15 января 2016 Росбанк
Валютный рынок: Вчера в ходе основной сессии рубль (USDRUB 76.05, -0.8%) показал себя сдержанно – торги на нефтяных площадках проходили на низких объемах в условиях экспирации ближайшего фьючерса Brent (14 января). Позитива не добавляют и новости о возможном снятии санкций с Ирана уже в понедельник.
В числе факторов поддержки российской валюты – налоговые выплаты экспортеров (25 января уплата НДС, акцизов, НДПИ), объем которых, по нашим оценкам, составит не менее 640 млрд руб. Судя по динамике торгов на Московской бирже, локальные потоки уже поддерживают рубль, однако мы ожидаем, что основной позитивный эффект начнет проявляться ближе к концу следующей недели.
По итогам первой недели рубль подтверждает звание валюты с высокой волатильностью, реагируя сильнее «конкурентов» как на положительные, так и на отрицательные события. В данном случае негативом выступает крайне слабый спрос на риск (на фоне слабости позиций экономик развивающихся рынков и Китая). За первую половину января российская валюта потеряла 5.1% против доллара, в то время как турецкая лира ослабилась на 3.7%, южноафриканский рэнд на 6.5%, а бразильский реал на 1.5%. Не отстают и нефтяные валюты: канадский доллар ослабился на 3.6%, а мексиканский песо – на 3.9%.
Денежный рынок: Ситуация на российском внутреннем денежном рынке остается стабильной с учетом того, что банки еще не начали готовиться к налоговым выплатам в конце января. При этом на российском оффшорном рынке вчера отмечалось повышательное движение ставок: +26 бп для 3-месячного NDF (10.9%), +18 бп для 1-летнего кросс-валютного свопа (10.72%), +18 бп для 5-летнего кросс-валютного свопа (9.30%). По большому счету, тенденция к росту доходностей на оффшорном рынке присутствует с последних дней декабря как реакция на ухудшение внешнего фона, давление на курс рубля, а также пересмотр ожиданий в части скорого понижения ставок ЦБ РФ. По нашему мнению, потенциал к дальнейшему увеличению доходности кросс-валютных ставок сохраняется - прежде всего, в дальнем конце: к примеру, 5-летний кросс-валютный своп все еще предлагает 130 бп дисконта к ОФЗ аналогичной срочности (во второй половине 2015 г. индикатор колебался от 35 бп до 140 бп).
Долговой рынок: В отсутствие событий и новостей динамика рынка ОФЗ продолжила определяться нефтяными ценами. Поэтому падение котировок Brent до $30/барр. утром предопределило рост доходностей госбумаг в течение сессии. Кривая доходностей прибавила от 5-7 бп на коротком и среднем участках до 12 бп на дальнем конце. Наиболее длинные выпуски достигли уровня 10.35%, а спред между ОФЗ 26216 (май 2019) и ОФЗ 26207 (февраль 2027) снизился до отметки 30 бп с 60 бп в декабре.
В начале 2016 г. ОФЗ оказались явным аутсайдером среди облигаций развивающихся стран – российские десятилетние доходности прибавили более 70 бп и заметно уступают динамике турецких бумаг (+30 бп) и тем более южноафриканских и бразильских бондов (-10/-20 бп).
Мировые рынки: Темпы коррекции в рисковых сегментах заметно замедлились к концу недели. Однако, некоторые признаки недоверия к обострившимся рискам остались и продолжили оказывать точечное давление на ключевые фондовые индексы – в четверг худшую динамику показали европейские площадки (Stoxx 600 -1.5%), а сегодня азиатские площадки вновь вернулись в зону распродаж (Shanghai Composite -2.3%). На этом фоне доходность защитных инструментов UST’10 и Bunds’10 продолжила сжиматься – до 2.08% и 0.57%, соответственно.
Статистика по-прежнему не добавляет серьезных поводов для волнения, но и не и прерывает раунд распродаж. В Китае сегодня был опубликован пакет данных по кредитованию. Впервые за последние полгода объем выдачи новых кредитов снизился до 13.6% г/г по итогам декабря (против 14.2% г/г в ноябре), что подтверждает умеренную жесткость регулирования и ограничение доступа к ликвидности. Частично сказывается проведение интервенций по продаже иностранной валюты, поэтому для поддержания роста в рамках среднесрочной стратегии Народного Банка Китая возможны дальнейшее снижение ключевых ставок и либерализация валютного курса.
http://www.rosbank.ru/ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В числе факторов поддержки российской валюты – налоговые выплаты экспортеров (25 января уплата НДС, акцизов, НДПИ), объем которых, по нашим оценкам, составит не менее 640 млрд руб. Судя по динамике торгов на Московской бирже, локальные потоки уже поддерживают рубль, однако мы ожидаем, что основной позитивный эффект начнет проявляться ближе к концу следующей недели.
По итогам первой недели рубль подтверждает звание валюты с высокой волатильностью, реагируя сильнее «конкурентов» как на положительные, так и на отрицательные события. В данном случае негативом выступает крайне слабый спрос на риск (на фоне слабости позиций экономик развивающихся рынков и Китая). За первую половину января российская валюта потеряла 5.1% против доллара, в то время как турецкая лира ослабилась на 3.7%, южноафриканский рэнд на 6.5%, а бразильский реал на 1.5%. Не отстают и нефтяные валюты: канадский доллар ослабился на 3.6%, а мексиканский песо – на 3.9%.
Денежный рынок: Ситуация на российском внутреннем денежном рынке остается стабильной с учетом того, что банки еще не начали готовиться к налоговым выплатам в конце января. При этом на российском оффшорном рынке вчера отмечалось повышательное движение ставок: +26 бп для 3-месячного NDF (10.9%), +18 бп для 1-летнего кросс-валютного свопа (10.72%), +18 бп для 5-летнего кросс-валютного свопа (9.30%). По большому счету, тенденция к росту доходностей на оффшорном рынке присутствует с последних дней декабря как реакция на ухудшение внешнего фона, давление на курс рубля, а также пересмотр ожиданий в части скорого понижения ставок ЦБ РФ. По нашему мнению, потенциал к дальнейшему увеличению доходности кросс-валютных ставок сохраняется - прежде всего, в дальнем конце: к примеру, 5-летний кросс-валютный своп все еще предлагает 130 бп дисконта к ОФЗ аналогичной срочности (во второй половине 2015 г. индикатор колебался от 35 бп до 140 бп).
Долговой рынок: В отсутствие событий и новостей динамика рынка ОФЗ продолжила определяться нефтяными ценами. Поэтому падение котировок Brent до $30/барр. утром предопределило рост доходностей госбумаг в течение сессии. Кривая доходностей прибавила от 5-7 бп на коротком и среднем участках до 12 бп на дальнем конце. Наиболее длинные выпуски достигли уровня 10.35%, а спред между ОФЗ 26216 (май 2019) и ОФЗ 26207 (февраль 2027) снизился до отметки 30 бп с 60 бп в декабре.
В начале 2016 г. ОФЗ оказались явным аутсайдером среди облигаций развивающихся стран – российские десятилетние доходности прибавили более 70 бп и заметно уступают динамике турецких бумаг (+30 бп) и тем более южноафриканских и бразильских бондов (-10/-20 бп).
Мировые рынки: Темпы коррекции в рисковых сегментах заметно замедлились к концу недели. Однако, некоторые признаки недоверия к обострившимся рискам остались и продолжили оказывать точечное давление на ключевые фондовые индексы – в четверг худшую динамику показали европейские площадки (Stoxx 600 -1.5%), а сегодня азиатские площадки вновь вернулись в зону распродаж (Shanghai Composite -2.3%). На этом фоне доходность защитных инструментов UST’10 и Bunds’10 продолжила сжиматься – до 2.08% и 0.57%, соответственно.
Статистика по-прежнему не добавляет серьезных поводов для волнения, но и не и прерывает раунд распродаж. В Китае сегодня был опубликован пакет данных по кредитованию. Впервые за последние полгода объем выдачи новых кредитов снизился до 13.6% г/г по итогам декабря (против 14.2% г/г в ноябре), что подтверждает умеренную жесткость регулирования и ограничение доступа к ликвидности. Частично сказывается проведение интервенций по продаже иностранной валюты, поэтому для поддержания роста в рамках среднесрочной стратегии Народного Банка Китая возможны дальнейшее снижение ключевых ставок и либерализация валютного курса.
http://www.rosbank.ru/ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter