28 апреля 2011 Риком-Траст Абелев Олег
Комментарии решения ФРС, которых все ожидали так сильно в течение последнего времени, не дали рынку никакого четкого ответа относительно дальнейшей политики регулятора, поскольку все ограничилось общими словами: необходимо повышать рост аппетита к риску в мире, QE2 будет закончена в срок, программа реинвестирования будет продолжена, а ужесточение монетарной политики в виде поднятия ставки откладывается как минимум на полгода.
В качестве основной цели будущей денежно-кредитной политики США Федеральная резервная система видит создание экономической базы по укреплению доллара. ФРС считает, что сильный и стабильный доллар отвечает интересам как американской, так и мировой экономики. Понятно, что если сделать все необходимое для обеспечения ценовой стабильности и максимальной занятости населения, то можно будет создать фундамент, который поможет доллару в среднесрочной перспективе. Только вот каким образом это можно сделать, особенно с учетом того, что ужесточать политику ФРС не собирается, а учетная ставка межбанковского кредита, которую ФРС своим решением в среду вновь оставила на рекордно низком уровне от 0 до 0,25% годовых, сохранится "в течение продолжительного времени".
Завершение программы покупки казначейских облигаций США, которую ФРС запустила в ноябре с целью смягчить финансовые условия, было подтверждено центральным банком США. ФРС сделала это практически достоверным, отметив в заявлении по итогам двухдневного заседания, что она "завершит" покупки активов к концу июня. Это означает конец беспрецедентного цикла количественного смягчения, в рамках которого ФРС понизила краткосрочные процентные ставки практически до нуля и приобрела казначейских и ипотечных облигаций на сумму более чем $2 трлн., наводнив экономику наличными деньгами.
Важным вопросом, который обсуждался внутри ФРС, стал прогноз по росту ВВП в 2012-м году. Если еще в январе ФРС прогнозировала, что ВВП вырастет на 3,5%-4,4% в следующем году, то рынок ожидает роста ВВП в 2012-м году на 3,2%. Риск разочаровывающего роста затрудняет решение ФРС повысить процентные ставки.
Понятно, что многократные этапы покупок активов, которые известны во многих странах мира как количественное смягчение, помогли смягчить финансовые условия и справиться с угрозой дефляции, но резкий рост мировых цен на сырье и на продовольствие, а также активный разгон инфляции в самих США говорят о том, что у каждой политики есть и обратная сторона. Сейчас мы начинаем наблюдать эту самую сторону.
Сегодня многим «продавцам» будет крайне неуютно себя чувствовать на рынке в свете снижения курса доллара и доходностей по казначейским облигациям, поэтому рынок может характеризоваться активным закрытием коротких позиций.
АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОБЗОР
По итогам торгов индекс ММВБ cнизился на 1,21% до уровня в 1 744,95 пунктов, индекс РТС снизился на 0,77% до уровня в 2 017,64 пунктов. Объем торгов акциями на ММВБ составил 50,82 млрд. руб. Общий объем торгов на рынках РТС достиг 226,1 млрд. руб., из которых объем торгов акциями в RTS Standard по итогам дня составил 13,7 млрд. руб.
Торги в среду на российском фондовом рынке существенно не изменились, поскольку многие участники рынка упорно игнорировали позитивный внешний фон и предпочитали продавать. Самой негативной новостью дня стало решение S&P понизить прогноз по долгосрочному суверенному рейтингу Японии до негативного, но это вряд ли стало для рынка сюрпризом, и японский Nikkei завершил сессию ростом на внушительные 1,39%. Американские индексы накануне обновили двухлетние максимумы, поскольку на открытии рост продолжился на фоне повышения прибыли в ConocoPhillips, Barrick Gold, Boeing и GlaxoSmithKline. Увеличение объема заказов на товары длительного пользования в марте в США в 3,5 раза превысило ожидания экономистов. Цены на нефть днем слегка росли, здесь продолжается консолидация у уровня $124 за баррель по марке Brent.
На нефтяных рынках фьючерсы на сырую нефть закрылись с повышением на фоне резкого сокращения запасов бензина в США и ожиданий того, что политика Федеральной резервной системы оставит доллар слабым. Комитет ФРС по операциям на открытом рынке заявил, что оставит процентные ставки на сверхнизком уровне и завершит свою программу покупки облигаций объемом $600 млрд. долларов в июне, как и ожидалось. Мягкая денежно-кредитная политика удерживала доллар США под давлением против высокодоходных валют, таких как австралийский доллар.
Заявление ФРС подкрепляет мнение многих участников о том, что цены на сырую нефть скоро испытают на прочность $119 долларов за баррель, а цены на Brent достигнут в $130 за баррель. Более значительное, чем ожидалось, сокращение запасов бензина в США стало основной движущей силой на рынке, затмив неприятный сюрприз со стороны роста запасов сырой нефти. Министерство энергетики США вчера сообщило, что на прошлой неделе запасы бензина сократились на 2,5 млн. баррелей. Уровень запасов по отношению к спросу оказался самым низким с сентября 2009 года. Рынок ожидал сокращения на 1,1 млн. баррелей.
По итогам торгов на Нью-йоркской товарной бирже котировки июньских фьючерсов на нефть WTI выросли на $0,55 до уровня в $112,76 за баррель. Июньские фьючерсы на нефть марки Brent выросли на $0,99 до уровня в $125,13 за баррель.
На американском рынке торги завершились повышением ведущих индексов после выступления главы Федеральной резервной системы США Бена Бернанке, сообщившего, что монетарная политика ЦБ пока останется прежней и ее ужесточения в ближайшей перспективе не предвидится. Стало ясно, что процентная ставка ФРС не будет повышаться еще, по меньшей мере, полгода, до возможного решения о повышении учетной ставки состоится как минимум пара заседаний.
ФРС США приняла решение сохранить ключевую учетную ставку в диапазоне 0-0,25% годовых, а комитет по открытому рынку ФРС сообщил, что завершит программу скупки государственного долга объемом $600 млрд. в июне 2011-го года, согласно изначальным планам. По мнению регулятора, в настоящий момент американская экономика восстанавливается умеренными темпами. ФРС ожидает, что темпы инфляции останутся низкими.
Росту котировок в ходе торгов также способствовали относительно удачные финансовые отчеты крупнейших американских корпораций. Акции производителя бытовой техники Whirlpool на закрытии торгов подорожали на 0,9%, после того как компания отчиталась о росте чистой прибыли в I квартале 2011-го года на 3% до уровня в $169 млн., а выручка увеличилась на 3% и составила $4,4 млрд.
Разочаровали инвесторов финансовые показатели американской нефтегазовой корпорации ConocoPhillips, сообщившей, что ее чистая прибыль по итогам I квартала 2011г. выросла на 44% до $3,03 млрд. по сравнению с аналогичным показателем годовой давности, зафиксированным на уровне $2,1 млрд. Несмотря на рост чистой прибыли, отчет компании нельзя назвать обнадеживающим. В то же время котировки конкурентов компании ExxonMobil и Chevron демонстрировали рост, повысившись на закрытии торгов на 0,4% и 0,2% соответственно.
По итогам торгов индекс Dow Jones повысился на 0,76% до уровня в 12 690,96 пунктов, индекс S&P вырос на 0,62% до уровня в 1 355,66 пунктов, а индекс NASDAQ поднялся на 0,78% до уровня в 2 869,88 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе акции Газпрома (-0,41%) в среду держались лучше рынка в надежде на рост спроса на газ из-за закрытия АЭС в Японии и Германии, что повысило целевую цену для акций газового концерна на 58% - до $9,9 за акцию. НОВАТЭКу также повысили прогнозную цену до уровня в $130 за GDR, но даже такая оценка предполагает потенциал снижения на 10%, поэтому НОВАТЭК (-2,68%) вчера не пользовался спросом.
2. В металлургическом секторе хорошо держались бумаги Полюс золота (+1,11%) в свете высокого интереас инвесторов к золоту на фоне неопределенности монетарной политики США и бегства из "бумажных" валют. Остальные металлурги продемонстрировали динамику хуже рынка: стоимость акций Северстали рухнула на 2,54%, НЛМК – на 1,72%, ММК – на 2,27%, ТМК – на 1,63%. ГМК Норильский никель (-0,76%) снова выглядел лучше индекса ММВБ, но существует риск того, что в ближайшее время ГМК все-таки придется догонять рынок, если тот не развернется вверх.
3. В химическом секторе слабо отчитались два представителя химической отрасли: чистая прибыль Дорогобужа по РСБУ за 2010-й год сократилась на 19,7%, а Акрона – на 43,3% из-за переоценки по рыночной стоимости финансовых вложений. Без учета этого фактора прибыль Акрона выросла бы на 14%, а Дорогобужа – на 51%. Дорогобуж потерял 1,91%, Акрон снизился только на 0,39%.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем легкого роста и незначительных покупок на фоне комментариев к заседанию ФРС, которые дали возможность рынку еще чуть-чуть оттянуть момент истины. Тем не менее, пока риск дальнейшего снижения российского рынка есть, поскольку рано или поздно начнет корректироваться американский рынок, что неизбежно повлечет за собой коррекцию на российском рынке.
---РЕКОМЕНДАЦИИ ПО БУМАГАМ
РОСТЕЛЕКОМ
Вчера объединенный Ростелеком впервые опубликовал консолидированные результаты отчетности по МСФО. С 1 апреля 2011 года к Ростелекому были присоединены межрегиональные компании связи и Дагсвязьинформ. Стоит заметить, что результаты компании не стали ни для кого неожиданными, но сам факт публикации отчетности важен с точки зрения того, что данные показатели будут использоваться для сравнения и прогнозов результатов работы Ростелекома в будущем.
Выручка объединенного Ростелекома составила 275.7 млрд. руб., увеличившись по сравнению с 2009 годом на 4%, что является очень позитивным показателем, поскольку он уступает только выручке, полученной МТС от оказания телекоммуникационных услуг в России. Традиционно компания сфокусирована на получении основных доходов от сегмента фиксированной связи, поэтому от мобильного бизнеса выручка составила только 32 млрд. руб., что составило только 12% от общей выручки компании, тогда операторы «большой тройки» получают от данного сегмента около 84% выручки от деятельности в России. Рентабельность по OIBDA также чуть ниже, чем у крупнейших сотовых операторов и находится на уровне в 40%, тогда как у других сотовых операторов данный показатель достигает 47%.
Мы считаем, что бумаги Ростелекома являются привлекательными для покупки, поскольку после начала торгов обыкновенными акциями компании нового выпуска существенно увеличит предложение бумаг компании на рынке, поскольку инвесторы захотят зафиксировать прибыль от акций межрегиональных компаний связи, приобретенных под реорганизацию Связьинвеста.
Важно, что на РТС акции новых выпусков будут торговаться совместно с акциями предыдущих выпусков с момента допуска к торгам, а на ММВБ в течение 3 месяцев новые выпуски будет торговаться отдельно от акций предыдущих выпусков, после чего будет объединены с ними.
Цена: 165,2 руб.
Цель: 223 руб.
Рекомендация: покупать
ВТБ
ВТБ обнародовал финансовые результаты по МСФО за 2010-й год, согласно которым чистая прибыль банка составила почти 55 млрд. руб. по сравнению с убытком в 59.6 млрд. руб. в 2009-м году. При этом, что важно – отчисления в резервы сократились на 103 млрд. руб., с 154.7 млрд. руб. до 51.6 млрд. руб. Таким образом, становится ясно, что изменение по статье «чистая прибыль» никаким образом не связана с улучшением показателей банка, а объясняется «переброской» прибыли из резервов. Чистые процентные доходы увеличились на 20 млрд. руб. до 171,1 млрд. руб., тогда как общие процентные доходы сократились в 2010 году до 330,5 млрд. руб. с 373,7 млрд. руб.
Разочаровали показатели рентабельности ВТБ - рентабельность собственного капитала составила по итогам 2010-го всего 10,4%, что существенно ниже стоимости собственного капитала банка, которая оценивается на уровне в 11,8%. Капитал банка, таким образом, используется не по прямому назначению, тогда как Сбербанк имеет рентабельность собственного капитала составила по итогам 2010-го года около 20%.
Отдельно стоит выделить рост чистых доходов от небанковской деятельности в 2,2 раза до 4 млрд. руб. и рост портфеля ценных бумаг банка на 48%, что с учетом снижения процентных доходов говорит о том, что банковский бизнес в ВТБ не приносит должного дохода.
Мы считаем данные отчетности как нейтральные для котировок, поскольку все прогнозы руководства ВТБ относительно роста чистой прибыли в 2011-м году до уровня 80 млрд. руб. и увеличения кредитного портфеля на 15% не учитывают консолидацию Транскредитбанка, для чего ВТБ придется осуществлять заимствования в будущем году.
Цена: 0,0902 руб.
Цель: 0,1223 руб.
Рекомендация: держать
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В качестве основной цели будущей денежно-кредитной политики США Федеральная резервная система видит создание экономической базы по укреплению доллара. ФРС считает, что сильный и стабильный доллар отвечает интересам как американской, так и мировой экономики. Понятно, что если сделать все необходимое для обеспечения ценовой стабильности и максимальной занятости населения, то можно будет создать фундамент, который поможет доллару в среднесрочной перспективе. Только вот каким образом это можно сделать, особенно с учетом того, что ужесточать политику ФРС не собирается, а учетная ставка межбанковского кредита, которую ФРС своим решением в среду вновь оставила на рекордно низком уровне от 0 до 0,25% годовых, сохранится "в течение продолжительного времени".
Завершение программы покупки казначейских облигаций США, которую ФРС запустила в ноябре с целью смягчить финансовые условия, было подтверждено центральным банком США. ФРС сделала это практически достоверным, отметив в заявлении по итогам двухдневного заседания, что она "завершит" покупки активов к концу июня. Это означает конец беспрецедентного цикла количественного смягчения, в рамках которого ФРС понизила краткосрочные процентные ставки практически до нуля и приобрела казначейских и ипотечных облигаций на сумму более чем $2 трлн., наводнив экономику наличными деньгами.
Важным вопросом, который обсуждался внутри ФРС, стал прогноз по росту ВВП в 2012-м году. Если еще в январе ФРС прогнозировала, что ВВП вырастет на 3,5%-4,4% в следующем году, то рынок ожидает роста ВВП в 2012-м году на 3,2%. Риск разочаровывающего роста затрудняет решение ФРС повысить процентные ставки.
Понятно, что многократные этапы покупок активов, которые известны во многих странах мира как количественное смягчение, помогли смягчить финансовые условия и справиться с угрозой дефляции, но резкий рост мировых цен на сырье и на продовольствие, а также активный разгон инфляции в самих США говорят о том, что у каждой политики есть и обратная сторона. Сейчас мы начинаем наблюдать эту самую сторону.
Сегодня многим «продавцам» будет крайне неуютно себя чувствовать на рынке в свете снижения курса доллара и доходностей по казначейским облигациям, поэтому рынок может характеризоваться активным закрытием коротких позиций.
АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОБЗОР
По итогам торгов индекс ММВБ cнизился на 1,21% до уровня в 1 744,95 пунктов, индекс РТС снизился на 0,77% до уровня в 2 017,64 пунктов. Объем торгов акциями на ММВБ составил 50,82 млрд. руб. Общий объем торгов на рынках РТС достиг 226,1 млрд. руб., из которых объем торгов акциями в RTS Standard по итогам дня составил 13,7 млрд. руб.
Торги в среду на российском фондовом рынке существенно не изменились, поскольку многие участники рынка упорно игнорировали позитивный внешний фон и предпочитали продавать. Самой негативной новостью дня стало решение S&P понизить прогноз по долгосрочному суверенному рейтингу Японии до негативного, но это вряд ли стало для рынка сюрпризом, и японский Nikkei завершил сессию ростом на внушительные 1,39%. Американские индексы накануне обновили двухлетние максимумы, поскольку на открытии рост продолжился на фоне повышения прибыли в ConocoPhillips, Barrick Gold, Boeing и GlaxoSmithKline. Увеличение объема заказов на товары длительного пользования в марте в США в 3,5 раза превысило ожидания экономистов. Цены на нефть днем слегка росли, здесь продолжается консолидация у уровня $124 за баррель по марке Brent.
На нефтяных рынках фьючерсы на сырую нефть закрылись с повышением на фоне резкого сокращения запасов бензина в США и ожиданий того, что политика Федеральной резервной системы оставит доллар слабым. Комитет ФРС по операциям на открытом рынке заявил, что оставит процентные ставки на сверхнизком уровне и завершит свою программу покупки облигаций объемом $600 млрд. долларов в июне, как и ожидалось. Мягкая денежно-кредитная политика удерживала доллар США под давлением против высокодоходных валют, таких как австралийский доллар.
Заявление ФРС подкрепляет мнение многих участников о том, что цены на сырую нефть скоро испытают на прочность $119 долларов за баррель, а цены на Brent достигнут в $130 за баррель. Более значительное, чем ожидалось, сокращение запасов бензина в США стало основной движущей силой на рынке, затмив неприятный сюрприз со стороны роста запасов сырой нефти. Министерство энергетики США вчера сообщило, что на прошлой неделе запасы бензина сократились на 2,5 млн. баррелей. Уровень запасов по отношению к спросу оказался самым низким с сентября 2009 года. Рынок ожидал сокращения на 1,1 млн. баррелей.
По итогам торгов на Нью-йоркской товарной бирже котировки июньских фьючерсов на нефть WTI выросли на $0,55 до уровня в $112,76 за баррель. Июньские фьючерсы на нефть марки Brent выросли на $0,99 до уровня в $125,13 за баррель.
На американском рынке торги завершились повышением ведущих индексов после выступления главы Федеральной резервной системы США Бена Бернанке, сообщившего, что монетарная политика ЦБ пока останется прежней и ее ужесточения в ближайшей перспективе не предвидится. Стало ясно, что процентная ставка ФРС не будет повышаться еще, по меньшей мере, полгода, до возможного решения о повышении учетной ставки состоится как минимум пара заседаний.
ФРС США приняла решение сохранить ключевую учетную ставку в диапазоне 0-0,25% годовых, а комитет по открытому рынку ФРС сообщил, что завершит программу скупки государственного долга объемом $600 млрд. в июне 2011-го года, согласно изначальным планам. По мнению регулятора, в настоящий момент американская экономика восстанавливается умеренными темпами. ФРС ожидает, что темпы инфляции останутся низкими.
Росту котировок в ходе торгов также способствовали относительно удачные финансовые отчеты крупнейших американских корпораций. Акции производителя бытовой техники Whirlpool на закрытии торгов подорожали на 0,9%, после того как компания отчиталась о росте чистой прибыли в I квартале 2011-го года на 3% до уровня в $169 млн., а выручка увеличилась на 3% и составила $4,4 млрд.
Разочаровали инвесторов финансовые показатели американской нефтегазовой корпорации ConocoPhillips, сообщившей, что ее чистая прибыль по итогам I квартала 2011г. выросла на 44% до $3,03 млрд. по сравнению с аналогичным показателем годовой давности, зафиксированным на уровне $2,1 млрд. Несмотря на рост чистой прибыли, отчет компании нельзя назвать обнадеживающим. В то же время котировки конкурентов компании ExxonMobil и Chevron демонстрировали рост, повысившись на закрытии торгов на 0,4% и 0,2% соответственно.
По итогам торгов индекс Dow Jones повысился на 0,76% до уровня в 12 690,96 пунктов, индекс S&P вырос на 0,62% до уровня в 1 355,66 пунктов, а индекс NASDAQ поднялся на 0,78% до уровня в 2 869,88 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе акции Газпрома (-0,41%) в среду держались лучше рынка в надежде на рост спроса на газ из-за закрытия АЭС в Японии и Германии, что повысило целевую цену для акций газового концерна на 58% - до $9,9 за акцию. НОВАТЭКу также повысили прогнозную цену до уровня в $130 за GDR, но даже такая оценка предполагает потенциал снижения на 10%, поэтому НОВАТЭК (-2,68%) вчера не пользовался спросом.
2. В металлургическом секторе хорошо держались бумаги Полюс золота (+1,11%) в свете высокого интереас инвесторов к золоту на фоне неопределенности монетарной политики США и бегства из "бумажных" валют. Остальные металлурги продемонстрировали динамику хуже рынка: стоимость акций Северстали рухнула на 2,54%, НЛМК – на 1,72%, ММК – на 2,27%, ТМК – на 1,63%. ГМК Норильский никель (-0,76%) снова выглядел лучше индекса ММВБ, но существует риск того, что в ближайшее время ГМК все-таки придется догонять рынок, если тот не развернется вверх.
3. В химическом секторе слабо отчитались два представителя химической отрасли: чистая прибыль Дорогобужа по РСБУ за 2010-й год сократилась на 19,7%, а Акрона – на 43,3% из-за переоценки по рыночной стоимости финансовых вложений. Без учета этого фактора прибыль Акрона выросла бы на 14%, а Дорогобужа – на 51%. Дорогобуж потерял 1,91%, Акрон снизился только на 0,39%.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем легкого роста и незначительных покупок на фоне комментариев к заседанию ФРС, которые дали возможность рынку еще чуть-чуть оттянуть момент истины. Тем не менее, пока риск дальнейшего снижения российского рынка есть, поскольку рано или поздно начнет корректироваться американский рынок, что неизбежно повлечет за собой коррекцию на российском рынке.
---РЕКОМЕНДАЦИИ ПО БУМАГАМ
РОСТЕЛЕКОМ
Вчера объединенный Ростелеком впервые опубликовал консолидированные результаты отчетности по МСФО. С 1 апреля 2011 года к Ростелекому были присоединены межрегиональные компании связи и Дагсвязьинформ. Стоит заметить, что результаты компании не стали ни для кого неожиданными, но сам факт публикации отчетности важен с точки зрения того, что данные показатели будут использоваться для сравнения и прогнозов результатов работы Ростелекома в будущем.
Выручка объединенного Ростелекома составила 275.7 млрд. руб., увеличившись по сравнению с 2009 годом на 4%, что является очень позитивным показателем, поскольку он уступает только выручке, полученной МТС от оказания телекоммуникационных услуг в России. Традиционно компания сфокусирована на получении основных доходов от сегмента фиксированной связи, поэтому от мобильного бизнеса выручка составила только 32 млрд. руб., что составило только 12% от общей выручки компании, тогда операторы «большой тройки» получают от данного сегмента около 84% выручки от деятельности в России. Рентабельность по OIBDA также чуть ниже, чем у крупнейших сотовых операторов и находится на уровне в 40%, тогда как у других сотовых операторов данный показатель достигает 47%.
Мы считаем, что бумаги Ростелекома являются привлекательными для покупки, поскольку после начала торгов обыкновенными акциями компании нового выпуска существенно увеличит предложение бумаг компании на рынке, поскольку инвесторы захотят зафиксировать прибыль от акций межрегиональных компаний связи, приобретенных под реорганизацию Связьинвеста.
Важно, что на РТС акции новых выпусков будут торговаться совместно с акциями предыдущих выпусков с момента допуска к торгам, а на ММВБ в течение 3 месяцев новые выпуски будет торговаться отдельно от акций предыдущих выпусков, после чего будет объединены с ними.
Цена: 165,2 руб.
Цель: 223 руб.
Рекомендация: покупать
ВТБ
ВТБ обнародовал финансовые результаты по МСФО за 2010-й год, согласно которым чистая прибыль банка составила почти 55 млрд. руб. по сравнению с убытком в 59.6 млрд. руб. в 2009-м году. При этом, что важно – отчисления в резервы сократились на 103 млрд. руб., с 154.7 млрд. руб. до 51.6 млрд. руб. Таким образом, становится ясно, что изменение по статье «чистая прибыль» никаким образом не связана с улучшением показателей банка, а объясняется «переброской» прибыли из резервов. Чистые процентные доходы увеличились на 20 млрд. руб. до 171,1 млрд. руб., тогда как общие процентные доходы сократились в 2010 году до 330,5 млрд. руб. с 373,7 млрд. руб.
Разочаровали показатели рентабельности ВТБ - рентабельность собственного капитала составила по итогам 2010-го всего 10,4%, что существенно ниже стоимости собственного капитала банка, которая оценивается на уровне в 11,8%. Капитал банка, таким образом, используется не по прямому назначению, тогда как Сбербанк имеет рентабельность собственного капитала составила по итогам 2010-го года около 20%.
Отдельно стоит выделить рост чистых доходов от небанковской деятельности в 2,2 раза до 4 млрд. руб. и рост портфеля ценных бумаг банка на 48%, что с учетом снижения процентных доходов говорит о том, что банковский бизнес в ВТБ не приносит должного дохода.
Мы считаем данные отчетности как нейтральные для котировок, поскольку все прогнозы руководства ВТБ относительно роста чистой прибыли в 2011-м году до уровня 80 млрд. руб. и увеличения кредитного портфеля на 15% не учитывают консолидацию Транскредитбанка, для чего ВТБ придется осуществлять заимствования в будущем году.
Цена: 0,0902 руб.
Цель: 0,1223 руб.
Рекомендация: держать
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу