Фондовые индексы США завершили вчерашнюю торговую сессию в незначительном плюсе

Позитивная динамика показателей нефтегазовых компаний в условиях обновления рекордов рублевой стоимости нефти может способствовать переходу индекса Мосбиржи в верхнюю часть диапазона 2300-2350 пунктов.
На фоне роста долларовых ставок давление на валюты EM сохраняется. Пара доллар/рубль сегодня может вновь протестировать отметку в 68 руб/долл.

Координаты рынка

Фондовые индексы США завершили вчерашнюю торговую сессию в незначительном плюсе.
Вчера индекс МосБиржи перешел к консолидации после сильного двухдневного повышательного движения.
Пара доллар/рубль вчера продолжала двигаться в направлении к отметке в 68 руб/долл.
Цены российских еврооблигаций во вторник подрастали. Доходность Russia`28 снизилась до 4,93% (-8 б.п.).
Во вторник ОФЗ продолжили торговаться на ценовых уровнях закрытия прошлой недели.

ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ

ВТБ (ПОКУПАТЬ) за 7 месяцев 2018г увеличил чистую прибыль по МСФО на 70% - до 115,2 млрд рублей - ПОЗИТИВНО

НАШЕ МНЕНИЕ: ВТБ показывает сильные темпы роста прибыли и с высокой вероятностью достигнет таргета по прибыли в 150 млрд руб. в 2018 году. Значение показателя за июль свидетельствует о сохранении, набранных в начале года темпов роста. Росту прибыли компании способствует увеличение кредитного портфеля, чистых процентных и комиссионных доходов. Важным вклад в динамику вносит сокращение отчислений в резервы (на 12,2%).

Набсовет АЛРОСА (ПОКУПАТЬ) одобрил выплату 70% FCF, учитывая возможные капвложения в восстановление Мира - НЕЙТРАЛЬНО

НАШЕ МНЕНИЕ: Если бы компания направила 100% от FCF, то акционеры могли бы рассчитывать на сумму в 62 млрд руб., по факту они могут получить 43,4 млрд руб. (около 6% от текущей капитализации). Меньше максимального уровня АЛРОСА направляет на дивиденды из-за непредсказуемости объема капитальных вложений на восстановление рудника МИР.

Чистая прибыль РусГидро (ПОКУПАТЬ) по МСФО в I полугодии выросла до 36,7 млрд руб, EBITDA группы - до почти 60 млрд руб - ПОЗИТИВНО

НАШЕ МНЕНИЕ: На фоне стагнации выручки компания показала неплохие темпы роста EBITDA и чистой прибыли. В тоже время скорректированный показатель чистой прибыли, который может стать базой для выплаты дивидендов, вырос более скромно: на 19% до 38,43 млрд руб., но превысил нескорректированную прибыль. разница между этим показателем и обычной прибылью объясняется признанием прочего операционного дохода вследствие изменения справедливой стоимости финансовых активов, оцениваемых через прибыль или убыток (акции Интер РАО ЕЭС), признанием убытка от обесценения дебиторской задолженности, изменения справедливой стоимости беспоставочного форварда на акции и экономического обесценения основных средств.

Мировые рынки

После резкого роста накануне вчерашний торговый день прошел для американского фондового рынка в нейтрально-позитивном ключе. Основные фондовые индексы США прибавили в рамках 0,2%. MSCI World и MSCI EM прибавили по 0,1%. Сегодня в Азии настроения скорее смешанные: основные индексы региона торгуются разнонаправленно, фьючерсы на американские индексы прибавляют в рамках 0,2%.

Доходности десятилетних treasuries вчера подрастали до 2,88%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних UST и TIPS) держится вблизи 211 б.п. На денежном рынке США ситуация стабильна – несмотря на постепенное приближение к сентябрьскому заседанию ФРС, на котором, вероятно, будет повышена ставка, трехмесячный Libor продолжает держаться вблизи 2,30-2,33%.

Михаил Поддубский

Российский фондовый рынок

Вчера индекс МосБиржи (+0,1%) перешел к консолидации после сильного двухдневного повышательного движения: попытки продолжить рост натолкнулись на спад спроса на активы развивающихся стран в условиях восстановления долларовых ставок, выразившиеся в давлении на рубль. Торговая активность на российском рынке акций вновь осталась невысокой (обороты составили 28 млрд руб., что на 24% ниже, чем в среднем за месяц).

Среди ключевых секторов позитивную динамику показали акции экспортеров, движимые точечным спросом на ключевые бумаги. Так, в акциях металлургических и горнодобывающих компаний уверенно росли бумаги НорНикеля (+1,6%) и НЛМК (+3,1%), «закрывшие» постдивидендный гэп, а также ММК (+1,2%) и Алроса (+0,8%). Негативную динамику показали акции Северстали (-0,8%), чуть отступившие от ценовых пиков, а также подпавшие под негативное влияние снижения цен на драгметаллы акции Полюс Золото (-1,4%).

В нефтегазовом секторе, поддержанном выходом рублевой стоимости барреля Urals, впервые в истории, выше отметки в 5100 руб., сумели обновить исторические максимумы акции Татнефти (+2,2%), дорожали ключевые «фишки» (Газпром: +0,8%; Роснефть: +0,4%4 Лукойл: +0,3%) и Башнефть (+1,2%). А вот перегретые акции НОВАТЭКА (-0,3%), напротив, чуть откатились от пиков.

Также позитивно завершили день производители удобрений (Фосагро: +2,5%; Уралкалий: +0,9%; Акрон: +0,5%).

Во внутренних секторах стоит отметить преобладание позитивной динамики в потребсекторе, поддержанное неплохой финотчетностью М.Видео (+1,9%), а также возврат коррекционных настроений в финсектор (Сбербанк: -0,7%; ВТБ: -1,5%) и электроэнергетику (Россети: -1,7%; Русгидро: -1,3%4 ФСК: -1,2%). Выраженными аутсайдерами среди ликвидных бумаг стали акции ЛСР (-3,6%) перед публикацией финотчетности, а также Мегафон (-5,4%) и Иркут (-5,2%). Евгений Локтюхов

Товарные рынки

Вчера котировки Brent тестировали уровень 77 долл./барр., однако закрепиться выше этой отметки не удалось. Министр энергетики ОАЭ Сухейль Мухаммед аль-Мазури сообщил, что добыча нефти в странах картеля растет и приближается к уровню, предусмотренным соглашением. Ранее мониторинговый комитет ОПЕК+ сообщил, что исполнение сделки по ограничению добычи в июле составило 109%. Статистика API не оказала влияния на рынок (запасы нефти в США выросли на 38 тыс. барр., бензина - на 21 тыс. барр., дистиллятов - на 982 тыс. барр.). Сегодня участники рынка будут ждать официальную статистику от Минэнерго США. Полагаем, что нефть продолжит находиться в диапазоне 75-77 долл./барр. Владимир Лящук

Наши прогнозы и рекомендации

На глобальных рынках пока преобладают умеренно-оптимистичные настроения, но того уровня позитива, который наблюдался в начале недели все же нет. Перезаключение торгового соглашения между США и Мексикой в начале недели в некоторой степени дает надежду на возможность достижения компромисса и с другими торговыми партнерами США, однако каких-либо явных подвижек в этом направлении пока скорее нет, поэтому рассчитывать на нивелирование рисков роста торговых ограничений сейчас вряд ли рационально. Отметим, что риски «торговых войн» на горизонте последних месяцев находили большее отражение в динамике emerging markets – с начала второго квартала (начало нового импульса в напряженности между США и Китаем) MSCI EM снижается на 8,6%, в то время как MSCI World растет на 5,6%. Пока продолжаем считать текущую повышательную тенденцию по американскому рынку актуальной, развивающиеся рынки (возможно!) - в моменте перепроданными, но в то же время полагаем, что текущий баланс рисков представляет большую опасность именно для рынков EM – видим риск их охлаждения в середине недели на фоне восстановления долларовых ставок. Из событий вчерашнего дня выделим также утверждение Сенатом США кандидатуры экономиста Р. Клариды на пост вице-председателя ФРС. В целом кандидатура Клариды воспринимается участниками рынка нейтрально, ожидается, что текущая линия FOMC в отношении дальнейшего монетарного курса не изменится. Экономический календарь на сегодняшний день представляет интерес публикацией второй оценки ВВП США за 2 кв. (ожидается пересмотр показателя с 4,1% до 4%, который вряд ли окажет большое влияние на рынок).

Индекс МосБиржи вчера провел большую часть времени в диапазоне 2310-2320 пунктов, удерживаясь вблизи максимумов месяца. Вторая половина текущей торговой недели наполнена корпоративными отчетами российских компаний (в первую очередь представителями нефтегазового сектора: Лукойл, Газпром, Роснефть). Позитивная динамика показателей нефтегазовых компаний в условиях обновления рекордов рублевой стоимости нефти может способствовать переходу индекса Мосбиржи в верхнюю часть диапазона 2300-2350 пунктов. С точки зрения краткосрочных рисков отметим локальное обострение ситуации вокруг Сирии, что при их реализации может сдерживать спрос на рубль и внутренние секторы. Михаил Поддубский

FX/Денежные рынки

В ходе вчерашнего торгового дня умеренное давление на рубль возобновилось – пара доллар/рубль прибавила еще 0,5%, подбираясь к отметке в 67,90 руб/долл. Отметим, что вчерашний торговый день выдался неудачным для всей группы валют EM: бразильский реал мексиканский песо, южноафриканский ранд ослабли против доллара на 0,5-1,7%, а в лидерах снижения вновь была турецкая лира (-2,5%). Возможно, общее давление на позиции валют EM оказывал локальный рост ставок на долговых рынках – доходность десятилетних treasuries поднялась до 2,88% (максимумы за последние две недели). На фоне конкурентов вчерашняя динамика рубля смотрелась относительно умеренной.

На наш взгляд, именно общая динамика всей группы валют EM несет сейчас основные риски для рубля. Как отметило вчера агентство Bloomberg, ожидаемая волатильность валют EM достигла максимумов с декабря 2014 г., а ее относительная динамика по отношению к валютам G-7 и вовсе на максимумах с 2009 г. Текущие риски (торговые противоречия, рост долларовых ставок) находят большее отражение именно на развивающихся рынках, в то же время в моменте валюты EM смотрятся перепроданными (масштабы коррекции в валютах EM максимальны за последние два с половиной года).

Отдельными специфическими рисками для рубля и российских активов считаем обострение ситуации вокруг Сирии. На выходных Минобороны РФ предупредило о «готовящейся инсценировке химатаки в провинции Идлиб». В понедельник стало известно, что в Средиземное море вошел американский эсминец USS Ross, а сирийские ПВО приведены в состоянии боеготовности. Опасения относительно новых ударов со стороны коалиции по силам Дамаска и возможного ужесточения риторики в отношении РФ в некоторой степени ухудшают сантимент в отношении российских активов, но, учитывая, что вчера рубль смотрелся лучше большинства других валют EM, инвесторы пока не прайсят негативный сценарий.

Пара доллар/рубль сегодня может вновь протестировать отметку в 68 руб/долл.

Михаил Поддубский

Еврооблигации

Цены российских еврооблигаций во вторник подрастали. Доходность Russia`28 снизилась до 4,93% (-8 б.п.), Russia`42 – до 5,34% (-3 б.п.), Russia`47 – до 5,59% (-3 б.п.). Позитивным фактором для российских бумаг стал рост цен на нефть выше 75 долл. за барраель за последние три торговых дня. Котировки суверенных десятилетних еврооблигаций ЕМ изменились разнонаправлено. Доходность гособлигаций ЮАР снизилась на 3 б.п., Мексики – не изменилась. Евробонды Бразилии и Турции выросли в доходности на 7 и 8 б.п. соответственно. Ключевым фактором для цен российских евробондов и ЕМ остается политика ФРС на плавное повышение базовой ставки.

На текущей неделе ожидаем, что российские евробонды будут торговаться в боковом тренде.

Облигации

Во вторник ОФЗ продолжили торговаться на ценовых уровнях закрытия прошлой недели. За понедельник и вторник доходность ОФЗ изменялась в пределах 2 б.п., причем на участке до 5 лет доходность снизилась, а на длинном – выросла.

Сегодня Минфин планирует провести аукцион по размещению ОФЗ 25083 с погашением 15.12.2021 г. на 15 млрд руб. Объем размещения меньше, чем необходимо для выполнения квартального плана. Сокращение предложения госдолга должно оказать поддержку ценам гособлигаций. С учетом сегодняшнего аукциона суммарный объем размещения ОФЗ за июль-август составит 210 млрд руб., а на сентябрь остается 240 млрд руб. Поскольку Минфин не заинтересован в дорогих заимствованиях, мы ожидаем, что с целью снижения давления на рынок, остающийся на сентябрь объем размещений будет частично перенесен на октябрь-декабрь. Всего до конца года Минфину необходимо разместить ОФЗ на 411 млрд руб.

За последнюю неделю появились новости о повышении ставок по вкладам и по кредитам в крупных банках, что является естественной реакцией на рост доходности ОФЗ и изменений ожиданий по ключевой ставке. Мы обращаем внимание, что рост стоимости клиентского фондирования ограничивает возможность восстановления цен ОФЗ. Так, Сбербанк сообщил о повышении ставки по рублевым вкладам на 0,1—0,4 процентных пункта с 24 августа, а также запустил промовклад «Онлайк» в рублях со ставкой 6,5—6,7% на срок один или два года.

В ближайшее время ожидаем консолидации российского рынка облигаций на текущих уровнях.

Дмитрий Монастыршин

Источник http://psbinvest.ru/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=413610 обязательна
Условия использования материалов

Лучший европейский брокер

40 лет На финансовом рынке. 20 лет Лицензирована в Великобритании. 0.2 pips спреды с быстрым исполнением. 24/5 Служба поддержки клиентов с персональным менеджером


Брокер бинарных опционов

Binarium предоставляет профессиональные услуги начиная с 2012 года. Получите бонус 100% на депозит от 2000 рублей