Укрепление рубля при спаде в экономике. Как такое возможно?

Начавшийся спад в российской экономике при любых сценариях превзойдет по масштабу и продолжительности "коронакризисный" провал 2020 года, уровень неопределенности по поводу экономической динамики необычайно высок – такая жесткая формулировка написана в апрельском выпуске бюллетеня Банка России "О чем говорят тренды".

Интересно, что в такой сложной ситуации мы видим активное укрепление рубля. В конце апреля курс доллара двигается вниз в сторону минимумов начала месяца - это район 72 руб. Курс евро опустился до отметки 77 руб. – в последний раз такой курс был в марте 2020 г., когда еще не было никаких жестких санкций против России. Как такое может быть?

В марте-апреле наши экспортеры продолжают получать расчеты в валюте по заключенным ранее контрактам. При этом возможности нерезидентов, населения и импортеров по операциям с валютой с конца февраля оказались резко ограниченными. Да и переток свежекупленной валюты с биржи в наличный кэш пока также запрещен. А снимать наличные со счетов, открытых до 9 марта, можно в пределах 10 тыс. долларов США. После введения внешних санкций, объемы ввоза импортных товаров в Россию резко снизились, а значит спрос на валюту упал. Но слишком долго такая ситуация продолжаться не может, поэтому новый рост спроса на валюту от импортеров – это просто вопрос времени.

Как видим, весной этого года рубль почти не реагирует на вводимые Западом санкции и слабость местной экономики, потому, что курс рубля на бирже определяют объемы продажи и покупки валюты. Если до кризиса с Украиной наш Центробанк не давал рублю слишком сильно укрепляться и слабнуть, то сейчас он этой возможности отчасти лишен, поскольку его валютные резервы оказались заблокированы и ЦБ уже не может покупать валюту на рынке, чтобы отправить ее в резервы. Поэтому, сейчас, когда предложение валюты от российских экспортеров превышает спрос – рубль активно укрепляется. Кстати, это позитивно сказывается на потребительской инфляции. Рост цен по многим товарам прекратился.

Наш Центробанк понимает, что слишком крепкий рубль в долгосрочном плане способен негативно сказаться на доходах российского госбюджета и выручке экспортеров. Чтобы это как-то подправить, банковский регулятор уже смягчает ранее введенные валютные ограничения. Банк России снизил уровень ключевой ставки с 20% до 17%. Потом была отменена комиссия в размере 12% за покупку иностранной валюты на бирже (для доллара США, евро и британского фунта). Начиная с 18 апреля отменяется временный запрет на продажу наличной иностранной валюты физическим лицам в отделениях банков для валюты, сданной после 09 апреля. Физлицам повысили лимиты сумм для перевода за рубеж. В ближайшие месяцы будут и новые послабления. Со временем это может вернуть курс рубля к экономически более оправданным уровням. Сейчас они видятся в районе 85–95 руб. за доллар США. Но возврат к этому диапазону будет постепенным.

В апреле Банк России опубликовал консенсус прогноз от известных инвестиционных домов на тему будущего экономики России. Диапазон прогнозов курса доллара по опросу ЦБ: 85-110 руб на 2022 год, и 90-118,4 руб в 2023 году. Отсюда также следует, что по ожиданиям участников рынка курс рубля в дальнейшем покажет ослабление относительно текущей своей стоимости.

http://www.finam.ru/ (C)

Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=605554 обязательна Условия использования материалов
Приводите новых читателей ссылаясь на материалы сайта
Нашли ошибку? - выделите и нажмите ctrl+enter