6 июля 2014 Инвесткафе Швецов Станислав
Уровень роста макроэкономических показателей Великобритании вплотную приблизился к докризисным значениям, однако британская валюта по отношению к доллару сегодня котируется на 23% ниже, чем перед началом глобального финансового кризиса.
Сравнительная диаграмма изменения ВВП Великобритании в 2007-м и 2013-2014 годах
Диаграмма показывает, что рост ВВП Соединенного Королевства приблизился к докризисному уровню. Вместе с тем курс фунта к доллару на текущий момент составляет 1,715, а ведь в 2007-м котировки пары GBP/USD показывали значения выше 2,0. Возможно, Банк Англии в своих внутренних отчетах обращает на это внимание, подчеркивая уверенность в дальнейшем росте экономики и отмечая недооцененность фунта. Тем самым регулятор подает соответствующие сигналы рынку и приближает момент начала повышения процентной ставки, который ориентировочно будет перенесен с середины 2015 года на конец текущего.
Дальнейшее укрепление GBP/USD может быть ограничено развитием дефляции в результате повышения конкурентоспособности иностранных импортеров, а также перегревом экономики с последующим ухудшением макропоказателей Британии. Чтобы оценить дефляционные риски, я провел анализ зависимости инфляции от изменения курса GBP/USD, а соответствующее соотношение представлено на графике ниже.
На основе данного графика можно сделать вывод, что в валютной паре GBP/USD наметился восходящий тренд, который вызвал изменение котировок за год с уровня 1,49 до 1,71. За этот же период инфляция снизилась с 2,9% до 1,5%, поэтому рост фунта продолжится. Ограничителем этого роста может выступить установленный Банком Англии диапазон инфляции в 1-2%. Причиной дальнейшего роста валюты станет то, что дополнительное влияние, не зависящее от ее курса, на инфляцию оказывают розничные продажи. За последние три месяца данный показатель прибавил солидный 1%, а за год повысился на 3,9%.
Импорт в Британию за год сократился на 4%. Такое положение в экономике при неизменном курсе GBP/USD окажет повышательное давление на инфляцию и, как следствие, вызовет рост курса национальной валюты с целью остановить рост цен. Учитывая намеченную тенденцию влияния повышения котировок фунта на инфляцию, можно сказать, что до границы диапазона в 1% инфляции остается еще 750 пунктов.
Если оценивать фундамент по США, бросается в глаза нестабильность макроэкономических факторов. Так, серьезное разочарование инвесторов вызвало окончательное значение ВВП Штатов за 1-й квартал, которое было пересмотрено в сторону снижения до минус 2,9%. Внимания заслуживают и данные по инфляции. Рост цен означает отсутствие достаточной конкуренции за потребителя, а также высокий потребительский спрос.
Динамика изменения розничных продаж и инфляции в США
Повышение цен на товары с марта по июнь было вызвано бурным ростом розничных продаж, который в марте составил 0,85%, в апреле достиг 1,51%. Тем не менее дальнейшее сокращение объемов розничной торговли не привело к снижению инфляции. Это может означать слабость конкуренции среди внутренних производителей товаров, а также отсутствие конкуренции со стороны импортеров. Импорт в США с начала года увеличился на 4%. Это указывает на растущее количество импортных товаров даже при росте цен на продукцию внутренних производителей. А укрепление доллара будет способствовать увеличению объема зарубежных поставок в Штаты. Этот процесс может ослабить внутреннее производство и привести к очередному витку снижения цен, которое повлечет за собой сокращение прибыли.
Таким образом, на первый взгляд, видимый текущий тренд роста инфляции вызван не ростом экономики, а недостаточно эффективной работой менеджмента американских компаний Для сохранения рентабельности и чистой прибыли руководство этих компаний держит цены на высоком уровне, несмотря на падающий спрос со стороны внутреннего потребителя и повышение объемов ввоза зарубежных товаров.
Анализ доллара США как инвестиционного инструмента выявляет отношение к нему игроков рынка. За последний год наметилась понижательная тенденция для инвестирования непосредственно в доллар. И это еще одна причина избегать покупки данной валюты.
Динамика изменения индекса доллара
Установленные Банком Англии сроки начала ужесточения монетарной политики (напомню, ориентировочно это конец нынешнего — середина 2015 года), безусловно, оказывают поддержку британской валюте. Схожие тенденции в экономиках Великобритании и США, а также отношения инвесторов политике их регуляторов влияют на динамику GBP/USD. В средне- и долгосрочном периоде я предлагаю покупать эту валютную пару с целью 1,77-1,78.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сравнительная диаграмма изменения ВВП Великобритании в 2007-м и 2013-2014 годах
Диаграмма показывает, что рост ВВП Соединенного Королевства приблизился к докризисному уровню. Вместе с тем курс фунта к доллару на текущий момент составляет 1,715, а ведь в 2007-м котировки пары GBP/USD показывали значения выше 2,0. Возможно, Банк Англии в своих внутренних отчетах обращает на это внимание, подчеркивая уверенность в дальнейшем росте экономики и отмечая недооцененность фунта. Тем самым регулятор подает соответствующие сигналы рынку и приближает момент начала повышения процентной ставки, который ориентировочно будет перенесен с середины 2015 года на конец текущего.
Дальнейшее укрепление GBP/USD может быть ограничено развитием дефляции в результате повышения конкурентоспособности иностранных импортеров, а также перегревом экономики с последующим ухудшением макропоказателей Британии. Чтобы оценить дефляционные риски, я провел анализ зависимости инфляции от изменения курса GBP/USD, а соответствующее соотношение представлено на графике ниже.
На основе данного графика можно сделать вывод, что в валютной паре GBP/USD наметился восходящий тренд, который вызвал изменение котировок за год с уровня 1,49 до 1,71. За этот же период инфляция снизилась с 2,9% до 1,5%, поэтому рост фунта продолжится. Ограничителем этого роста может выступить установленный Банком Англии диапазон инфляции в 1-2%. Причиной дальнейшего роста валюты станет то, что дополнительное влияние, не зависящее от ее курса, на инфляцию оказывают розничные продажи. За последние три месяца данный показатель прибавил солидный 1%, а за год повысился на 3,9%.
Импорт в Британию за год сократился на 4%. Такое положение в экономике при неизменном курсе GBP/USD окажет повышательное давление на инфляцию и, как следствие, вызовет рост курса национальной валюты с целью остановить рост цен. Учитывая намеченную тенденцию влияния повышения котировок фунта на инфляцию, можно сказать, что до границы диапазона в 1% инфляции остается еще 750 пунктов.
Если оценивать фундамент по США, бросается в глаза нестабильность макроэкономических факторов. Так, серьезное разочарование инвесторов вызвало окончательное значение ВВП Штатов за 1-й квартал, которое было пересмотрено в сторону снижения до минус 2,9%. Внимания заслуживают и данные по инфляции. Рост цен означает отсутствие достаточной конкуренции за потребителя, а также высокий потребительский спрос.
Динамика изменения розничных продаж и инфляции в США
Повышение цен на товары с марта по июнь было вызвано бурным ростом розничных продаж, который в марте составил 0,85%, в апреле достиг 1,51%. Тем не менее дальнейшее сокращение объемов розничной торговли не привело к снижению инфляции. Это может означать слабость конкуренции среди внутренних производителей товаров, а также отсутствие конкуренции со стороны импортеров. Импорт в США с начала года увеличился на 4%. Это указывает на растущее количество импортных товаров даже при росте цен на продукцию внутренних производителей. А укрепление доллара будет способствовать увеличению объема зарубежных поставок в Штаты. Этот процесс может ослабить внутреннее производство и привести к очередному витку снижения цен, которое повлечет за собой сокращение прибыли.
Таким образом, на первый взгляд, видимый текущий тренд роста инфляции вызван не ростом экономики, а недостаточно эффективной работой менеджмента американских компаний Для сохранения рентабельности и чистой прибыли руководство этих компаний держит цены на высоком уровне, несмотря на падающий спрос со стороны внутреннего потребителя и повышение объемов ввоза зарубежных товаров.
Анализ доллара США как инвестиционного инструмента выявляет отношение к нему игроков рынка. За последний год наметилась понижательная тенденция для инвестирования непосредственно в доллар. И это еще одна причина избегать покупки данной валюты.
Динамика изменения индекса доллара
Установленные Банком Англии сроки начала ужесточения монетарной политики (напомню, ориентировочно это конец нынешнего — середина 2015 года), безусловно, оказывают поддержку британской валюте. Схожие тенденции в экономиках Великобритании и США, а также отношения инвесторов политике их регуляторов влияют на динамику GBP/USD. В средне- и долгосрочном периоде я предлагаю покупать эту валютную пару с целью 1,77-1,78.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter