23 мая 2018 Велес Капитал | ОФЗ
Сегодня Минфин проведет два аукциона после неудачного размещения на прошлой неделе, когда аппетит к риску находился на низком уровне. На первом аукционе будет предложен классический выпуск с фиксированной ставкой купона серия 26223 с погашением в конце февраля 2024 г. После этого ведомство попробует новый инфляционный линкер 52002.
Несмотря на то, что локальные суверенные долги вчера отскочили в цене вверх, сила доллара остается высокой, что транслируется через совокупное недельное и утреннее укрепление ко многим валютам. Кроме того, индекс доллара восстановился после двухдневного снижения обратно до значений октября прошлого года. Основное давление на валюты и обязательства EM формируют ожидания протокола ФРС и неопределенность в торговых отношениях между Китаем и США, хотя страны предварительно договорились не вводить тарифы на импорт товаров. Мы также отмечаем незначительную коррекцию нефтяных котировок вниз после достижения в предыдущую сессию многолетних максимумов.
Перед размещением классических облигаций рекомендуем выставлять заявки в доходности выше рынка в размере 3-5бп относительно закрытия вторника. Инфляционный линкер рекомендуем также покупать с премией против вчерашних уровней в размере 2-3бп.
Серия 26223 в течение недели был малоторгуемой, хотя среднесрочные выпуски в целом показали неплохую динамику ежедневного оборота. Перед размещением доходность по последней сделке составляет 7,14%, что соответствует премии ~ 26бп к меньшему по дюрации 26215, торгующейся с доходностью 6,88%. Выпуск 26223 доразмещался месяц назад с доходностью 7,09%. Средний спред 26223 против 26215 по итогам двух месяцев составил ~ 20-25бп, мы считаем, что кредитный риск в ближайшее время должен сохраниться и рекомендуем на него ориентироваться в ходе аукциона.
Серия 52002 в течение недели была наиболее торгуемой по сравнению с 52001. Перед размещением доходность по последней сделке составляет 2,85% против 2,87% на закрытие вторника. Премия к своему конкуренту 52001 составляет 28бп, что выше на 3бп медианного значения (25бп). Однако эта диспропорция в большей степени возникла по причине недооцененности 52002 в размере 2бп. Тем не менее с учетом сегодняшнего «тяжелого рынка» рекомендуем брать бумагу с премией 2-3бп, однако в конечном счете спред 52002-52001 должен составлять не более 23-25бп вследствие падения доходности 52002. При этом макроэкономическая статистика Росстата свидетельствует о восстановлении потребительского спроса, что должно дополнительно сказаться
Группы ключевых факторов, влияющих на аукционы ОФЗ
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Несмотря на то, что локальные суверенные долги вчера отскочили в цене вверх, сила доллара остается высокой, что транслируется через совокупное недельное и утреннее укрепление ко многим валютам. Кроме того, индекс доллара восстановился после двухдневного снижения обратно до значений октября прошлого года. Основное давление на валюты и обязательства EM формируют ожидания протокола ФРС и неопределенность в торговых отношениях между Китаем и США, хотя страны предварительно договорились не вводить тарифы на импорт товаров. Мы также отмечаем незначительную коррекцию нефтяных котировок вниз после достижения в предыдущую сессию многолетних максимумов.
Перед размещением классических облигаций рекомендуем выставлять заявки в доходности выше рынка в размере 3-5бп относительно закрытия вторника. Инфляционный линкер рекомендуем также покупать с премией против вчерашних уровней в размере 2-3бп.
Серия 26223 в течение недели был малоторгуемой, хотя среднесрочные выпуски в целом показали неплохую динамику ежедневного оборота. Перед размещением доходность по последней сделке составляет 7,14%, что соответствует премии ~ 26бп к меньшему по дюрации 26215, торгующейся с доходностью 6,88%. Выпуск 26223 доразмещался месяц назад с доходностью 7,09%. Средний спред 26223 против 26215 по итогам двух месяцев составил ~ 20-25бп, мы считаем, что кредитный риск в ближайшее время должен сохраниться и рекомендуем на него ориентироваться в ходе аукциона.
Серия 52002 в течение недели была наиболее торгуемой по сравнению с 52001. Перед размещением доходность по последней сделке составляет 2,85% против 2,87% на закрытие вторника. Премия к своему конкуренту 52001 составляет 28бп, что выше на 3бп медианного значения (25бп). Однако эта диспропорция в большей степени возникла по причине недооцененности 52002 в размере 2бп. Тем не менее с учетом сегодняшнего «тяжелого рынка» рекомендуем брать бумагу с премией 2-3бп, однако в конечном счете спред 52002-52001 должен составлять не более 23-25бп вследствие падения доходности 52002. При этом макроэкономическая статистика Росстата свидетельствует о восстановлении потребительского спроса, что должно дополнительно сказаться
Группы ключевых факторов, влияющих на аукционы ОФЗ
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter