4 марта 2011 Инфина Иванищев Александр
Индекс ММВБ вырос на 0.42% на средних торговых оборотах (58 млрд. руб.). Основной вклад в рост обеспечили акции банковского сектора (+0.62%) и телекомы (+0.42%). Среди банков лидировали акции Сбербанка (+2.47%) и Банка Возрождения (+1.9%). На фоне дешевеющей нефти акции нефтегазового сектора закрылись нейтрально (-0.04%). В лидерах роста оказались акции Лукойла (+1.15%) и Газпром нефти (+1.9%). После сообщения о покупке 12%- пакета акций Новатэка фрнацузской Total акции показали на открытии рост на 5%. Однако по итогам дня акции Новатэка подешевели на 1.6%. По-прежнему хуже рынка продолжает торговаться сектор металлургии (-0.11%) и электроэнергетики (-0.38%). На фоне снижения цена на драгметаллы усилились продажи акций Полиметалла (-0.15%) и Полюс Золота (-0.75%). Северсталь представила итоговый отчет за 2010 г., который, в целом, совпал с рыночными ожиданиями. Акции Компании подросли на 0.14%. В потребительском секторе (-0.12%) лучший результат показали акции Магнита (+2.67%) и WBD (+0.94%). В аутсайдерах по-прежнему остаются акции Протека (-3.3%). В химическом секторе (+0.13%) лидерами были акции Нижнекамскнефтехима (+1.75%).
Валютный рынок $, ?/$ - Американский доллар укрепился к фунту, йене и швейцарскому франку на фоне позитивной макроэкономической статистики и роста US-рынка акций. Пара йена/доллар повысилась с 81.87 до 82.45 п. Тем не менее, это обстоятельство не позволило доллару удержаться против стремительного роста евро. В итоге индекс доллара показал слабое снижение с 76.671 до 76.488 п. €/$, €/? - ЕЦБ оставил ставку на прежнем уровне, но глава банка Жан-Клод Трише предупредил инвесторов о возможности повышения ставки уже на ближайшем заседании. В итоге единая валюта укрепилась в паре с долларом до 1.3974 п., в паре с йеной – до 115.17 п. и тем самым вернулась к уровням прошлогодних ноябрьских максимумов. ?/$ - Китайский юань укрепился к доллару до 2-недельного максимума 6.567 п.
Рынок акций США – Позитивный отчет по рынку труда и рост индекса ISM в феврале в секторе услуг способствовали росту американских фондовых индексов (+1.6/1.8%). Индекс волатильности VIX снизился к отметке 18.6 п. В отраслевом разрезе лучше рынка росли акции энергетических компаний (нефтепереработка, угледобывающие компании), хуже рынка – компании золотодобывающей отрасли. Индекс финансового сектора корректировался вверх (+1.9%) на возвратном ходе к недавно пробитому уровню МА60. Европа – Европейские индексы показали положительную динамику: DAX (+0.62%), CAC40 (+0.66%), FTSE (+1.52%). Здесь лидировали акции деревообрабатывающей отрасли, телекомы и металлургические компании. Завершили день падением фондовые индексы отраслей, завязанные на внутреннего потребителя: фармацевтика, финансовый сектор и производители питания. Инвесторы негативно восприняли заявление Трише по поводу скорого принятия антиинфляционных мер. Азия – На торгах в пятницу сводный индекс азиатских голубых фишек прибавляет 1.6% и пробивает уровень сопротивления на МА60
Товарные рынки Товарные индексы – Сводный индекс CRB прибавил 0.40%, сводный индекс 3м-товарных фьючерсов – 0.6%. В лидерах роста оказался продовольственный сектор (+1.86%) и зерновые (+1.12%), в аутсайдерах – сектор драгметаллов (- 1.46%) и энергоносители (-0.8%). Определяющее влияние на снижение рисков в этих секторах и фиксацию прибыли оказало сообщение о возможности проведения переговоров между конфликтующими сторонами в Ливии. Нефть – Нефтяной фьючерс brent корректировался вниз с $116.35 до $114.79 за баррель. Фьючерс wti подешевел незначительно - с $102.23 до $101.91. Индекс акций мировых нефтяных компаний вырос (+1.72%) на фоне общего восстановления рынка акций на Wall Street. Золото – Цена золота снизилась к отметке $1419 за тройскую унцию. Серебро подешевело до $34.4. Индекс акций золотодобывающих компаний упал на 1%. Базовые металлы – 3м-фьючерс на никель вырос на 0.9%, на медь – на 0.25%, на алюминий – на 0.35%.
Рынок долга Ставка 3-месячного LIBOR по евро выросла до 1.098%, по доллару - осталась на прежнем уровне (0.3095%). В результате роста инвестиционной уверенности спрос на защитные облигации США понизился. Доходность 10Y ust выросла с 3.472 до 3.557%, доходность 2Y ust - с 0/692 до 0/764%. Спрэд доходности ust10-ust2 остался без изменения (276/7 п.).
Перспектива
В последние две недели на российском рынке акций значительно усилились структурные диспропорции между бумагами с различной капитализацией. Идет активный отток ликвидности из бумаг второго и третьего эшелона в наиболее ликвидные бумаги. Наглядной иллюстрацией этих процессов может служить сравнительная динамика индексов ММВБ высокой (Large Cap), средней (Mid Cap) и малой (Small Cap) капитализации. Отношения этих индексов друг к другу приведены на рис. 1 и рис. 2. За последние две недели индекс высоколиквидных бумаг вырос на 4.8%, «середняки» прибавили всего лишь 1.6%, а индекс акций малой капитализации упал на 2.5%. Примерно та же тенденция наблюдается и во втором эшелоне на РТС. Индекс РТС2 (в рублевом выражении) потерял за две недели 1.2%.
Почему так происходит? Основных причин несколько. Во-первых, это может быть вызвано общим недостатком ликвидности. За последние полгода рынок значительно вырос и для поддержания цен на новых уровнях требует больших средств, а их-то как раз и не хватает. В первую очередь этот дефицит начинает ощущаться на периферии рынка - во втором и третьем эшелонах
Вторая причина – усиление системных (инфляционных) рисков, от которых также в первую очередь начинают страдать бумаги с ограниченной ликвидностью. Где тонко - там и рвется
Наконец, последняя, но, возможно, наиболее значимая причина – это увеличивающийся разрыв в доходности бумаг между центром (голубые фишки) и периферией. Сейчас главным катализатором этого процесса выступает нефть. С момента принятия программы QE2 цена нефтяной корзины ОПЕК выросла на 38%, только за последние две недели рост составил 12%. Мы считаем, что после пробоя фундаментально справедливой цены (~$90) на рынке нефти с декабря 2010 г. начался надуваться спекулятивный пузырь. Именно с конца прошлого года российский рынок акций перестал расти вширь. Рост акций во втором и третьем эшелонах стал замедляться по сравнению с голубыми фишками, тем самым оказалась сломана двухлетняя восходящая тенденция (рис. 1 и рис. 2). Переток ликвидности в высокодоходный сегмент голубых фишек и, в особенности, в бумаги нефтегазового сектора рано или поздно должен был привести к падению цен на периферии, что сейчас и наблюдается
Рынок становится все более спекулятивным. Длина денег сокращается. Сжатие инвестиционного спроса является, как правило, предвестником серьезных и глубоких коррекций всего рынка. В последний раз такие процессы происходили на рынке в апреле/мае прошлого года, т.е. в период европейского долгового кризиса. Мы по-прежнему считаем, что рынки подошли к кульминационной точке текущего инвестиционного цикла
Сегодня на открытии быки имеют еще один шанс вывести индекс ММВБ к новым высотам. Внутридневная игра будет строиться на ожиданиях публикации данных по рынку труда в США. Ближайшие уровни поддержки по индексу ММВБ находятся на 1772 п., далее в зоне ~1752.32 (ОВР- 5)/1740.56(ОВР-20), и, наконец, 1707.58 (ОВР-60).
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023804_infina.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Валютный рынок $, ?/$ - Американский доллар укрепился к фунту, йене и швейцарскому франку на фоне позитивной макроэкономической статистики и роста US-рынка акций. Пара йена/доллар повысилась с 81.87 до 82.45 п. Тем не менее, это обстоятельство не позволило доллару удержаться против стремительного роста евро. В итоге индекс доллара показал слабое снижение с 76.671 до 76.488 п. €/$, €/? - ЕЦБ оставил ставку на прежнем уровне, но глава банка Жан-Клод Трише предупредил инвесторов о возможности повышения ставки уже на ближайшем заседании. В итоге единая валюта укрепилась в паре с долларом до 1.3974 п., в паре с йеной – до 115.17 п. и тем самым вернулась к уровням прошлогодних ноябрьских максимумов. ?/$ - Китайский юань укрепился к доллару до 2-недельного максимума 6.567 п.
Рынок акций США – Позитивный отчет по рынку труда и рост индекса ISM в феврале в секторе услуг способствовали росту американских фондовых индексов (+1.6/1.8%). Индекс волатильности VIX снизился к отметке 18.6 п. В отраслевом разрезе лучше рынка росли акции энергетических компаний (нефтепереработка, угледобывающие компании), хуже рынка – компании золотодобывающей отрасли. Индекс финансового сектора корректировался вверх (+1.9%) на возвратном ходе к недавно пробитому уровню МА60. Европа – Европейские индексы показали положительную динамику: DAX (+0.62%), CAC40 (+0.66%), FTSE (+1.52%). Здесь лидировали акции деревообрабатывающей отрасли, телекомы и металлургические компании. Завершили день падением фондовые индексы отраслей, завязанные на внутреннего потребителя: фармацевтика, финансовый сектор и производители питания. Инвесторы негативно восприняли заявление Трише по поводу скорого принятия антиинфляционных мер. Азия – На торгах в пятницу сводный индекс азиатских голубых фишек прибавляет 1.6% и пробивает уровень сопротивления на МА60
Товарные рынки Товарные индексы – Сводный индекс CRB прибавил 0.40%, сводный индекс 3м-товарных фьючерсов – 0.6%. В лидерах роста оказался продовольственный сектор (+1.86%) и зерновые (+1.12%), в аутсайдерах – сектор драгметаллов (- 1.46%) и энергоносители (-0.8%). Определяющее влияние на снижение рисков в этих секторах и фиксацию прибыли оказало сообщение о возможности проведения переговоров между конфликтующими сторонами в Ливии. Нефть – Нефтяной фьючерс brent корректировался вниз с $116.35 до $114.79 за баррель. Фьючерс wti подешевел незначительно - с $102.23 до $101.91. Индекс акций мировых нефтяных компаний вырос (+1.72%) на фоне общего восстановления рынка акций на Wall Street. Золото – Цена золота снизилась к отметке $1419 за тройскую унцию. Серебро подешевело до $34.4. Индекс акций золотодобывающих компаний упал на 1%. Базовые металлы – 3м-фьючерс на никель вырос на 0.9%, на медь – на 0.25%, на алюминий – на 0.35%.
Рынок долга Ставка 3-месячного LIBOR по евро выросла до 1.098%, по доллару - осталась на прежнем уровне (0.3095%). В результате роста инвестиционной уверенности спрос на защитные облигации США понизился. Доходность 10Y ust выросла с 3.472 до 3.557%, доходность 2Y ust - с 0/692 до 0/764%. Спрэд доходности ust10-ust2 остался без изменения (276/7 п.).
Перспектива
В последние две недели на российском рынке акций значительно усилились структурные диспропорции между бумагами с различной капитализацией. Идет активный отток ликвидности из бумаг второго и третьего эшелона в наиболее ликвидные бумаги. Наглядной иллюстрацией этих процессов может служить сравнительная динамика индексов ММВБ высокой (Large Cap), средней (Mid Cap) и малой (Small Cap) капитализации. Отношения этих индексов друг к другу приведены на рис. 1 и рис. 2. За последние две недели индекс высоколиквидных бумаг вырос на 4.8%, «середняки» прибавили всего лишь 1.6%, а индекс акций малой капитализации упал на 2.5%. Примерно та же тенденция наблюдается и во втором эшелоне на РТС. Индекс РТС2 (в рублевом выражении) потерял за две недели 1.2%.
Почему так происходит? Основных причин несколько. Во-первых, это может быть вызвано общим недостатком ликвидности. За последние полгода рынок значительно вырос и для поддержания цен на новых уровнях требует больших средств, а их-то как раз и не хватает. В первую очередь этот дефицит начинает ощущаться на периферии рынка - во втором и третьем эшелонах
Вторая причина – усиление системных (инфляционных) рисков, от которых также в первую очередь начинают страдать бумаги с ограниченной ликвидностью. Где тонко - там и рвется
Наконец, последняя, но, возможно, наиболее значимая причина – это увеличивающийся разрыв в доходности бумаг между центром (голубые фишки) и периферией. Сейчас главным катализатором этого процесса выступает нефть. С момента принятия программы QE2 цена нефтяной корзины ОПЕК выросла на 38%, только за последние две недели рост составил 12%. Мы считаем, что после пробоя фундаментально справедливой цены (~$90) на рынке нефти с декабря 2010 г. начался надуваться спекулятивный пузырь. Именно с конца прошлого года российский рынок акций перестал расти вширь. Рост акций во втором и третьем эшелонах стал замедляться по сравнению с голубыми фишками, тем самым оказалась сломана двухлетняя восходящая тенденция (рис. 1 и рис. 2). Переток ликвидности в высокодоходный сегмент голубых фишек и, в особенности, в бумаги нефтегазового сектора рано или поздно должен был привести к падению цен на периферии, что сейчас и наблюдается
Рынок становится все более спекулятивным. Длина денег сокращается. Сжатие инвестиционного спроса является, как правило, предвестником серьезных и глубоких коррекций всего рынка. В последний раз такие процессы происходили на рынке в апреле/мае прошлого года, т.е. в период европейского долгового кризиса. Мы по-прежнему считаем, что рынки подошли к кульминационной точке текущего инвестиционного цикла
Сегодня на открытии быки имеют еще один шанс вывести индекс ММВБ к новым высотам. Внутридневная игра будет строиться на ожиданиях публикации данных по рынку труда в США. Ближайшие уровни поддержки по индексу ММВБ находятся на 1772 п., далее в зоне ~1752.32 (ОВР- 5)/1740.56(ОВР-20), и, наконец, 1707.58 (ОВР-60).
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023804_infina.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу