Замены в портфеле облигаций

10 февраля 2020 Аналитика | Облигации
Публикуем обещанные сделки и реинвестируем накопленный кеш от купонов

Еще раз про ЦБ РФ и ключевую ставку…

В пятницу прошло заседание ЦБ РФ на котором ключевую ставку снизили на 0,25% и теперь она 6,00%. Комментарии главы ЦБ были в сторону продолжения цикла смягчения денежно-кредитной политики (ДКП). Возможно мы увидим 5,5% или даже ниже в этом году по ключевой ставке, а значит и все остальные ставки в экономике будут еще ниже. Облигации остаются единственным местом – где можно найти доходность выше депозитов с комфортным для себя риском и необходимыми параметрами.


Итак, поехали!

Для начала покажем как выглядит наш облигационный портфель:

Замены в портфеле облигаций


1. По итогам заседания ЦБ РФ никаких изменений в Блок №1 (надежные облигации, на графике эти облигации отмечены белым цветом) вносить не будем. Облигации данного блока будут активнее всего реагировать на продолжение смягчения ДКП.

2. В Блоке №2 (средние по риску облигации, на графике отмечены синим цветом) проведем две сделки:

ЗАМЕНА №1 — Облигации АФК Система 001P-09 с доходностью 6,85% продаем по 106,00 и вместо них покупаем 100 шт. облигации ЛСР БО 1Р4 по 102,60% с доходностью 7,93% к погашению.

Облигации Системы хорошо выросли на фоне перспектив снижения долговой нагрузки в компании и роста рынка в целом, хорошая возможность их заменить на не менее качественный долг, но с большей доходностью.

Знакомимся с эмитентом: Группа ЛСР работает на строительном рынке России с 1993 года. За это время компания достигла масштабов крупнейшего строительного холдинга в стране и стабильно входит в ТОП-3. Основные направления деятельности: девелопмент, строительство недвижимости, производство строительных материалов. Выручка компании за 6 мес. 2019 г. составила 46,6 млрд руб., чистая прибыль 1,8 млрд руб.


Динамика цен АФК и ЛСР

ЗАМЕНА №2 — Облигации Мечел 14 продаем по 100,20 перед погашением (25.02.2020 погасятся по 100,00) и меняем их на ЖКХ РС(Я) БО-01, которая соответствует кредитному качеству и доходности для второго блока (8,4% годовых к погашению). Соответственно докупаем 13 шт. доведя их до 110 шт. в портфеле.

Комментарий: Изначально бумага была существенно недооценена еще при первичном размещении, поэтому мы ее и покупали. Сейчас рынок выправил оценку до более справедливых уровней, но мы не хотим отказываться от бумаги вовсе (особой альтернативы нет). Поэтому перемещаем ее во вторую группу.


Динамика облигаций Мечела и ЖКХ РС(Я)

3. В Блоке №3 (повышенный риск, красный цвет на графике) также проведем две сделки:

Замена №1 — Облигации Легенда 001Р-01 с доходностью 12,19% продаем по 101,90 и вместо них покупаем 100 шт. облигации Самолет 1Р7 по 104,20% с доходностью 10,60% к погашению.

У Легенды купон 14%, но чистый купон 12,95% (все что выше ставки ЦБ+5% облагается 35% налогом) и она торгуется на 2% выше номинала, что при ежеквартальной амортизации в итоге срежет доходность на 2%. Облигации Самолета дают примерно ту же доходность, но эмитент готовит новый выпуск и купон заявлен 10,75-11,25%. Мы считаем, купон может быть меньше нижней границы и это позволит еще больше вырасти в цене 7-му выпуску.

Знакомимся с эмитентом: Группа компаний «Самолёт» — основана в 2012 году и является одним из ведущих российских девелоперов полного цикла. По объемам текущего строительства входит в ТОП-10 крупнейших игроков на рынке недвижимости страны и занимает второе место в Московском регионе. За 6 мес. 2019 г. выручка компании 23,4 млрд руб. по сравнению с 16,9 млрд руб. за аналогичный период 2018 г., прибыль составила 447 млн руб.


Динамика цен облигаций Легенда и Самолет

ЗАМЕНА №2 — на место, освободившееся от перехода ЖКХ РС(Я) БО-01 во второй Блок, мы берем новичка рынка – 100 шт. облигации ВитаЛайн Б1 с купоном 11% по цене 103,15%.

Размещение облигаций Виты прошло очень успешно и на вторичных торгах купить ее ниже 103 было сложно. Доходность к погашению получается 9,57%.

ООО Вита Лайн – создана в 1997 году в Самаре, занимается производством, продажей медикаментов и сопутствующих товаров через аптеки. Подавляющее количество аптек работают под брэндом "ВИТА Экспресс" (более 1700 аптек). По этому показателю компания входит в ТОП-5 по РФ по данным Alpharm на 30 сентября 2019 г. По данным на 2018 г. выручка сети составляет 32,2 млрд руб. – прирост с 2017 г. составил 63%, чистая прибыль достигла 1,7 млрд руб. При этом, долговая нагрузка по показателю Чистый долг/валовая прибыль оценивается 2,2х.

Т.к. компания Вита — новичок на рынке, мы планируем чуть позже сделать детальный разбор ее деятельности отдельным постом. Следите за обновлениями по тегу #pravda_портфель
Источник: /
https://vk.com/pravdainvest

Онлайн-продажи и брендовая одежда: на чем зарабатывает Abercrombie & Fitch
Тинькофф Банк | Компании
Нефть мощно выросла в ожидании стимулов на победе Байдена
Элиттрейдер | Товары | Главное | Oil
На российском фондовом рынке торгует почти 10% экономически активного населения страны
Открытие | Акции
Биткоин перемещает 500 тысяч долларов по всему миру каждую секунду
Freedman Club | Криптовалюта | Bitcoin (BTC|USD)
Upskilling: как чувствовать себя увереннее в условиях неопределенности в исследовании от PWC
Поток | Периодика
Обзор технологий в автомобильной промышленности 2020 от PWC
Поток | Периодика
Аналитики прогнозируют падение цены биткоина
РБК | Криптовалюта | Bitcoin (BTC|USD)
DeFi-проект 1inch привлек $12 млн при поддержке Pantera Capital
ForkLog | Новости
Свежая квартальная отчетность должна подтвердить спрос на кибербезопасность
investing.com | Компании
Мнение: в биткоине важны не транзакции в секунду, а передаваемая стоимость
ForkLog | Криптовалюта | Bitcoin (BTC|USD)

Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=489700 обязательна Условия использования материалов