Сегодня, 10:48 RAZBORKA
RAZB0RKA инфляции, денежной массы, бюджета и курса $. Крайний раз разбирал данные российской макростатистики в Июле 2023
По слабой реакции на эти разборки мне казалось, что это тема неинтересна подписчикам
А ведь в экономике происходили очень важные и масштабные события, которые влияют на каждого из нас
В Июле'23 денег в экономике стало на 18 ТРИЛЛИОН руб больше чем в Июле'22!
Столько же было добавлено ЦБ за 3 ГОДА с 2019 по 2021!!!
За вычетом инфляции рост денежной массы за год составил рекордные с 2010 года 22%!
К чему привело такое агрессивное накачивание экономики деньгами мы видим сейчас:
Перегрев и несбалансированный рост экономики
Перегрев спроса и нехватка предложения
Ускоряющийся рост инфляции
Падение курса рубля
Мало денег в экономике это плохо, но и много денег это тоже не хорошо
Как это работает демонстрирует вот такая очень простая картинка
Вода это деньги, краник регулирует расходы государства, а перелив и слив это налоги
ВСЕ эти 4 элемента должны быть в БАЛАНСЕ иначе жди беды в виде инфляции или замедления роста экономики или даже и то другое вместе!
Давайте посмотрим, что изменилось в денежно-кредитной и бюджетной политике за прошедшие с момента прошлой разборки 16 месяцев и обновим расчёты
По оценке ЦБ денежная масса М2 без коррекции на сезонность выросла за Октябрь на 1.5% или 1.7 трлн до 109 трлн руб!
В годовом выражении рост денежной массы в Сентябре-Октябре ускорился до +17.6 трлн руб
В процентном выражении за год денег в экономике стало больше на 19%!
За вычетом официальной инфляции денежная масса выросла на 10.5%
Как Вы наверное понимаете, достичь целевых показателей ЦБ по инфляции в 4-5% при таких темпах роста денежной массы даже теоретически невозможно
А что вообще такое эта денежная масса М2?
Это наличные деньги и банковские депозиты населения/компаний
Как видно по графику, наличные деньги немного подросли в 2020-2022 годах чтобы насытить присоединенные регионы купюрами, после чего динамика была даже отрицательна
А вот депозиты населения и компаний показали взрывной рост!
За год депозиты населения выросли на 12 трлн до 51 трлн и депозиты компаний на 5 трлн до 40 трлн руб!
Рост депозитов это и эффект привлекательности высоких ставок и магия сложного процента, когда % увеличивают тело самого депозита
Ставка по депозитам в ТОП 10 российских банках выросла в 1-ой декаде Ноября до рекордных за последние 15 лет 20.9%
В истории России были и 30-40% годовых по депозитам, но это было в 90-ые и в начале 2000-ых в когда инфляция была значительно выше 20%
По итогам Октября официальная инфляция снизилась до 8.5%, но была значительно выше 6.3% в Октябре'23
При ставке по депозитам в 20%, процентные доходы населения и компаний за год составят около 18 ТРИЛЛИОН руб!
Денежная масса сама себя мультиплицирует бешеными темпами!
Кто оплачивает этот щедрый банкет?
Население и компании, которые берут кредит под текущие высокие ставки
Ведь депозиты одних субъектов экономики это кредиты других
На эту темы есть отличное видео от Рэя Далио
Кроме населения и компаний, очень БОЛЬШИМ заемщиком является государство!
Почему государство ВЫНУЖДЕНО увеличивать свой долг?
Дефицит бюджета по итогам 2023 года составил 3.2 трлн руб
По итогам Сентября бюджет был в небольшом профиците на 169 млрд руб
Но так уж складывается, что значительная часть расходов бюджета происходит в Декабре
В прошлом году это были гигантские 2.5 трлн руб за месяц
Из чего состоит текущий профицит?
Из 26 трлн руб доходов с ростом на 33% по сравнению с 9м'23!
За 9 месяцев бюджет получил больше чем за 11м'23 и больше чем за ВЕСЬ 2021 год!
За счет чего растут доходы?
Нефтегазовые доходы за 9м'24 выросли в 1.5 раза до 8.3 трлн, а ненефтегазовые в 1.3 раза до 18 трлн руб!
Про растущие налоги нефтяников повторяться не хочу, можно посмотреть разборку отчёта ГАЗПРОМНЕФТЬ
Более интересно за счёт чего так быстро растут ненефтегазовые доходы государства
Главным источником доходов государства является НДС с ростом за 9 месяцев на 22% до 6.5 трлн руб!
Налог на прибыль предприятий за 9 месяцев вырос на 21% до 1.7 трлн
Получается, что государство заинтересовано в высокой инфляции?
Ведь чем выше отпускные цены на услуги и товары, тем автоматически становится больше НДС
Плюс к этому и сама ставка НДС была поднята не так давно с 18% до 20%
Чем выше цены, тем потенциально в моменте выше прибыль части компаний и выше налог на прибыль
Кроме того, государство заинтересовано и в слабом рубле, так как при слабом рубле автоматически становится больше НДС на ввозимые товары
НДС на импорт вырос за 9 месяцев на 5% до 3.4 трлн руб
Ввозные пошлины выросли за этот период в 1.5 раза до 0.9 трлн руб
Структура расходов государства засекречена с началом СВО
Можно лишь сказать, что за 9 месяцев они выросли на 23% до 26 трлн руб и уже превысили расходы всего 2021 года!!!
На сколько большими расходы будут в Декабре и каким будет дефицит бюджета можно лишь гадать
Изначально планировалось, что дефицит снизится в 2024 году в 2 раза до 1.5 трлн руб
Но судя по всему фактический дефицит будет больше
Ситуация с бюджетом осложняется тем, что МИНФИН не выполняет план по размещению ОФЗ
За 9 месяцев смогли разместить лишь 2.0 из запланированных 3.3 трлн руб
При этом на 4-ый квартал запланировали разместить 2.4 трлн руб!!!
Как Вы наверное понимаете сделать это будет нереально
Рынок хочет дисконт и более высокую доходность, а МИНФИН её не дает
Все эти факторы привели к тому, что индекс государственных облигаций в Октябре пробил исторический минимум и снизился до 96 пунктов
Что можно сказать про перспективы рубля, ставки ЦБ и рынка долга?
Вчера вышли данные недельной инфляции и они не радуют
Инфляция за прошедшую неделю ускорилась с 0.3% до 0.37%
За 4 недели рост цен ускорился до 1.13%, что в годовом выражении дает около 8.6% на конец Ноября
Инфляция в США на конец Ноября ожидается в районе 2.7%
Из-за того, что инфляция в России почти всегда выше инфляции в США рубль по умолчанию будет постепенно обесцениваться к доллару на разницу инфляций
Расчетный курс $ по методу разницы инфляций вырастет по итогам Ноября до 74.3 руб
Фактический текущий курс $ около 100 руб, что на 25% выше расчетного!
Такой слабый рубль это мощнейший инфляционный фактор из-за огромной доли импортных товаров, компонентов и оборудования в нашей экономике
Как с таким курсом инфляция может быть 4-5%?
Никак
Еще более абсурдной выглядит ситуация с курсом рубля и гривны
С Июня по Ноябрь рубль обесценился к гривне на 16%!
Как можно объяснить такую динамику?
На мой взгляд, тем что курс рубля к другим валютам стал абсолютно нерыночным и устанавливается монетарными властями на уровнях комфортных для бюджета и больших рыночных игроков
Этому способствует и санкционный режим и прекращение торговли основными валютами на МОСБИРЖЕ и физическая нехватка валюты в финансовой системе из-за проблем с платежами
Ярким примером можно назвать историю, когда в Сентябре стоимость займов в юанях выросла на межбанковском рынке до безумных 212% годовых!
И даже сегодня юани стоят фантастические 20% годовых, когда в начале года они стоили всего 5-6%
Данные по инфляции, курс рубля, котировки госдолга, ВСЁ говорит о том, что в Декабре ЦБ повысит ставку еще раз!
Как выйти из этой долговой, курсовой и инфляционной спирали?
К сожалению, ничего нового в экономике придумать нельзя
И если посмотрели видео Рэя Далио, то знаете что после перегрева идёт охлаждение
Вопрос только на сколько резким и продолжительным оно будет...
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу