14 марта 2011 InoPressa
В четверг, за день до землетрясения в Японии, промышленный индекс Доу-Джонса значительно снизился – впервые с августа прошлого года. Это сопровождалось падением рынков на фоне растущих волнений. Ответить на вопрос: «Это временное явление или предвестник гораздо более длительной тенденции?» пытается найти Бретт Арендс (Brett Arends), обозреватель The Wall Street Journal, в статье, опубликованной на Finance.Yahoo.
Как поведёт себя рынок в следующий момент – всегда является загадкой. Для принятия серьёзных решений никогда не следует руководствоваться поведением рынка за такой короткий период, как один день. Его поведение невосприимчиво к панике. И, безусловно, это может быть лишь проходящей бурей. Хотя, определенные события в мире могут пролить свет на истинные причины и указать на наиболее вероятные последствия этого события:
Всеобщее снижение
В течение нескольких недель рынок был охвачен опасениями, что повышение цен на нефть поставит большой крест на подающем надежды экономическом восстановлении. Так, цены на лёгкую низкосернистую нефть в четверг упали на 2 доллара до 102 долл./баррель, в пятницу, после первых сообщений о трагедии в Японии, произошёл очередной спад на 1,3%, до 101,30 долл./баррель. Все же, цена по-прежнему держится выше критической отметки в 100 долл./баррель, что свидетельствует о серьезности экономической ситуации. В конечном счете, это снижение – хорошая новость: если на рынке распродажа, это может свидетельствовать и о пересмотре фундаментальных показателей оздоровления экономики инвесторами.
Это событие происходило на фоне аналогичных падений биржевых индексов по всему миру. Так, индекс Уолл-Стрит опустился на 1,9%; показатели Шанхайской и Токийской бирж упали на 1,5% каждый; индекс Бразильской Фондовой биржи понизился на 1,8%; индекс лондонской биржи опустился на 1,5%. В цене упало даже золото. Индекс SnP 500 снизился на 4% по сравнению с максимумом прошлого месяца.
И снова долговые проблемы
В последние месяцы на Уолл-Стрит пытаются закрыть глаза на европейский долговой кризис, проблемы в сфере занятости и резко растущий гос. долг США, которые давно уже стали главным рыночным драйвером. В четверг рынки пережили серьезное потрясение в связи с тем, что Агентство Moody’s снизило долговой рейтинг Испании. Если бы инвесторы обращали внимание на аналогичные события, они бы давно заметили предупредительные сигналы рынка по поводу долгов Испании и Португалии, не говоря уже о Греции.
Внутренняя сторона «бычьего» рынка
С одной стороны, предыдущий стремительный рост биржевых индексов говорил об очевидности «бычьих» тенденций. Так, SnP 500 увеличился почти вдвое относительно двухлетнего минимума. Индекс Russell 2000, характеризующий более мелких участников фондового рынка, также стремительно вырос на 130%. Наконец, SnP Mid Cap 400 достиг нового максимума. В то же время, фундаментальные данные свидетельствуют о каком-либо отсутствии фактического экономического роста. Сегодняшнее положение дел ничем не отличается от ситуации трехлетней давности. Реальная картина в сфере трудоустройства по-прежнему остаётся катастрофической – гораздо более удручающей, чем это видно из официальных данных. Зарплаты не меняются. Компании увеличили доходы до уровней, близких к рекордным, путём урезания расходов.
Кроме того, один из «быков», отличающийся на удивление стойкой уверенностью в росте рынка неожиданно забеспокоился. Речь идёт об управляющем одного европейского хедж-фонда, который начал играть на повышение с января 2009 года и продержался на оптимистической ноте более двух лет. Всего несколько недель назад он думал, что мы сможем увидеть нарастание темпа. Но сейчас он всерьез обеспокоен – главным образом, из-за Китая – в частности, его экономического потенциала и внезапного дефицита торгового баланса в прошлом месяце.
«Показателя безопасности» ценных бумаг больше нет
В своем интервью на прошлой неделе Джеймс Монтье (James Montier), аналитик консалтинговой компании GMO и автор «Behavioral Finance» («Природа денег»), отметил, что сейчас ценные бумаги слишком дороги, чтобы обеспечить инвестору «показатель безопасности» на случай непредвиденных обстоятельств. Он сказал, что сейчас инвестора привлекает благоприятная рыночная ситуация, но так не может быть постоянно. Кроме того, эксперт добавил, что кривая риска также была ошибочной: на основании расчётов GMO, в настоящее время инвесторы малых бирж получают меньшую прибыль, чем инвесторы крупных бирж. Все малые компании демонстрируют большую волатильность, поэтому им следует предлагать лучшие условия возврата.
Фондовый рынок крайне переоценен
Коэффициент дивиденда на акцию согласно SnP 500 гораздо ниже 2%. Согласно расчетам профессора экономики Йельского университета Роберта Шиллера (Robert Shiller), фондовый рынок демонстрирует 24-кратный рост доходности, скорректированной с учетом экономического цикла. Это крайне высокие цифры при статистически среднем показателе около 16. В прошлом такие взлеты ассоциировались с «пузырями» или горячими рынками» и непременно сменялись коррекцией. Слова профессора очень легко подтвердить простым определением отношения рыночной стоимости акций к балансовой стоимости акций компании, то есть «коэффициента Q Тобина». Высокая доходность на Уолл-Стрит спровоцировала возврат капиталов частных инвесторов на фондовый рынок. Так, если в течение двух прошедших лет наблюдался массовый отток частного капитала, то за период с 1 января текущего года более, чем 33 млрд. долларов вернулись на фондовый рынок. Вместе с тем, нельзя забывать, что частные инвесторы, как правило, покупают на пике, а продают, когда актив на дне. Кроме этого, следует обратить внимание на резкий рост уровня инсайдерских продаж, преодолевшего 4-летний максимум в последнем квартале 2010 года. Это изменило превалирующую до этого тенденцию спада продаж во всех эшелонах фондового рынка.
По большому счету, ожидания участников фондового рынка нельзя назвать четкими из-за неоднозначности данных и глобальных политэкономических потрясений последних дней. Инвесторам не стоит поддаваться панике, но следует проявлять крайнюю осторожность.
Оригинал Перевел Виктор Белинский
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Как поведёт себя рынок в следующий момент – всегда является загадкой. Для принятия серьёзных решений никогда не следует руководствоваться поведением рынка за такой короткий период, как один день. Его поведение невосприимчиво к панике. И, безусловно, это может быть лишь проходящей бурей. Хотя, определенные события в мире могут пролить свет на истинные причины и указать на наиболее вероятные последствия этого события:
Всеобщее снижение
В течение нескольких недель рынок был охвачен опасениями, что повышение цен на нефть поставит большой крест на подающем надежды экономическом восстановлении. Так, цены на лёгкую низкосернистую нефть в четверг упали на 2 доллара до 102 долл./баррель, в пятницу, после первых сообщений о трагедии в Японии, произошёл очередной спад на 1,3%, до 101,30 долл./баррель. Все же, цена по-прежнему держится выше критической отметки в 100 долл./баррель, что свидетельствует о серьезности экономической ситуации. В конечном счете, это снижение – хорошая новость: если на рынке распродажа, это может свидетельствовать и о пересмотре фундаментальных показателей оздоровления экономики инвесторами.
Это событие происходило на фоне аналогичных падений биржевых индексов по всему миру. Так, индекс Уолл-Стрит опустился на 1,9%; показатели Шанхайской и Токийской бирж упали на 1,5% каждый; индекс Бразильской Фондовой биржи понизился на 1,8%; индекс лондонской биржи опустился на 1,5%. В цене упало даже золото. Индекс SnP 500 снизился на 4% по сравнению с максимумом прошлого месяца.
И снова долговые проблемы
В последние месяцы на Уолл-Стрит пытаются закрыть глаза на европейский долговой кризис, проблемы в сфере занятости и резко растущий гос. долг США, которые давно уже стали главным рыночным драйвером. В четверг рынки пережили серьезное потрясение в связи с тем, что Агентство Moody’s снизило долговой рейтинг Испании. Если бы инвесторы обращали внимание на аналогичные события, они бы давно заметили предупредительные сигналы рынка по поводу долгов Испании и Португалии, не говоря уже о Греции.
Внутренняя сторона «бычьего» рынка
С одной стороны, предыдущий стремительный рост биржевых индексов говорил об очевидности «бычьих» тенденций. Так, SnP 500 увеличился почти вдвое относительно двухлетнего минимума. Индекс Russell 2000, характеризующий более мелких участников фондового рынка, также стремительно вырос на 130%. Наконец, SnP Mid Cap 400 достиг нового максимума. В то же время, фундаментальные данные свидетельствуют о каком-либо отсутствии фактического экономического роста. Сегодняшнее положение дел ничем не отличается от ситуации трехлетней давности. Реальная картина в сфере трудоустройства по-прежнему остаётся катастрофической – гораздо более удручающей, чем это видно из официальных данных. Зарплаты не меняются. Компании увеличили доходы до уровней, близких к рекордным, путём урезания расходов.
Кроме того, один из «быков», отличающийся на удивление стойкой уверенностью в росте рынка неожиданно забеспокоился. Речь идёт об управляющем одного европейского хедж-фонда, который начал играть на повышение с января 2009 года и продержался на оптимистической ноте более двух лет. Всего несколько недель назад он думал, что мы сможем увидеть нарастание темпа. Но сейчас он всерьез обеспокоен – главным образом, из-за Китая – в частности, его экономического потенциала и внезапного дефицита торгового баланса в прошлом месяце.
«Показателя безопасности» ценных бумаг больше нет
В своем интервью на прошлой неделе Джеймс Монтье (James Montier), аналитик консалтинговой компании GMO и автор «Behavioral Finance» («Природа денег»), отметил, что сейчас ценные бумаги слишком дороги, чтобы обеспечить инвестору «показатель безопасности» на случай непредвиденных обстоятельств. Он сказал, что сейчас инвестора привлекает благоприятная рыночная ситуация, но так не может быть постоянно. Кроме того, эксперт добавил, что кривая риска также была ошибочной: на основании расчётов GMO, в настоящее время инвесторы малых бирж получают меньшую прибыль, чем инвесторы крупных бирж. Все малые компании демонстрируют большую волатильность, поэтому им следует предлагать лучшие условия возврата.
Фондовый рынок крайне переоценен
Коэффициент дивиденда на акцию согласно SnP 500 гораздо ниже 2%. Согласно расчетам профессора экономики Йельского университета Роберта Шиллера (Robert Shiller), фондовый рынок демонстрирует 24-кратный рост доходности, скорректированной с учетом экономического цикла. Это крайне высокие цифры при статистически среднем показателе около 16. В прошлом такие взлеты ассоциировались с «пузырями» или горячими рынками» и непременно сменялись коррекцией. Слова профессора очень легко подтвердить простым определением отношения рыночной стоимости акций к балансовой стоимости акций компании, то есть «коэффициента Q Тобина». Высокая доходность на Уолл-Стрит спровоцировала возврат капиталов частных инвесторов на фондовый рынок. Так, если в течение двух прошедших лет наблюдался массовый отток частного капитала, то за период с 1 января текущего года более, чем 33 млрд. долларов вернулись на фондовый рынок. Вместе с тем, нельзя забывать, что частные инвесторы, как правило, покупают на пике, а продают, когда актив на дне. Кроме этого, следует обратить внимание на резкий рост уровня инсайдерских продаж, преодолевшего 4-летний максимум в последнем квартале 2010 года. Это изменило превалирующую до этого тенденцию спада продаж во всех эшелонах фондового рынка.
По большому счету, ожидания участников фондового рынка нельзя назвать четкими из-за неоднозначности данных и глобальных политэкономических потрясений последних дней. Инвесторам не стоит поддаваться панике, но следует проявлять крайнюю осторожность.
Оригинал Перевел Виктор Белинский
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу