1 марта 2021 БКС Экспресс | Berkshire Hathaway
Уоррен Баффет опубликовал ежегодное послание акционерам Berkshire Hathaway. За прошлый год компания заработала $42,5 млрд (GAAP).
Вот ключевые моменты из письма легендарного инвестора.
Не достигли ни одной цели
В прошлом году, признает глава Berkshire, компания не достигла ни одной цели из тех, что он считает главными: не сделано значительных приобретений и операционная прибыль снизилась на 9%.
Тем не менее, была увеличена внутренняя стоимость Berkshire на акцию за счет нераспределенной прибыли и выкупа около 5% акций. Со временем прирост капитала Berkshire от инвестиционных холдингов будет существенным, уверен Баффет.
«Нераспределенная прибыль стимулировала американский бизнес на протяжении всей истории нашей страны. То, что сработало для Карнеги и Рокфеллера, на протяжении многих лет творит чудеса для миллионов акционеров тоже».
Цена ошибки
Баффет признает, что в 2016 г. совершил ошибку, приобретя Precision Castparts по слишком высокой цене. В 2020 г. это привело к списанию $11 млрд.
«Меня никоим образом не вводили в заблуждение - я просто слишком оптимистично смотрел на нормализованный потенциал прибыли PCC».
Без контроля приятнее
Баффет в очередной раз подчеркнул, что не вполне согласен с описанием Berkshire как конгломерата, так как этот термин имеет «ужасную репутацию» и применяется к холдинговым компаниям, «владеющим мешаниной не связанных между собой предприятий».
Для Баффета и его партнера Чарли Мангера важно владеть разнообразными предприятиями с успешными экономическими показателями, но не обязательно контролировать их. То, что другие называют портфелем акций, Баффет считает «неконтролируемыми предприятиями Berkshire», частью которых его холдинг владеет. На конец 2020 г. стоимость этого портфеля составляла $281 млрд.
Прибыль этих предприятий не включается в доход Berkshire, учитываются только полученные дивиденды. «Однако не следует забывать и о том, что остается вне поля зрения: неучтенная нераспределенная прибыль, — пишет Баффет. — Получатели инвестиций используют удержанные средства для расширения своего бизнеса, приобретений, погашения долга и, часто, для выкупа акций (действие, которое увеличивает нашу долю в их будущих доходах)».
«Владение неконтролируемой частью замечательного бизнеса более прибыльно, приносит больше удовольствия и требует гораздо меньше работы», по сравнению с управлением этим бизнесом, считает Баффет. «Тем лучше, если эта стратегия требует небольших усилий с нашей стороны или совсем не требует их», — добавляет он.
«Вы не участвуете в соревнованиях по прыжкам в воду, вам не начисляются баллы в деловых начинаниях за «степень сложности».
«Облигациям сейчас не место»
Глава Berkshire уверен, что вложение в облигации бесперспективно. «Можете ли вы поверить, что доход, недавно полученный от 10-летних казначейских облигаций США —доходность на конец года составляла 0,93% — упал на 94% по сравнению с доходностью 15,8%, доступной в сентябре 1981 г.? — пишет Баффет. — В некоторых крупных и важных странах, таких как Германия и Япония, инвесторы получают отрицательную прибыль».
«Инвесторов с фиксированным доходом во всем мире — будь то пенсионные фонды, страхование компании или пенсионеры — ждет безрадостное будущее».
Сейчас Berkshire имеет «плавающий» страховой фонд на $138 млрд. Баффет не планирует существенно изменять эту сумму, он пишет, что она будет «оставаться близкой к нынешнему уровню в течение многих лет».
Какими акциями владеет Berkshire
Самые крупные инвестиции в обыкновенные акции, на 31.12.2020 (исключая акции пенсионных фондов дочерних компаний Berkshire)
Чудеса средней Америки
Баффет сообщил, что недавно узнал факт о своей компании, о котором никогда не подозревал: Berkshire владеет активами в американских компаниях на сумму, превышающую стоимость любой другой американской компании — $154 млрд. Следующей в этом списке идет AT&T с основными средствами стоимостью $127 млрд.
«Оракул из Омахи» вспоминает, как он и его партнер Чарли Мангер приобретали различные компании, путешествуя по всей стране — от производства конфет и мебельных магазинов до страховых компаний.
«Сегодня, когда большая часть финансов, средств массовой информации, правительства и технологий расположена в прибрежных районах, легко упустить из виду много чудес, которые происходят в средней Америке», — пишет Баффет, в то время как «талант и амбиции существуют по всей нашей стране».
Он уверен, что предприниматели обеспечивают процветание экономики и, «несмотря на некоторые серьезные перебои, экономический прогресс нашей страны захватывает дух».
«Никогда не делайте ставки против Америки».
Владение Berkshire способствует долголетию
Более миллиона индивидуальных инвесторов владеют акциями Berkshire, и многие сохраняют их долгие годы. Баффет приводит в пример своего друга Стэна Трулсена, офтальмолога из Омахи, которому 13 ноября 2020 г. исполнилось 100 лет, и его товарищей, которым сейчас за 90.
«Наряду с тем фактом, что Чарли и мне 97 и 90 лет соответственно — следует интересный вопрос: может ли быть, что владение Berkshire способствует долголетию?», — шутит Баффет.
Железные дороги и энергетика
Важные контролируемые предприятия в составе конгломерата — 100% BNSF, крупнейшей железной дороги Америки по объему грузоперевозок, и 91%-ая доля в Berkshire Hathaway Energy (BHE). BNSF и BHE потребуют крупных капитальных затрат в ближайшие десятилетия, считает Баффет. «Хорошая новость в том, что оба вероятно, обеспечит соответствующую отдачу от дополнительных инвестиций», — добавляет он.
BNSF перевозит около 15% всех товаров в США, однако требует значительных затрат на обслуживание.
«Железная дорога — это спорт на открытом воздухе, поезда обязаны надежно работать как в условиях сильного холода, так и в жару, поскольку они все время пересекают любую местность от пустынь до гор».
Электросети ВНЕ, в свою очередь, нуждаются в масштабной реконструкции, и «конечные затраты будут ошеломляющими». «Появление возобновляемых источников энергии сделало наш проект общественной необходимостью, — считает Баффет. — Какими бы ни были препятствия, BHE будет лидером в обеспечении более чистой энергии».
Первомай в стиле Berkshire
Ежегодное собрание для акционеров Berkshire состоится 1 мая в Лос-Анжелесе, где проживает Чарли Мангер. Это будет первый случай в истории компании, когда мероприятие состоится за пределами Омахи.
Баффет призвал акционеров присылать «действительно сложные вопросы» и пообещал, что они с Чарли «будут веселиться» на сцене.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вот ключевые моменты из письма легендарного инвестора.
Не достигли ни одной цели
В прошлом году, признает глава Berkshire, компания не достигла ни одной цели из тех, что он считает главными: не сделано значительных приобретений и операционная прибыль снизилась на 9%.
Тем не менее, была увеличена внутренняя стоимость Berkshire на акцию за счет нераспределенной прибыли и выкупа около 5% акций. Со временем прирост капитала Berkshire от инвестиционных холдингов будет существенным, уверен Баффет.
«Нераспределенная прибыль стимулировала американский бизнес на протяжении всей истории нашей страны. То, что сработало для Карнеги и Рокфеллера, на протяжении многих лет творит чудеса для миллионов акционеров тоже».
Цена ошибки
Баффет признает, что в 2016 г. совершил ошибку, приобретя Precision Castparts по слишком высокой цене. В 2020 г. это привело к списанию $11 млрд.
«Меня никоим образом не вводили в заблуждение - я просто слишком оптимистично смотрел на нормализованный потенциал прибыли PCC».
Без контроля приятнее
Баффет в очередной раз подчеркнул, что не вполне согласен с описанием Berkshire как конгломерата, так как этот термин имеет «ужасную репутацию» и применяется к холдинговым компаниям, «владеющим мешаниной не связанных между собой предприятий».
Для Баффета и его партнера Чарли Мангера важно владеть разнообразными предприятиями с успешными экономическими показателями, но не обязательно контролировать их. То, что другие называют портфелем акций, Баффет считает «неконтролируемыми предприятиями Berkshire», частью которых его холдинг владеет. На конец 2020 г. стоимость этого портфеля составляла $281 млрд.
Прибыль этих предприятий не включается в доход Berkshire, учитываются только полученные дивиденды. «Однако не следует забывать и о том, что остается вне поля зрения: неучтенная нераспределенная прибыль, — пишет Баффет. — Получатели инвестиций используют удержанные средства для расширения своего бизнеса, приобретений, погашения долга и, часто, для выкупа акций (действие, которое увеличивает нашу долю в их будущих доходах)».
«Владение неконтролируемой частью замечательного бизнеса более прибыльно, приносит больше удовольствия и требует гораздо меньше работы», по сравнению с управлением этим бизнесом, считает Баффет. «Тем лучше, если эта стратегия требует небольших усилий с нашей стороны или совсем не требует их», — добавляет он.
«Вы не участвуете в соревнованиях по прыжкам в воду, вам не начисляются баллы в деловых начинаниях за «степень сложности».
«Облигациям сейчас не место»
Глава Berkshire уверен, что вложение в облигации бесперспективно. «Можете ли вы поверить, что доход, недавно полученный от 10-летних казначейских облигаций США —доходность на конец года составляла 0,93% — упал на 94% по сравнению с доходностью 15,8%, доступной в сентябре 1981 г.? — пишет Баффет. — В некоторых крупных и важных странах, таких как Германия и Япония, инвесторы получают отрицательную прибыль».
«Инвесторов с фиксированным доходом во всем мире — будь то пенсионные фонды, страхование компании или пенсионеры — ждет безрадостное будущее».
Сейчас Berkshire имеет «плавающий» страховой фонд на $138 млрд. Баффет не планирует существенно изменять эту сумму, он пишет, что она будет «оставаться близкой к нынешнему уровню в течение многих лет».
Какими акциями владеет Berkshire
Самые крупные инвестиции в обыкновенные акции, на 31.12.2020 (исключая акции пенсионных фондов дочерних компаний Berkshire)
Чудеса средней Америки
Баффет сообщил, что недавно узнал факт о своей компании, о котором никогда не подозревал: Berkshire владеет активами в американских компаниях на сумму, превышающую стоимость любой другой американской компании — $154 млрд. Следующей в этом списке идет AT&T с основными средствами стоимостью $127 млрд.
«Оракул из Омахи» вспоминает, как он и его партнер Чарли Мангер приобретали различные компании, путешествуя по всей стране — от производства конфет и мебельных магазинов до страховых компаний.
«Сегодня, когда большая часть финансов, средств массовой информации, правительства и технологий расположена в прибрежных районах, легко упустить из виду много чудес, которые происходят в средней Америке», — пишет Баффет, в то время как «талант и амбиции существуют по всей нашей стране».
Он уверен, что предприниматели обеспечивают процветание экономики и, «несмотря на некоторые серьезные перебои, экономический прогресс нашей страны захватывает дух».
«Никогда не делайте ставки против Америки».
Владение Berkshire способствует долголетию
Более миллиона индивидуальных инвесторов владеют акциями Berkshire, и многие сохраняют их долгие годы. Баффет приводит в пример своего друга Стэна Трулсена, офтальмолога из Омахи, которому 13 ноября 2020 г. исполнилось 100 лет, и его товарищей, которым сейчас за 90.
«Наряду с тем фактом, что Чарли и мне 97 и 90 лет соответственно — следует интересный вопрос: может ли быть, что владение Berkshire способствует долголетию?», — шутит Баффет.
Железные дороги и энергетика
Важные контролируемые предприятия в составе конгломерата — 100% BNSF, крупнейшей железной дороги Америки по объему грузоперевозок, и 91%-ая доля в Berkshire Hathaway Energy (BHE). BNSF и BHE потребуют крупных капитальных затрат в ближайшие десятилетия, считает Баффет. «Хорошая новость в том, что оба вероятно, обеспечит соответствующую отдачу от дополнительных инвестиций», — добавляет он.
BNSF перевозит около 15% всех товаров в США, однако требует значительных затрат на обслуживание.
«Железная дорога — это спорт на открытом воздухе, поезда обязаны надежно работать как в условиях сильного холода, так и в жару, поскольку они все время пересекают любую местность от пустынь до гор».
Электросети ВНЕ, в свою очередь, нуждаются в масштабной реконструкции, и «конечные затраты будут ошеломляющими». «Появление возобновляемых источников энергии сделало наш проект общественной необходимостью, — считает Баффет. — Какими бы ни были препятствия, BHE будет лидером в обеспечении более чистой энергии».
Первомай в стиле Berkshire
Ежегодное собрание для акционеров Berkshire состоится 1 мая в Лос-Анжелесе, где проживает Чарли Мангер. Это будет первый случай в истории компании, когда мероприятие состоится за пределами Омахи.
Баффет призвал акционеров присылать «действительно сложные вопросы» и пообещал, что они с Чарли «будут веселиться» на сцене.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter