5 апреля 2011 Эксперт Online
От минимумов, достигнутых американским фондовым индексом широкого рынка S&P500 в марте 2009 года, индикатор вырос уже на 97%. Трейдеры не спешат избавляться от акций, многие из которых выглядят перекупленными, но если ФРС начнет повышать процентные ставки в США, рост прибыли американских компаний замедлится.
Согласно прогнозам S&P и профессора Йельского университета Роберта Шиллера, составленным для Bloomberg, в третьем квартале прибыль американских компаний, акции которых входят в расчет S&P, превысит максимум 2007 года, установленный на уровне 90 долларов на акцию, что в 13 раз больше показателя двухлетней давности на уровне 7 долларов на акцию. Таким образом рост прибыли американских компаний уже приблизился к своему 100-летнему максимуму. При этом разрыв между ожидаемой годовой прибылью и средним доходом за последние 10 лет достигнет рекордного значения за всю историю подсчетов, начиная с 1951 года.
Акции компаний, входящих в расчет американского индекса широкого рынка S&P 500, не отстают от доходов этих корпораций. S&P 500 вырос на 1,4%, до 1,332.41 пункта, на прошлой неделе, в связи с чем рост индекса с начала 2011 года составил 6%. По сути выходит, что финансовый кризис 2008-2009 года стал лишь некой площадкой, необходимой коррекций после образования на рынке пузыря, для дальнейшего роста прибыли американских корпораций и, соответственно, ценам на их акции.
Можно привести несколько примеров, подтверждающих, что рост на фондовом рынке подтвержден фундаментально. Так, American International Group Inc, национализированный страховщик, в прошедшем финансовом году, завершившемся для компании в марте, получил чистую прибыль в размере 7,8 млрд долларов по сравнению с убытком на уровне 95,8 млрд годом ранее.
ConocoPhillips заработал 11,4 млрд долларов в прошлом году по сравнению с убытком на уровне 20,3 млрд долларов в течение финансового года, завершившегося для компании в марте 2009 года. Третья по величине в США нефтяная компания может сообщить о росте чистой прибыли на 22% в первом квартале, согласно оценкам аналитиков, опрошенных Bloomberg.
Корпорация Apple увеличила чистую прибыль до 16,6 млрд долларов по сравнению с 7,25 млрд долларов в марте 2009 года. Производитель iPads прогнозирует рост чистой выручки на 54% в текущем финансовом году, завершающемся в сентябре.
Роберт Шиллер считает, что американские акции являются «дорогими». Однако инвесторы не спешат расставаться с ними, даже несмотря на их сильный рост. S&P 500 вырастет на 22% в 2011 году и достигнет 1494 пунктов, согласно опросу Bloomberg.
«С технической точки зрения, рынок, возможно, перекуплен, однако фундаментальные показатели в полном порядке, — заявил Дуг Рамси, директор рыночных исследований Leuthold Group в Миннеаполисе. — Во втором квартале прибыль компаний несколько снизится, однако в третьем рост возобновится».
Как считают эксперты Fibo Group, прежде всего, столь ощутимый подъем прибылей компаний в США напрямую связан со стимулированием национальной экономики на всех уровнях: QE и QE2, дотации бизнесу, санация банков и так далее. «На этом фоне бизнес, получив подпитку и заручившись всесторонней поддержкой властей, активно начал расширяться, вставая с колен после кризиса 2008 года, оказавшегося одним из сильнейших финансовых потрясений», — отмечают в компании.
Существует и ряд рисков для дальнейшего роста доходов американских компаний. В частности, слышны мнения, что рост прибыли компания США завышен именно из-за того, что правительство страны ведет очень мягкую и стимулирующую монетарную политику, в дальнейшем же ставка начнет повышаться, ряд мер по поддержке экономики страны исчезнет, и это окажет давление на работу корпораций в стране. Не стоит забывать и то, что бюджетный дефицит США увеличился до рекордной отметки 222,5 млрд долларов в феврале.
На этом фоне замедлится как рост прибыли американских компаний, так и подъем фондовых индексов. Текущий рост прибылей компаний в основном обеспечен экстремально низкими кредитными ставками, указывает Александра Лозовая, заместитель руководителя аналитического отдела «Инвесткафе». «Ведущие центробанки мира во время кризиса разве что не раскидывали деньги с вертолета, чтобы не допустить усугубления кризиса, — говорит аналитик. — Однако уже с конца 2010 года началось обратное движение в денежно-кредитной политике центробанков. Сначала центробанки развивающихся стран, а затем и развитых начали постепенно ужесточать денежно-кредитную политику. В частности, уже 7 апреля ожидается, что ЕЦБ повысит ставку с исторического минимума — 1% — до 1,25%. Скорее всего с определенным временным лагом за ЕЦБ последует и ФРС».
По мнению эксперта, времена экстремально дешевых кредитов постепенно уходят в прошлое и скорее всего темпы роста прибылей компаний и их доходность замедлится. «В связи с этим я жду коррекции на рынке от текущих уровней, поскольку меняются базовые экономические условия для бизнеса в связи с ростом стоимости кредита», — прогнозирует Александра Лозовая.
Впрочем, не все разделяют этот пессимизм. И основой для роста прибыли компаний будет рост потребительских расходов в США. Аналитики PNC Wealth Management, Federated Investors Inc. и ING Investment Management, под управлением которых находятся активы на сумму свыше 1 трлн долларов, считают, что потребительские расходы в США поддержат восстановление экономики страны.
Как считает Линда Дюссель, стратег фондового рынка Federated Investors, которая управляет активами на сумму 358,2 млрд долларов, «мы видим ускорение экономического роста по всему миру. Это позволяет продолжать покупки. Рынок выглядит дешево». 66% компаний, входящих в S&P500, которые представили результаты в прошлом квартале, отчитались о показателях выше ожиданий. Кроме того, ряд компаний увеличил объем выплачиваемых дивидендов и премий руководству.
Рост рынка в США будет поддерживать оптимизм и на российских торговых площадках. Как отметила Вера Линевская, частный инвестор, прибыль российских компаний тоже растет — к примеру, согласно отчету Банка России, активы тридцати крупнейших российских банков выросли на 16,5% в годовом сопоставлении. «Тут рост опирается на кредитные ресурсы и пока не столь активен, как в США, хотя тоже по кризисным меркам, является немаленьким», — говорит эксперт.
Говоря о российских реалиях, в Fibo Group отмечают, что российские эмитенты от своих американских коллег существенно отстают по одной просто причине: в России не было такой масштабной программы поддержки экономики, как в США. «Кроме того, российский бизнес все-таки находится на более низкой эволюционной ступени. Корреляция с США в России, безусловно, есть, хотя бы потому, что российская экономика развивающаяся и потому ведомая. Позитивная динамика американского бизнеса благоприятно скажется и на российском бизнес-климате».
Перспективы отечественного фондового рынка остаются благоприятными: так, по прогнозам Василия Конузина из АФК «Алемар» весеннее ралли на нашем рынке традиционно строится на результатах первого квартала американских компаний. «Результаты американских компаний в первом квартале ожидаются достаточно сильными, ключевые тенденции в развитии экономики также пока сохраняются, — отмечает аналитик. — Высокие цены на энергоресурсы и металлы говорят в пользу отечественных «голубых фишек», не наблюдается и оттока капитала с российского рынка. Таким образом, в течение двух-трех недель поступательное движение вверх российских индексов может продолжиться».
Анна Королева
http://expert.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Согласно прогнозам S&P и профессора Йельского университета Роберта Шиллера, составленным для Bloomberg, в третьем квартале прибыль американских компаний, акции которых входят в расчет S&P, превысит максимум 2007 года, установленный на уровне 90 долларов на акцию, что в 13 раз больше показателя двухлетней давности на уровне 7 долларов на акцию. Таким образом рост прибыли американских компаний уже приблизился к своему 100-летнему максимуму. При этом разрыв между ожидаемой годовой прибылью и средним доходом за последние 10 лет достигнет рекордного значения за всю историю подсчетов, начиная с 1951 года.
Акции компаний, входящих в расчет американского индекса широкого рынка S&P 500, не отстают от доходов этих корпораций. S&P 500 вырос на 1,4%, до 1,332.41 пункта, на прошлой неделе, в связи с чем рост индекса с начала 2011 года составил 6%. По сути выходит, что финансовый кризис 2008-2009 года стал лишь некой площадкой, необходимой коррекций после образования на рынке пузыря, для дальнейшего роста прибыли американских корпораций и, соответственно, ценам на их акции.
Можно привести несколько примеров, подтверждающих, что рост на фондовом рынке подтвержден фундаментально. Так, American International Group Inc, национализированный страховщик, в прошедшем финансовом году, завершившемся для компании в марте, получил чистую прибыль в размере 7,8 млрд долларов по сравнению с убытком на уровне 95,8 млрд годом ранее.
ConocoPhillips заработал 11,4 млрд долларов в прошлом году по сравнению с убытком на уровне 20,3 млрд долларов в течение финансового года, завершившегося для компании в марте 2009 года. Третья по величине в США нефтяная компания может сообщить о росте чистой прибыли на 22% в первом квартале, согласно оценкам аналитиков, опрошенных Bloomberg.
Корпорация Apple увеличила чистую прибыль до 16,6 млрд долларов по сравнению с 7,25 млрд долларов в марте 2009 года. Производитель iPads прогнозирует рост чистой выручки на 54% в текущем финансовом году, завершающемся в сентябре.
Роберт Шиллер считает, что американские акции являются «дорогими». Однако инвесторы не спешат расставаться с ними, даже несмотря на их сильный рост. S&P 500 вырастет на 22% в 2011 году и достигнет 1494 пунктов, согласно опросу Bloomberg.
«С технической точки зрения, рынок, возможно, перекуплен, однако фундаментальные показатели в полном порядке, — заявил Дуг Рамси, директор рыночных исследований Leuthold Group в Миннеаполисе. — Во втором квартале прибыль компаний несколько снизится, однако в третьем рост возобновится».
Как считают эксперты Fibo Group, прежде всего, столь ощутимый подъем прибылей компаний в США напрямую связан со стимулированием национальной экономики на всех уровнях: QE и QE2, дотации бизнесу, санация банков и так далее. «На этом фоне бизнес, получив подпитку и заручившись всесторонней поддержкой властей, активно начал расширяться, вставая с колен после кризиса 2008 года, оказавшегося одним из сильнейших финансовых потрясений», — отмечают в компании.
Существует и ряд рисков для дальнейшего роста доходов американских компаний. В частности, слышны мнения, что рост прибыли компания США завышен именно из-за того, что правительство страны ведет очень мягкую и стимулирующую монетарную политику, в дальнейшем же ставка начнет повышаться, ряд мер по поддержке экономики страны исчезнет, и это окажет давление на работу корпораций в стране. Не стоит забывать и то, что бюджетный дефицит США увеличился до рекордной отметки 222,5 млрд долларов в феврале.
На этом фоне замедлится как рост прибыли американских компаний, так и подъем фондовых индексов. Текущий рост прибылей компаний в основном обеспечен экстремально низкими кредитными ставками, указывает Александра Лозовая, заместитель руководителя аналитического отдела «Инвесткафе». «Ведущие центробанки мира во время кризиса разве что не раскидывали деньги с вертолета, чтобы не допустить усугубления кризиса, — говорит аналитик. — Однако уже с конца 2010 года началось обратное движение в денежно-кредитной политике центробанков. Сначала центробанки развивающихся стран, а затем и развитых начали постепенно ужесточать денежно-кредитную политику. В частности, уже 7 апреля ожидается, что ЕЦБ повысит ставку с исторического минимума — 1% — до 1,25%. Скорее всего с определенным временным лагом за ЕЦБ последует и ФРС».
По мнению эксперта, времена экстремально дешевых кредитов постепенно уходят в прошлое и скорее всего темпы роста прибылей компаний и их доходность замедлится. «В связи с этим я жду коррекции на рынке от текущих уровней, поскольку меняются базовые экономические условия для бизнеса в связи с ростом стоимости кредита», — прогнозирует Александра Лозовая.
Впрочем, не все разделяют этот пессимизм. И основой для роста прибыли компаний будет рост потребительских расходов в США. Аналитики PNC Wealth Management, Federated Investors Inc. и ING Investment Management, под управлением которых находятся активы на сумму свыше 1 трлн долларов, считают, что потребительские расходы в США поддержат восстановление экономики страны.
Как считает Линда Дюссель, стратег фондового рынка Federated Investors, которая управляет активами на сумму 358,2 млрд долларов, «мы видим ускорение экономического роста по всему миру. Это позволяет продолжать покупки. Рынок выглядит дешево». 66% компаний, входящих в S&P500, которые представили результаты в прошлом квартале, отчитались о показателях выше ожиданий. Кроме того, ряд компаний увеличил объем выплачиваемых дивидендов и премий руководству.
Рост рынка в США будет поддерживать оптимизм и на российских торговых площадках. Как отметила Вера Линевская, частный инвестор, прибыль российских компаний тоже растет — к примеру, согласно отчету Банка России, активы тридцати крупнейших российских банков выросли на 16,5% в годовом сопоставлении. «Тут рост опирается на кредитные ресурсы и пока не столь активен, как в США, хотя тоже по кризисным меркам, является немаленьким», — говорит эксперт.
Говоря о российских реалиях, в Fibo Group отмечают, что российские эмитенты от своих американских коллег существенно отстают по одной просто причине: в России не было такой масштабной программы поддержки экономики, как в США. «Кроме того, российский бизнес все-таки находится на более низкой эволюционной ступени. Корреляция с США в России, безусловно, есть, хотя бы потому, что российская экономика развивающаяся и потому ведомая. Позитивная динамика американского бизнеса благоприятно скажется и на российском бизнес-климате».
Перспективы отечественного фондового рынка остаются благоприятными: так, по прогнозам Василия Конузина из АФК «Алемар» весеннее ралли на нашем рынке традиционно строится на результатах первого квартала американских компаний. «Результаты американских компаний в первом квартале ожидаются достаточно сильными, ключевые тенденции в развитии экономики также пока сохраняются, — отмечает аналитик. — Высокие цены на энергоресурсы и металлы говорят в пользу отечественных «голубых фишек», не наблюдается и оттока капитала с российского рынка. Таким образом, в течение двух-трех недель поступательное движение вверх российских индексов может продолжиться».
Анна Королева
http://expert.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу