Разгром на рынке высокотехнологичных акций США – что дальше

7 сентября 2020 Гарнри Питер Saxo Bank | Акции

Позвольте лучшим трейдерам торговать за вас!

Автоматически копируйте самых успешных трейдеров PrimeXBT и зарабатывать вместе с ними

Индекс Nasdaq 100 вчера упал на 5% из-за динамики рынка опционов, где маркетмейкеры, по-видимому, создали отрицательную обратную связь своим дельта-хеджированием.

Исходя из оценок этой динамики мы считаем, что технические причины для распродажи исчерпаны и рынок теперь стабилизируется, а к выходным может и отскочить. В долгосрочной перспективе мы сохраняем для акций позитивный прогноз, так как тема восстановления экономики по-прежнему актуальна, поддержанная вчера превысившими ожидания данными о заявках на пособие по безработице (и новых, и сохраняемых).

Перед открытием фондового рынка США мы опубликовали исследовательский материал «Перекошенный рынок опционов задает огромные изменения в высокотехнологичных акциях США», где предупреждали о возможности паники на торгах этими акциями – и, к сожалению, так и вышло. В три торговых дня перед вчерашним разгромом наблюдалось необычное поведение в акциях Apple и Tesla; особенно в среду, когда они резко снизились, когда широкий рынок рос.

Это очень нетипично для компаний с гигантской капитализацией. Такая динамика еще больше убедила нас, что за ралли Nasdaq кроется что-то не то. Хотя распродажа была болезненной, мы сохраняем позитивный прогноз для акций, как в ближней перспективе, так и в дальней.

Разгром на рынке высокотехнологичных акций США – что дальше


Как объяснялось во вчерашней статье, наиболее вероятной причиной стала петля обратной связи со стороны опционов. Торговля опционами на американские акции без комиссии и сильные «бычьи» настроения значительно перекосили позиционирование в сторону «колл» (гораздо больше неисполненных опционов «колл», чем «пут»). Все эти лонги по колл-опционам лежат у маркет-мейкеров, которые таким образом занимают по ним шорты.

Они потеряют деньги, если базовый актив продолжит дорожать. Поэтому они хеджируют свои шорты по колл-опционам (это называется дельта-хеджирование), покупая соответствующие акции – в данном случае Apple и Tesla. Если номинальный объем неисполненных опционов становится достаточно большим, то дельта-хеджирование становится слишком большим по отношению к обычной торговле базовым активом. Отсюда повышенная внутридневная волатильность на графике выше.

В нашем сегодняшнем подкасте Saxo Market Call есть слайды, объясняющие и эти закономерности, и другие. Техническое понятие «гамма» выражает скорость изменения дельты опциона.

Что, видимо, случилось вчера: уязвимость маркетмейкеров к гамме стала так велика, что когда цены упали, быстро упали и дельты всех опционов колл у розничных инвесторов, и тогда маркетмейкеры сократили свои позиции по базовым активам, создав отрицательную обратную связь. Исходя из оценок этой уязвимости и кривизны чистой позиции, мы считаем, что технических причин для распродажи больше нет.

Мы сохраняем позитивный прогноз для акций

В ближайшее время, перед выходными, интересно будет посмотреть, смогут ли американские розничные инвесторы собраться с силами для отскока. Независимо от вчерашней распродажи и возможного сегодняшнего отскока, мы сохраняем для акций позитивный прогноз. Вчерашние данные по первичным и сохраняемым заявкам на пособие по безработице в США показали значительное улучшение.

Поэтому ФРБ Нью-Йорка обновил свой еженедельный экономический индекс, показывающий изменение ВВП США в реальном времени. За неделю, окончившуюся 29 августа, индекс показывает снижение ВВП на 4,4% г/г, что значительно лучше, чем 11,5% г/г в конце апреля. Если темп изменения этого индекса положительный (то есть изменение ВВП становится от недели к неделе всё менее отрицательным), то тема восстановления экономики вполне жива, и тогда рынок акций продолжит опережать облигации.

Несмотря на по-прежнему высокую макроэкономическую неопределенность, поддержка с налогово-бюджетной стороны огромна: Франция объявила о дополнительных 100 млрд евро стимулирования, Южная Корея в выходные сообщила о запуске крупнейшей за многие десятилетия программе стимулирования экономики. Всё это фискальное стимулирование разойдется по широкой экономике.



График ниже – это 5-летний график акций, упомянутых в исследовательском материале. Он предназначен для регуляторных целей.


Более 50 рынков. Один счёт

Торгуйте Криптовалютами, Индексами, Товарами и Forex с одного аккаунта

Источник: http://ru.tradingfloor.com/

Покупка Exxon Mobil на позитиве вокруг нефти
БКС Экспресс | Акции | Инвест-идеи
CME Group - покупка на общем позитиве
БКС Экспресс | Акции | Инвест-идеи | CME
Акции РФ по итогам сентября смотрятся лучше S&P 500 и индекса развивающихся рынков MSCI
Открытие | Обзор рынка
Облигации
Доходъ | Облигации | Статьи
Индексы Мосбиржи и РТС к концу торгов пытались отвоевать позиции вместе с улучшением зарубежного
Велес Капитал | Обзор рынка
ВТБ. Обзор финансовых показателей по МСФО за август 2020 года
InvestCommunity | Компании | ВТБ (VTBR)
Активная подготовка к выборам стартовала
БКС Экспресс | Акции | S&P 500 (GSPC)
Запасы нефти в США за неделю снизились на 2 млн баррелей
БКС Экспресс | Товары | Oil
Кабмин в 3,4 раза увеличил лимит на закупку драгкамней в бюджете-2021
БКС Экспресс | Новости | АЛРОСА
Важно для рубля. Директива правительства ГП и РН.
smart-lab.ru | Периодика | USD|RUB

Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=520416 обязательна Условия использования материалов