23 мая 2018 Велес Капитал | ОФЗ
Сегодня Минфин проведет два аукциона после неудачного размещения на прошлой неделе, когда аппетит к риску находился на низком уровне. На первом аукционе будет предложен классический выпуск с фиксированной ставкой купона серия 26223 с погашением в конце февраля 2024 г. После этого ведомство попробует новый инфляционный линкер 52002.
Несмотря на то, что локальные суверенные долги вчера отскочили в цене вверх, сила доллара остается высокой, что транслируется через совокупное недельное и утреннее укрепление ко многим валютам. Кроме того, индекс доллара восстановился после двухдневного снижения обратно до значений октября прошлого года. Основное давление на валюты и обязательства EM формируют ожидания протокола ФРС и неопределенность в торговых отношениях между Китаем и США, хотя страны предварительно договорились не вводить тарифы на импорт товаров. Мы также отмечаем незначительную коррекцию нефтяных котировок вниз после достижения в предыдущую сессию многолетних максимумов.
Перед размещением классических облигаций рекомендуем выставлять заявки в доходности выше рынка в размере 3-5бп относительно закрытия вторника. Инфляционный линкер рекомендуем также покупать с премией против вчерашних уровней в размере 2-3бп.
Серия 26223 в течение недели был малоторгуемой, хотя среднесрочные выпуски в целом показали неплохую динамику ежедневного оборота. Перед размещением доходность по последней сделке составляет 7,14%, что соответствует премии ~ 26бп к меньшему по дюрации 26215, торгующейся с доходностью 6,88%. Выпуск 26223 доразмещался месяц назад с доходностью 7,09%. Средний спред 26223 против 26215 по итогам двух месяцев составил ~ 20-25бп, мы считаем, что кредитный риск в ближайшее время должен сохраниться и рекомендуем на него ориентироваться в ходе аукциона.
Серия 52002 в течение недели была наиболее торгуемой по сравнению с 52001. Перед размещением доходность по последней сделке составляет 2,85% против 2,87% на закрытие вторника. Премия к своему конкуренту 52001 составляет 28бп, что выше на 3бп медианного значения (25бп). Однако эта диспропорция в большей степени возникла по причине недооцененности 52002 в размере 2бп. Тем не менее с учетом сегодняшнего «тяжелого рынка» рекомендуем брать бумагу с премией 2-3бп, однако в конечном счете спред 52002-52001 должен составлять не более 23-25бп вследствие падения доходности 52002. При этом макроэкономическая статистика Росстата свидетельствует о восстановлении потребительского спроса, что должно дополнительно сказаться
Группы ключевых факторов, влияющих на аукционы ОФЗ
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
Несмотря на то, что локальные суверенные долги вчера отскочили в цене вверх, сила доллара остается высокой, что транслируется через совокупное недельное и утреннее укрепление ко многим валютам. Кроме того, индекс доллара восстановился после двухдневного снижения обратно до значений октября прошлого года. Основное давление на валюты и обязательства EM формируют ожидания протокола ФРС и неопределенность в торговых отношениях между Китаем и США, хотя страны предварительно договорились не вводить тарифы на импорт товаров. Мы также отмечаем незначительную коррекцию нефтяных котировок вниз после достижения в предыдущую сессию многолетних максимумов.
Перед размещением классических облигаций рекомендуем выставлять заявки в доходности выше рынка в размере 3-5бп относительно закрытия вторника. Инфляционный линкер рекомендуем также покупать с премией против вчерашних уровней в размере 2-3бп.
Серия 26223 в течение недели был малоторгуемой, хотя среднесрочные выпуски в целом показали неплохую динамику ежедневного оборота. Перед размещением доходность по последней сделке составляет 7,14%, что соответствует премии ~ 26бп к меньшему по дюрации 26215, торгующейся с доходностью 6,88%. Выпуск 26223 доразмещался месяц назад с доходностью 7,09%. Средний спред 26223 против 26215 по итогам двух месяцев составил ~ 20-25бп, мы считаем, что кредитный риск в ближайшее время должен сохраниться и рекомендуем на него ориентироваться в ходе аукциона.
Серия 52002 в течение недели была наиболее торгуемой по сравнению с 52001. Перед размещением доходность по последней сделке составляет 2,85% против 2,87% на закрытие вторника. Премия к своему конкуренту 52001 составляет 28бп, что выше на 3бп медианного значения (25бп). Однако эта диспропорция в большей степени возникла по причине недооцененности 52002 в размере 2бп. Тем не менее с учетом сегодняшнего «тяжелого рынка» рекомендуем брать бумагу с премией 2-3бп, однако в конечном счете спред 52002-52001 должен составлять не более 23-25бп вследствие падения доходности 52002. При этом макроэкономическая статистика Росстата свидетельствует о восстановлении потребительского спроса, что должно дополнительно сказаться
Группы ключевых факторов, влияющих на аукционы ОФЗ
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба