Мосэнерго отчет за 1 квартал 2018 года по МСФО

Отчет Мосэнерго за 1 квартал 2018 года вышел лучше прошлогоднего, но котировки не растут из-за дивидендов ниже ожиданий и будущего сокращения выручки.

Мосэнерго отчет за 1 квартал 2018 года по МСФО


Объемы продаж выросли



Выручка +9%.



Выручка от продажи тепла и электричества примерно одинаковая в 1 квартале.

Выручка от продажи тепла +14%.

Выручка от продажи электричества +5%.



Чистая прибыль +12%.

Чистый долг ушел в отрицательную зону.

Ebitda +14%.



Причина роста показателей одна — продолжение действия ДПМ



Какая цена на мощность новую мощность была ранее:

2016 год — 798 тыс.

2015 год — 584 тыс.

2013 год — 500 тыс.

2014 год -478 тыс.

2012 -481 тыс.

2011 — 480 тыс.

Сопоставьте эти цифры с графиком роста выручки.

То есть по итогам 2017 года идут пиковые тарифы почти 10x от цен на старую мощность.

Инвестиционная программа завершилась.

70% мощностей Мосэнерго — старые мощности. Начало выплаты по ДПМ — 2016 год.



FCF существенно прибавил, но это временно из-за изменения займов и депозитов.



Дивиденды за 2017 год

Решения совета директоров:
1. 4. рекомендовать годовому общему собранию акционеров пао «мосэнерго» выплатить дивиденды по обыкновенным акциям общества по итогам 2017 года в размере 0,16595 рубля на одну обыкновенную именную акцию общества в денежной форме в сроки, установленные действующим законодательством.

Это всего лишь 26% прибыли МСФО и 6% годовых от текущих цен. Могли дать 35% прибыли без изменения див.политики.

Но главный вопрос — какая будет прибыль через год после прекращения действия текущего высокого тарифа по ДПМ?

Мультипликаторы критически низкие

EV/EBITDA — 2;

NDEBT/EBITDA — минус o,2.

Итог

Несмотря на критическую недооценку и высокие показатели акции не стремятся переоцениваться по двум причинам: дивиденды оказались всего лишь 26% прибыли МСФО за 2017 год, хотя компания могла выплатить 35% или вообще поменять дивидендную политику с учетом отрицательного чистого долга (но этого не произошло), и второе — рынок ожидает падение выручки из-за сокращения доли ДПМ в общей выручки в 2018 году. Это приведет к падению операционной прибыли, Ebitda и компания станет дорожать при сохранении текущих котировок.

Котировки не сильно отреагировали на замечательный отчет и ясно почему. Все смотрят в будущее и на дивидендную доходность.

Свои акции я продал после январской новости о том, что глава «Газпром энергохолдинга» (ГЭХ) Денис Федоров вышел из капитала Мосэнерго.

Источник https://stock-obzor.ru/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=399107 обязательна
Условия использования материалов

Торговые условия
FxPro отменяет комиссию с пластиковых карт

Торговые условия
Минимальный депозит - отсутствует
Комиссия за пополнение - не взимается
Бонусы до 100% - пожалуйста!