Bloomchain Research о том, есть ли корреляция между криптовалютой и традиционным рынками, как интерпретировать результаты, при чем здесь коронавирус и какие выводы из этого показателя точно делать не стоит.
Крупнейшей криптовалюте часто приписывают статус защитного актива. В период высокой турбулентности на фондовых площадках ее непременно сравнивают с золотом, а после – прогнозируют дальнейшую динамику котировок. Для этого, как правило, рассчитывают коэффициент корреляции. Но оценка четырехгодичной ретроспективы, на самом деле, не дает желаемого ответа.
Корреляция – степень линейной взаимосвязи двух рядов, которая лежит в интервале от -1 до 1. Интерпретация: «-1» — обратная взаимосвязь, если один актив идет вниз, то другой – вверх; «0» — взаимосвязь отсутствует; «1» — прямая взаимосвязь, оба актива идут в одном направлении.
Посмотрим на расчеты с использованием двух рядов данных – котировок BTC и котировок золота за 2019 год. Если бы мы озвучили только одну цифру – например, коэффициент корреляции 0.8 за второй квартал, – возник бы соблазн оценить взаимосвязь как «высокую» и распространить этот вывод на остальные периоды. Но вот таблица с коэффициентами корреляции по всем кварталам за прошлый год.
Корреляция между ценами Bitcoin и золота, 2019 год
Выходит, что только во втором квартале Bitcoin и золото двигались преимущественного в одном направлении. К этому привело одно или множество событий, но тренды, в данном примере, могли совпасть случайно.
Проблема в самой методике. Прежде всего, мы анализируем финансовые временные ряды, а значит может наткнуться на ложную корреляцию, и поспешить с выводами.
Корреляция между однодневными доходностями показывает степень и характер линейной зависимости между ними, то есть преимущественно доходности менялись в одну сторону (1), в разные (-1) или были независимы (0).
Инструментом борьбы с ложной корреляцией послужит преобразование исходных рядов. Посчитаем однодневные доходности и посмотрим, какими будут коэффициенты корреляции между новыми рядами. Тут результаты выглядят уже более однородными, все показатели положительные и в целом небольшие.
Корреляция между доходностями bitcoin и золота, 2019 год
В нашем квартальном примере из четырех показателей корреляции только два – статистически значимые, то есть заслуживают хоть какого-то доверия. Впрочем, ложная корреляция тоже чаще всего обладает таким признаком, это следует учитывать при анализе.
В целом на горизонте 2016-2019 гг. корреляция между однодневными доходностями Bitcoin и золота составляет 0.06 и является статистически значимой. Однако это крайне малая величина, она не стоит внимания.
Что еще дает нам эконометрический анализ?
К этому моменту мы рассматривали общеупотребимую корреляцию, которая оценивает только степень линейной взаимосвязи. Теперь сделаем ряд дополнительных расчетов.
На основе данных за 2016-19 гг. проверялась стационарность исходных рядов, строились векторные авторегрессии разных лагов для рядов первых разностей Bitcoin и золота, коинтеграция проверялась процедурой Энгла-Грэнджера, наличие/отсутствие причинности по Грэнджеру проверялось на основании F-теста, рассчитывалась корреляция расстояний (distance correlation).
Bitcoin, золото и коронавирус
В марте этого года, под давлением мировой пандемии, оба актива упали примерно в одно время. Большое число информационных каналов поспешили сделать из этого различные выводы на основе краткосрочного корреляционного анализа.
Но когда мы имеем дело с временными рядами, легко столкнуться с ложной корреляцией. Выход можно найти в преобразовании данных, например, из цен в доходности. Кроме того, общеупотребимая корреляция выявляет только линейную зависимость, а ее отсутствие не гарантирует отсутствие взаимосвязи как таковой.
Дополнительные расчеты в нашем примере не выявили ни причинности, ни устойчивой долгосрочной взаимосвязи Bitcoin и золота. На промежутке с 2016 до 2019 годы Bitcoin не вел себя как золото. Пока нет оснований утверждать, что Bitcoin обладает теми же защитными свойствами на финансовом рынке, что и золото.
Мы продолжим изучать этот вопрос, используя более точные модели. Следите за новыми материалами.
https://bloomchain.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Крупнейшей криптовалюте часто приписывают статус защитного актива. В период высокой турбулентности на фондовых площадках ее непременно сравнивают с золотом, а после – прогнозируют дальнейшую динамику котировок. Для этого, как правило, рассчитывают коэффициент корреляции. Но оценка четырехгодичной ретроспективы, на самом деле, не дает желаемого ответа.
Корреляция – степень линейной взаимосвязи двух рядов, которая лежит в интервале от -1 до 1. Интерпретация: «-1» — обратная взаимосвязь, если один актив идет вниз, то другой – вверх; «0» — взаимосвязь отсутствует; «1» — прямая взаимосвязь, оба актива идут в одном направлении.
Посмотрим на расчеты с использованием двух рядов данных – котировок BTC и котировок золота за 2019 год. Если бы мы озвучили только одну цифру – например, коэффициент корреляции 0.8 за второй квартал, – возник бы соблазн оценить взаимосвязь как «высокую» и распространить этот вывод на остальные периоды. Но вот таблица с коэффициентами корреляции по всем кварталам за прошлый год.
Корреляция между ценами Bitcoin и золота, 2019 год
Выходит, что только во втором квартале Bitcoin и золото двигались преимущественного в одном направлении. К этому привело одно или множество событий, но тренды, в данном примере, могли совпасть случайно.
Проблема в самой методике. Прежде всего, мы анализируем финансовые временные ряды, а значит может наткнуться на ложную корреляцию, и поспешить с выводами.
Корреляция между однодневными доходностями показывает степень и характер линейной зависимости между ними, то есть преимущественно доходности менялись в одну сторону (1), в разные (-1) или были независимы (0).
Инструментом борьбы с ложной корреляцией послужит преобразование исходных рядов. Посчитаем однодневные доходности и посмотрим, какими будут коэффициенты корреляции между новыми рядами. Тут результаты выглядят уже более однородными, все показатели положительные и в целом небольшие.
Корреляция между доходностями bitcoin и золота, 2019 год
В нашем квартальном примере из четырех показателей корреляции только два – статистически значимые, то есть заслуживают хоть какого-то доверия. Впрочем, ложная корреляция тоже чаще всего обладает таким признаком, это следует учитывать при анализе.
В целом на горизонте 2016-2019 гг. корреляция между однодневными доходностями Bitcoin и золота составляет 0.06 и является статистически значимой. Однако это крайне малая величина, она не стоит внимания.
Что еще дает нам эконометрический анализ?
К этому моменту мы рассматривали общеупотребимую корреляцию, которая оценивает только степень линейной взаимосвязи. Теперь сделаем ряд дополнительных расчетов.
На основе данных за 2016-19 гг. проверялась стационарность исходных рядов, строились векторные авторегрессии разных лагов для рядов первых разностей Bitcoin и золота, коинтеграция проверялась процедурой Энгла-Грэнджера, наличие/отсутствие причинности по Грэнджеру проверялось на основании F-теста, рассчитывалась корреляция расстояний (distance correlation).
Bitcoin, золото и коронавирус
В марте этого года, под давлением мировой пандемии, оба актива упали примерно в одно время. Большое число информационных каналов поспешили сделать из этого различные выводы на основе краткосрочного корреляционного анализа.
Но когда мы имеем дело с временными рядами, легко столкнуться с ложной корреляцией. Выход можно найти в преобразовании данных, например, из цен в доходности. Кроме того, общеупотребимая корреляция выявляет только линейную зависимость, а ее отсутствие не гарантирует отсутствие взаимосвязи как таковой.
Дополнительные расчеты в нашем примере не выявили ни причинности, ни устойчивой долгосрочной взаимосвязи Bitcoin и золота. На промежутке с 2016 до 2019 годы Bitcoin не вел себя как золото. Пока нет оснований утверждать, что Bitcoin обладает теми же защитными свойствами на финансовом рынке, что и золото.
Мы продолжим изучать этот вопрос, используя более точные модели. Следите за новыми материалами.
https://bloomchain.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter