3 мая 2017 Велес Капитал Навроцкий Артур
Министерство финансов на сегодняшнем аукционе предложит два выпуска с постоянным купонным доходом. Дебютные 7,5-летние 26222 с погашением в октябре 2024 года объемом 25 млрд руб. и 9,5-летние 26219 с погашением в сентябре 2026 года объемом 20 млрд руб. Вчера доходность более длинного выпуска сложилась на уровне 7,69% годовых, цена 101,3% от номинала. По итогам недели бумага опустилась в доходности на 11 бп.
После решения Банка России по ключевои? ставке инвесторы активно продавливали кривую вниз на протяжении нескольких днеи?. Однако локальные долги EM демонстрировали в течение недели разнонаправленные результаты, что отчасти говорит о низком интересе к долговому риску на облигации конкурентов. Вместе с тем дальнеи?шие перспективы федеральных заи?мов России не столь очевидны, так как россии?скии? регулятор не дал косвенных намеков на следующии? шаг процентного смягчения, хотя и сохранил свои? текущии? прогноз по темпам нормализации монетарнои? политики до конца года.
Основнои? движущеи? силои? для рублевых инструментов, на наш взгляд, станут внешние факторы. Во-первых, ситуация на рынке углеводородов, где дальнеи?шая динамика котировок зависит от соглашения стран-экспортеров (встреча прои?дет в конце мая). Если исходить из истории по согласованию заморозки добычи нефти, то игроки могут «затянуть» переговоры - данныи? момент не в пользу ОФЗ. Во-вторых, мы смотрим умеренно негативно по движению национальнои? валюты ввиду завершения налоговых выплат (краткосрочныи? аргумент) и сжатия счета текущих операции?. Кроме того, негативные сюрпризы могут преподнести глобальные регуляторы, в то же время мы не ждем от ФРС ястребиных комментариев после решения по ставке.
Среди сегодняшних предложении? оба выпуска 26222 и 26219 являются привлекательными. Самыи? длинныи? 26219 выглядит более предпочтительно по отношению к конкуренту по дюрации 26207, поскольку предлагает премию около 10-15 бп. Если оценивать оба выпуска (26219 и 26207) через кросс-валютные свопы, 26219 выглядит недооцененным на 4-5 бп.
Бумага 26222 является новои?, рекомендуем покупать с премиеи? в доходности или примерно на уровне стоимости 26219 (дюрация 6,8 лет), которая составляет 7,72% годовых по состоянию на 11:40 по мск. Исходя их данного предположения, цена 26222 составит 98,2% от номинала, что соответствует эффективнои? доходности равнои? 7,71% годовых (дюрация 5,97 лет).
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
После решения Банка России по ключевои? ставке инвесторы активно продавливали кривую вниз на протяжении нескольких днеи?. Однако локальные долги EM демонстрировали в течение недели разнонаправленные результаты, что отчасти говорит о низком интересе к долговому риску на облигации конкурентов. Вместе с тем дальнеи?шие перспективы федеральных заи?мов России не столь очевидны, так как россии?скии? регулятор не дал косвенных намеков на следующии? шаг процентного смягчения, хотя и сохранил свои? текущии? прогноз по темпам нормализации монетарнои? политики до конца года.
Основнои? движущеи? силои? для рублевых инструментов, на наш взгляд, станут внешние факторы. Во-первых, ситуация на рынке углеводородов, где дальнеи?шая динамика котировок зависит от соглашения стран-экспортеров (встреча прои?дет в конце мая). Если исходить из истории по согласованию заморозки добычи нефти, то игроки могут «затянуть» переговоры - данныи? момент не в пользу ОФЗ. Во-вторых, мы смотрим умеренно негативно по движению национальнои? валюты ввиду завершения налоговых выплат (краткосрочныи? аргумент) и сжатия счета текущих операции?. Кроме того, негативные сюрпризы могут преподнести глобальные регуляторы, в то же время мы не ждем от ФРС ястребиных комментариев после решения по ставке.
Среди сегодняшних предложении? оба выпуска 26222 и 26219 являются привлекательными. Самыи? длинныи? 26219 выглядит более предпочтительно по отношению к конкуренту по дюрации 26207, поскольку предлагает премию около 10-15 бп. Если оценивать оба выпуска (26219 и 26207) через кросс-валютные свопы, 26219 выглядит недооцененным на 4-5 бп.
Бумага 26222 является новои?, рекомендуем покупать с премиеи? в доходности или примерно на уровне стоимости 26219 (дюрация 6,8 лет), которая составляет 7,72% годовых по состоянию на 11:40 по мск. Исходя их данного предположения, цена 26222 составит 98,2% от номинала, что соответствует эффективнои? доходности равнои? 7,71% годовых (дюрация 5,97 лет).
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter