономическими ведомствами, будет, по мнению Дмитрия Харлампиева, несколько ограничено.
http://www.finam.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В последнее время номинальный обменный курс руб./долл. Демонстрирует уверенное укрепление. Движения курса определяет динамика пары долл./евро на forex и особенности функционирования внутреннего денежного рынка. С 14 мая ЦБ РФ начал регулярные интервенции, ориентированные на поддержание стоимости бивалютной корзины выше предполагаемого BID (заявка на покупку валюты) ЦБ РФ - 29,61 руб.
По мнению ведущего аналитика аналитического управления департамента операций на финансовых рынках банка "Петрокоммерц" Дмитрия Харлампиева, начало проведений регулярных валютных интервенций преследовало две цели. Первая - усиление волатильности синтетического инструмента с целью предвосхищения спекулятивных атак за счет покупок ЦБ РФ иностранной валюты по более высоким котировкам, чем предлагаемый BID Банка России - 29,61. Вторая - ограничение темпов конечного прироста денежных агрегатов за счет вероятного отсутствия попыток (в случае усиления волатильности) со стороны спекулянтов "продавить" корзину ниже 29,61. Предполагается, что, несмотря на возможную покупку валюты по более высоким котировкам, конечный объем покупок будет меньше, чем в случае отражения спекулятивной атаки.
Основанием для столь решительного шага стали значительные "чистые" покупки ЦБ РЫ в апреле текущего года. По оценке аналитиков банка "Петрокоммерц", объем покупок составил не менее $35 млдр. То есть можно предположить, что иностранную валюту продавали на внутреннем рынке не только из-за локалдьно возникшего спроса на рублевые средства (уплата НДС), но и придерживаясь краткосрочной спекулятивной стратегии.
Таким образом можно сказать, что сознательное усиление волатильности бивалютной корзины существенно затрудняет прогнозирование валютного курса рубля. Тем не менее нелогично было бы утверждать, что идея укрепления корзины окончательно утратила свою актуальность.
"Согласно нашему фундаментальному прогнозу, - говорит Дмитрий Харлампиев, - средняя величина номинального обменного рубля к доллару США в 2008 году составит 23,49, при этом средний уровень курса в декабре текущего года сложится на уровне 23,32. К середине 2009 года, фундаментально, будет иметь место девальвация рубля до 23,51 (средний курс в июне 2009 года). Соответственно, с учетом прогнозной динамики пары долл./евро (1,52 на конец 2008 года и 1,48 в середине 2009-го), уровень стоимости бивалютной корзины будет составлять 28,83 в декабре 2008 года и 28,61 в июне 2009 года".
Также аналитики банка "Петрокоммерц" дают прогноз реального курса рубля к доллару США, то есть изменение валютного курса с учетом сравнительного темпа инфляции в РФ и США. Прогнозный месячный темп роста индекса потребительских цен (официальный индикатор инфляции в РФ) до июня 2009 года был сформирован по собственной методике экономистов банка. В качестве инфляции в США был использован приведенный к месячным значениям консенсу-прогноз CPI представленный Bloomberg.
Таким образом, предполагая, что темп инфляции в текущем году в РФ составит 14,4%, а в США 2,8%, рост реального курса рубля по итогам года будет практически идентичным за предыдущий период - 11%. Соответственно, можно предположить, что замедление роста реального эффективного курса рубля (с 5,1% до 3,3%), прогнозируемое экономическими ведомствами, будет, по мнению Дмитрия Харлампиева, несколько ограничено.
http://www.finam.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter