29 мая 2015 Газпромбанк Тайц Матвей
Выше ожиданий рынка
Интер РАО отчиталось о сильных результатах по МСФО за 1К15. Выручка увеличилась на 14,2% г/г, до 216,5 млрд руб., EBITDA – на 54,6% г/г, до 25 млрд руб., а чистая прибыль достигла 16 млрд руб., что в 4,2 раза больше чем за аналогичный период 2014 г. Представленный в отчете показатель EBITDA оказался выше консенсус-прогноза Интерфакса и наших ожиданий – на 19% и 13% соответственно. Сильные результаты в основном объясняются запуском новых мощностей в 2П14, а также благоприятными условиями для экспорта электроэнергии. Главным приятным сюрпризом по итогам 1К15 стали данные по розничному сектору и зарубежным активам Интер РАО.
Рост выработки за счет ввода мощностей увеличил прибыль. Рост EBITDA в сегменте электрогенерации составил 28,8% г/г (до 16,8 млрд руб.), за счет ввода энергоблока мощностью 225 МВт на Черепетской ГРЭС в декабре 2014 г. и энергоблока мощностью 417 МВт на Южноуральской ГРЭС в ноябре 2014 г. Коэффициенты использования мощностей новых энергоблоков компании составили 56-94%, при среднем его значении - 50%. Помимо повышения эффективности бизнеса по производству тепловой энергии, тарифы башкирского подразделения достигли приемлемого уровня, а EBITDA в данном подсегменте выросла на 51,2% г/г, до 3,3 млрд руб.
Превосходные результаты в трейдинге и по зарубежным активам. Ослабление рубля оказало поддержку экспорту и импорту Интер РАО. Конкурентоспособность Интер РАО, поставляющего электроэнергию на зарубежные рынки, повысилась, а экспорт электроэнергии увеличился на 46%, составив 5,4 террават-час. Стремительный рост продемонстрировала EBITDA от трейдинговых операций с 0,8 млрд руб. в 1К14 до 3,3 млрд руб. в 1К15. EBITDA зарубежных подразделений компании также показала значительный рост - с 1,0 млрд руб. в 1К14 до 2,5 млрд руб. в 1К15.
Отпуск электроэнергии. EBITDA в сегменте розничных продаж электроэнергии выросла на 62,2% до 3,8 млрд руб. Столь существенный прирост произошел в основном за счет Томской области, где компании, занимающейся розничной продажей, удалось зафиксировать единовременную прибыль в размере 600 млн руб.
Рост СДП. Свободный денежный поток Интер РАО вырос на 12,3% до 3,1 млрд руб., что позитивно для инвестиционного профиля. В прошлом году компании удалось вывести СДП в область положительных значений благодаря завершению значительной части инвестпрограммы. В ходе телефонной конференции менеджмент подтвердил, что данная тенденция сохранится и в 2015 году.
Прогноз компании в части EBITDA поддерживает наш позитивный взгляд на бумаги. Менеджмент представил свой прогноз по EBITDA на 2015 год - компания рассчитывает увидеть 62-69 млрд руб. Это превышает наши ожидания на 6-18% и поддерживает наш позитивный взгляд на бумаги компании.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Интер РАО отчиталось о сильных результатах по МСФО за 1К15. Выручка увеличилась на 14,2% г/г, до 216,5 млрд руб., EBITDA – на 54,6% г/г, до 25 млрд руб., а чистая прибыль достигла 16 млрд руб., что в 4,2 раза больше чем за аналогичный период 2014 г. Представленный в отчете показатель EBITDA оказался выше консенсус-прогноза Интерфакса и наших ожиданий – на 19% и 13% соответственно. Сильные результаты в основном объясняются запуском новых мощностей в 2П14, а также благоприятными условиями для экспорта электроэнергии. Главным приятным сюрпризом по итогам 1К15 стали данные по розничному сектору и зарубежным активам Интер РАО.
Рост выработки за счет ввода мощностей увеличил прибыль. Рост EBITDA в сегменте электрогенерации составил 28,8% г/г (до 16,8 млрд руб.), за счет ввода энергоблока мощностью 225 МВт на Черепетской ГРЭС в декабре 2014 г. и энергоблока мощностью 417 МВт на Южноуральской ГРЭС в ноябре 2014 г. Коэффициенты использования мощностей новых энергоблоков компании составили 56-94%, при среднем его значении - 50%. Помимо повышения эффективности бизнеса по производству тепловой энергии, тарифы башкирского подразделения достигли приемлемого уровня, а EBITDA в данном подсегменте выросла на 51,2% г/г, до 3,3 млрд руб.
Превосходные результаты в трейдинге и по зарубежным активам. Ослабление рубля оказало поддержку экспорту и импорту Интер РАО. Конкурентоспособность Интер РАО, поставляющего электроэнергию на зарубежные рынки, повысилась, а экспорт электроэнергии увеличился на 46%, составив 5,4 террават-час. Стремительный рост продемонстрировала EBITDA от трейдинговых операций с 0,8 млрд руб. в 1К14 до 3,3 млрд руб. в 1К15. EBITDA зарубежных подразделений компании также показала значительный рост - с 1,0 млрд руб. в 1К14 до 2,5 млрд руб. в 1К15.
Отпуск электроэнергии. EBITDA в сегменте розничных продаж электроэнергии выросла на 62,2% до 3,8 млрд руб. Столь существенный прирост произошел в основном за счет Томской области, где компании, занимающейся розничной продажей, удалось зафиксировать единовременную прибыль в размере 600 млн руб.
Рост СДП. Свободный денежный поток Интер РАО вырос на 12,3% до 3,1 млрд руб., что позитивно для инвестиционного профиля. В прошлом году компании удалось вывести СДП в область положительных значений благодаря завершению значительной части инвестпрограммы. В ходе телефонной конференции менеджмент подтвердил, что данная тенденция сохранится и в 2015 году.
Прогноз компании в части EBITDA поддерживает наш позитивный взгляд на бумаги. Менеджмент представил свой прогноз по EBITDA на 2015 год - компания рассчитывает увидеть 62-69 млрд руб. Это превышает наши ожидания на 6-18% и поддерживает наш позитивный взгляд на бумаги компании.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter