Додонов Игорь ИХ "Финам" | Акции | Инвест-идеи | MasterCard

Акции MasterCard - заработай на росте электронных платежей в мире

7 ноября 2017  Источник http://www.finam.ru/
 Акции MasterCard - заработай на росте электронных платежей в мире





Краткое описание эмитента

MasterCard является оператором одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений. Капитализация компании составляет $157.5 млрд.

Финансовые результаты

В последние кварталы MasterCard показывает неплохой прирост финансовых показателей, чему способствуют сильный бренд и широкая распространенность карт компании, а также общее повышение популярности электронных платежей в мире.

Выручка MasterCard в III квартале 2017 г. увеличилась на 18% г/г до $3.40 млрд. и превысила консенсус-прогноз на уровне $3.29 млрд. Подъем показателя был обусловлен ростом числа транзакций с использованием карт платежной системы на 17% до 16.9 млрд., при этом общий объем платежей по всему миру вырос на 10% до $1.4 трлн. Сделки M&A, включая поглощение британской компании Vocalink, добавили 2.5 п.п. к темпам роста доходов. Объем трансграничных сделок с использованием карт MasterCard увеличился на 15%. Всего в мире по состоянии на конец сентября в обращении находилось порядка 2.4 млрд. карт под брендами MasterCard и Maestro. Общие операционные расходы выросли на 20.4% до $1.46 млрд., при этом затраты, связанные с приобретением активов, увеличили темп роста показателя на 8 п.п. В результате показатель EBITDA повысился лишь на 16.8% до $2.06 млрд., и рентабельность по EBITDA сократилась на 0.6 п.п. до 60.6%. Прибыль на акцию подскочила на 24.1% до $1.34 и оказалась на 11 центов лучше средней оценки аналитиков Уолл-стрит. По итогам первых 9 месяцев текущего года компания заработала $3.44 на акцию (рост на 18.6%) при выручке $9.19 млрд. (рост на 14.5%).



MasterCard завершила III квартал, имея на счетах $7.42 млрд. денежных средств и краткосрочных инвестиций при долгосрочном долге в $5.39 млрд. В январе-сентябре компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $3.79 млрд. (рост на 7.1% г/г) и направила $214 млн. на капитальные инвестиции. В III квартале MasterCard выкупила с рынка около 6.4 млн. собственных акций за $838 млн., кроме того, в период с начала текущего квартала по 26 октября было выкуплено еще 2 млн. акций за $286 млн., при этом в распоряжении компании остается $2 млрд. в рамках действующей программы buyback. Квартальный дивиденд в размере 22 центов на акцию соответствует дивидендной доходности на уровне около 0.6%.

Факторы роста

По данным исследовательской компании Euromonitor International, объем мировых платежей по кредитным и дебетовым банковским картам в 2016 г. составил $23.2 трлн. и впервые в истории превысил общую сумму наличных покупок в $22.6 трлн. Основной рост финансовых операций по картам был зафиксирован в Азиатско-Тихоокеанском регионе, где в прошлом году, по оценкам экспертов, объем таких транзакций повысился сразу на $1.7 трлн., тогда как в Северной Америке прирост составил всего $187 млрд. Учитывая широкий международный охват MasterCard (на зарубежные операции приходится более 60% выручки), мы считаем, что компания может стать главным бенефициаром тренда дальнейшего увеличения доли банковских карт и электронных платежей в мировых покупках.

Мы также положительно оцениваем сделки M&A и стратегические альянсы MasterCard, которые позволяют компании выходить в новые сегменты и укреплять свои позиции в уже имеющихся. Кроме того, MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, стремясь за счет внедрения передовых технологий повышать скорость, удобство и безопасность платежей для пользователей. Так, ранее в этом году компания представила сервис Decision Intelligence, задачей которого является проверка транзакций на предмет возможного мошенничества и принятие решений. Сервис построен на принципах искусственного интеллекта, как ожидается, его внедрение позволит повысить точность принятия решений о подтверждении транзакций в реальном времени и снизить долю ложных отказов. MasterCard также намерена уделять повышенное внимание развитию решений для платежных систем на базе набирающей все большую популярность технологии Blockchain.

Мы считаем, что стратегические альянсы и партнерства, инвестиции в технологические улучшения, а также диверсифицированный портфель продуктов и инициативы по выходу на новые географические рынки позволят MasterCard и далее наращивать финансовые показатели и щедро вознаграждать своих акционеров.

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей MasterCard на ближайшие годы.



Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2017 и 2018 гг. американские платежные гиганты, Visa и MasterCard, торгуются с заметной премией по отношению к своим более мелким аналогам. Это объясняется, на наш взгляд, их гораздо большим масштабом и диверсификацией операций, более высокой прибыльностью, а также существенно меньшей долговой нагрузкой. Что же касается самих компаний Visa и MasterCard, то MasterCard по финансовым мультипликаторам выглядит несколько дороже, что, мы считаем, оправданно, учитывая ее заметно более высокую доходность собственного капитала (показатель ROE).



Технический анализ

С точки зрения технического анализа, на дневном графике акции MasterCard оттолкнулись от верхней границы среднесрочного восходящего канала. В ближайшие дни вероятно продолжение снижения к нижней границе канала в район отметки $146, где, на наш взгляд, целесообразно открытие длинных позиций



Мы считаем акции MasterCard привлекательным инструментом для среднесрочных инвестиций. Целевая цена составляет $165.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=367168. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.