6 ноября 2014 Saxo Bank Казакова Надежда
Нестихающая волатильность на валютном рынке может вынудить Россию до некоторой степени заморозить курс рубля, который в текущее время находится в свободном плавании. Фото: Анна Кравец \ iStockЦентральный банк России ограничивает поддержку рублю
Макроэкономическая и геополитическая ситуации давят на рубль
Центральный банк может столкнуться с истощением резервов
5 ноября сразу после того, как страна вышла на работу после двух выходных дней по случаю государственного праздника, Центральный банк (ЦБ) России решил сообщить поразительную для российского валютного рынка новость.
Банк объявил о своём намерении ограничить поддержку рубля до 350 миллионов долларов в день в рамках валютных интервенций. В своем официальном заявлении он озвучил две причины данного решения: 1) переход к более гибкому обменному курсу и 2) предотвращение спекуляций с валютой. Банк также сообщил, что в случае возникновения угрозы финансовой стабильности страны банк готов к проведению дополнительных мер.
Учитывая нынешнюю обстановку – быстрое обесценение рубля – фактически, это означает, что центральный банк объявил максимально доступный объём средств для «защиты» рубля в ноябре в размере 5,95 миллиарда долларов США. Это в пять раз меньше, чем в октябре – 29,3 миллиарда.
Причём практически половина этих денег была потрачена в течение последней недели октября, так как рынок уже ожидал, что 31 октября центральный банк примет решение ослабить своё вмешательство в курсообразование. Хотя спекулянты немного не угадали (центральный банк объявил только о повышении ставки), они, тем не менее, не дали себя обмануть.
Ставки против рубля вернулись в игру в течение нескольких минут 31 октября, и 5 ноября после оглашения новости банком рублевые «медведи» взяли ситуацию в свои руки. Официальный курс рубля по отношению к доллару США понизился на 5,8 процента – до 44,4 и также пошёл вниз против евро – на 5,5 процента до 55,6. В итоге можно сделать вывод, что именно рынку удалось несколько опередить центральный банк, а не наоборот.
Официальные курсы ЦБ России USDRUB и EURRUB
Если макроэкономическая (укрепление доллара, ослабление нефти) и геополитическая (Украина) обстановки не улучшатся, рынок может начать тестирование российской валюты до того уровня, который центральный банк официально признал как угрожающий стабильности финансовой системы страны.
Другими словами, инвесторы, по сути, будут справляться об обменном курсе, и на этот случай банк должен обеспечить защиту, проводя периодические валютные интервенции (интересно, насколько быстро рынку удастся предугадывать это событие). Подобные испытания могут также помочь определить, пришло ли время для поиска других методов поддержки рубля (таких, например, как тотальный контроль за капиталом).
Другой проблемой для ЦБ является скорость обесценивания рубля. Увеличение её относительно текущих уровней может вызвать так называемые «панические закупки». Если это случится, банк в конечном итоге может потратить гораздо больше на поддержку рубля, чем он расходовал раньше.
Даже если паники удастся избежать, волатильность рубля может вылиться в проблему для российской экономики, сигнализируя о необходимости контроля за обменнным курсом.
Для решения проблем Центробанк РФ и по сей день применяет традиционные инструменты денежно-кредитной политики. Верится, хотя и с трудом, что российская валюта (и экономика) достаточно устойчива, чтобы выстоять в период перехода к плавающему курсу рубля. Если это сработатет (что маловероятно, но возможность, что подобное случится, не исключена), это станет важным достижением.
If it does not (reserves depleted, capital controls introduced), however, the central bank would doubtlessly come under fire.
В противном случае (резервы истощены, введён контроль за капиталом), центробанк, вне всякого сомнения, станет объектом жёсткой критики.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter