ТГК-1. Окончание ДПМ

Поддержать проект

Элиттрейдер топит за спорт!

Наша лучшая инвестиция - активный образ жизни
В феврале я писал подробный пост по ситуации в компании, все прошлые расчеты и выводы сейчас мы видим фактически в отчетности компании. Забегая немного вперед, я выходил частями из позиции, основную часть продал почти на самом хайпе, повезло. Это была одна из лучших идей, которая принесла около 70% на пике.

ТГК-1. Окончание ДПМ


В этом году в дополнение к теплой зиме, которая негативно повлияла на теплогенерацию, добавилась еще и пандемия, что привело к резкому падению всех финансовых показателей за 9 месяцев:

Выручка упала на (11,7% г/г) до 61,6 млрд. руб.

EBITDA упала на (25,4% г/г) до 16,5 млрд. руб.

Чистая прибыль упала на (41,5% г/г) до 6,4 млрд. руб.



Падение финансовых результатов было ожидаемо на фоне падения выработки э/э и тепла, а также снижения тарифов. Сильно пострадал и экспортный бизнес, несмотря на то, что в общей выручке его доля не очень значительная, тем не менее, доходы упали на (80,5% г/г).



История ДПМ со всеми компаниями ГЭХа очень четко отработала, Мосэнерго — ТГК-1 — ОГК-2, в Мосэнерго я не успел зайти в свое время, а вот на ТГК-1 и ОГК-2 неплохо прокатился, ОГК-2 продолжаю удерживать в портфеле.



В ближайшие годы выручка от реализации мощности ТГК-1 будет под давлением из-за окончания срока ДПМ по введенным объектам, а эта доля составляет около 23% от общей выручки. Немного сгладит падение показателей рост тарифов на КОМ, куда перекочуют станции с ДПМ.



Я, наверное, страшные слова сейчас говорю для многих, прочитайте этот пост, там я все расписал в деталях про ДПМ, КОМ и т.д., чтобы не повторяться.

Есть и позитив, если это можно так назвать на фоне общих результатов. Компания сократила долговую нагрузку на 10 млрд. руб до 7,3 млрд. руб.

ND/EBITDA = 0,33



Сейчас ТГК-1 не выглядит перспективной идеей, несмотря на наличие гидрогенерации. Еще была такая идея, что Fortum продаст свою долю в 29%, но она пока никому не нужна, хотели сделать размен активами, но тоже не получилось. У компании всего 4ГВт теплогенерации, 1,7ГВт было построено в рамках ДПМ, пока компания не очень активно участвует в отборах ДПМ-2. Все следующие денежные потоки будут сильно зависеть от тарифов, которые у нас растут не сильно выше инфляции последние годы.

Вообще сейчас из историй роста в генерации я вижу только 2 идеи, ИРАО и ОГК-2, еще может выстрелить Русгидро в случае рокировки с РАО ЕЭС Востока, но ее я сдал. Остальные компании это в моменте скорее доходные истории, которые в идеале покупать на просадках и фиксировать хорошую див. доходность. ТГК-1 сейчас с натяжкой можно отнести к доходным историям с потенциальными небольшими дивами на уровне 6-8% в ближайшие годы. Вот через пару лет к ней можно будет присмотреться, когда пройдет влияние перехода блоков с тарифов ДПМ на КОМ.
Источник: /
https://smart-lab.ru/blog/658004.php

Газпром, Новатэк: Рост цен на газ
ITI Capital | Акции | Инвест-идеи | НОВАТЭК | ОАО "Газпром"
Навальный возвращается, Маск на Марсе, Илларионов без работы, такси подорожало, Cталин и шаурма.
ИХ "Финам" | Периодика
Коронавирус и финансовые рынки 15 января: бейджи вместо масок?
ИХ "Финам" | Обзор рынка
Байден представил план спасения американской экономики
ИХ "Финам" | Периодика
IYC: ничем не скомпрометированный восходящий тренд
ИХ "Финам" | Акции | Инвест-идеи | ETF
Сбер - всем ребятам пример
ИХ "Финам" | Компании | Инвест-идеи | Сбербанк (SBER)
Русал: инвесторы сажают алюминиевые огурцы
Фридом Финанс | Компании | Инвест-идеи | Русал
Deutsche Post: пишите письма
Фридом Финанс | Акции | Инвест-идеи
Акции Xiaomi обвалились на 11% после внесения в черный список США
РБК Quote | Акции | Xiaomi
Акции маркетплейса подержанной одежды выросли на 142% после IPO
РБК Quote | Акции

Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=531399 обязательна Условия использования материалов